向勁靜

眼下正是2018年半年報(bào)收官之際。滬深兩市3539家上市公司當(dāng)中，有363家上市公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損，占比近10%。

從虧損金額來看，有88家上市公司的虧損金額超億元，其中有8家上市公司虧損金額超10億元。受中美貿(mào)易戰(zhàn)相關(guān)“禁令”及美國(guó)10億美元罰款事件的影響，中興通訊有兩個(gè)多月無法正常經(jīng)營(yíng)，凈利潤(rùn)大幅下滑，上半年虧損78.24億元，成為上半年A股的“虧損王”。

據(jù)了解，上半年中興通訊為了聚焦5G主業(yè)，大量收縮了與5G主航道無關(guān)的子公司資產(chǎn)。公司方面還表示，下半年將繼續(xù)加大5G投入，包括5G手機(jī)研發(fā)投入。

在虧損嚴(yán)重的情況下，中興通訊將如何發(fā)展5G業(yè)務(wù)？有著怎樣的產(chǎn)業(yè)鏈布局？另外又將如何應(yīng)對(duì)5G時(shí)代的激烈競(jìng)爭(zhēng)？就此類問題，《投資者報(bào)》記者聯(lián)系中興通訊相關(guān)人士，截至發(fā)稿并未收到任何回復(fù)。

成A股“虧損王”

中興通訊在“歷劫”之后，提交了2018年的半年報(bào)。其多項(xiàng)核心數(shù)據(jù)均表現(xiàn)不佳，除此之外，中興通訊還預(yù)計(jì)三季度將持續(xù)虧損。

中興通訊的虧損是意料之中，但其虧損額度卻是意料之外。半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中興通訊的營(yíng)業(yè)收入為394.34億元，同比下滑26.99%，凈利潤(rùn)虧損78.24億元，同比減少441.24%，去年同期凈利潤(rùn)22.93億元。中興通訊表示，業(yè)績(jī)下滑主要由于支付給美國(guó)的10億美元罰款以及2018年5月9日發(fā)布的《關(guān)于重大事項(xiàng)進(jìn)展公告》所述的本公司主要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無法進(jìn)行導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)損失、預(yù)提損失所致。

毛利率是觀察一家企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力的一項(xiàng)重要指標(biāo)。今年上半年，中興通訊毛利率為 30.24%，較上年同期下降 2.28 個(gè)百分點(diǎn)。其三塊主要業(yè)務(wù)——國(guó)際運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)、國(guó)內(nèi)外政企業(yè)務(wù)和國(guó)內(nèi)外消費(fèi)者業(yè)務(wù)的毛利率都在下降，后兩者分別為中興通訊貢獻(xiàn)了 29.44% 和 29.15% 的營(yíng)業(yè)收入，但毛利率分別下降了 6.45 和 6.84個(gè)百分點(diǎn)。

按照業(yè)務(wù)劃分，中興通訊運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)和消費(fèi)者業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)成本比上年同期都在下降，但政企業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)成本增加了29.44%，隨之而來的是，這部分營(yíng)業(yè)收入比去年同期實(shí)現(xiàn)了17.74%的增長(zhǎng)。

值得注意的是，即使虧損近80億元，中興通訊的研發(fā)投入并未明顯松懈，公司2018年上半年的研發(fā)投入為50.606億元，較上年同期的66.767億元減少24.2%，但研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例為12.8%，較上年同期的12.4%上升0.47個(gè)百分點(diǎn)。

受傷慘重的海外業(yè)務(wù)

美國(guó)的制裁事件，對(duì)中興通訊而言打擊最大、最直接的業(yè)務(wù)莫過于海外業(yè)務(wù)。

數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年，中興通訊國(guó)際市場(chǎng)營(yíng)收同比下降37%，在整體營(yíng)收中的占比由去年同期的40%下降到不足35%。從不同區(qū)域來看，亞洲市場(chǎng)收入同比降幅最大達(dá)到47%，歐美及大洋洲市場(chǎng)下降32%，非洲市場(chǎng)下降21%。

除了收入下降之外，盈利能力的下降也備受關(guān)注。海外市場(chǎng)2018年上半年的平均毛利率由2017年同期的24%下滑到了12%，比中國(guó)市場(chǎng)的39.87%低了27個(gè)百分點(diǎn)，中興通訊基本上是在拿國(guó)內(nèi)掙的錢補(bǔ)貼海外市場(chǎng)。特別是占中興通訊海外營(yíng)收將近六成的歐美及大洋洲市場(chǎng)，毛利率竟然只有0.01%，如考慮費(fèi)用因素，這一區(qū)域業(yè)務(wù)實(shí)際已經(jīng)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)虧損。市場(chǎng)研究公司 Dell'Oro Group 的數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度，中興通訊在移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備市場(chǎng)排名跌至第五位，而排名前三的華為、愛立信和諾基亞在第二季度市場(chǎng)份額環(huán)比都得到了增長(zhǎng)。

5G能否挽救中興？

在此前的中興通訊第二次臨時(shí)股東大會(huì)上，中興通訊總裁徐子陽(yáng)曾表示。“公司圍繞‘聚焦主業(yè)進(jìn)行了資源調(diào)整，此前的一些資本運(yùn)作主要是為了收縮5G主航道之外的業(yè)務(wù)?！?018 年下半年，公司還將聚焦5G核心競(jìng)爭(zhēng)力，加大5G系統(tǒng)、5G手機(jī)及5G芯片的研發(fā)投入，以繼續(xù)保持其5G第一陣營(yíng)的廠家地位。

事實(shí)上，中興通訊確實(shí)正在為5G蓄力。為了聚焦5G主業(yè)，今年上半年，大量收縮了與5G主航道無關(guān)的子公司資產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓了子公司中興軟創(chuàng) 43.66% 股份，注銷了控股子公司大連中網(wǎng)置業(yè)有限公司、長(zhǎng)春市中興新能源汽車銷售有限公司、河南中興光伏科技有限責(zé)任公司。

值得注意的是，中興通訊預(yù)計(jì)2018年1～9月，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)虧損為68億元～78億元，同比下滑274.15%～299.76%，虧損幅度較半年報(bào)有所收窄。

然而，這一切都要在“監(jiān)軍”的眼皮底下實(shí)施。

根據(jù)和美國(guó)商務(wù)部達(dá)成的協(xié)議，未來10 年，中興通訊內(nèi)部將常駐一支美國(guó)官方派出的檢查組。這個(gè)檢查組由BIS（美國(guó)商務(wù)部工業(yè)與安全局）組建，將擁有至少 7 名中興通訊員工，它對(duì) BIS 負(fù)責(zé)，任務(wù)是實(shí)時(shí)監(jiān)控中興在出口上的合規(guī)行為。該檢查組實(shí)行雙重領(lǐng)導(dǎo)，工資等費(fèi)用由中興通訊承擔(dān)。此前，中興通訊已經(jīng)迎來了首位“監(jiān)軍”——前美國(guó)聯(lián)邦檢察官 Roscoe Howard。

在如此情況下，中興通訊大力發(fā)展5G業(yè)務(wù)到底是望梅止渴還是救命稻草？公司何時(shí)才能恢復(fù)盈利？仍需拭目以待。