顧 群，馬秀茹

(1. 天津財(cái)經(jīng)大學(xué) 商學(xué)院，天津 300222；2.天津財(cái)經(jīng)大學(xué) 無(wú)形資產(chǎn)評(píng)價(jià)協(xié)同創(chuàng)新中心，天津 300222)

一、引言

現(xiàn)代公司治理的基本研究范式是基于分散股權(quán)結(jié)構(gòu)下所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離所產(chǎn)生的委托代理關(guān)系(Berle & Means，1932)[1]。然而越來(lái)越多的研究發(fā)現(xiàn)在中國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家普遍存在股權(quán)集中現(xiàn)象，所有者和經(jīng)營(yíng)者之間的第一類(lèi)代理問(wèn)題并不嚴(yán)重，控股股東與中小股東之間的第二類(lèi)代理問(wèn)題成為公司治理的主要方面(La Porta et al.，1999)[2]。有研究表明企業(yè)內(nèi)部由代理問(wèn)題引發(fā)的公司治理將對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生影響(O’Connor & Rafferty，2012)[3]。那么，當(dāng)企業(yè)的代理問(wèn)題不再是所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的矛盾時(shí)，基于“第二類(lèi)代理問(wèn)題”的控制權(quán)私有收益又會(huì)如何影響企業(yè)創(chuàng)新呢？由于國(guó)有企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)的代理問(wèn)題存在差異(李壽喜，2007[4])，那么在不同產(chǎn)權(quán)背景下，控制權(quán)私有收益與企業(yè)的創(chuàng)新之間又有著怎樣的關(guān)系呢？對(duì)這些問(wèn)題的研究與解答，不僅在理論上有助于完善和解釋基于“第二類(lèi)代理問(wèn)題”的控制權(quán)私有收益與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系，而且對(duì)于如何提高與完善我國(guó)控股股東控制條件下的企業(yè)創(chuàng)新投入與創(chuàng)新模式，也有著現(xiàn)實(shí)的指導(dǎo)意義。①

目前大部分學(xué)者均認(rèn)為控股股東可以利用其對(duì)公司的控制權(quán)來(lái)獲得私益，侵害中小股東的利益，控制權(quán)私有收益是以犧牲中小股東利益為前提，是一種掏空公司的行為(陳信元等，2003[5]；劉峰等，2004[6]；李增泉等，2005[7])。因此，控股股東為了控制權(quán)私有收益最大化，缺乏持續(xù)進(jìn)行高水平創(chuàng)新投資的意愿(唐躍軍和左晶晶，2014[8]；顧群，2016[9])。但我們也注意到上市公司并沒(méi)有因控制權(quán)私有收益的存在而必然衰敗，中小股東也沒(méi)有采取劇烈的行動(dòng)阻止控股股東對(duì)他們的侵害，公司的研發(fā)投入呈現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。根據(jù)馬克思主義哲學(xué)觀點(diǎn)，任何事物都有其兩面性?？刂茩?quán)私有收益除了利益侵占以外，是否還會(huì)產(chǎn)生支持效應(yīng)呢？冉戎和郝穎(2011)[10]研究發(fā)現(xiàn)控制權(quán)私益不一定會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響，甚至對(duì)公司在一定條件下有正面作用?？毓晒蓶|為了自身利益的最大化，會(huì)監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者開(kāi)展技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)(Hill & Snell，1988)[11]。適度的控制權(quán)私益還可以緩解控制性股東的投資不足行為并有利于公司價(jià)值的提升(Wu & Wang，2005)[12]。從這些研究結(jié)論可以看出，控制權(quán)私有收益還是有其積極的一面。

目前研究控制權(quán)私有收益的文章頗多，但基本上是從利益侵占視角展開(kāi)論述。本文的創(chuàng)新之處在于，試圖從控制權(quán)私有收益的支持效應(yīng)入手，并考慮研發(fā)投資的異質(zhì)性，將創(chuàng)新投資分為探索式創(chuàng)新與開(kāi)發(fā)式創(chuàng)新兩種模式，研究控制權(quán)私有收益對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投資與創(chuàng)新模式的影響，以及產(chǎn)權(quán)性質(zhì)在其中發(fā)揮的作用。本文研究表明，控制權(quán)私有收益對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新投入有促進(jìn)作用，控制私有收益越大，企業(yè)愿意進(jìn)行探索式創(chuàng)新；國(guó)有產(chǎn)權(quán)將弱化控制權(quán)私有收益與創(chuàng)新投入、探索式創(chuàng)新之間的正向作用。

二、 理論分析與研究假設(shè)

(一)控制權(quán)私有收益與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

控股股東比中小股東要承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)，但只能按照持股比例獲得現(xiàn)金流權(quán)收益，無(wú)法獲得高風(fēng)險(xiǎn)所對(duì)應(yīng)的補(bǔ)償。因此，控制權(quán)私有收益成為補(bǔ)償控股股東的渠道(冉戎等，2015)[13]。在獲取控制權(quán)私有收益的過(guò)程中，控股股東不一定會(huì)對(duì)中小股東進(jìn)行“竭澤而漁”、“殺雞取卵”式的利益侵占行為，雙方也可以實(shí)現(xiàn)一致利益。Andres(2008)[14]對(duì)德國(guó)家族上市公司的研究發(fā)現(xiàn)控制權(quán)私有收益可以改善股東狀況。Cronqvist et al.(2009)[15]對(duì)英國(guó)上市公司的研究發(fā)現(xiàn)控制權(quán)私有收益可以提升公司業(yè)績(jī)。冉戎和郝穎(2011)[10]發(fā)現(xiàn)合理的控制權(quán)私有收益具有補(bǔ)償和激勵(lì)作用，有助于公司價(jià)值增加。隨著股份增加，控股股東可以不侵占中小股東的利益，而通過(guò)正式渠道獲得回報(bào)(唐清泉等，2005)[16]，控股股東會(huì)專(zhuān)注于增加公司價(jià)值最大化的活動(dòng)，這種行為使企業(yè)有進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的動(dòng)機(jī)(羅正英等，2014)[17]。雖然技術(shù)創(chuàng)新是高風(fēng)險(xiǎn)行為，但也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)高額收益，對(duì)公司控股股東有吸引力，將顯著提升企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新積極性。

根據(jù)研發(fā)活動(dòng)的異質(zhì)性，研發(fā)投資可分為探索式創(chuàng)新與開(kāi)發(fā)式創(chuàng)新兩種模式(Kamien & Schwarttz，1978)[18]。探索式創(chuàng)新是企業(yè)為迎合新興市場(chǎng)，借助新知識(shí)和技術(shù)所進(jìn)行的創(chuàng)新(張建宇和蔡雙立，2012)[19]，研發(fā)周期長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)高。開(kāi)發(fā)式創(chuàng)新是滿(mǎn)足現(xiàn)有市場(chǎng)為目標(biāo)，進(jìn)行的近期能夠使用或能夠投放市場(chǎng)并產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益的創(chuàng)新(張峰和邱瑋，2013)[20]，風(fēng)險(xiǎn)低，可以給企業(yè)在短時(shí)期內(nèi)帶來(lái)穩(wěn)定的回報(bào)。相比較開(kāi)發(fā)式創(chuàng)新，企業(yè)如果進(jìn)行探索式創(chuàng)新更符合企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展利益，也符合企業(yè)控股股東長(zhǎng)遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)利益。技術(shù)創(chuàng)新的專(zhuān)業(yè)性和復(fù)雜性，大股東在技術(shù)創(chuàng)新中將獲取較一般項(xiàng)目而言更大的控制權(quán)私有收益(溫軍，2011)[21]。由于探索式創(chuàng)新不確定程度與復(fù)雜性更高，控股股東可以獲得更多的私有收益。因此，控股股東為了追求私有收益最大化，控股股東就可能會(huì)主動(dòng)承擔(dān)更高的創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，愿意進(jìn)行探索式創(chuàng)新投入。

基于以上分析，本文提出如下假設(shè)：

H1a：控制權(quán)私有收益越大，企業(yè)的創(chuàng)新投入越多

H1b：控制權(quán)私有收益越大，企業(yè)越愿意進(jìn)行探索式創(chuàng)新。

(二)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的影響

國(guó)有上市公司的控制人是政府，政府不是自然人，由于控股股東的非人格化，楊漢明和劉廣瑞(2014)[22]甚至認(rèn)為國(guó)有企業(yè)不存在追逐控制權(quán)私有利益。代表政府行使控股股東權(quán)益的都是各級(jí)政府官員，由于受到任期的限制，存在較強(qiáng)的短期化行為，不愿意承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)。另外，國(guó)有上市公司一般都處于本行業(yè)中的壟斷位置，壟斷就沒(méi)有創(chuàng)新的動(dòng)力，即使創(chuàng)新成功，控股股東也無(wú)法從中直接獲取私有收益，不能享受創(chuàng)新帶來(lái)的回報(bào)，因此沒(méi)有促進(jìn)研發(fā)創(chuàng)新的動(dòng)力，更沒(méi)有進(jìn)行能給企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，但風(fēng)險(xiǎn)更高的探索式創(chuàng)新的動(dòng)力。而民營(yíng)上市公司通常是控制性股東或家族財(cái)富的主要部分，控制權(quán)私有收益歸股東個(gè)人所有。民營(yíng)上市公司的控股股東有更強(qiáng)的獲取私有收益的動(dòng)機(jī)(陳玉罡和莫夏君，2013)[23]。并且，民營(yíng)上市公司的控股股東掌握企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)，能夠獲得高質(zhì)量的內(nèi)部信息，民營(yíng)企業(yè)偏好于能夠給企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)回報(bào)的研發(fā)投入與創(chuàng)新模式。因此，民營(yíng)企業(yè)的控股股東相較于國(guó)有企業(yè)更偏好于進(jìn)行研發(fā)，并且會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)更高的創(chuàng)新模式。

基于以上分析，本文提出如下假設(shè)：

H2a：由于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)存在差異，國(guó)有產(chǎn)權(quán)將弱化控制權(quán)私有收益與創(chuàng)新投入之間的正相關(guān)性。

H2b：國(guó)有產(chǎn)權(quán)將弱化控制權(quán)私有收益與探索式創(chuàng)新之間的正相關(guān)性。

圖1總結(jié)了本文的邏輯思路。

圖1 本文邏輯框架

三、研究設(shè)計(jì)

(一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文以深圳證券交易所中小企業(yè)板的高新技術(shù)企業(yè)為研究樣本，因?yàn)槲覈?guó)上市公司的研發(fā)披露信息不統(tǒng)一，研發(fā)信息分布在報(bào)表中的管理費(fèi)用、支付其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量、開(kāi)發(fā)支出等項(xiàng)目，而深交所的中小企業(yè)板對(duì)研發(fā)信息的披露較為規(guī)范，在董事會(huì)報(bào)告中披露完整的研發(fā)支出信息。

依據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，研發(fā)投入分為研究支出(R)與開(kāi)發(fā)支出(D)。本文依據(jù)唐清泉和肖海蓮(2012)[24]的做法，只要企業(yè)有研究支出(R)，而無(wú)論是否有開(kāi)發(fā)支出(D=0或D>0)，則歸為探索式創(chuàng)新；如果企業(yè)只有開(kāi)發(fā)支出(D)，而研究支出(R)為0，則歸為開(kāi)發(fā)式創(chuàng)新。2008-2015年為本文研究期間，研發(fā)數(shù)據(jù)由作者翻閱年報(bào)獲取，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)自RESSET數(shù)據(jù)庫(kù)。

(二)回歸模型

模型1: Rdi,t=α0+α1Tunneli,t+α2Ownershipi,t+α3Tunneli,t×Ownershipi,t+αControls+εi,t

因變量Rd表示創(chuàng)新投入水平，采用研發(fā)投入/營(yíng)業(yè)收入來(lái)度量。自變量Tunnel表示控制權(quán)私有收益，參考李明和葉勇(2016)[25]的方法，采用其他應(yīng)收款、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款和應(yīng)收票據(jù)作為控股股東掏空情況的科目，其他應(yīng)付款、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)付票據(jù)作為控股股東支持情況的科目。Tunnel=(其他應(yīng)收款+應(yīng)收賬款+預(yù)付賬款+應(yīng)收票據(jù)-其他應(yīng)付款-應(yīng)付賬款-預(yù)收賬款-應(yīng)付票據(jù))/期初總資產(chǎn)。Tunnel大于0，表示掏空效應(yīng)，Tunnel小于0，表示支持效應(yīng)。最終得到282個(gè)支持效應(yīng)的樣本。Ownership表示企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)，如果是國(guó)有企業(yè)，變量為1，否則為0。Controls為控制變量，參考相關(guān)研究成果，使用領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)(Duality，啞變量，董事長(zhǎng)、總經(jīng)理兩職合一時(shí)為1，其它為0)，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)(Comp，銷(xiāo)售費(fèi)用率=銷(xiāo)售費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入)，管理層薪酬(Lnamc，高管平均薪酬的自然對(duì)數(shù))，企業(yè)規(guī)模(Size，營(yíng)業(yè)收入的自然對(duì)數(shù))、資產(chǎn)負(fù)債率(Debt，負(fù)債總額/資產(chǎn)總額)、總資產(chǎn)收益率(Roa，凈利潤(rùn)/資產(chǎn)總額)、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率(Grow，本年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額/上年?duì)I業(yè)收入)。該模型用以檢驗(yàn)控制權(quán)私有收益與研發(fā)投入的關(guān)系，以及產(chǎn)權(quán)性質(zhì)是否會(huì)弱化控制權(quán)私有收益與研發(fā)投入之間的關(guān)系。

構(gòu)建Logistic回歸模型，Y=1，企業(yè)進(jìn)行探索式創(chuàng)新，Y=0，企業(yè)進(jìn)行開(kāi)發(fā)式創(chuàng)新?？刂谱兞緾ontrol與模型1相同。該模型用于檢驗(yàn)控制權(quán)私有收益與創(chuàng)新模式的選擇，以及產(chǎn)權(quán)性質(zhì)是否會(huì)弱化控制權(quán)私有收益與創(chuàng)新模式之間的關(guān)系。

四、 回歸結(jié)果與分析

(一)描述性統(tǒng)計(jì)

表1主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

表1報(bào)告了主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。一般認(rèn)為研發(fā)強(qiáng)度達(dá)到0.02時(shí)企業(yè)可以維持生存，達(dá)到0.05時(shí)企業(yè)具備競(jìng)爭(zhēng)力，從統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看，樣本的研發(fā)強(qiáng)度均值達(dá)到了0.052，這可能與本文以高新技術(shù)企業(yè)為研究對(duì)象有關(guān)?？刂茩?quán)私有收益均值為-0.070，探索式創(chuàng)新企業(yè)的控制權(quán)私有收益(-0.064)明顯高于開(kāi)發(fā)式創(chuàng)新企業(yè)(-0.086)。

另外，本文也進(jìn)行了Pearson相關(guān)性分析，自變量的兩兩相關(guān)系數(shù)由表2報(bào)告。根據(jù)通行的檢驗(yàn)?zāi)Ｐ投嘀毓簿€性標(biāo)準(zhǔn)(臨界值為0.6)，結(jié)果顯示自變量之間不存在顯著的共線性。

表2變量的相關(guān)系數(shù)矩陣

注：** 、*分別表示1%與5%的顯著性水平(雙尾檢驗(yàn)).

(二)實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果

表3檢驗(yàn)了控制權(quán)私有收益與研發(fā)投入的關(guān)系，以及產(chǎn)權(quán)性質(zhì)是否會(huì)弱化控制權(quán)私有收益與創(chuàng)新投入之間的關(guān)系。表3中第(1)(2)列表明，不管是否有控制變量，控制權(quán)私有收益Tunnel與創(chuàng)新投入水平Rd都是顯著正相關(guān)，說(shuō)明控制權(quán)私有收益越高，企業(yè)越愿意進(jìn)行研發(fā)投入，假設(shè)1a得證。控制權(quán)私有收益與產(chǎn)權(quán)性質(zhì)交乘項(xiàng)Tunnel×Ownership與研發(fā)投入水平Rd是顯著負(fù)相關(guān)，且系數(shù)的絕對(duì)值大于控制權(quán)私有收益Tunnel系數(shù)的絕對(duì)值。對(duì)于國(guó)有企業(yè)而言，Ownership為1，Tunnel的系數(shù)為-0.107(0.085-0.192)，說(shuō)明控制權(quán)私有收益與創(chuàng)新投入之間的正相關(guān)性得到弱化，假設(shè)2a得證。

表4檢驗(yàn)了控制權(quán)私有收益與創(chuàng)新模式的選擇，以及產(chǎn)權(quán)性質(zhì)是否會(huì)弱化控制權(quán)私有收益與創(chuàng)新模式之間的關(guān)系?？梢钥闯隹刂茩?quán)私有收益Tunnel的系數(shù)顯著為正，說(shuō)明控制權(quán)私有收益水平越高，企業(yè)越有可能進(jìn)行探索式創(chuàng)新，假設(shè)1b得證。控制權(quán)私有收益與產(chǎn)權(quán)性質(zhì)交乘項(xiàng)Tunnel×Ownership的系數(shù)顯著為負(fù)，且絕對(duì)值大于Tunnel系數(shù)的絕對(duì)值。說(shuō)明國(guó)有企業(yè)將會(huì)降低這種可能性(Ownership為1時(shí)，1.704-3.984<0)，假設(shè)2b得證。

表3控制權(quán)私有收益與企業(yè)創(chuàng)新投入回歸結(jié)果

注：括號(hào)里是T檢驗(yàn)值。***、**、*代表了1%、5%、10%的顯著性水平.

表4控制權(quán)私有收益與創(chuàng)新模式回歸結(jié)果

注： ***、**、*代表了1%、5%、10%的顯著性水平.

(三)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

使用模型：Rdi,t=α0+α1Tunneli,t+αControls+εi,t，對(duì)全樣本、國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)組別的控制權(quán)私有收益與企業(yè)創(chuàng)新投入的關(guān)系進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，模型中的變量含義同前。根據(jù)表5的回歸結(jié)果，不同組別的控制權(quán)私有收益系數(shù)Tunnel都顯著為正，可以證明企業(yè)的控制權(quán)私有收益與研發(fā)是正相關(guān)關(guān)系。而不同組別的控制權(quán)私有收益系數(shù)Tunnel存在明顯差別，國(guó)有企業(yè)組別的控制權(quán)私有收益Tunnel的系數(shù)明顯小于民營(yíng)企業(yè)與全部樣本，說(shuō)明了國(guó)有企業(yè)的控制權(quán)私有收益與創(chuàng)新投入之間的正相關(guān)性較低。

表5控制權(quán)私有收益與企業(yè)創(chuàng)新投入穩(wěn)健性檢驗(yàn)回歸結(jié)果

注：括號(hào)里是T檢驗(yàn)值.***、**、*代表了1%、5%、10%的顯著性水平.

表6控制權(quán)私有收益與創(chuàng)新模式穩(wěn)健性檢驗(yàn)回歸結(jié)果

注：括號(hào)里是T檢驗(yàn)值.***、**、*代表了1%、5%、10%的顯著性水平.

使用模型: Rdi,t=α0+α1Tunnli,t+α2Ownershipi,t+α3Tunneli,t×Ownershipi,t+αControls+εi,t，對(duì)控制權(quán)私有收益與創(chuàng)新模式的關(guān)系進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。因變量Tsh表示探索式創(chuàng)新，采用探索式創(chuàng)新投入/營(yíng)業(yè)收入來(lái)度量，如果企業(yè)進(jìn)行的是開(kāi)發(fā)式創(chuàng)新，則Tsh取值為0，其余變量同前。根據(jù)表6的回歸結(jié)果，控制權(quán)私有收益Tunnel的系數(shù)為正，也可以證明控制權(quán)私有收益越大，企業(yè)探索式創(chuàng)新的投入越多，而交乘項(xiàng)Tunnel×Ownership系數(shù)為負(fù)，則說(shuō)明國(guó)有企業(yè)將降低控制權(quán)私有收益與探索式創(chuàng)新之間的這種效應(yīng)。

綜上所述，采取分組和替代變量進(jìn)行的穩(wěn)健性檢驗(yàn)說(shuō)明，本研究結(jié)論基本具有穩(wěn)健性。

五、 研究結(jié)論與啟示

本文利用2008-2014年深圳證券交易所中小企業(yè)板的高新

技術(shù)企業(yè)數(shù)據(jù)，探討了控制權(quán)私有收益對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入與模式的影響，以及產(chǎn)權(quán)在其中發(fā)揮的調(diào)節(jié)作用。研究結(jié)果表明：(1)控制權(quán)私有收益越大，企業(yè)的創(chuàng)新投入越多；(2)控制權(quán)私有收益越大，企業(yè)越傾向于進(jìn)行探索式創(chuàng)新；(3)國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)將弱化控制權(quán)私有收益與創(chuàng)新投入、探索式創(chuàng)新之間的正向作用。

根據(jù)劉少波(2007)[26]、冉戎和劉星(2010)[27]的研究成果，控制權(quán)私有收益可以分為合理控制權(quán)私有收益與超額控制權(quán)私有收益兩部分。合理控制權(quán)私有收益對(duì)公司有正面激勵(lì)作用，而超額控制權(quán)私有收益則會(huì)損害其他中小股東的利益。在對(duì)中小投資者保護(hù)程度日益提高的今天，合理控制權(quán)私有收益將會(huì)占據(jù)主流地位，超額控制權(quán)私有收益的空間勢(shì)必將得到最大限度地壓縮，公司治理的重點(diǎn)應(yīng)該放在超額控制權(quán)私有收益的獲取上。今后需要進(jìn)一步提高合理控制權(quán)私有收益的份額，尤其是國(guó)有企業(yè)。本文的研究結(jié)論之所以出現(xiàn)控制權(quán)私有收益與技術(shù)創(chuàng)新呈正向關(guān)系，原因可能在于本文研究對(duì)象的控制權(quán)私有收益恰好處于合理范圍之內(nèi)。但這個(gè)范圍是多大，并不是本文的研究?jī)?nèi)容，這個(gè)問(wèn)題有待今后做進(jìn)一步的探討。

[注釋]

① 創(chuàng)新投入不僅包括R&D投入，還包括制度創(chuàng)新投入部分。但本文的創(chuàng)新投入概念只包括R&D投入。