史蘊(yùn)玉 白冰 唐慶玲 劉祥春

摘 要：隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品沖擊著傳統(tǒng)金融理財(cái)產(chǎn)品，迅速成為研究的熱點(diǎn)問題。本文以互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品中依托第三方支付平臺的典型代表——余額寶為例，通過研究其營運(yùn)方式、優(yōu)勢特征，分析歸納互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn)，以探索余額寶能夠引領(lǐng)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品潮流的深層原因，并探究互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的未來發(fā)展趨勢。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái) 余額寶 未來趨勢

中圖分類號：F724 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）02（b）-024-03

1 互聯(lián)網(wǎng)金融市場發(fā)展現(xiàn)狀

近年來，互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)的蓬勃發(fā)展和日漸成熟，使得互聯(lián)網(wǎng)科技與金融的融合充分展現(xiàn)出其快速收集信息的優(yōu)點(diǎn)，為參與金融市場的各方投資者提供了極大的便利，降低了投資成本，同時(shí)也使得金融市場的資本配置更加合理有效。隨著政府相關(guān)法律法規(guī)出臺與完善，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)正逐步走向規(guī)范化。互聯(lián)網(wǎng)金融市場因此迅速發(fā)展和成長起來。

根據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心發(fā)布的第40次《中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告》 [1]，至2017年，中國的手機(jī)網(wǎng)民規(guī)模已經(jīng)達(dá)到72361萬，在網(wǎng)民總數(shù)中的占比已提升至96.3%，其中采用移動端進(jìn)行支付的用戶規(guī)模達(dá)5.02億，4.63億網(wǎng)民在線下消費(fèi)時(shí)使用手機(jī)進(jìn)行支付。

互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)迅速發(fā)展，且逐步滲透進(jìn)社會各領(lǐng)域?；ヂ?lián)網(wǎng)理財(cái)領(lǐng)域的線上線下活動逐漸從競爭對抗步入合作共贏的階段，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品由此獲得更有利的進(jìn)步空間。如圖1所示，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)用戶數(shù)量從2016年的9890萬人迅速增長為2017年的12614萬人，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的使用率也從13.5%增長到16.8%。

從2017年4月iClick社區(qū)聯(lián)機(jī)調(diào)研結(jié)果中我們了解到，在社會金融理財(cái)場景中，銀行卡支付使用比例與年齡成正比，尤以30歲為分界。如圖2數(shù)據(jù)顯示[2]，處于18～30歲年齡段的年輕用戶使用支付寶進(jìn)行理財(cái)支付的比例高于銀行卡，換言之，年輕人相比中老年人更愿意接受使用支付寶購買理財(cái)產(chǎn)品。在支付寶與微信兩大支付方式在大學(xué)生及剛畢業(yè)的人群中盛行的同時(shí)，其父母一輩的支付習(xí)慣也將隨之逐漸改變，如今，支付寶在中老年群體中將逐漸開始傳播。

互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品類型主要有傳統(tǒng)銀行發(fā)展而來的網(wǎng)上銀行、以余額寶為代表的寶寶類產(chǎn)品、眾籌網(wǎng)絡(luò)投資、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸等。這些互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的迅速發(fā)展不僅刺激了傳統(tǒng)金融的發(fā)展與革新，而且適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)科技時(shí)代的潮流，符合金融市場改革的現(xiàn)實(shí)需求，在一定程度上也改變了人們的理財(cái)方式。尤其是以18～30歲為代表的青年網(wǎng)民群體，作為線下消費(fèi)的受眾主體和未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中堅(jiān)力量，其對互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的使用態(tài)度和了解，對該市場未來的發(fā)展趨勢有著舉足輕重的影響。

本文將對互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品中使用最廣泛、最具典型代表的依托于第三方支付平臺支付寶的余額寶進(jìn)行具體分析。

2 互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品分析——以余額寶為例

余額寶作為阿里巴巴在2013年推出的一款余額增值和活期資金管理服務(wù)產(chǎn)品，引領(lǐng)了中國互聯(lián)網(wǎng)金融潮流，吸引了業(yè)界人士的廣泛關(guān)注。我們翻閱大量文獻(xiàn)資料并總結(jié)之前國內(nèi)學(xué)者對以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的研究成果，例如王瑩（2013）、曾卉[3]（2017）各自對其流動性、收益性和風(fēng)險(xiǎn)問題進(jìn)行研究，邱勛[4]（2013）、莫易嫻[5]（2014）針對互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品對傳統(tǒng)商業(yè)銀行的沖擊和影響進(jìn)行探究，以及劉冬[6]（2014）、廖愉平[7]（2015）則對余額寶的監(jiān)管作出分析。除此之外，張瑾（2015）建立四維度模型，指出余額寶實(shí)質(zhì)上是一種服務(wù)創(chuàng)新[8]。本文在前人研究的基礎(chǔ)上，繼續(xù)對余額寶的特點(diǎn)進(jìn)行分析，并探究其能夠引領(lǐng)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)潮流的原因，并對互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)未來發(fā)展趨勢進(jìn)行預(yù)測。

2.1 結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)，順應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代潮流

2.1.1 互聯(lián)網(wǎng)金融的時(shí)代背景

20世紀(jì)末，互聯(lián)網(wǎng)金融現(xiàn)象開始出現(xiàn)在中國金融市場。2005年～2011年前后第三方支付蓬勃發(fā)展。謝平、鄒傳偉（2012）明確指出：隨著社會發(fā)展，可能會逐漸產(chǎn)生一種獨(dú)立于商業(yè)銀行間接融資和資本市場直接融資之外的第三種新型金融融資模式，即“互聯(lián)網(wǎng)金融模式”。在該模式下，一方面金融市場可能實(shí)現(xiàn)充分有效并達(dá)到與資本融資和銀行融資一樣的資源配置效率，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)還能降低交易成本。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融將會在很大程度上減弱現(xiàn)代金融行業(yè)的專業(yè)程度，因此金融交易和市場參與將趨向大眾化[9]。2013年出世的余額寶正順應(yīng)了這一時(shí)代潮流，成為引領(lǐng)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)念I(lǐng)頭羊。

2.1.2 互聯(lián)網(wǎng)和手機(jī)移動端操作界面

余額寶開發(fā)手機(jī)移動端操作界面，即在手機(jī)支付寶APP中創(chuàng)設(shè)余額寶窗口。為了解余額寶移動端在受眾群體中的流行程度，我們運(yùn)用經(jīng)典的技術(shù)接受模型（Technology Acceptance Model，TAM）進(jìn)行探究。技術(shù)接受模型的提出者Davis（1989）認(rèn)為模型的兩個(gè)決定因素是感知有用性和感知易用性[10]。余額寶的感知有用性體現(xiàn)在顧客使用這款理財(cái)產(chǎn)品時(shí)能夠隨時(shí)查看到精確到分的最新理財(cái)收益，而非使用傳統(tǒng)理財(cái)方式時(shí)，顧客只能知曉商業(yè)銀行告知的預(yù)期收益率，持有期間無法獲知實(shí)際收益情況直到贖回。余額寶的感知易用性則體現(xiàn)在手機(jī)使用上。隨著智能手機(jī)的普及，我國手機(jī)網(wǎng)民規(guī)模逐年增加，余額寶移動端的訪問用戶也早已遠(yuǎn)超PC端，成為更加便捷的選擇；另一方面，余額寶移動端界面簡潔明了，使用簡單直接，加上二維碼技術(shù)的出現(xiàn)，極大地簡化了余額寶的使用流程。

2.1.3 大數(shù)據(jù)與云計(jì)算技術(shù)

余額寶應(yīng)用大數(shù)據(jù)與云計(jì)算技術(shù)，保障了處理海量信息的能力，促成了余額寶低成本、高穩(wěn)定、高安全的性能。金融行業(yè)本就是計(jì)算大戶，云計(jì)算在金融業(yè)的應(yīng)用影響深遠(yuǎn)。而對于余額寶，大數(shù)據(jù)與云計(jì)算的應(yīng)用幫助阿里集團(tuán)及時(shí)把握申購贖回信息，有效控制預(yù)測誤差。天弘基金作為中國首個(gè)將系統(tǒng)放在云上的公司，將云計(jì)算與傳統(tǒng)計(jì)算方式比較發(fā)現(xiàn)，云計(jì)算技術(shù)至少為天弘基金節(jié)省了4000萬元成本[11]。另外，手機(jī)移動端擁有便攜優(yōu)點(diǎn)的同時(shí)，無法忽視其低效的信息儲存和數(shù)據(jù)處理能力，而大數(shù)據(jù)與云計(jì)算正彌補(bǔ)了這一缺點(diǎn)，使移動端的使用效果同PC端相媲美[12]。

2.2 理財(cái)概念的融合與創(chuàng)新

余額寶的理財(cái)創(chuàng)新在于“1元理財(cái)服務(wù)”，概念融合在于，余額寶作為貨幣基金，卻擁有堪比銀行活期存款的“T+0贖回”和遠(yuǎn)超活期的高收益率。

2.2.1 1元理財(cái)服務(wù)

余額寶將用戶申請注冊門檻設(shè)為擁有至少1元的18周歲以上的中國大陸居民，成為“1元理財(cái)服務(wù)”的引導(dǎo)者。也因此，余額寶能夠在2014年初，用戶規(guī)模就突破8100萬?？上攵?，這數(shù)以萬計(jì)的余額寶用戶包括了全社會各階層、各年齡段、各行各業(yè)和各種收入層次的人們，其中更以18～30歲擁有開放思想、碎片化時(shí)間和碎片化收入的大學(xué)生和上班族為主。余額寶的這一特征驗(yàn)證了Chris Anderson（2004）的“長尾理論”，即由于成本和效率的因素，只要擁有足夠多的商品存儲和寬廣的流通渠道，眾多小市場能夠匯聚成與主流大市場相抗衡的市場能量。余額寶的萬千“寶民”就為余額寶和支付寶帶來了巨大的沉淀資金，也為這些沉淀資金創(chuàng)造了增值通道。

2.2.2 T+0贖回

既匯添富基金公司在2012年12月21日開啟“T+0贖回”型開放式貨幣基金后，阿里集團(tuán)在余額寶中就引進(jìn)了這一概念[13]?！癟+0贖回”指的是到賬日期為0。傳統(tǒng)的貨幣基金贖回到賬日期為1～2天，作為現(xiàn)有資金的管理工具不太方便快捷，因此基金公司從基金申購款項(xiàng)中先拿出一部分墊資即時(shí)支付給客戶來實(shí)現(xiàn)T+0贖回，但實(shí)際上申購還是需要T+1日的[14]，而用戶轉(zhuǎn)入的資金相當(dāng)于購買貨幣基金，并由此獲得相應(yīng)收益。開放式貨幣基金本就具有投資成本低、安全性高、流動性強(qiáng)、收益率高等特點(diǎn)，但同時(shí)必須要求能夠及時(shí)申購和贖回資金。因此開放式貨幣基金管理的最大難題就是流動性風(fēng)險(xiǎn)，而余額寶的大數(shù)據(jù)和云計(jì)算技術(shù)在一定程度上會起到防范此類風(fēng)險(xiǎn)的作用。

2.2.3 高收益率

余額寶的“T+0贖回”令人印象深刻，常常會讓人們忽視余額寶是貨幣基金的本質(zhì)，自然將余額寶和活期存款進(jìn)行比較，進(jìn)而認(rèn)為余額寶的收益率比起活期存款利率更高，其實(shí)余額寶的收益率具有隨貨幣基金的市場利率浮動而變化的規(guī)律[15]。根據(jù)2017年財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國多家銀行定期存款年利率為1.75%，活期存款年利率為0.3%，而同時(shí)期的余額寶收益率高達(dá)3.9%，比銀行存款利率高出2倍以上。因此，對于眾多不懂理財(cái)?shù)钠胀癖姸?，把錢存入余額寶要比存入銀行活期或定期收益都高，這無疑更具有吸引力。

2.3 顧客基礎(chǔ)龐大，關(guān)注顧客潛在需求

余額寶能夠引領(lǐng)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)潮流的最大優(yōu)勢在于它依附于支付寶，正因?yàn)橹Ц秾毷菄鴥?nèi)領(lǐng)先的第三方支付平臺，也是移動支付行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，擁有龐大的用戶基礎(chǔ)，這些優(yōu)勢將全部過渡給余額寶。與此同時(shí)，阿里集團(tuán)通過支付寶掌握著用戶的個(gè)人身份、賬戶、消費(fèi)、財(cái)務(wù)等基本信息，和顧客與淘寶、天貓等電商的交易信息，包括對產(chǎn)品與服務(wù)的反饋與感受，例如各種買家秀與賣家秀等。實(shí)際上，這都是用戶無意間主動提供給阿里集團(tuán)的信息，而阿里集團(tuán)利用大數(shù)據(jù)分析，了解顧客潛在需求，為用戶量身打造服務(wù)，進(jìn)而推出了如今的余額寶等產(chǎn)品。

綜上所述，余額寶不僅僅將支付工具里的大量零散的沉淀資金充分利用起來，使之增值，也成功締造了支付工具和金融理財(cái)之間的聯(lián)系，使金融理財(cái)更加普惠于普通大眾。

3 互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的未來發(fā)展趨勢

3.1 互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品關(guān)注顧客潛在需求

為了能在互聯(lián)網(wǎng)金融的未來發(fā)展中保持良好的發(fā)展趨勢，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品首先必須關(guān)注使用者的潛在需求，如以下兩個(gè)方面。

第一，在強(qiáng)調(diào)服務(wù)差異化、創(chuàng)新性與專業(yè)性的同時(shí)，關(guān)注非主流顧客的需求，即吸引使用傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品、擁有大量穩(wěn)定資金的投資者以外的中小投資者。他們擁有理財(cái)資金量小、穩(wěn)定，理財(cái)時(shí)間碎片的特殊理財(cái)條件，因此互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)具有門檻低、成本低、流動性高、方便快捷和透明度高等特點(diǎn)。第二，注重顧客個(gè)人信息，產(chǎn)品設(shè)計(jì)滿足需求。未來的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，應(yīng)同時(shí)趨向界面簡潔和操作簡單的特點(diǎn)，為眾多理財(cái)知識不充分的投資者提供便利。

3.2 互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品加強(qiáng)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控

本質(zhì)上作為基金公司管理的貨幣基金的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品，與傳統(tǒng)商業(yè)銀行管理的活期存款相比，仍具有來自多方的風(fēng)險(xiǎn)。對此互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品公司應(yīng)采取相應(yīng)措施進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

首先，對于市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，這是所有投資方式都不可分散的風(fēng)險(xiǎn)，只是互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品作為貨幣基金比股票投資的風(fēng)險(xiǎn)要小得多，但這種風(fēng)險(xiǎn)仍是存在的，并導(dǎo)致其收益率隨整個(gè)市場的利率浮動而變化。應(yīng)對此類問題，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)充分開發(fā)利用大數(shù)據(jù)和云計(jì)算技術(shù)，及時(shí)了解掌握申購贖回信息，對預(yù)測誤差和開放式貨幣基金所固有的流動性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行嚴(yán)格地把控。其次，對于金融監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品作為企業(yè)貨幣基金理財(cái)產(chǎn)品，并無傳統(tǒng)銀行來自央行和國家層面的嚴(yán)格監(jiān)控，對于余額寶的監(jiān)管也必定存在漏洞。對此，政府層面應(yīng)加強(qiáng)市場監(jiān)管。最后，網(wǎng)絡(luò)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。不論是支付寶還是余額寶，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品都必定通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)來實(shí)現(xiàn)經(jīng)營與服務(wù)，那么就一定需要對網(wǎng)絡(luò)黑客和病毒的防范。

3.3 互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品培養(yǎng)理財(cái)意識，開啟普惠金融

投資者們逐步接受新的理財(cái)觀念和方式，離不開層出不窮的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺。一方面，對于中小投資者的可支配收入有限、理財(cái)知識缺乏、理財(cái)時(shí)間碎片的特點(diǎn)，操作程序簡便的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品使投資者及時(shí)關(guān)注賬戶的資金狀態(tài)，并在此過程中逐漸增強(qiáng)理財(cái)觀念。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品在普通民眾，尤其是年輕人群的理財(cái)方面，起到一定的教育作用，響應(yīng)黨中央、國務(wù)院“推進(jìn)普惠金融發(fā)展規(guī)劃”的號召，有助于其更早了解金融行業(yè)，提升個(gè)人的金融素質(zhì)，推動全國金融人才培養(yǎng)。

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