王連超

【摘 要】我國(guó)的金融行業(yè)在不斷發(fā)展的歷程中趨向于證券化的發(fā)展，一方面是我國(guó)金融市場(chǎng)不斷完善和快速發(fā)展的結(jié)果；另一方面，也是現(xiàn)代社會(huì)環(huán)境趨向網(wǎng)絡(luò)化和智能化的背景下，在互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)的支持下金融行業(yè)的發(fā)展速度和發(fā)展?fàn)顟B(tài)向注重效率和質(zhì)量的一個(gè)體現(xiàn)。從優(yōu)勢(shì)上來說，金融行業(yè)的證券化發(fā)展，不僅是本行業(yè)內(nèi)部獲得發(fā)展的一種標(biāo)志，也是促進(jìn)金融行業(yè)發(fā)展擁有更廣闊的發(fā)展市場(chǎng)和更優(yōu)質(zhì)的發(fā)展環(huán)境的有效途徑。對(duì)于從事金融行業(yè)的工作人員來講，及時(shí)認(rèn)知金融行業(yè)證券化發(fā)展的內(nèi)涵和趨勢(shì)，有利于在我國(guó)的金融業(yè)向證券化發(fā)展的道路上找到正確的方向。本文通過對(duì)這一發(fā)展趨勢(shì)的分析，就其未來發(fā)展的方向進(jìn)行研究。

【關(guān)鍵詞】金融證券化；發(fā)展趨勢(shì)；發(fā)展方向建議

從金融業(yè)的產(chǎn)生和發(fā)展歷史角度來看，這種形式的出現(xiàn)，是在企業(yè)自身發(fā)展和社會(huì)經(jīng)濟(jì)體以及經(jīng)濟(jì)形式不斷轉(zhuǎn)換的環(huán)境下產(chǎn)生的，證券化的發(fā)展方向?qū)τ谄髽I(yè)來說有利于提高其籌措資金的效率，為企業(yè)的發(fā)展提供更充足的資金支持。從未來發(fā)展趨勢(shì)來看，這種金融領(lǐng)域的證券化發(fā)展是在未來具有顯著的優(yōu)勢(shì)。

一、金融證券化的內(nèi)涵與產(chǎn)生背景闡述

（一）內(nèi)涵分析

所謂的金融證券化，其實(shí)施的主體在現(xiàn)代的社會(huì)發(fā)展階段是具有多樣性的特征的，不僅包括了具體的企業(yè)組織，還包括了相關(guān)政府部分部門。另外，作為自然人的個(gè)人在理論上也是可以實(shí)現(xiàn)金融證券化的模式的。這種模式的內(nèi)涵在于，這些設(shè)施主體通過發(fā)行股票和證券，達(dá)到融資的目的。這種證券化的形式，在融資速度上有一定的優(yōu)勢(shì)。另外，金融的證券化途徑，也具有多樣性，比較常見的金融化發(fā)展形式，有中介式和非中介式兩種。這種轉(zhuǎn)變帶來的優(yōu)勢(shì)在于，其將企業(yè)的融資成本降低，使銀行這一融活動(dòng)中的主體組織的資金周轉(zhuǎn)率提升，而且，資金向證券的轉(zhuǎn)化實(shí)際上實(shí)現(xiàn)了投資風(fēng)險(xiǎn)的減低，使傳統(tǒng)模式下的資金流動(dòng)轉(zhuǎn)變成了證券流動(dòng)，這有利于帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的循環(huán)發(fā)展。

（二）產(chǎn)生背景闡述

首先，宏觀管制的放松

金融市場(chǎng)的發(fā)展能夠出現(xiàn)證券化的轉(zhuǎn)變趨勢(shì)，與國(guó)家在政策上對(duì)金融市場(chǎng)管制的放松有直接的管轄，相關(guān)政策帶來的轉(zhuǎn)變動(dòng)力是，降低了市場(chǎng)的準(zhǔn)入門檻，這一效應(yīng)使得原本結(jié)構(gòu)和成員相對(duì)固定的金融市場(chǎng)涌入了更多的成員，這種市場(chǎng)份額的占領(lǐng)，進(jìn)一步促進(jìn)了行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)的產(chǎn)生，而且，金融機(jī)構(gòu)在整個(gè)市場(chǎng)中的出現(xiàn)，使得由其帶來的資金流量獲得了大幅的增加，從客戶的角度來說，其可以在不通過銀行這種常規(guī)的機(jī)構(gòu)的情況下，獲取同等甚至額度更大的資金量。這種便利性的優(yōu)勢(shì)使得客戶選擇金融機(jī)構(gòu)的幾率增大了。

其次，機(jī)構(gòu)自身的發(fā)展

在當(dāng)前的社會(huì)背景下，金融市場(chǎng)的發(fā)展深受大環(huán)境的影響，這種影響包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展本身的影響，也包括了信息、網(wǎng)絡(luò)和科學(xué)技術(shù)帶來的影響。這給金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展提供了強(qiáng)有力的創(chuàng)新動(dòng)力。例如，一些基于降低匯率和利息風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行輔助工具開始出現(xiàn)并投入應(yīng)用。而且，在網(wǎng)絡(luò)和大數(shù)據(jù)平臺(tái)的支持下，各類品質(zhì)很高的金融新產(chǎn)品也開始涌現(xiàn)出來。

二、證券化的趨勢(shì)與表現(xiàn)分析

（一）證券發(fā)行量的增大

從這種趨勢(shì)開始出現(xiàn)的起始時(shí)間上來看，其最早出現(xiàn)在80年代末期，且證券大量發(fā)行的現(xiàn)象是集中出現(xiàn)的，新的證券類型，與當(dāng)時(shí)常規(guī)的債券相比，其主要以收益率上的優(yōu)勢(shì)獲得了市場(chǎng)占有率[1]。以同為亞洲國(guó)家的日本為例，其出現(xiàn)公司債的證券形式，也是在7、80年代開始的，這種公司債的主要?jiǎng)?chuàng)新功能是具備帶新股認(rèn)購(gòu)權(quán)。從作用上來分析，這種證券的出現(xiàn)，對(duì)企業(yè)起到了促進(jìn)其高效率的獲得額度較大的資金，對(duì)市場(chǎng)起到了調(diào)節(jié)金融市場(chǎng)，促進(jìn)貨幣發(fā)行控制的作用。

（二）衍生債券產(chǎn)生

衍生債券是一種在世界范圍內(nèi)出現(xiàn)的金融市場(chǎng)變動(dòng)趨勢(shì)，主要是由于浮動(dòng)利率的制度激發(fā)而產(chǎn)生的。當(dāng)利率浮動(dòng)后，融資者或者說利用融資獲取資金維持企業(yè)運(yùn)行的經(jīng)營(yíng)管理人員，將面臨著來自利率與匯率浮動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。這種情況下，衍生證券可以實(shí)現(xiàn)將風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的收益進(jìn)行分離。通過對(duì)外售賣的方式，將一部分資金壓力風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到以獲取經(jīng)營(yíng)收益為目的的客戶群體身上。這對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者來說，就減少了一部分的資金和風(fēng)險(xiǎn)壓力，能夠使其更專注地投入到本職的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)工作中去。

（三）資產(chǎn)證券化的發(fā)展趨勢(shì)

資產(chǎn)的證券化發(fā)展，是從資金向證券的轉(zhuǎn)變模式上升到有價(jià)值的資產(chǎn)向證券的轉(zhuǎn)換方式的表現(xiàn)。這種趨勢(shì)標(biāo)志著證券化發(fā)展范圍和覆蓋面更進(jìn)一步地被擴(kuò)大了。對(duì)于個(gè)體的用戶來說，其資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)證券化的最典型體現(xiàn)就是用戶將其所擁有的汽車、房屋等固定資產(chǎn)通過抵押的方式開啟轉(zhuǎn)變的模式[2]。通過轉(zhuǎn)換和處理，這些資產(chǎn)就能夠符合證券市場(chǎng)的準(zhǔn)入要求，從而進(jìn)入證券發(fā)行環(huán)節(jié)。

三、輔助趨勢(shì)轉(zhuǎn)化與發(fā)展的策略

（一）加大投資力度

從我國(guó)的實(shí)際出發(fā)，為了促進(jìn)投資力度的增加，為銀行提供更強(qiáng)的基于資金流動(dòng)和資金安全上的保障，我國(guó)從法律層面規(guī)定了商業(yè)銀行證券投資的防范，并對(duì)各種投資類型做了總結(jié)和區(qū)分。另外，從商業(yè)銀行本身內(nèi)的角度來說，為了適應(yīng)金融證券化的發(fā)展趨勢(shì)，其必須適應(yīng)多種金融證券形式的產(chǎn)生，并相應(yīng)地轉(zhuǎn)變投資視角，加大對(duì)一些新型的證券類型的投資，從政府政策方面，基于輔助提高銀行投資的科學(xué)性的目的，應(yīng)當(dāng)出臺(tái)相應(yīng)的政策為銀行投資方向的確定提供參考。

（二）提高金融資產(chǎn)證券化的發(fā)展速度

上文已經(jīng)提到，資產(chǎn)的證券化發(fā)展從用戶個(gè)人的角度來說，已經(jīng)通過房屋、汽車等固定資產(chǎn)的抵押形式實(shí)現(xiàn)了金融化的發(fā)展，且這種轉(zhuǎn)化形式所取得的效果也是顯而易見的。因此，應(yīng)當(dāng)抓住這一有利發(fā)展勢(shì)頭，從資產(chǎn)轉(zhuǎn)化的形式多樣化的角度入手，促進(jìn)各種形式的資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)向證券形式的轉(zhuǎn)化[3]。除此之外，還應(yīng)當(dāng)注重對(duì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化后的創(chuàng)新應(yīng)用，通過與專業(yè)的金融工具結(jié)合應(yīng)用，實(shí)踐金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的創(chuàng)新。提高資產(chǎn)證券化的速度，有利于解決我國(guó)金融市場(chǎng)上滯留的部分不良資產(chǎn)的轉(zhuǎn)化和處理，抑制不良資產(chǎn)的消費(fèi)。是促進(jìn)證券市場(chǎng)正向發(fā)展的重要推動(dòng)力。以我國(guó)為例，目前已有的資產(chǎn)管理公司包括了中國(guó)華融資產(chǎn)管理公司、中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司、中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司、中國(guó)東方資產(chǎn)管理公司。以中國(guó)東方資產(chǎn)管理公司為例，僅2017年，其公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)收入就達(dá)到了1243206萬元，同期增長(zhǎng)38.9%，其母公司所有者的凈利潤(rùn)收入達(dá)到了1004397萬元，同比上浮28.50%。直至2017年，公司總資產(chǎn)為98030564萬元，同比上浮了21.70%。

（三）提供促進(jìn)發(fā)展的動(dòng)力

這一點(diǎn)主要是指在技術(shù)上，政策上以及先進(jìn)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)上，不斷借鑒和創(chuàng)新，以達(dá)到為證券化發(fā)展的持續(xù)性提供動(dòng)力的目的。金融產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)人員應(yīng)當(dāng)積極借鑒國(guó)外豐富的經(jīng)驗(yàn)，在結(jié)合本企業(yè)發(fā)展實(shí)際和市場(chǎng)環(huán)境的基礎(chǔ)上不斷進(jìn)步和創(chuàng)新，政府方面應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步加大政策支持力度，為轉(zhuǎn)變后的穩(wěn)定發(fā)展提供保障[4]。另外，經(jīng)營(yíng)管理者還應(yīng)當(dāng)注重網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)和信息技術(shù)的運(yùn)用，為金融證券化的發(fā)展開辟更加多元的渠道。

四、結(jié)束語

總之，金融證券化的發(fā)展對(duì)于促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融市場(chǎng)本身的發(fā)展有非常顯著的作用。金融市場(chǎng)參與者和企業(yè)經(jīng)營(yíng)者應(yīng)當(dāng)認(rèn)清這一發(fā)展趨勢(shì)，明確未來發(fā)展的途徑和方向，積極促進(jìn)金融證券化化的科學(xué)發(fā)展。

【參考文獻(xiàn)】

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