李宇軒

摘 要：近年來，我國的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)經(jīng)歷了快速發(fā)展期，為我國金融市場的完善和發(fā)展注入了新生力量。在迅猛發(fā)展的同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)也存在著較多的風(fēng)險(xiǎn)，本文在闡述我國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)分析了其在發(fā)展過程中存在的風(fēng)險(xiǎn)，并提出相應(yīng)的監(jiān)管建議。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；發(fā)展現(xiàn)狀；金融監(jiān)管

一、互聯(lián)網(wǎng)金融概述及文獻(xiàn)綜述

2014年，中國人民銀行在《中國金融穩(wěn)定報(bào)告（2014）》明確定義了互聯(lián)網(wǎng)金融，“互聯(lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)與金融的結(jié)合，是借助互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)通信技術(shù)實(shí)現(xiàn)資金融通、支付和信息中介功能的新興金融模式”。

一方面是互聯(lián)網(wǎng)金融的高速發(fā)展，走進(jìn)大眾視野，另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)事件引起了社會(huì)各界的思考，如第十六屆中國互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)上，互聯(lián)網(wǎng)金融安全問題是其重要議題；中國人民銀行等金融監(jiān)管部門出臺(tái)了《關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的指導(dǎo)意見》，積極探索長效的監(jiān)管體系和監(jiān)管機(jī)制。

關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融，我國學(xué)者已經(jīng)從多個(gè)視角進(jìn)行了相關(guān)研究：

從互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展及其影響上，我國學(xué)者姚珊珊、滕建州、王元（2017）認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展讓金融在模式上獲得創(chuàng)新，是金融市場新的活力源泉；黎來芳、牛尊（2017）研究認(rèn)為我國互聯(lián)網(wǎng)金融的高速發(fā)展推動(dòng)了金融行業(yè)格局和服務(wù)理念的變化；陳林（2013）從金融消費(fèi)模式、金融競爭模式等六個(gè)方面分析了互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和金融監(jiān)管的影響；張金林，周焰（2015）應(yīng)用Var模型進(jìn)行實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)短期內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行穩(wěn)定性影響顯著；龔遙，顧曉安（2016）運(yùn)用熵值法對互聯(lián)網(wǎng)金融的影響因素進(jìn)行實(shí)證分析，研究表明網(wǎng)民特征和網(wǎng)購總額對互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的影響最大。

從互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管上，黎來芳、牛尊（2017）針對風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)提出健全法律法規(guī)、加強(qiáng)過程監(jiān)管、明確監(jiān)管主體等建議；周雙、劉鵬（2017）在深入分析三大突出風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，從處理好“必須”監(jiān)管與“必要”監(jiān)管關(guān)系，實(shí)施功能監(jiān)管與機(jī)構(gòu)監(jiān)管相結(jié)合監(jiān)管模式等方面，提出完善和創(chuàng)新我國金融監(jiān)管體系的建議；年志遠(yuǎn)、賈楠（2017）提出互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融的最大區(qū)別在于依托媒介不同，兩者在監(jiān)管目標(biāo)、模式選擇、監(jiān)管方法及監(jiān)管邊界等方面均存在差異。

二、我國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)包含多種業(yè)務(wù)模式，主要分為以下五種典型模式：

（1）第三方支付，以支付寶為代表的第三方支付是具備一定實(shí)力的交易平臺(tái)與各大銀行簽約對接銀行支付清算借口，幫助個(gè)體完成網(wǎng)上支付結(jié)算。

（2）P2P（person to person）網(wǎng)貸，個(gè)體和個(gè)體之間通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的小額信貸。典型的網(wǎng)貸平臺(tái)機(jī)構(gòu)是“宜信”和“人人貸”。

（3）眾籌融資，融資人通過眾籌平臺(tái)，向大眾展示自己的融資項(xiàng)目和融資需求及融資收益。較為有名的眾籌平臺(tái)如京東股權(quán)眾籌平臺(tái)、“創(chuàng)客中國”等。

（4）虛擬電子貨幣，在游戲行業(yè)多用游戲幣代替現(xiàn)實(shí)貨幣交易，玩家用游戲幣購買游戲中需要的裝備等。

（5）互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)，投資者在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上選擇基金、信托等公司發(fā)布的理財(cái)產(chǎn)品，更加簡便的獲得投資信息，基金和信托公司也能通過平臺(tái)集中零散客戶的資金進(jìn)行投資。

截至2016年底我國互聯(lián)網(wǎng)金融管理資金規(guī)模突破14億元，2016年互聯(lián)網(wǎng)金融交易量超4500億元。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)提供了可觀的就業(yè)崗位，截至2016年底，互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)人員超50萬；約300萬家中小企業(yè)通過互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)獲得生產(chǎn)和發(fā)展資金。

2016年我國非現(xiàn)金支付（第三方支付）合計(jì)達(dá)到1251億筆，同比增速32.6%，支付金額規(guī)模達(dá)到3687萬億元；截止2017年6月底，網(wǎng)貸行業(yè)正常運(yùn)營平臺(tái)數(shù)量為2114家，2017年6月新上線平臺(tái)數(shù)13家，問題平臺(tái)共50家，P2P網(wǎng)貸行業(yè)累計(jì)平臺(tái)數(shù)量達(dá)到了5909家（含停業(yè)及問題平臺(tái)）。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)分析

迅猛發(fā)展的新生事物也伴隨著相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，下面從三個(gè)方面論述互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)

1.運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)

在互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的運(yùn)營中，一些互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的運(yùn)營模式類似于商業(yè)銀行，存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。具體包括如下：

一是P2P平臺(tái)原本只是提供一個(gè)場所，讓有借貸需求的雙方能夠在平臺(tái)上達(dá)成交易，從中收取一定的費(fèi)用，這種中介服務(wù)帶來的是無風(fēng)險(xiǎn)收入。但在現(xiàn)實(shí)狀況中，國內(nèi)的P2P公司會(huì)將貸出者的資金融入公司資金池進(jìn)行相關(guān)投資，同時(shí)為了吸引投資者承諾本息保障，相當(dāng)于同時(shí)擁有多重身份，有相關(guān)銀行的業(yè)務(wù)，卻沒有監(jiān)管部門的監(jiān)管，存在著流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。

二是期限錯(cuò)配問題。按照原始模式的P2P借貸，每一筆借貸個(gè)人借貸者之間債權(quán)人和債務(wù)人的期限是完全相同的，到期還款付息。但為了追求更高的效率和收益，P2P公司普遍會(huì)建立資金池，并存在債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為，債務(wù)和債權(quán)的期限不同，給P2P公司的資金流動(dòng)性帶來了極大的壓力，極易導(dǎo)致現(xiàn)金流斷裂。

三是P2P公司公布的壞賬率普遍被低估，掩蓋了行業(yè)的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。全球P2P借貸的壞賬率大約在15%-20%，然而在國內(nèi)的信息披露中，P2P公司通常只有2%-3%，難以讓人信服。

四是高杠桿率帶來的高風(fēng)險(xiǎn)。P2P公司自身持有資金有限，借貸的資金量大，擔(dān)保過高時(shí)存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保額不超過資本的五倍，這是一個(gè)比較安全的水平，但網(wǎng)貸平臺(tái)甚至能達(dá)到十倍之多，高杠桿必然伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，如果相應(yīng)的風(fēng)控能力跟不上，會(huì)造成資金鏈斷裂。

2.法律風(fēng)險(xiǎn)

關(guān)于法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，集中體現(xiàn)在P2P網(wǎng)貸平臺(tái)業(yè)務(wù)上。在我國現(xiàn)存的法律體系中，如《合同法》《人民銀行貸款通則》等，還沒有專門針對個(gè)人對個(gè)人貸款的相關(guān)法律法規(guī)，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的身份未有合法性確認(rèn)，從事的相關(guān)業(yè)務(wù)也沒有法律保障。甚至存在部分P2P網(wǎng)貸平臺(tái)從事違法的高利貸活動(dòng)，從而獲得高利潤；同時(shí)也存在著很多問題平臺(tái)，例如瀕臨破產(chǎn)的泛亞、e租寶等。P2P公司一旦出現(xiàn)相關(guān)問題，如破產(chǎn)、停業(yè)和跑路等，投資者難以提出現(xiàn)金并維護(hù)自身權(quán)益，造成一定的資金損失。

3.操作和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

操作風(fēng)險(xiǎn)又分為兩類，技術(shù)人員可能出現(xiàn)操作失誤和反方向操作，另一方面，消費(fèi)者自身的操作也可能出現(xiàn)問題，造成資金損失。

互聯(lián)網(wǎng)金融依托互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行相關(guān)業(yè)務(wù)，從而帶來了技術(shù)方面的風(fēng)險(xiǎn)：一是技術(shù)落后，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)要保障平臺(tái)技術(shù)的先進(jìn)性，一旦技術(shù)落后將有用戶的流失；二是兼容性帶來的風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)系統(tǒng)要保證與用戶終端較好的兼容性，利于開展業(yè)務(wù)；三是用戶信息保障，現(xiàn)代用戶對私人信息泄露的關(guān)注度較高，用戶信息的泄密會(huì)造成互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的信任度顯著下降；四是計(jì)算機(jī)病毒感染的風(fēng)險(xiǎn)；五是系統(tǒng)運(yùn)行中斷的風(fēng)險(xiǎn)。

四、互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管建議

我國正在加強(qiáng)對互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)業(yè)務(wù)和環(huán)節(jié)的監(jiān)管，但目前的狀況不盡如人意，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)和門檻偏低，受到的監(jiān)管較弱。對于新生事物互聯(lián)網(wǎng)金融，既要加強(qiáng)監(jiān)管力度和規(guī)范行為，也應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)金融體系的開放性和包容性，維護(hù)行業(yè)秩序，保障其健康發(fā)展，為金融體系注入創(chuàng)新活力。

1.建立健全監(jiān)管制度和法律法規(guī)

我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展有自己的特點(diǎn)和模式，不能全盤套用發(fā)達(dá)國家的監(jiān)管模式，應(yīng)根據(jù)我國互聯(lián)網(wǎng)金融的行業(yè)環(huán)境和發(fā)展現(xiàn)狀，著力搭建符合我國金融環(huán)境和金融發(fā)展規(guī)律的監(jiān)管體系。監(jiān)管機(jī)構(gòu)要給予新生事物一定的空間，過于嚴(yán)苛的監(jiān)管會(huì)一棒子打死，阻礙金融體系的創(chuàng)新，實(shí)事求是，在實(shí)踐中不斷探索和修正合理規(guī)范的監(jiān)管方法，既不會(huì)過于嚴(yán)苛，又能凈化行業(yè)環(huán)境和保障投資者權(quán)益。

原則性監(jiān)管與規(guī)則性監(jiān)管相結(jié)合的方式更加適合我國互聯(lián)網(wǎng)金融。原則性監(jiān)管模式要求監(jiān)管部門較少介入監(jiān)管對象的具體業(yè)務(wù)，主要是引導(dǎo)和規(guī)范，給行業(yè)充分的業(yè)務(wù)創(chuàng)新空間；規(guī)則性監(jiān)管模式要求監(jiān)管當(dāng)局對各項(xiàng)業(yè)務(wù)做出有針對性的監(jiān)管規(guī)定，有較強(qiáng)的控制性，能夠有效快速控制風(fēng)險(xiǎn)。針對當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展現(xiàn)狀，當(dāng)前行業(yè)并未成熟，存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)，需要原則性監(jiān)管和規(guī)則性監(jiān)管相結(jié)合，既能保證行業(yè)的創(chuàng)新活力，又能防范重大風(fēng)險(xiǎn)。

此外，我國相關(guān)部門還要加快法律法規(guī)的制定，填補(bǔ)互聯(lián)網(wǎng)金融在法律監(jiān)管的空白。目前我國還未出臺(tái)專門的納稅征管條例針對互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，在“營改增”改革的契機(jī)下，應(yīng)加快完善互聯(lián)網(wǎng)金融稅收政策。

2.明確監(jiān)管主體，建立健全征信體系

互聯(lián)網(wǎng)金融的業(yè)務(wù)模式眾多，參與者分布廣泛，涉及的監(jiān)管部門較多，必須有相應(yīng)的監(jiān)管協(xié)調(diào)。一是運(yùn)用現(xiàn)存的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，加強(qiáng)各部門之間的信息共享和信息交流，獲得關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的充分信息；二是加強(qiáng)司法部門和金融監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)合作，打擊互聯(lián)網(wǎng)金融違法行為；三是加強(qiáng)金融監(jiān)管部門和地方政府之間的協(xié)同合作，防范區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

信用風(fēng)險(xiǎn)是互聯(lián)網(wǎng)金融面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，建設(shè)和完善征信體系必不可少，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等新興的互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)為完善征信體系提供了技術(shù)支撐，廣泛來源的大數(shù)據(jù)信息能夠更準(zhǔn)確的評估和判斷信用風(fēng)險(xiǎn)，從源頭上更好的控制風(fēng)險(xiǎn)。

3.強(qiáng)化行業(yè)自律

在政府監(jiān)管之外，行業(yè)自律也是監(jiān)管的重要組成部分，發(fā)揮著強(qiáng)大的作用并顯現(xiàn)明顯的效果。具有先發(fā)優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢的行業(yè)龍頭企業(yè)應(yīng)強(qiáng)化自律意識，帶領(lǐng)行業(yè)建立行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，有效約束行業(yè)內(nèi)部企業(yè)行為，強(qiáng)化行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管控意識，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展和有效創(chuàng)新。

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