（中航通用飛機有限責任公司 廣東珠海 519040）

0.引言

我國通用航空企業(yè)的負債率相對較高，經(jīng)營成本與匯率風險問題成為了主要的制約因素。但我國經(jīng)濟發(fā)展與行業(yè)需求量的增長又有可能抵消這些風險。而考慮到企業(yè)財務風險的具體情況與實際需求，本文也將圍繞目前主要的財務風險展開分析，并從風險控制的角度研究具體的應對措施。

1.財務風險的內(nèi)涵與特征

1.1 財務風險的概念

財務風險即企業(yè)對于經(jīng)營不確定性產(chǎn)生的成果偏離情況，一般情況下結果與預期的偏差越大，財務管理工作的缺陷也更加明顯。財務風險強調收益與預期的差異程度，并側重于價值運動的角度。財務風險主要來源于企業(yè)的經(jīng)營，也是經(jīng)營風險的一種經(jīng)濟體現(xiàn)。在企業(yè)的綜合風險管理工作中，財務部門與其他管理部門共同對風險負責。其具體類型如表1所示。

表1 企業(yè)財務風險的主要類型

1.2 財務風險的特征

財務風險的首要特征在于復雜性。復雜性體現(xiàn)在風險的原因、表現(xiàn)形式與影響程度方面。一方面，企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營會帶來財務風險，另一方面，外部的市場變化趨勢也會帶來財務風險。在表現(xiàn)形式方面，可能會出現(xiàn)融資困難、貨物積壓等不同類型，復雜性的特征也對企業(yè)應對風險的能力提出了更高的要求。

其次，財務風險具有潛在的特征，即財務風險是一項不確定性因素。因為財務風險本身是無法避免的情況，但風險發(fā)生的時間、形式卻是不確定的。換言之，風險不存在明顯的可比性，在實際工作中的風險評估也需要進行適當?shù)呐袛啵嬖谝欢ǖ念A測難度，會受到一些因素的影響而產(chǎn)生變化。

最后，財務風險具有多邊性的特點。財務風險會隨著不同的條件發(fā)生轉化，例如增加與減少。即財務風險并不是一個常量，而是一個變量，對于不同經(jīng)營者來說，抗風險的能力也有所差異。

2.通用航空企業(yè)面臨的財務風險

2.1 意外事件

意外事件的來源通常來源于政治危機、社會因素與惡劣天氣等。例如因貨物丟失出現(xiàn)的賠償，或是因天氣產(chǎn)生的航班延誤等。但在這一方面相關的企業(yè)已經(jīng)給予了高度重視，產(chǎn)生的危害與影響程度相對較小。

2.2 戰(zhàn)略風險

企業(yè)的戰(zhàn)略風險是建立在發(fā)展目標之上的，因此戰(zhàn)略風險可能帶來嚴重的后果。一方面，宏觀的經(jīng)濟形式必然會帶來一些不可預見性的外部因素，影響企業(yè)日常的運營；另一方面，管理投資和影響收入的因素也會存在風險的可能性。由于龐大的第三方市場存在，通用航空企業(yè)需要考慮到經(jīng)濟效益與戰(zhàn)略措施之間的密切聯(lián)系。

2.3 燃料價格風險

燃料成本占據(jù)了企業(yè)成本消耗的一大部分，對于通用航空企業(yè)來說，即便不對燃料價格的下降收益進行期盼，但也需要面臨燃料價格上漲帶來的成本額外消耗，這也是影響經(jīng)濟效益的關鍵因素[1]。

2.4 匯率問題

匯率風險包含人民幣與外幣的兌換風險，也包含了外幣之間的匯兌風險。一般情況下風險存在于兩種局面。一是由于外幣匯率上漲，匯兌損失讓借款、融資的成本提升；二是外幣匯率下降，借款與融資成本也對應降低，但不穩(wěn)定的波動必然有潛在風險的存在。

3.通用航空企業(yè)財務風險的度量指標

財務風險管理涉及到風險識別、風險度量與風險控制階段，風險識別工作是針對企業(yè)面臨的風險進行基本分析，包括風險類型與風險因素，而風險發(fā)生的概率問題、潛在的損失則是風險度量指標的主要判定依據(jù)。換言之，度量工作需要解決兩個問題，即風險發(fā)生的概率，以及風險可能產(chǎn)生的損失情況。財務風險與損失之間的聯(lián)系會受到時間、空間、區(qū)域的影響而出現(xiàn)差異，處理和決策工作也需要在科學的度量基礎上進行。

近年來對于財務風險的度量工作還可以采用資產(chǎn)模型法來進行，是現(xiàn)代投資理論的核心內(nèi)容。能充分反映風險之間的聯(lián)系，在企業(yè)風險的管理當中起到顯著的度量作用。例如可以用采用概率分析的模式，結合統(tǒng)計學的相關知識，計算不同項目的收益與期望，根據(jù)變異系數(shù)與標準差來判斷風險程度。通常情況下變異系數(shù)越大，風險也越大，反之亦然，這種方式在理論依據(jù)上有所保障。假設存在n個有相關關系的變量a1、a2、a3等，含有m個獨立的公共因子b1、b2、b3等，此時不同的特殊因子Ui互不相關，所以數(shù)學模型可以表達為：

4.財務風險控制的措施

4.1 融資渠道的拓展與債務規(guī)?？刂?/h3>

財務風險的首要目標是保障企業(yè)的正常運營，防止出現(xiàn)債務危機。相比于利潤最大化，有著一定的區(qū)別。前者強調的是穩(wěn)定，而后者注重的是實際效益。從經(jīng)濟學的角度來看，收益和風險始終并存，且通常情況下預期收益越高，所面臨的風險也越大。所以企業(yè)為了降低風險，必須舍棄一部分潛在的利益。落實到通用航空企業(yè)，就是在市場環(huán)境發(fā)生變化的前提下，對債務風險進行合理控制。因而，融資渠道的擴展成為了重要的應對方案。要達成這一目標不僅需要企業(yè)內(nèi)部的風險控制管理，還需要對資本運作方案和融資渠道管理進行分析。例如目前國內(nèi)上市的航空公司，包括東航、南航等，在資產(chǎn)負債率方面都實現(xiàn)了合理控制，企業(yè)的運營結構實現(xiàn)了優(yōu)化，投資主體也實現(xiàn)了多元化，讓財務風險大大降低。另一方面，航空企業(yè)由于歷史發(fā)展原因，不同的企業(yè)在財務風險方面也有明顯差異，此時整體規(guī)模的控制要點也在于長期的資金周轉能夠正常進行，且多半以現(xiàn)金流量為基礎，而融資渠道的拓展也成為了主要的風險應對措施。

當市場處于快速發(fā)展的階段時，通用航空企業(yè)為了提升企業(yè)的經(jīng)濟效益與發(fā)展，會采取債務融資的模式來獲取資金，相對而言可以起到調節(jié)作用。但債務融資本身存在著一定的風險，從訂購產(chǎn)品到最終獲取產(chǎn)品有一段時間的空缺期，這一期間內(nèi)企業(yè)可以根據(jù)市場的變化趨勢來決定資金的使用與規(guī)劃。此時市場的發(fā)展趨勢如果不滿足預期需求，那么航空企業(yè)會存在顯著的滯后性發(fā)展，即便進行戰(zhàn)略調整，也會讓企業(yè)的債務規(guī)模不斷增長，最終陷入債務危機。因此，企業(yè)需要采取合理的債務規(guī)?？刂品桨?，讓企業(yè)能夠具備償還債務的能力，減少債務風險，合理控制資產(chǎn)水平與負債水平。

4.2 匯率風險規(guī)劃

匯率風險主要來源于一定時期內(nèi)產(chǎn)生的匯率變動。例如在航空企業(yè)通過各種方式籌措資金的情況下，匯率波動帶來了一定的經(jīng)濟損失。而匯率風險規(guī)劃也可以從不同的方面來展開。首先，國際經(jīng)濟發(fā)展趨勢呈現(xiàn)經(jīng)濟全球化，但各國間的經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模是不盡相同的，此時可以拓寬國際與地區(qū)間的業(yè)務規(guī)模，讓不同貨幣之間產(chǎn)生的匯率風險能得到“抵消”[2]。此外，針對于可能產(chǎn)生的貨幣風險，在外匯資金擁有量較多的前提下，可以將一部分外匯轉化為其他資金形式，包括材料費用、交通運輸費用、實物資產(chǎn)等。而其它業(yè)務方式也可以進行規(guī)劃。例如可以使用國際信貸的手段，不僅可以獲取資金融通，還能減少外匯風險。具體的方案需要結合企業(yè)自身的運營情況，在最小的成本控制范圍內(nèi)獲取最佳的效果。

貨幣風險則是匯率風險的重點管理環(huán)節(jié)，尤其是在企業(yè)籌資與投資的工作當中，貨幣風險需要被嚴格監(jiān)控。一般情況下，企業(yè)可以進行期權保值與債務互換工作。在外匯期權交易過程中，交易雙方并不明確商定交割日期，只是規(guī)定一個大致期限，合同持有者可以在這一段時間內(nèi)來確定是否要買進和出售外匯。在匯率不進行大幅變動的前提下，期權交易可以顯著降低因匯率變動而產(chǎn)生的經(jīng)濟損失，但可以保留匯率波動所產(chǎn)生的收益，通用航空企業(yè)只需要支付一小部分的期權費用即可。而債戶互換則是債務方根據(jù)自身的金融優(yōu)勢，通過金融機構來交換貨幣種類，彌補貨幣的劣勢，便于企業(yè)進行風險轉移，尤其是對長期融資業(yè)務匯率風險的控制。

4.3 燃油價格風險管理

我國原油的消費量呈現(xiàn)出驚人的提升趨勢，國內(nèi)的油價受限于國際市場的特征顯著。此時通用航空企業(yè)需要有一種有效地方式來減少風險。一方面，我國已經(jīng)建立了戰(zhàn)略石油儲備，另一方面，如何建立有效地石油期貨市場則成為了問題解決的主要方案。由于產(chǎn)品價格的變動會產(chǎn)生期貨，期貨市場則具有風險管理與風險規(guī)避的功能。所以從功能需求與社會發(fā)展需求來看，期貨市場是燃油價格風險管理的根本，也是市場經(jīng)濟下必然的發(fā)展趨勢。作為通用航空企業(yè)，也應該積極參與到原油市場產(chǎn)品的建設工作中，和相關部門共同構件市場，有助于降低套期保值成本。必要時可以虛招專業(yè)的經(jīng)濟公司為企業(yè)的套期保值工作進行策劃和管理，即便當期貨市場出現(xiàn)虧損，航空企業(yè)本身也能最大化降低燃油風險帶來的損失[3]。因為期貨市場也是現(xiàn)貨市場不斷發(fā)展的產(chǎn)物，由于現(xiàn)階段價格調節(jié)的滯后性，市場供求情況不平衡，價格的大幅度波動必然逼迫生產(chǎn)者與經(jīng)營者進行更有效地生產(chǎn)經(jīng)營決策工作?？傮w來看，燃油的價格都會受到原油價格走勢的影響，國際市場的原油、成品油與燃料油之間的價格相關聯(lián)程度相對較高。我國的整體形勢與國際形勢相比，一方面會受到非市場因素的影響，短期價格波動產(chǎn)生的影響程度并不突出，另一方面價格的變動時間也會對風險產(chǎn)生一定的影響，此時國內(nèi)的相關企業(yè)在進行期貨管理時也需要注意這一方面。

而通用航空企業(yè)的套期保值業(yè)務的最終目的并不是為了追求期貨交易的收益，而在于企業(yè)最終經(jīng)營目標的實現(xiàn)，相關企業(yè)在經(jīng)營過程中不僅要注重期貨賬面的變化情況，還需要注重現(xiàn)貨交易的變化情況，通過改革財務會計制度的方式，來協(xié)調好現(xiàn)貨與期貨之間的平衡關系。

5.結語

本文圍繞當前通用航空企業(yè)面臨的財務風險進行了分析，并從風險的類型預熱正入手，研究了如何合理地讓企業(yè)制定財務風險控制方案，展開科學有效地風險控制工作。但我國的航空企業(yè)在風險防范機制方面還存在著需要優(yōu)化的地方，為了適應行業(yè)的快速發(fā)展，加強風險規(guī)劃與評價仍然是未來管理工作的重點，還需要合理地分析風險帶來的損益，評價企業(yè)應對風險的能力。