（國(guó)網(wǎng)遼寧省電力有限公司遼寧沈陽(yáng)110000）

一、項(xiàng)目目標(biāo)

根據(jù)國(guó)網(wǎng)公司財(cái)務(wù)集約化建設(shè)的整體思路，以促進(jìn)企業(yè)整體資源最優(yōu)化配置為目標(biāo)，一是精準(zhǔn)預(yù)測(cè)現(xiàn)金流，按照現(xiàn)金流量管理理論，根據(jù)不同類型資金流量業(yè)務(wù)特點(diǎn)，通過(guò)對(duì)多期歷史數(shù)據(jù)的橫向截面數(shù)據(jù)與縱向序列數(shù)據(jù)的深度分析、挖掘與提煉，總結(jié)資金流入與流出的業(yè)務(wù)規(guī)律及其與財(cái)務(wù)收支要求的動(dòng)因關(guān)系和敏感程度，精準(zhǔn)預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量；二是構(gòu)建最優(yōu)融資策略模型，在業(yè)務(wù)規(guī)律和規(guī)則基礎(chǔ)上，建立以財(cái)務(wù)模型為核心、統(tǒng)計(jì)模型為支撐，基于最優(yōu)資金存量模型、融資規(guī)模模型、融資結(jié)構(gòu)模型、融資時(shí)序模型，構(gòu)建最優(yōu)融資策略模型，通過(guò)合理有效的資金運(yùn)作，提高資金管理的綜合效益。

二、研究?jī)?nèi)容和方法

（一）調(diào)研與數(shù)據(jù)收集

數(shù)據(jù)是搭建精準(zhǔn)預(yù)測(cè)模型的基礎(chǔ)。該項(xiàng)目收集了系統(tǒng)內(nèi)外的結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)、非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，并通過(guò)ETL數(shù)據(jù)傳輸接口導(dǎo)入HANA數(shù)據(jù)庫(kù)中，通過(guò)構(gòu)建屬性視圖、分析視圖、計(jì)算視圖構(gòu)筑最優(yōu)融資決策模型數(shù)據(jù)庫(kù)。以該數(shù)據(jù)庫(kù)為基礎(chǔ)進(jìn)行數(shù)據(jù)清洗處理，包括缺失數(shù)據(jù)補(bǔ)全、異常數(shù)據(jù)剔除等。最后將數(shù)據(jù)庫(kù)中財(cái)務(wù)科目按原因代碼拆解，使得數(shù)據(jù)粒度下鉆至日度，作為融資規(guī)模預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。

（二）科學(xué)精益建模，精準(zhǔn)預(yù)測(cè)融資規(guī)模

由于公司最優(yōu)資金存量?jī)H是一個(gè)靜態(tài)值，不利于公司有效利用資金，保持資金需求總體平衡，以及有效減少利息支出。為滿足項(xiàng)目需求，擬通過(guò)機(jī)器學(xué)習(xí)方法進(jìn)行月度最優(yōu)資金存量的預(yù)測(cè)，并以此為基礎(chǔ)，結(jié)合財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)邏輯確立月度融資規(guī)模預(yù)測(cè)和年度融資規(guī)模預(yù)測(cè)模型。

1.模型搭建邏輯。根據(jù)現(xiàn)金流預(yù)算表中各現(xiàn)金流入流出項(xiàng)間的勾稽關(guān)系，可得：資金缺口（即債務(wù)性融資額）=期初貨幣資金余額-期末貨幣資金控制限額+（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入+投資活動(dòng)現(xiàn)金流入+股權(quán)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入）-（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出+投資活動(dòng)現(xiàn)金流出+籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出），通過(guò)對(duì)上式右邊每項(xiàng)的預(yù)測(cè)，匯總得到債務(wù)性融資規(guī)模。

2.預(yù)測(cè)方法選定原則。

（1）關(guān)鍵假設(shè)。該項(xiàng)目中，假設(shè)所有財(cái)務(wù)科目都對(duì)應(yīng)了有潛在業(yè)務(wù)規(guī)律的隨機(jī)過(guò)程，其潛在規(guī)律可以從業(yè)務(wù)邏輯和統(tǒng)計(jì)學(xué)兩方面同時(shí)分析。

（2）分析原則。

①對(duì)于業(yè)務(wù)邏輯和統(tǒng)計(jì)學(xué)上具有較強(qiáng)規(guī)律性的科目，采用時(shí)間序列法預(yù)測(cè)。業(yè)務(wù)上，由于國(guó)網(wǎng)遼寧公司的企業(yè)特性，許多業(yè)務(wù)發(fā)生時(shí)點(diǎn)較為集中，反映在財(cái)務(wù)上就是大規(guī)模收支具有較強(qiáng)規(guī)律性。從統(tǒng)計(jì)學(xué)上講，事物的發(fā)展變化趨勢(shì)會(huì)延續(xù)到未來(lái)，反映在隨機(jī)過(guò)程理論中就是時(shí)間序列的平穩(wěn)性或準(zhǔn)平穩(wěn)性。

②對(duì)于業(yè)務(wù)邏輯清晰且依賴預(yù)算的科目，采用預(yù)算比例法預(yù)測(cè)。預(yù)算比例法是一種基于時(shí)間序列法的延伸，綜合考慮具體現(xiàn)金流科目的業(yè)務(wù)因素，特別是預(yù)算的影響來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)資金趨勢(shì)的方法。預(yù)算比例法將工程項(xiàng)目等項(xiàng)目的資金使用情況看作將全年預(yù)算按比例分配至各月，并使用時(shí)間序列法尋找全年間各月比例的周期性、季節(jié)性等變化趨勢(shì)，進(jìn)而預(yù)測(cè)未來(lái)各月項(xiàng)目資金比例。最后，將全年預(yù)算按預(yù)測(cè)比例分配至各月，實(shí)現(xiàn)月度資金使用預(yù)測(cè)。該算法的優(yōu)勢(shì)是可以結(jié)合業(yè)務(wù)實(shí)際，按照預(yù)算編制的不同階段實(shí)施更精準(zhǔn)的滾動(dòng)預(yù)測(cè)。

③對(duì)于無(wú)論業(yè)務(wù)上還是統(tǒng)計(jì)學(xué)上規(guī)律性不強(qiáng)但財(cái)務(wù)邏輯清晰的財(cái)務(wù)科目，采用財(cái)務(wù)模型預(yù)測(cè)。除去售電收入、購(gòu)電成本等規(guī)律性很強(qiáng)的財(cái)務(wù)科目，其他的科目采用財(cái)務(wù)模型預(yù)測(cè)和根據(jù)業(yè)務(wù)邏輯直接計(jì)算。例如籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出中償還貸款本金、償還貸款利息、支付融資租賃款及相關(guān)費(fèi)用、歸還委貸款項(xiàng)、其他支出等。

④對(duì)于其他發(fā)生頻率低、發(fā)生金額非企業(yè)內(nèi)部可控的現(xiàn)金流入流出項(xiàng)，采用手工輸入的方法補(bǔ)全預(yù)測(cè)。例如上繳總部收益投資等。

3.現(xiàn)金預(yù)算科目預(yù)測(cè)詳述?；诓挥每颇康慕y(tǒng)計(jì)學(xué)規(guī)律和財(cái)務(wù)邏輯，對(duì)模型中涉及的2項(xiàng)貨幣科目和21項(xiàng)現(xiàn)金流科目分別采用時(shí)間序列法、預(yù)算比例法、財(cái)務(wù)模型以及手工輸入的方式進(jìn)行預(yù)測(cè)，具體預(yù)測(cè)方法及科目分類如下：

（1）時(shí)間序列現(xiàn)金流預(yù)測(cè)。

①模型構(gòu)建。時(shí)間序列，也叫時(shí)間數(shù)列、歷史復(fù)數(shù)或動(dòng)態(tài)數(shù)列。它是將某種統(tǒng)計(jì)指標(biāo)的數(shù)值，按時(shí)間先后順序排列所形成的數(shù)列。時(shí)間序列預(yù)測(cè)法就是通過(guò)編制和分析時(shí)間序列，根據(jù)時(shí)間序列所反映出來(lái)的發(fā)展過(guò)程、方向和趨勢(shì)，進(jìn)行類推或延伸，借以預(yù)測(cè)下一段時(shí)間或以后若干年內(nèi)可能達(dá)到的水平。其內(nèi)容包括：收集與整理某種社會(huì)現(xiàn)象的歷史資料；對(duì)這些資料進(jìn)行檢查鑒別，排成數(shù)列；分析時(shí)間數(shù)列，從中尋找該社會(huì)現(xiàn)象隨時(shí)間變化而變化的規(guī)律，得出一定的模式；以此模式去預(yù)測(cè)該社會(huì)現(xiàn)象將來(lái)的情況。

本融資規(guī)模預(yù)測(cè)模型中采用ARIMA（自回歸積分滑動(dòng)平均模型）來(lái)預(yù)測(cè)。其預(yù)測(cè)程序如下：首先，根據(jù)時(shí)間序列的散點(diǎn)圖、自相關(guān)函數(shù)和偏自相關(guān)函數(shù)圖以ADF單位根檢驗(yàn)其方差、趨勢(shì)及其季節(jié)性變化規(guī)律，對(duì)序列的平穩(wěn)性進(jìn)行識(shí)別。一般來(lái)講，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的時(shí)間序列都不是平穩(wěn)序列。其次，對(duì)非平穩(wěn)序列進(jìn)行平穩(wěn)化處理。如果數(shù)據(jù)序列是非平穩(wěn)的，并存在一定的增長(zhǎng)或下降趨勢(shì)，則需要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行差分處理，如果數(shù)據(jù)存在異方差，則需對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行技術(shù)處理，直到處理后的數(shù)據(jù)的自相關(guān)函數(shù)值和偏相關(guān)函數(shù)值無(wú)顯著地異于零。再次，根據(jù)時(shí)間序列模型的識(shí)別規(guī)則，建立相應(yīng)的模型。若平穩(wěn)序列的偏相關(guān)函數(shù)是截尾的，而自相關(guān)函數(shù)是拖尾的，可斷定序列適合AR模型；若平穩(wěn)序列的偏相關(guān)函數(shù)是拖尾的，而自相關(guān)函數(shù)是截尾的，則可斷定序列適合MA模型；若平穩(wěn)序列的偏相關(guān)函數(shù)和自相關(guān)函數(shù)均是拖尾的，則序列適合ARIMA模型。

②適用科目。從科目的業(yè)務(wù)規(guī)律分析，購(gòu)電費(fèi)支出、工資及各類附加支出以及用戶電費(fèi)收入均為月度現(xiàn)金流，規(guī)律性強(qiáng)，會(huì)呈現(xiàn)較明顯的周期性。應(yīng)用時(shí)間序列法對(duì)現(xiàn)金流出預(yù)算財(cái)務(wù)科目2016年8月—2017年5月的金額進(jìn)行預(yù)測(cè)，并與實(shí)際金額對(duì)比得到平均預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率；逐科目計(jì)算科目現(xiàn)金流出占總現(xiàn)金流出的比例，分析現(xiàn)金流出組成結(jié)構(gòu)。將金額占比除以預(yù)測(cè)偏差率定義為預(yù)測(cè)優(yōu)度，對(duì)預(yù)測(cè)優(yōu)度大于1的科目采用時(shí)間序列法進(jìn)行預(yù)測(cè)。

表1 時(shí)間序列預(yù)測(cè)項(xiàng)目

（2）預(yù)算比例模型現(xiàn)金流預(yù)測(cè)。預(yù)算比例模型現(xiàn)金流預(yù)測(cè)以時(shí)間序列法為基礎(chǔ)，對(duì)于工程項(xiàng)目、運(yùn)維檢修項(xiàng)目等，其各月現(xiàn)金流情況可以看作將年度預(yù)算按一定比例分配至各月。根據(jù)這樣的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，可利用時(shí)間序列法尋找月度支付規(guī)律。現(xiàn)金流明細(xì)中適用預(yù)算比例模型的項(xiàng)目如表2所示。

表2 預(yù)算比例預(yù)測(cè)項(xiàng)目

（3）財(cái)務(wù)模型現(xiàn)金流入預(yù)測(cè)。對(duì)于業(yè)務(wù)規(guī)律性不強(qiáng)的財(cái)務(wù)科目但財(cái)務(wù)邏輯清晰的現(xiàn)金流明細(xì)項(xiàng)目，建議使用財(cái)務(wù)模型預(yù)測(cè)。例如，依據(jù)收入和支出計(jì)提的稅金、依據(jù)售電量計(jì)提的代收款項(xiàng)現(xiàn)金支出、根據(jù)貸款合同以及還款計(jì)劃支出的貸款本金及利息等。適用財(cái)務(wù)模型的項(xiàng)目如表3所示。

表3 財(cái)務(wù)模型預(yù)測(cè)項(xiàng)目

（4）手工輸入。對(duì)于上交總部投資收益、營(yíng)業(yè)外支出等發(fā)生頻率低、發(fā)生金額非企業(yè)內(nèi)部可控的現(xiàn)金流入流出項(xiàng)，采用手工輸入的方法補(bǔ)全預(yù)測(cè)。

表4 手工輸入預(yù)測(cè)項(xiàng)目

（5）現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)模型?；诮?jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入、投資活動(dòng)現(xiàn)金流入、股權(quán)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出、投資活動(dòng)現(xiàn)金流出、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出各明細(xì)項(xiàng)目進(jìn)行預(yù)測(cè)，構(gòu)成現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)模型。

（三）融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化

對(duì)于融資結(jié)構(gòu)而言，是在融資成本、融資效率、使用目的之間進(jìn)行平衡。在融資成本方面，無(wú)息負(fù)債方式優(yōu)于帶息債務(wù)方式；融資效率方面，則應(yīng)選擇獲取融資時(shí)間最短的融資方式；對(duì)于部分專項(xiàng)貸款，還需要平衡使用目的。

1.確定指標(biāo)庫(kù)。為了全面、客觀、科學(xué)地反映融資結(jié)構(gòu)，收集與融資環(huán)境相關(guān)的各類經(jīng)濟(jì)及社會(huì)指標(biāo)，刪除數(shù)據(jù)不全和相關(guān)性弱指標(biāo)，形成融資結(jié)構(gòu)指標(biāo)庫(kù)，根據(jù)不同的指標(biāo)特點(diǎn)，將指標(biāo)庫(kù)分為經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)、物價(jià)指標(biāo)、融資指標(biāo)、聯(lián)動(dòng)指標(biāo)四個(gè)類型。其中經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)包含GDP、固定資產(chǎn)投資完成額、企業(yè)利潤(rùn)總額、公共財(cái)政收入、城鎮(zhèn)居民可支配收入、工業(yè)增加值、社會(huì)消費(fèi)品零售總額七項(xiàng)指標(biāo)；物價(jià)指標(biāo)包括CPI、PPI；融資指標(biāo)包括M2、社會(huì)融資規(guī)模、金融機(jī)構(gòu)貸款余額、人民幣各項(xiàng)貸款余額四項(xiàng)指標(biāo)，將M2/GDP作為聯(lián)動(dòng)指標(biāo)。采用專家打分法，結(jié)合歷史數(shù)據(jù)及經(jīng)驗(yàn)，對(duì)不同指標(biāo)設(shè)定相應(yīng)權(quán)重。

2.融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。根據(jù)中心極限定理，在序列數(shù)超過(guò)30時(shí)，可以認(rèn)為序列趨向于正態(tài)分布，指標(biāo)綜合得分在總體正態(tài)分布下。計(jì)算正態(tài)分布總體的均值μ和標(biāo)準(zhǔn)差σ。我們將區(qū)間落在（μ-σ，μ+σ）判定為一般融資環(huán)境，區(qū)間落在大于μ+σ，判定為通貨膨脹，建議提高非流動(dòng)負(fù)債比例，區(qū)間落在小于μ-σ，判定為通貨緊縮，建議降低非流動(dòng)負(fù)債比例。同理，當(dāng)聯(lián)動(dòng)指標(biāo)（M2/GDP）值落在正態(tài)分布值區(qū)間（μ-σ，μ+σ），我們認(rèn)為融資渠道環(huán)境比較中性，當(dāng)落在大于μ+σ區(qū)間我們建議增加直接融資，落在小于μ-σ區(qū)間建議降低直接融資。按照以上的測(cè)算方法，在綜合融資環(huán)境中分別得出在一般環(huán)境、通貨膨脹、通貨緊縮的環(huán)境下非流動(dòng)負(fù)債與流動(dòng)負(fù)債的占比建議，同時(shí)在融資渠道方面給出了直接融資與間接融資的比例建議。詳見(jiàn)表5、表6。

表5

表6

（四）融資時(shí)序優(yōu)化

結(jié)合資金收支時(shí)間序列曲線特點(diǎn)、內(nèi)外部變量，給出合理的融資時(shí)序安排建議，通過(guò)最合理的融資交易時(shí)點(diǎn)的安排?？紤]到目前國(guó)內(nèi)發(fā)行債券的利率一般為發(fā)行時(shí)的固定利率，而融資成本對(duì)利率的變動(dòng)敏感性高，故債券和借款的最優(yōu)融資時(shí)點(diǎn)均為當(dāng)年內(nèi)利率較低的時(shí)刻。利率走勢(shì)的趨勢(shì)可以通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷得出，微觀利率的走勢(shì)則可以參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)和各大金額機(jī)構(gòu)的相關(guān)報(bào)告。根據(jù)利率數(shù)據(jù)分析，2012—2016年貸款平均利率低點(diǎn)一般在11月，模型建議在執(zhí)行利率低的11月融資。

三、工作成效

基于現(xiàn)金流預(yù)測(cè)構(gòu)建的最優(yōu)融資策略模型是公司落實(shí)財(cái)務(wù)集約化創(chuàng)新發(fā)展工作思路、實(shí)現(xiàn)融資保障科學(xué)精準(zhǔn)的重要舉措，通過(guò)最優(yōu)融資策略模型的建設(shè)和應(yīng)用，將合理壓降公司貨幣資金存量及融資規(guī)模，提高資金運(yùn)作效率及效益，實(shí)現(xiàn)資金良性循環(huán)，提升財(cái)務(wù)管理的價(jià)值創(chuàng)造能力。

一是通過(guò)對(duì)歷史資金流入和流出的統(tǒng)計(jì)分析，提升公司對(duì)資金收支與業(yè)務(wù)運(yùn)作的洞察力，通過(guò)削峰填谷的運(yùn)作方式，進(jìn)一步平滑資金收支曲線；二是在備付保障能力不降低的基礎(chǔ)上，建立合理和動(dòng)態(tài)調(diào)整的實(shí)時(shí)資金存量水平，實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步降低存量、盤活流量、做優(yōu)增量的管理目標(biāo)；三是通過(guò)對(duì)資金收支的業(yè)務(wù)規(guī)律和規(guī)則的再發(fā)現(xiàn)，進(jìn)一步加強(qiáng)融資計(jì)劃管理，將融資計(jì)劃與月度現(xiàn)金流量預(yù)算高效銜接，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)及融資來(lái)源，控制融資規(guī)模，壓降融資成本，實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效工作目標(biāo)。