宋怡青

除持續(xù)惡化的財務(wù)狀況外，其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型也面臨著較大挑戰(zhàn)。

天安人壽即將迎來18歲生日，但處境尷尬。

近期，天安人壽披露了二季度償付能力報告。報告顯示，截至二季度末，天安人壽的核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別為80.49%和100.34%，較上季度末的91.29%和112.59%再次下滑，尤其是綜合償付能力充足率已逼近100%的監(jiān)管紅線。

從2017年第一季度開始的連續(xù)5個季度，天安人壽的綜合償付能力充足率均在150%以下，核心償付能力也一直在100%左右徘徊。

根據(jù)尚待正式出臺的《保險公司償付能力管理規(guī)定（征求意見稿）》，核心償付能力低于60%或綜合償付能力低于120%的保險公司，意味著面臨較大的償付能力風(fēng)險，將列入非現(xiàn)場核查的重點(diǎn)對象。

強(qiáng)監(jiān)管下，天安人壽成年之路并不順暢。除持續(xù)惡化的財務(wù)狀況外，天安人壽的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型也面臨著較大挑戰(zhàn)。而高管頻繁變動、董事長的長期缺位也讓其備受市場質(zhì)疑。

天安人壽成立于2000年11月，總部位于北京。截至2018年二季度末，注冊資本金145億元。領(lǐng)銳資產(chǎn)管理股份有限公司、北京金佳偉業(yè)信息咨詢有限公司、陜西華秦土地復(fù)墾整理工程有限公司、杭州騰然實業(yè)有限公司以及大連橋都實業(yè)有限公司各持股20%。

轉(zhuǎn)向不力

對未來走什么樣的路，天安人壽還不清晰。

這表現(xiàn)在營收乏力。天安人壽2018年二季度償付能力報告顯示，其保險收入為124.86億元，相較于上季度末的153.58億元下降了23%；凈資產(chǎn)為101.23億元，較上季度末的115.21億元下降了12.17%。

更表現(xiàn)在虧損面的持續(xù)擴(kuò)大。本季度虧損額為9.96億元，上一季度為6.85億元。歷史數(shù)據(jù)顯示，從2010年到2014年，天安財險一直處于凈虧損狀態(tài)，直到2015年才扭虧為盈，當(dāng)年盈利為2969萬元。

值得一提的是，當(dāng)年的盈利依賴于萬能險的激進(jìn)擴(kuò)張。2015年年報顯示，天安人壽保費(fèi)收入前五的保險產(chǎn)品中有三款都是萬能險。好景不長，隨著對萬能險等業(yè)務(wù)的從嚴(yán)監(jiān)管，天安人壽也面臨收縮萬能險、調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的壓力。

2017年年報顯示，天安人壽的萬能險比重有所下降，保費(fèi)收入位居前五位的保險產(chǎn)品中，僅一款為萬能險。但該萬能險總保費(fèi)收入高達(dá)151.80億元，占保險業(yè)務(wù)收入的31.55%，仍然是其主打業(yè)務(wù)收入之一。

萬能險占比過高有不少“后遺癥”，譬如滿期給付壓力大、手續(xù)費(fèi)及傭金支出多等。

2017年天安人壽滿期給付支出由2016年的1.05億元猛增至7.47億元，占總賠付支出的27%。在手續(xù)費(fèi)及傭金支出上，天安人壽2017年支付的額度達(dá)63.23億元，占其營業(yè)整體支出的10.43%，遠(yuǎn)高于業(yè)內(nèi)平均水平。相比2016年上漲126.71%。

一位保險業(yè)內(nèi)人士稱，萬能險躉交占比過高，公司未來幾年的到期給付支出仍將居高不下，影響現(xiàn)金流穩(wěn)定。

逆勢投資

主營業(yè)務(wù)“不思進(jìn)取”，但天安人壽在資本市場卻是相當(dāng)積極。

今年5月7日，奧馬電器（002668.SZ）發(fā)布公告稱，持股10%的股東西藏金梅花擬將其持有的公司3763萬股協(xié)議轉(zhuǎn)讓給天安人壽，占公司總股本的5.90%，轉(zhuǎn)讓價款合計7.48億元。本次股份轉(zhuǎn)讓完成后，西藏金梅花持有公司4.1%股份，天安人壽持有5.9%股份。

隨后的6月8日，天安人壽披露，通過大宗交易方式受讓江淮汽車2814.78萬股無限售流通股。截至信息發(fā)布當(dāng)日，天安人壽本年度與關(guān)聯(lián)方江淮汽車已發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易累計金額為1.95億元。

自一季度以來，天安人壽已經(jīng)新進(jìn)8家上市公司，分別是再升科技（603601）、皖新傳媒（601801）、恒力股份（600346）、永利股份（300230）、江南化工（002226）、太陽能（000591）、東方財富（300059）和東方國信（300166）等，涉及電子信息、新能源、文化傳媒、汽車、銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融、環(huán)保等多個領(lǐng)域。

截至6月28日，天安人壽權(quán)益類資產(chǎn)賬面余額占上季度末總資產(chǎn)比例為23.1%。而根據(jù)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，保險機(jī)構(gòu)投資權(quán)益類資產(chǎn)的賬面余額合計不得高于本公司上季末總資產(chǎn)的30%。雖未過紅線，但銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2018年1-5月，保險資金在股票和證券投資基金余額為1.92萬億元，占比僅為12.38%。對比之下，天安人壽相對激進(jìn)的投資策略可見一斑。

從以往的業(yè)績看，熱衷于二級市場“淘金”的天安人壽也取得過豐厚收益。年報顯示，2016年，天安人壽投資收益為71.29億元，2017年也有66.38億元的收益。

前述保險業(yè)內(nèi)人士表示，資本市場波動對保險資金收益率影響較大。如果市場環(huán)境不佳，權(quán)益類投資可能無法帶來收益，甚至還會出現(xiàn)虧損。

天安人壽所投資的多只股票已出現(xiàn)下跌。從2018年初至今，太陽能（000591.SZ）從5.67元下跌至3.62元；皖新傳媒（601801.SH）由10.84元降至7.64元；永利股份（300230.SZ）由7.40元下降至4.64元。

被“舉牌”的奧馬電器目前還處于停牌階段，停牌時價格為11.79元，天安人壽受讓價格為19.89元/股。

高管不穩(wěn)

另一大問題，則是天安人壽管理層動蕩。

2016年以來，天安人壽經(jīng)歷了法人代表和主要負(fù)責(zé)人變更、董事長和董事辭職等高管人員調(diào)整。目前董事長職位仍然處于空缺狀態(tài)，法人代表則為公司總經(jīng)理陳玉龍。

天安人壽高管變動大幕的源頭，是其違規(guī)經(jīng)營被罰。2015年8月10日，因報送虛假備案材料、以虛假發(fā)票套取資金、違規(guī)運(yùn)用保險資金等原因，天安人壽被保監(jiān)會開出62萬元的罰單，公司董事長韓德及多名高管均被罰。

2016年5月，天安人壽將法人代表和董事長由韓德變更為崔勇；2016年6月，現(xiàn)總經(jīng)理陳玉龍獲批擔(dān)任天安人壽副總經(jīng)理一職。當(dāng)年11月，崔勇離開天安人壽，并加盟了華夏久盈資產(chǎn)管理有限公司。

在崔勇離開9個月后，陳玉龍被正式任命為天安人壽總經(jīng)理。2017年8月，天安人壽發(fā)布公告稱，經(jīng)公司董事會和股東大會審議通過并經(jīng)保監(jiān)會批準(zhǔn)，公司法定代表人變更為陳玉龍。而天安人壽的董事長“懸空”至今。

此外，天安人壽高管變動也很頻繁。銀保監(jiān)會公開資料顯示， 2016年以來，天安人壽共發(fā)生10位高管人員調(diào)整。

管理層不穩(wěn)，直接導(dǎo)致業(yè)績波動、業(yè)務(wù)方向不明確，這進(jìn)一步影響了天安財險的評級。去年中期，中債資信評估有限公司發(fā)布天安人壽的評級報告，對其的評級展望由此前的“穩(wěn)定”調(diào)整為“負(fù)面”。其中，高管團(tuán)隊的頻繁調(diào)整是重要原因。中債資信在評級報告中表示，天安人壽的公司治理和風(fēng)險管理穩(wěn)定性仍有待提高。

時隔將近一年，這個問題仍沒能解決。天安人壽“成年”之后的路將怎么走？