連然

任何時間段的投資，都要遵循產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性的變化與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)律。

“每個人的選擇都帶有歷史偶然性?！被貞浧鹑胄校菩っ鞲袊@道。

1998年年底，唐肖明在無意之中走進了互聯(lián)網(wǎng)傳媒領(lǐng)域，創(chuàng)業(yè)于廣告行業(yè)。這個最初的選擇，基本為他此后從業(yè)的方向定了調(diào)。

從創(chuàng)業(yè)到投資

在合伙創(chuàng)辦微影資本前，唐肖明就職于中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金，擔任執(zhí)行董事與投資決策委員會委員，直接主導的投資金額約15億元，負責投資的企業(yè)中有四月星空、微影時代、靈思營銷、時代院線等10余家企業(yè)。

2015年4月，還在中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金的唐肖明主導了對微影時代的投資，彼時互聯(lián)網(wǎng)正在向文化產(chǎn)業(yè)滲透，唐肖明精準把握住了這一點。

票務本身利潤單薄，但在互聯(lián)網(wǎng)化的環(huán)境之中，憑借大數(shù)據(jù)與用戶加成，新的商業(yè)模式與發(fā)展空間得以出現(xiàn)。微影時代正是抓住了這輪機會，用票務帶動數(shù)據(jù)，通過用戶帶動電影的發(fā)行。除了平臺售票業(yè)務外，微影時代還積極利用投資、發(fā)行、出品、營銷、IP開發(fā)等方式打通上下游，整合電影產(chǎn)業(yè)鏈。

談及微影時代，唐肖明評價這一項目是娛樂內(nèi)容產(chǎn)業(yè)在時代的轉(zhuǎn)折點上，借助互聯(lián)網(wǎng)工具與用戶數(shù)據(jù)進行改造并釋放價值的經(jīng)典案例。

時代瞬息萬變，轉(zhuǎn)折點不經(jīng)意就出現(xiàn)。但任何時間段的投資都要遵循產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性的變化與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)律，選擇擁有高成長空間的企業(yè)投資。

靈思營銷就是唐肖明眼中另一個具有代表性的項目。靈思營銷原本是一家公關(guān)公司，用三年時間實現(xiàn)了向互聯(lián)網(wǎng)營銷公司的轉(zhuǎn)型。唐肖明投資它，正是看中了這一點。

如今形勢已再度發(fā)生改變，轉(zhuǎn)型不再是吸引投資的亮點，互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下的原生項目才是。唐肖明與微影時代合作成立的微影資本，在投資上明顯偏好完全誕生于互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境中的內(nèi)容公司與媒體品牌公司，比如斗魚、蜻蜓FM。

2016年，唐肖明參與了斗魚的C輪融資。彼時斗魚發(fā)展勢頭迅猛，但尚未實現(xiàn)商業(yè)化變現(xiàn)，正處于燒錢獲取用戶的快速發(fā)展期，成長空間廣闊，是投資的好時機。

如今看來，斗魚目前的發(fā)展狀況與唐肖明的投資預期大體一致。當時在主導斗魚的投資時，他的擔憂主要在于內(nèi)容的安全性方面，好在斗魚一直以來在這方面都把握有度。

2017年，微影資本領(lǐng)投了蜻蜓FM。之所以選擇蜻蜓FM，一方面是因為在傳統(tǒng)媒體中，電臺這一音頻媒體的遷徙過程比文字與視頻媒體的遷移速度慢，用戶量相對有限，未來發(fā)展空間足夠大；另一方面，蜻蜓FM在業(yè)內(nèi)位列前三，而“投資要投前三名”。

微影資本之前還投資了“電音品牌+跨界娛樂平臺”麥愛文化。電音在歐美早已成為主流，在國內(nèi)市場的發(fā)展也趨于成熟。麥愛文化盡管目前還不算大公司，但它的存在代表著文化消費類別與人口消費習慣的變遷。唐肖明判斷，未來三到五年，其在國內(nèi)市場應該會有令人驚喜的成長。

十幾年來，唐肖明一直專注于文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域投資。其間他也有過換方向的念頭，但因為該領(lǐng)域發(fā)展方向不錯，也有著足夠的增長空間，最終還是選擇保持積累。

除此之外，專業(yè)產(chǎn)業(yè)基金是大的發(fā)展方向，隨著中國經(jīng)濟體量越來越大，每個產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值都越來越大，產(chǎn)業(yè)分工也越來越細，尤其是新興產(chǎn)業(yè)，發(fā)展速度也更快，將來很難有一個投資人能夠同時做好兩個產(chǎn)業(yè)的投資。

投資沒有偶然邂逅，靠邏輯支撐

做投資獲得回報的過程是比較緩慢的。要做，就得真切地喜歡這個行業(yè)，喜歡并愿意花時間去培育新事物成長。做的時間久了，所謂的“第一眼沖動”會逐漸減少，更多是按照系統(tǒng)與邏輯進行梳理，進而作決策。

投資要理性，要以批判的視角分析行業(yè)熱點，而這些都是反人性的，是唐肖明經(jīng)過長時間職業(yè)經(jīng)歷的沉淀，交過學費后得來的。

交了什么樣的學費？這要說回到前兩年。當時影視行業(yè)風頭正勁，大家都往上沖，唐肖明也有點沒忍住。

在投資項目時，唐肖明更欣賞具備以下特質(zhì)的創(chuàng)始人：視野寬闊，能迅速捕捉與把握投資機會；善于用人，善于吸取他人建議，做到人盡其長；接地氣，團隊缺什么崗位都能上。至于投后管理，由于微影資本是專業(yè)的文化產(chǎn)業(yè)VC，投資的項目能自然形成集群效應，上下游貫通，便于配合。

在投資方式上，唐肖明通常會先梳理投資的理念與邏輯框架：先分析在一到兩年內(nèi)應該投資什么方向、階段、領(lǐng)域的項目，再與其中的前幾名進行全面接觸，從中挑選出能帶來投資回報的項目，進一步接觸、投資?！跋嘤龅倪^程沒有邂逅的偶然性，是靠完整邏輯支撐而來的。”

在微影資本，對于一個新的領(lǐng)域，從開始關(guān)注行業(yè)，到認識、了解與熟悉行業(yè)前幾名的特點，進行行業(yè)研究，再到具體的接洽、進入投資流程，整體下來，有時甚至會需要半年的時間。

這樣的節(jié)奏是否會導致錯失一些搶手項目？事實上，微影資本并不會投資過于火熱的領(lǐng)域。在唐肖明看來，“熱鬧的地方，回報大概率會比較低，所以我們一般不會去搶，一方面盡量不去做別人的墊腳石，另一方面，即使費勁地擠進了這樣的項目里，若沒有得到董事席位或是足夠的影響力，僅僅為了賺點快錢，是沒有投資價值和投資樂趣的”。

不過，唐肖明也有遺憾失手的項目。早前他曾投資過有妖氣、玄機科技（代表作為《秦時明月》）等動漫公司，對這個領(lǐng)域喜歡并且熟悉，但后來有段時間他沒有太多關(guān)注這方面，結(jié)果就錯過了一家勢頭強勁的新公司。

未來投給跨界

今年似乎有不少VC在哀嘆資金不足，不過在唐肖明看來，少的是熱錢，專業(yè)VC該有的錢并不太缺，投資也在正常進行，大家不約而同地在控制投資節(jié)奏與投資成本倒是真的。

唐肖明此前投資的十點讀書、凱叔講故事、Chic原醉等數(shù)家新媒體內(nèi)容品牌均數(shù)據(jù)增長良好，未來微影資本會在這方面持續(xù)布局。此外，“文化+教育”“文化+技術(shù)”“文化+消費”也是微影資本的主要關(guān)注領(lǐng)域。

如今，微影資本做文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的投資更強調(diào)跨界，與技術(shù)、教育、消費等聯(lián)動，挑戰(zhàn)則在于怎樣在瞬息萬變的環(huán)境中搶先發(fā)現(xiàn)與捕捉機會。

投資投的是趨勢與未來，要在項目發(fā)展的早期投入進去，才有可能獲得好的回報。當大部分人都認識到一個東西的好，再去投資就晚了。