姜愛萍,張藍(lán)飛

摘 要：金融自由化和全球化的深入使我國金融穩(wěn)定受到諸多因素的影響，為了更好地維持和加強我國金融穩(wěn)定，提高抵御不穩(wěn)定因素的能力，文中從宏觀經(jīng)濟環(huán)境、銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)4個層面選取13個基礎(chǔ)指標(biāo)，運用同時兼顧指標(biāo)變異性和沖突性的CRITIC賦權(quán)法構(gòu)建金融穩(wěn)定的測度體系，并利用2010—2017年的季度數(shù)據(jù)對其進行量化分析。研究結(jié)果表明：①在所選取的樣本期間內(nèi)，我國金融系統(tǒng)的穩(wěn)定從2010年第四季度到2017年第二季度整體上可以分為2個階段：2010年第四季度到2015年第二季度的波動階段和2015年第三季度到2017年第二季度的穩(wěn)定階段。利用文中構(gòu)建的測度體系得到2個階段的穩(wěn)定形態(tài)與我國金融的實際發(fā)展?fàn)顩r相吻合，說明此體系具有實際應(yīng)用價值。②金融穩(wěn)定不僅與自身的分支行業(yè)有關(guān)，同時也與宏觀經(jīng)濟環(huán)境密切相關(guān)。宏觀經(jīng)濟環(huán)境和金融領(lǐng)域各分支行業(yè)發(fā)生變動都會對我國金融穩(wěn)定產(chǎn)生不同程度的影響。因此，需要從多層次、多角度考慮，使宏觀經(jīng)濟政策和金融各行業(yè)相互協(xié)調(diào)和配合，共同維護金融穩(wěn)定，使其達到一種動態(tài)的穩(wěn)定。

關(guān)鍵詞：金融工程；金融穩(wěn)定；CRITIC賦權(quán)法；指標(biāo)體系；測度分析

中圖分類號：F 832 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1672-7312（2018）04-0403-06China s Financial Stability Measurement System Based on

CRITIC Empowerment MethodJIANG Aiping，ZHANG Lanfei

（School of economics and management，Shandong University of Science and Technology，Qingdao 266590，China）

Abstract：The financial liberalization and the globalization affected Chinas financial stability in many ways.In order to maintain and strengthen Chinas financial stability，improve the ability to resist the unstable factors，this paper，from the four aspects of the macroeconomic environment，banking，securities and insurance industries，selected 13 basic indicators，constructed a Measurement System for Financial Stability by using CRITIC empowerment method that considers index variability and conflict simultaneously，and used quarterly data of 2010—2017 years for quantitative analysis.The results show that：①during the sample period，the stability of our financial system from the fourth quarter of 2010 to the second quarter of 2017 as a whole can be divided into two stages：stable phase of the fourth quarter of 2010 to the second quarter of 2015 and the third quarter of 2015 to the phase fluctuation in the second quarter of 2017.By using the measurement system constructed in this paper，the stable form of the two stages is consistent with the actual development of Chinas finance，indicating that the system has practical application value.②Financial stability is not only related to its own branch industry，but also closely related to the macroeconomic environment.The changes in the macroeconomic environment and the various branches of the financial sector will affect the financial stability of our country in varying degrees.It is of great need to from a multilevel and multi angle perspective to make macroeconomic policies and financial sectors coordinate and cooperate with each other so as to jointly maintain financial stability and achieve a dynamic stability.

Key words：financial engineering；financial stability；CRITIC empowerment law；index system；measurement analysis

0 引 言

金融自由化和全球化在加劇我國金融體系的深化改革，促進我國經(jīng)濟發(fā)展的同時也帶來眾多的風(fēng)險隱患。2007年，由世界金融強國——美國引發(fā)的次貸金融危機影響到全球的經(jīng)濟發(fā)展后，各界人士都開始關(guān)注金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，這使得1997年東南亞金融危機之后，沉寂十幾年的金融穩(wěn)定再一次出現(xiàn)在研究領(lǐng)域。從2015年開始，我國中央經(jīng)濟工作和金融工作會議多次強調(diào)金融穩(wěn)定，2017年5月清華五道口全國金融論壇會上邱勇指出：“金融活經(jīng)濟活，金融穩(wěn)經(jīng)濟穩(wěn)?！蓖?月，在第二次“1+6”圓桌對話上，李克強總理同參會的國際金融機構(gòu)人士深入討論了金融穩(wěn)定的議題，他表示要推進經(jīng)濟復(fù)蘇，穩(wěn)定金融。我國作為一個發(fā)展中國家，經(jīng)濟的平穩(wěn)增長是一直所追求的目標(biāo)，要想保證經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展，必須要保證金融穩(wěn)定，金融穩(wěn)定是經(jīng)濟穩(wěn)定的基礎(chǔ)。

雖然國內(nèi)外已有一些學(xué)者對金融穩(wěn)定的衡量體系進行構(gòu)建，但是他們大多是采用主觀性的主成分分析法和客觀性的熵權(quán)法，文中采用CRITIC賦權(quán)法為客觀性分析方法，運用數(shù)據(jù)和數(shù)學(xué)模型進行處理，同時考慮指標(biāo)間的變異性和沖突性。在總結(jié)梳理金融穩(wěn)定指數(shù)的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國現(xiàn)階段的發(fā)展?fàn)顩r和金融穩(wěn)定的內(nèi)涵，從宏觀經(jīng)濟環(huán)境、銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)4個層面構(gòu)建包含13個基礎(chǔ)指標(biāo)的衡量測度體系，運用CRITIC賦權(quán)法對13個基礎(chǔ)指標(biāo)賦權(quán)，利用2010年第四季度—2017年第二季度的共27組351個數(shù)據(jù)進行實際測度。研究發(fā)現(xiàn)：我國金融系統(tǒng)的穩(wěn)定從2010年第四季度到2017年第二季度整體上可以分為2個階段：2010年第四季度到2015年第二季度的波動階段和2015年第三季度到2017年第二季度的穩(wěn)定階段。在2010年以后到2015年上半年期間處于上下波動的狀態(tài)，尤其在2012年下半年到2013年底和2014年下半年到2015年上半年更是直線性下降，2015年下半年開始到現(xiàn)在一直處于平穩(wěn)狀態(tài)。這是符合我國現(xiàn)實的金融系統(tǒng)發(fā)展?fàn)顩r，因此，文中的測度體系是具有使用價值的，可以作為政府和相關(guān)部門開展金融穩(wěn)定工作提供理論依據(jù)和實踐參考價值。

1 文獻回顧

對于金融穩(wěn)定的研究已有一定的研究基礎(chǔ)和成果，主要集中于金融穩(wěn)定的含義和指標(biāo)體系構(gòu)建2個方面，但目前都沒有形成一套完整統(tǒng)一的測度體系。

1.1 關(guān)于金融穩(wěn)定含義的研究

對于金融穩(wěn)定的含義，不同的主體對其理解不同，所針對的側(cè)重點也就不同。首先，就央行來說。ECO的PadoaSchioppa（2003）認(rèn)為金融穩(wěn)定是金融系統(tǒng)在應(yīng)對外部經(jīng)濟沖擊時能夠?qū)Y金進行有效配置，使其被高效使用[1]；挪威央行（2003）則認(rèn)為金融穩(wěn)定就是金融體系不會受到其他實體經(jīng)濟的影響，保持職能正常行使。其次，學(xué)者們也紛紛對金融穩(wěn)定進行了界定。Weller（2001）和Jan Willem（2006）認(rèn)為金融穩(wěn)定是指貨幣能夠有效服務(wù)實體經(jīng)濟部門，主要表現(xiàn)在2個方面：可以發(fā)揮正常的支付、流通與價值功能，促進經(jīng)濟增長，財富增加[2-3]；同時，還能夠達到防御風(fēng)險，抵抗風(fēng)險的狀態(tài)，對突發(fā)事件實現(xiàn)自動有效的遏制和調(diào)節(jié)。而Daniela Zapodeanu和Cociuba（2010）傾向于ECO觀點，認(rèn)為金融穩(wěn)定是金融系統(tǒng)能夠消化吸收外界的經(jīng)濟沖擊，提高自適性和資金的最優(yōu)配置率以及風(fēng)險的控制率[4]。Aredt等（2004）則認(rèn)為，金融穩(wěn)定是一種最優(yōu)狀態(tài)，在此狀態(tài)下整個金融體系可以滿足各主體在各時期的資源分配、控制風(fēng)險和抵御風(fēng)險沖擊，維持最優(yōu)狀態(tài)[5]。

從1997年東南亞危機爆發(fā)之后，我國也開始關(guān)注金融穩(wěn)定的研究。2000年之后，對于金融穩(wěn)定的研究文獻也開始增加。吳念魯和鄖會梅（2005）從貨幣幣值、資金借貸、關(guān)鍵金融機構(gòu)、金融市場、匯率和金融體系內(nèi)部結(jié)構(gòu)6個方面去分析金融穩(wěn)定，他們認(rèn)為這6個方面是息息相關(guān)的，只有在整個金融系統(tǒng)中能夠達到動態(tài)穩(wěn)定，才可以說是整個體系的穩(wěn)態(tài)[6]。徐國祥等（2017）則從金融系統(tǒng)的“能力”角度對金融穩(wěn)定進行闡述，他們認(rèn)為金融穩(wěn)定不但有執(zhí)行正?；窘?jīng)濟職能的能力，還應(yīng)該具有對內(nèi)外部因素所導(dǎo)致風(fēng)險危機的抵御能力[7]。另外，還有部分學(xué)者從金融不穩(wěn)定、脆弱性和金融危機的角度界定其含義。

1.2 關(guān)于金融穩(wěn)定衡量指標(biāo)構(gòu)建的研究

對于金融穩(wěn)定的衡量，不同學(xué)者根據(jù)不同的側(cè)重點構(gòu)建的指標(biāo)體系也有所不同。Graciela L.et al（1998）對金融穩(wěn)定進行評估分析時，通過KLR方法編制壓力指數(shù)，他重點突出貨幣市場的影響，對于金融系統(tǒng)中其他市場領(lǐng)域涉及較少，缺乏全面性[8]。Jeffrey A.Frankel et al（1996）、Jeffrey Sachs et al（1996）在研究金融穩(wěn)定時并不是直接對其構(gòu)建衡量指標(biāo)體系，他們分別用Probit/Logit模型、STV方法和參數(shù)非參數(shù)模型從金融風(fēng)險發(fā)生的可能性和金融危機的預(yù)警系統(tǒng)預(yù)測的角度進行實證分析，側(cè)面反映金融系統(tǒng)的穩(wěn)定[9-10]。

同樣地，國內(nèi)學(xué)者對金融穩(wěn)定的體系構(gòu)建也有研究。何德旭和婁峰（2011）在分析和預(yù)測未來中國金融運行的狀況時，從金融機構(gòu)、金融市場和外匯風(fēng)險3個影響因素中選取11個指標(biāo)，采取PCA構(gòu)建綜合性指標(biāo)[11]。戴金平和劉東坡（2015，2016）在衡量金融穩(wěn)定性時，采用中國金融穩(wěn)定綜合指數(shù)（AFSI）為替代變量，在AFSI構(gòu)建中從金融發(fā)展指數(shù)、金融脆弱性、金融穩(wěn)健性指數(shù)和世界經(jīng)濟氣候指數(shù)4個層次選取20個基礎(chǔ)指標(biāo)處理得到[12-13]。王曉博等（2016）在構(gòu)建指標(biāo)時考慮金融環(huán)境和結(jié)構(gòu)的變化，引入時變參數(shù)基于TVPFAVAR模型選取利率、匯率、房價、股價、金融機構(gòu)經(jīng)營、流動性、外資流入和國際貿(mào)易8個方面的24個基礎(chǔ)指標(biāo)進行分析評價[14]。徐國祥等（2017）首次從2個“能力”的角度出發(fā)，從金融領(lǐng)域各市場選取7個指標(biāo)和宏觀經(jīng)濟環(huán)境中選取4個指標(biāo)來構(gòu)建CFSI（中國金融穩(wěn)定指數(shù)）[9]。方先明等（2017）同樣是從宏觀環(huán)境和金融機構(gòu)2個層面進行構(gòu)建，與前者不同的是選取基礎(chǔ)指標(biāo)方向和處理方法不同，他們所涉及的金融機構(gòu)主要是銀行業(yè)，重點考慮同業(yè)之間的交易和關(guān)聯(lián)；采用的方法也是區(qū)別于前者的熵值法[15]。

與上述研究不同的是，伍志文（2003）、段軍山和易明淵（2012）則從金融穩(wěn)定的反面入手。伍志文通過針對金融市場、銀行、監(jiān)管和宏觀經(jīng)濟環(huán)境4個層面選取18個基本指標(biāo)對金融系統(tǒng)的脆弱性進行研究，從側(cè)面放映我國金融穩(wěn)定的變化趨勢；而段軍山等則從銀行、保險、股票、債券和外匯的因子變化研究金融脆弱性，發(fā)現(xiàn)具有明顯的階段性特點，也體現(xiàn)了金融穩(wěn)定并不是一成不變的，追求的是動態(tài)性的穩(wěn)定[16-17]。

2 我國金融穩(wěn)定指數(shù)的構(gòu)建

2006年IMF提出金融穩(wěn)定指標(biāo)（Financial Soundness Indicators，F(xiàn)SIs），包括12個核心指標(biāo)和28個鼓勵指標(biāo)。雖然國際基金組織發(fā)布一套衡量金融穩(wěn)定的指標(biāo)，但由于我國屬于新興市場，其制定的衡量指標(biāo)與我國的實際情況存在差距。因此，為了更好地描述我國金融體系的穩(wěn)定，文中以IMF規(guī)定的FSIs為基礎(chǔ)，根據(jù)我國金融市場的實際狀況選擇構(gòu)建衡量體系的指標(biāo)。

金融穩(wěn)定主要受到宏觀經(jīng)濟環(huán)境和金融市場變動的影響。一方面，我國經(jīng)濟大環(huán)境的變動會影響群眾的消費、投資和儲蓄等行為，間接的對金融穩(wěn)定產(chǎn)生影響；另一方面，金融系統(tǒng)內(nèi)部行業(yè)的波動也會對金融穩(wěn)定產(chǎn)生影響。在文中，將金融穩(wěn)定定義為一種狀態(tài)，即一個國家的整個金融體系不出現(xiàn)大的波動，金融業(yè)本身能保持穩(wěn)定、協(xié)調(diào)發(fā)展。我國的金融體系由銀行業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)和信托業(yè)4大支柱構(gòu)成，就發(fā)展而言，銀行業(yè)發(fā)展歷史悠久，體系較為完善；保險業(yè)和證券業(yè)近十幾年發(fā)展迅速；信托業(yè)目前在我國的發(fā)展也有了起步，但所占的比重卻是相對的較少，因考慮數(shù)據(jù)的可獲取性，則忽略不計。因此，文中在選取構(gòu)建指標(biāo)時主要從宏觀經(jīng)濟環(huán)境、銀行業(yè)、保險業(yè)和證券業(yè)4個層次考慮。

2.1 基礎(chǔ)指標(biāo)的選取

綜合國內(nèi)外的研究方法和IMF的衡量指標(biāo)，進一步結(jié)合我國的情形做出改進，最終從4個層次確定13個基礎(chǔ)指標(biāo)（見表1）。

宏觀經(jīng)濟環(huán)境是金融運行所依托的大環(huán)境，它的繁榮與衰退對金融系統(tǒng)會有直接影響。繁榮的經(jīng)濟環(huán)境會促進金融系統(tǒng)的有效運轉(zhuǎn)，提高金融整體的穩(wěn)定程度；相反，衰退的經(jīng)濟環(huán)境會在很大程度上限制金融運轉(zhuǎn)，導(dǎo)致其受到外界突發(fā)情況沖擊較大，極易導(dǎo)致金融穩(wěn)定出現(xiàn)大幅度的波動，誘發(fā)金融危機。因此，從宏觀經(jīng)濟層面選取消費市場的通貨膨脹率、房地產(chǎn)市場的商品房銷售額、貨幣市場的金融深化率、外匯市場的實際有效匯率和信貸市場的國內(nèi)信貸依存度5個具有代表性的基礎(chǔ)指標(biāo)。

銀行業(yè)一直是我國金融領(lǐng)域的4大支柱之首，占據(jù)主要地位。銀行業(yè)持續(xù)健康的發(fā)展對于整個金融領(lǐng)域的穩(wěn)定具有重要意義，可以說，銀行穩(wěn)定是金融穩(wěn)定的核心。因此，從衡量銀行發(fā)展?fàn)顩r的“三原則”指標(biāo)中選取不良貸款率、存貸款比率、資本充足率、資產(chǎn)利潤率、流動性5個基礎(chǔ)指標(biāo)。證券業(yè)和保險業(yè)作為金融領(lǐng)域的2大行業(yè)，對金融體系的穩(wěn)定也會產(chǎn)生影響。因此，分別選取了股票市盈率、證券化率和實際保險賠付率3個基礎(chǔ)指標(biāo)。

另外，考慮選定基礎(chǔ)指標(biāo)中銀行業(yè)部分指標(biāo)在2010年的編制發(fā)生變化以及數(shù)據(jù)的可獲取性，文中各指標(biāo)選取的時間為2010年第四季度至2017年第二季度。

2.2 基礎(chǔ)指標(biāo)的處理

2.3 基礎(chǔ)指標(biāo)的賦權(quán)

對上述指標(biāo)采用CRITIC賦權(quán)法進行計算，得相應(yīng)的指標(biāo)權(quán)重。

1）首先，需要對原始數(shù)據(jù)進行預(yù)處理，針對不同的變動方向采用（1）、（2）2個公式進行預(yù)處理。預(yù)處理可以有效地消除存在的量綱問題，方便賦權(quán)的計算。

正向關(guān)系 y=xij-min（xij）max（xij）-min（xij）

（1）

即，采用（1）公式進行預(yù)處理；

負(fù)向關(guān)系 y=max（xij）-xijmax（xij）-min（xij）

（2）

即，采用（2）公式進行預(yù)處理，通過處理后得到新的評價矩陣Y。Y=0.530 50.644 20.002 40.994 00.720 90.902 30.601 90.266 70.685 20.109 50.090 20.908 10.997 9

0.478 10.956 10.763 40.940 50.767 40.980 50.474 50.933 30.985 0000.182 50.426 4

0.389 50.829 80.242 510.883 710.601 90.933 30.716 40.085 20.485 70.714 00.817 5

0.324 20.716 80.069 90.928 010.746 10.633 80.933 30.711 00.182 50.662 30.901 80.943 1

0.543 00.643 800.774 90.883 70.824 20.761 10.711 10.501 30.231 10.723 20.981 61

0.654 910.814 80.712 50.953 50.896 5010.873 10.530 40.687 70.450 50.387 5

0.779 50.838 40.273 30.710 70.953 50.935 50.031 80.955 60.677 30.655 70.838 90.812 60.794 5

0.906 20.645 70.096 00.726 30.941 90.750 00.086 00.911 10.588 50.478 10.889 00.941 00.924 2

0.879 60.522 70.008 60.697 70.941 90.744 10.098 70.666 70.331 50.551 10.808 00.986 20.989 0

0.833 20.854 50.865 90.576 40.930 20.867 20.627 40.866 70.700 10.493 90.816 50.490 10.337 9

0.840 70.683 70.292 90.491 40.930 20.771 50.614 70.888 90.517 00.289 50.972 20.859 50.771 6

0.789 60.534 20.108 90.443 80.918 60.681 60.595 60.844 40.307 30.182 50.892 80.935 90.909 2

0.771 00.385 30.016 40.436 00.883 70.593 80.598 70.644 40.101 60.332 10.909 010.980 4

0.852 00.871 50.903 40.364 70.837 20.630 90.579 60.933 30.786 70.707 10.035 20.532 80.287 3

0.865 50.734 50.323 30.543 70.790 70.726 60.665 60.866 70.388 70.756 710.843 50.739 1

00.603 70.118 90.456 00.697 70.966 80.834 40.822 20.346 90.879 60.870 50.911 10.893 2

0.959 60.423 40.023 20.229 30.593 00.787 10.914 00.555 60.063 10.625 30.523 50.931 30.965 5

10.911 70.930 10.040 50.430 20.673 80.898 10.688 90.754 30.749 40.294 500.208 0

0.227 10.656 90.337 40.051 30.302 30.648 40.840 80.555 60.440 20.593 70.142 60.431 30.696 1

0.928 30.428 00.138 700.197 70.533 20.904 50.488 90.341 50.591 20.591 40.834 90.854 5

0.964 10.302 00.038 90.013 90.104 70.367 710.266 70.061 60.816 30.397 10.861 80.931 7

0.874 90.756 510.026 70.011 60.412 10.974 50.466 70.877 00.824 80.501 20.125 70.040 7

0.883 00.394 90.362 50.187 50.011 60.371 10.891 70.288 90.483 90.832 10.495 80.651 80.616 5

0.936 80.181 00.153 30.303 100.361 30.955 40.222 20.318 10.684 90.434 10.811 10.806 9

0.968 500.047 50.285 30.023 20.294 90.945 9000.760 30.366 20.893 60.903 7

0.973 10.639 10.986 50.280 40.023 20.269 50.939 50.200 10.905 10.293 80.062 40

0.973 10.252 20.351 70.379 30.023 200.907 60.133 30.506 110.342 30.635 00.604 9 2）其次，計算新評價矩陣Y中各指標(biāo)的變異性和它們之間的沖突性。標(biāo)準(zhǔn)差σj為指標(biāo)的變異性（見表3）；cj表示第j個指標(biāo)與其他指標(biāo)的沖突性（見表4和表5）。cj=nm=1（1-rmj），j=1，2，…，13.

3）最后，計算各個指標(biāo)所對應(yīng)的權(quán)重ωj（見表7），得到最終的權(quán)重矩陣W.

ωj=Zj13j=1Zj，其中Zj=σj*cj（見表6），j=1，2，…，13.

Z值越大，說明基礎(chǔ)指標(biāo)所包含的信息越多，對金融穩(wěn)定起到的作用就越大。從上面的計算中可以看出，通貨膨脹率、實際有效匯率、不良貸款率、存貸款比率、資本充足率、流動性和國內(nèi)信貸依存度的Z值較大。

所以，得到13個基礎(chǔ)指標(biāo)最終權(quán)重矩陣W為

W=[0.085 8 0.052 7 0.053 9 0.100 7 0.103 0 0.137 8 0.068 6 0.018 4 0.026 5 0.181 7 0.039 7 0.057 0 0.074 2]

2.4 金融穩(wěn)定結(jié)果及趨勢

根據(jù)計算出來的權(quán)重合成金融穩(wěn)定指數(shù)F=YW，得到2010年第四季度到2017年第二季度的季度穩(wěn)定性數(shù)值，結(jié)果如圖1所示。

3 結(jié)果分析

從圖1可以看出，根據(jù)文中界定金融穩(wěn)定是一種狀態(tài)的角度來說，2010年第四季度到2017年第二季度整體上可以分為2個階段，2010年第四季度到2015年第二季度的波動階段和2015年第三季度到2017年第二季度的穩(wěn)定階段。2011年第四季度到2015年第二季度金融穩(wěn)定指數(shù)上下波動幅度較大，說明金融系統(tǒng)是不穩(wěn)定的；而從2015年第三季度開始到樣本區(qū)間結(jié)束，金融穩(wěn)定指數(shù)維持在統(tǒng)一水平，說明金融系統(tǒng)是穩(wěn)定的。這與我國實際的情況是相吻合的。2010年后我國出臺一系列刺激經(jīng)濟的政策，銀行業(yè)的不良貸款率增加，流動性減小，使銀行內(nèi)部系統(tǒng)的穩(wěn)定銳減，給整個金融系統(tǒng)帶來隱患，增大金融系統(tǒng)的壓力；2012—2013年出現(xiàn)的“錢荒”事件，房地產(chǎn)市場處于低谷狀態(tài)，國際金融危機深度發(fā)酵和人民幣的震蕩貶值等經(jīng)濟事件的存在，致使我國金融領(lǐng)域各個分支行業(yè)都受到不同程度的沖擊，影響其整體的穩(wěn)定程度；2014—2015年，我國銀行業(yè)的信用風(fēng)險大量釋放，房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)調(diào)整，經(jīng)濟的“三期”疊加等都大幅度的沖擊金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，使其波動。而2015年下半年至2017年上半年，中國經(jīng)濟進入穩(wěn)步增長的新常態(tài)，多次下調(diào)的存款準(zhǔn)備金率和人民幣基準(zhǔn)利率，推出供給側(cè)改革和嚴(yán)控金融系統(tǒng)風(fēng)險等發(fā)展戰(zhàn)略維持了金融的整體穩(wěn)定。因此，總體上看，在構(gòu)建的指標(biāo)體系中所測度出來的2大階段穩(wěn)定狀況是有效的。

4 政策建議

根據(jù)各個基礎(chǔ)指標(biāo)對金融穩(wěn)定的貢獻權(quán)重，可以得到宏觀經(jīng)濟環(huán)境的指標(biāo)總權(quán)重為0.367 4，銀行業(yè)的指標(biāo)總權(quán)重為0.509 4，證券業(yè)的指標(biāo)總權(quán)重為0.096 7，保險業(yè)的指標(biāo)總權(quán)重為0.026 5.綜上權(quán)重分析可見，銀行業(yè)所占比重最大，其內(nèi)部的基礎(chǔ)指標(biāo)中，流動性比率、存貸款比率和不良貸款率所占比重最大，這既符合IMF規(guī)定衡量穩(wěn)定指標(biāo)的核心指標(biāo)要求，也驗證了銀行穩(wěn)定是我國金融穩(wěn)定核心的觀點。

為了進一步提高我國金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，要從各個層面進行完善。根據(jù)上述分析提出以下建議。首先，對于銀行業(yè)，要加強征信體系的完善，降低信貸市場的違約風(fēng)險發(fā)生概率，準(zhǔn)備充裕的流動性資產(chǎn)，防止突發(fā)事件的發(fā)生。其次，對于宏觀經(jīng)濟環(huán)境，政府當(dāng)局和有關(guān)機構(gòu)要提高宏觀調(diào)控能力，從整體上協(xié)調(diào)各行業(yè)的發(fā)展，避免出現(xiàn)大幅度的震蕩，特別對于房地產(chǎn)行業(yè)和貨幣政策的調(diào)整，應(yīng)循序漸進地實行調(diào)控，考慮金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，切不可為實現(xiàn)單一目標(biāo)而做決策，破壞整體效益。最后，對于證券業(yè)，要加強信息披露和監(jiān)管，防止股市的資產(chǎn)泡沫化；對于保險業(yè)，要進一步完善保險體系，加強風(fēng)險防范意識。

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（責(zé)任編輯：嚴(yán) 焱）

收稿日期：2018-02-18

作者簡介：姜愛萍（1953-），女，山東濰坊人，碩士生導(dǎo)師，主要從事管理科學(xué)與工程、金融工程方面的研究工作.