姚剛

摘 要 ?？低暿且患乙砸曨l為核心的物聯(lián)網(wǎng)解決方案提供商，面向全球提供領(lǐng)先的監(jiān)控產(chǎn)品和技術(shù)解決方案。憑借業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的自主核心技術(shù)和可持續(xù)研發(fā)能力，?？低暯陙聿粩鄤?chuàng)新開發(fā)新型產(chǎn)品與業(yè)務(wù)，公司經(jīng)營規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。但在公司業(yè)務(wù)多元化的同時(shí)，投入大于產(chǎn)出、高成本嚴(yán)重壓縮企業(yè)利潤空間等問題逐漸凸顯。企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度變慢，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，并在一定程度上影響了企業(yè)原有傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的質(zhì)量。本文將從財(cái)務(wù)角度出發(fā)，具體分析?？低暯陙碓谕菩卸嘣?jīng)營戰(zhàn)略之后的財(cái)務(wù)狀況變化。

關(guān)鍵詞 ?？低暎粯I(yè)務(wù)多元化；企業(yè)財(cái)務(wù)；發(fā)展現(xiàn)狀

一、盈利能力分析

2012-2015年，伴隨著越來越多競爭者進(jìn)入到該行業(yè)，海康威視不得不降低價(jià)格，壓縮盈利空間。其凈利率呈現(xiàn)逐漸下降趨勢，但仍維持在23%以上，屬于行業(yè)較高水平。另一方面，自2012到2015年，其凈資產(chǎn)收益率一直保持上升趨勢（27.7%-34.56%），高于行業(yè)14.32%的平均水平。表明?？低暪蓶|單位投入的獲利水平較高，公司綜合盈利能力較強(qiáng)，在行業(yè)內(nèi)處于優(yōu)勢地位。（圖表中ABC公司均為?？低暎?/p>

二、成長能力分析

自2012至2015年，?？低暊I業(yè)收入始終保持一個(gè)較高增長水平的上升態(tài)勢，2013至2015年其三年復(fù)合增長率為51.99%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)32.89%的平均水平。其中2014年?？低暤臓I業(yè)收入增長率更是達(dá)到了60.37%，主要原因系于2014年以來，?？低曢_始逐步發(fā)展視頻業(yè)務(wù)，機(jī)器人和汽車電子等子業(yè)務(wù)，給公司帶來了多渠道的收入來源。

而于2016年開始，?？低暤臓I

業(yè)收入增長率和凈利潤增長率分別下降到26.32%和26.46%，都低于行業(yè)收入增長32.65%及32.69%平均水平。根據(jù)經(jīng)營性分析可知，在2016年開始，?？低暤那岸水a(chǎn)品（17.5%），后端產(chǎn)品（18.9%）因行業(yè)內(nèi)同質(zhì)化嚴(yán)重，競爭加劇，降低其銷售價(jià)格，導(dǎo)致收入增長明顯放緩，拉低?？低曊w的收入增長及凈利潤增長。

三、償債能力分析

與行業(yè)內(nèi)近年來維持在35%左右的資產(chǎn)負(fù)債率水平相比，以及與千方等企業(yè)去杠桿不同，?？低暯陙碣Y產(chǎn)負(fù)債率明顯提升，從2012年的18.11%上升到2016年的40.77%，2016年完成的4億歐元債券，在實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略目的和保證償債能力的同時(shí)，也進(jìn)一步發(fā)揮了財(cái)務(wù)杠桿的效用。

另外，對(duì)比海康威視每年持續(xù)增加的流動(dòng)資產(chǎn)，海康威視的速動(dòng)比率及流動(dòng)比率穩(wěn)步下降，說明?？低暤摹百d賬”能力在進(jìn)一步加強(qiáng)，短期內(nèi)占用了很多下游企業(yè)的資金，有效利用了貨幣時(shí)間價(jià)值，也進(jìn)一步說明?？低曉诋a(chǎn)業(yè)鏈中的強(qiáng)勢地位。

四、營運(yùn)能力分析

在資產(chǎn)管理能力方面，我們發(fā)現(xiàn)：2012年?？低暪究傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在五個(gè)公司在處于中等水平，與大華、蘇州科技等行業(yè)發(fā)展領(lǐng)先者差距較大。但經(jīng)過近五年的發(fā)展，?？低暪九c英飛拓其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大體呈增長趨勢，而大華、蘇州科技與千方等企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降明顯，兩方差距愈加縮小。說明近年來海康威視公司資產(chǎn)管理水平顯著提高，資產(chǎn)投入帶來經(jīng)濟(jì)效益流入企業(yè)的速度不斷加快，充分利用了貨幣的時(shí)間價(jià)值，為企業(yè)創(chuàng)造了良好的經(jīng)濟(jì)效益。

但在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)方面，我們發(fā)現(xiàn)：?？低暪驹诮迥陜?nèi)應(yīng)收賬款天數(shù)一直呈增加趨勢，并于2016年被蘇州科技反超，失去行業(yè)最優(yōu)位置。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的不斷增加反映出?？低暪緫?yīng)收賬款的回收速度變慢，壞賬可能性增加，收入質(zhì)量變差。但由于行業(yè)的特殊性，應(yīng)收賬款的平均周轉(zhuǎn)天數(shù)較長，?？低暪救蕴幱谛袠I(yè)的領(lǐng)先水平。