閔祥果 張哲 王超

【摘 要】 自2010年上市以來，樂視網(wǎng)是我國A股市場上的焦點公司之一，經(jīng)過幾年的不斷發(fā)展，樂視網(wǎng)的業(yè)務(wù)范圍以及資產(chǎn)規(guī)模都在快速增長，但也面臨著越來越突出的諸多問題。本文以財務(wù)報表為基礎(chǔ)，分析了樂視網(wǎng)的會計信息質(zhì)量、現(xiàn)金流，最后對公司未來前景進行了推測和判斷。

【關(guān)鍵詞】 樂視網(wǎng) 財務(wù)現(xiàn)狀 會計信息質(zhì)量 現(xiàn)金流 盈利

一、樂視網(wǎng)會計信息質(zhì)量分析

其一，無形資產(chǎn)虛高。根據(jù)樂視網(wǎng)2010年所披露的年報顯示，樂視網(wǎng)對無形資產(chǎn)非常重視。上市以來，樂視網(wǎng)的無形資產(chǎn)在總資產(chǎn)的占比先增高后降低的趨勢，其中，在2012年達到了最高，達到了60.36%，最低也超過20%。由此可見，樂視網(wǎng)的無形資產(chǎn)占比很高，通過分析發(fā)現(xiàn)，將其影視版權(quán)、非專利技術(shù)以及系統(tǒng)軟件，都進行了無形資產(chǎn)處理，把影視版權(quán)作為無形資產(chǎn)處理時具有比較大的不確定性，例如，無形資產(chǎn)的攤銷方法、年限以及計提減值準備的時點、金額等等刀具有比較大的主觀因素。最近幾年，隨著騰訊視頻、愛奇藝、優(yōu)酷網(wǎng)等各大視頻網(wǎng)站的發(fā)力，增加了影視行業(yè)的市場競爭程度，這使得其影視版權(quán)所帶來的收益在逐步降低，同時也反映了樂視網(wǎng)無形資產(chǎn)虛高在很大程度上依賴于其影視版權(quán)。

其二，研發(fā)支出資本化。最近幾年來，樂視網(wǎng)的研發(fā)投入的金額增長迅速，2013年資本化研發(fā)支出占研發(fā)總投入的比例為54.17%，到了2017年占比上升到了70.28%，并且最近五年一直處于不斷上升的趨勢。由此可見，樂視網(wǎng)的研發(fā)支出額巨大，與同行業(yè)相比較而言，其資本化程度偏高，對其凈利潤產(chǎn)生了比較大的影響。樂視網(wǎng)采取這種研發(fā)支出過度資本化的方法，使得其利潤總額非常突出，然而，按照行業(yè)的平均資本化水平來看，樂視網(wǎng)的利潤總額整體上是處于虧損狀態(tài)，所以，從這一角度來看，存在著扭虧的盈余管理的可能。通過研發(fā)支出過度資本化的方法，來進行盈余管理，進而使得樂視網(wǎng)的利潤以及各項指標保持著良好的態(tài)勢，與此同時，樂視網(wǎng)的市凈率也表現(xiàn)不好。而隨著這兩年所爆發(fā)的其資金鏈問題、拖欠款項、高管離職、同業(yè)競爭等問題也在一定程度上反映了這種盈余管理，沒有給樂視網(wǎng)帶來良好的發(fā)展，反而讓樂視網(wǎng)陷入了嚴重的財務(wù)危機。

二、樂視網(wǎng)的現(xiàn)金流情況分析

現(xiàn)金流對于現(xiàn)代企業(yè)的成敗而言，具有至關(guān)重要的作用，輕則出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險，重則企業(yè)破產(chǎn)。在2004年成立的時候注冊資本有0.75億元，其業(yè)務(wù)主要是視頻服務(wù)。在2010年上市時，樂視網(wǎng)的市值從上市初期的30億元增長到400多億元，在資金充裕之后，樂視網(wǎng)進行了大規(guī)模的擴張。2011年成立了樂視影業(yè)，2012年布局樂視TV，2013年收購花兒影視、樂視新媒體，2014年成立了樂視體育，布局樂視手機，2015年開始布局車聯(lián)網(wǎng)，開啟汽車業(yè)務(wù)。然而從2016年開始，樂視網(wǎng)變成輝煌走向衰敗，根據(jù)樂視網(wǎng)2016年的半年報數(shù)據(jù)顯示，樂視的資產(chǎn)合計為83億元，負債有85億元，整體上處于資不抵債的局面，使得樂視網(wǎng)的整個生態(tài)系統(tǒng)陷入了漩渦之中，這也使得很多基金機構(gòu)下調(diào)了對樂視的估值，而隨后所爆發(fā)的拖欠員工工資、拖欠供應(yīng)商款項以及關(guān)聯(lián)企業(yè)壞賬準備的計提等事件，逐步讓樂視的品牌出現(xiàn)了信用危機。

2013-2015年樂視網(wǎng)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為正，其投資活動現(xiàn)金流量為負，籌資活動現(xiàn)金流量為正，由此可見，樂視網(wǎng)的擴張速度非常快的。但是，2016-2017年，樂視網(wǎng)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量和投資活動現(xiàn)金流量都是負數(shù)，這主要是因為樂視網(wǎng)購買商品以及勞務(wù)方面花費了大量的資金，使得經(jīng)營性現(xiàn)金流量的流入小于流出。這幾年來，樂視網(wǎng)的終端業(yè)務(wù)所帶來的現(xiàn)金流量占了主要的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量比例，與此同時，終端業(yè)務(wù)的成本也在快速上升，所以，樂視網(wǎng)的終端業(yè)務(wù)的經(jīng)營給公司并沒有帶來很大的正收益。這主要是因為，樂視網(wǎng)采取的是低價售賣，買會員送硬件的模式，主要是為了吸引用戶建設(shè)生態(tài)系統(tǒng)，但是也使得樂視網(wǎng)放棄了終端的收入，很大程度上影響了樂視網(wǎng)的經(jīng)營現(xiàn)金流入。

最近5年來，樂視網(wǎng)投資活動現(xiàn)金凈額一直為負數(shù)，然而，樂視網(wǎng)一直在擴大投資的規(guī)模，其中2017年有所降低。樂視網(wǎng)在購買影視版權(quán)、研發(fā)支出、固定資產(chǎn)投資等諸多方面，有了很大的投入，因此而加重了樂視網(wǎng)的資金負擔(dān)，從這些年的營業(yè)利潤來看，樂視網(wǎng)的投資沒有取得太大的收益。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，樂視網(wǎng)從上市以來所募集到的資金高達285億元，直接融從2013年到2016年總共融資達92億元，間接融資達到52.56億元，這些融資活動使得樂視網(wǎng)的資產(chǎn)負債率迅速上升。與此同時，創(chuàng)始人賈躍亭還將所持有的5.07億股權(quán)質(zhì)押，所得到的資金大多用于樂視體育以及樂視汽車業(yè)務(wù)的發(fā)展，然而這些大多都是燒錢但是收益卻不顯著的項目。

三、對樂視網(wǎng)未來發(fā)展前景的推測和判斷

從影視方面來看，樂視影業(yè)的發(fā)展方向是對的。樂視王牌子公司花兒影視所拍攝的《北京人與紐約客》將版權(quán)已經(jīng)賣給了騰訊視頻以及湖南衛(wèi)視，投資僅1億元在第一輪版權(quán)就售賣達到了12億元。與此同時，剛剛啟動的“樂融親子生態(tài)”采取的制作與發(fā)行與一體的模式，在未來版權(quán)為王的時代，很可能獲得良好的收益。

從汽車方面來看，命途多舛的法拉第FF91在近段時間獲得了許家印的投資。據(jù)美國媒體報道，經(jīng)過多輪融資，法拉第公司已經(jīng)擁有20億美元的資金，現(xiàn)在已經(jīng)完成了80輛FF91零部件的購買，這一數(shù)量將成為首批交付FF91的數(shù)量。智能電動汽車的發(fā)展是時代大趨勢，F(xiàn)F91的成功，將會再一次為樂視網(wǎng)輸血，帶動樂視網(wǎng)其他業(yè)務(wù)的發(fā)展，實現(xiàn)彎道超車。

【參考文獻】

[1] 朱文莉，白俊雅.“樂視生態(tài)”視域下的樂視網(wǎng)財務(wù)風(fēng)險問題研究[J].會計之友，2017，（23）：62-66.

[2] 程夢詩.樂視網(wǎng)盈利模式及其財務(wù)評價研究[D].西安理工大學(xué)，2017.