（湖南女子學院會計系湖南長沙410004）

一、問題提出

股利分配政策的執(zhí)行對公司未來的經營會產生不可估量的影響，如何使學生理解和運用股利政策，涉及到財務管理（股利政策是什么）、財務會計（股利分配怎么做）和財務分析（股利政策后果是什么）三方面內容。本文從財務分析視角出發(fā)，基于筆者多年的財務分析教學經驗，以張先治和陳友邦主編的《財務分析》教材中第五章“所有者權益變動表分析”的第三節(jié)“股利決策對所有者權益影響”為基礎，側重于股利政策對公司影響的教學設計。

財務分析課程是會計專業(yè)和財務管理專業(yè)的核心課程，一般在本科三年級第一學期開設，學生已經先修了財務管理和財務會計課程。從教學經驗來看，學生對股利政策的相關內容掌握得較為熟練，但對股利政策的會計處理不是太熟悉，會給財務分析帶來一定障礙。對此，股利分配政策教學特別要處理好兩個問題：一是如何分配和分配的實質，為股利政策的會計處理做好準備；二是現金股利和股票股利是公認的兩大分配政策，而庫存股是一種間接分配方式，為什么沒有得到公認？問題的提出是為了驅動學生對股利政策的思考能力。

二、股利分配政策的教學設計

（一）股利分配政策的教學內容組織

為什么要分配股利不存在統一的理論解釋。在完美假設基礎上的“MM股利無關理論”被現實擊敗后，不斷放松假設條件下提出的“在手之鳥理論”“狹隘稅收差異理論”“信號理論傳統理論和代理理論”等理論詮釋了股利政策，但解釋能力有限。盡管“股利之謎”仍然存在，但發(fā)放股利在傳遞優(yōu)勢信息、消除不確定性和降低代理成本等方面具有天然優(yōu)勢，股利政策仍是目前上市公司吸引投資者的首選方式。

如何分配股利？股東大會或董事會在對公司本期所得的盈余進行分配還是留用于再投資進行權衡和考慮公司發(fā)展需求之后，會對本期盈余按照一定的原則并采取相應的方針和策略進行分配。

股利發(fā)放形式有哪些？目前上市公司除采用現金股利和股票股利這兩種直接分配方式之外，還會采用庫存股的間接股利分配方式，當然還有從現金股利和股票股利衍生出的一些新的形式。

本節(jié)內容主要是對現金股利和股票股利、庫存股這三種有代表性的分配政策進行學習。學習要點是：一是了解三種分配方式對公司產生的影響，二是尋找三種分配方式內在的特性。

（二）股利分配政策的教學案例選用

如表1所示，上市公司A的資產規(guī)模達1 400萬元，所有者權益為700萬元，流通在外的普通股為50萬股，每股面值1元，每股市值20元，公司本年盈余110萬元，已進入發(fā)展壯大期，經營狀況良好，想對支持公司發(fā)展的股東進行回報，采用何種股利政策更為合適？

表1 資產負債表 單位：萬元

政策一：現金股利。

經過考慮和權衡，假設A公司有50萬元的剩余盈余，沒有找到合適的投資機會，管理當局決定利用這筆錢支付每股1元的額外現金股利。可以通過會計處理分析發(fā)放現金股利對A公司產生的影響。會計處理如下：

宣告發(fā)放現金股利：

通過以上會計處理可以發(fā)現，A公司的銀行存款減少了50萬元，“利潤分配——未分配利潤”減少了50萬元，由此導致公司資產和所有者權益同時減少。資產負債表項目中貨幣資金變?yōu)?50萬元（300-50），未分配利潤變?yōu)?50萬元（500-50），資產合計和權益合計變?yōu)? 350萬元。作為流動性最強的資產，銀行存款的減少意味著公司財務彈性的降低，進而影響到公司未來的投融資決策。未分配利潤的減少，一方面意味著公司經營積累的減少，再投資機會的減少，也會影響公司未來的投融資決策；另一方面會導致負債和所有者權益的比重發(fā)生變化，資本結構也會進行調整，因而對公司治理和公司價值也會產生影響。

政策二：股票股利。

考慮到未來的發(fā)展需求，A公司決定發(fā)放10%的股票股利，目前流通在外的普通股為50萬股，股票的市價為20元，股東每持10股可得1新股，公司本年盈余為110萬元，則發(fā)放股票股利對A公司的影響如何？會計處理如下：

可以看出，發(fā)放股票股利之后公司的未分配利潤、股本和資本公積的數量都發(fā)生了變動（見表2），但所有者權益總額沒有變，只是重新調整了所有者權益的內部結構，因而對公司內部產生的影響較少。不過，發(fā)放股票股利之后公司股數增多了5萬股，在盈余不變的情況下每股收益和每股市價會降低，可以吸引更多的投資者，撬動新一輪的融資活動。

政策三：庫存股。

假設A公司經股東大會批準，以現金回購公司股票2.5萬股并注銷。A公司按每股20元的價格回購股票，不考慮其他因素。庫存股的實施會對A公司產生怎樣的影響？會計處理如下：

回購時：

可以看出，庫存股回購時減少了公司的資產和所有者權益。在教學中可以不直接推導對公司產生的影響，而是啟發(fā)學生思考庫存股回購與前面學習到的哪種股利政策有異曲同工之處？通過引導和回顧現金股利和股票股利政策，幫助學生自行推導庫存股回購對公司經營產生的影響。

表2 所有者權益比較 單位：萬元

表3 三大股利分配政策比較

注銷時：

庫存股注銷的會計處理突顯了所有者權益具體項目的變動，特別是股本的減少，釋放了公司的控制權，抬高了每股收益和每股市價，可以避免惡意收購。庫存股繼承了現金股利的特點，同時又超越了現金股利和股票股利所不具有的特點。這就是庫存股沒有被正式列入股利分配政策，但仍被看作是一種間接股利分配政策的原因之一。

三、股利政策教學小結

A公司采用不同的股利政策會產生不同的影響，學生應分清三大股利分配政策的差異性（見表3）。目前并沒有統一的理論對股利政策進行解釋，學生應理解股利政策知識的發(fā)展性，認識到選擇相應的股利政策應依據企業(yè)自身的發(fā)展需求和外部環(huán)境的約束。此外，作為公認的兩大股利分配政策，現金股利和股票股利的共同點是分配行為不影響公司的控制權，但對公司資產或權益會產生或多或少的影響；作為間接股利分配方式，庫存股繼承了現金股利政策的特點，同時具有對控制權產生影響的特點，這是庫存股的生命力所在，可以使學生明白股利政策不是一成不變的，隨著資本市場的發(fā)展需求，還會有更合適的股利政策出現。