劉俊杰

【摘 要】小微企業(yè)融資難在我國(guó)是一個(gè)普遍存在的問(wèn)題。本文認(rèn)為銀行受到管制和信息不對(duì)稱是造成小微企業(yè)信貸融資難的主要原因。同時(shí)指出，在目前小微企業(yè)信貸融資困難的條件下，可以通過(guò)大力發(fā)展票據(jù)市場(chǎng)來(lái)緩解融資困難。

【關(guān)鍵詞】票據(jù)市場(chǎng)；小微企業(yè)；融資

小微企業(yè)融資困難是一個(gè)世界性的難題。目前，在國(guó)有大中型企業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、發(fā)展緩慢的同時(shí)，小微企業(yè)的整體經(jīng)濟(jì)活力卻不斷凸顯。據(jù)國(guó)家經(jīng)貿(mào)委最近提供的材料，小微企業(yè)在全國(guó)工業(yè)總產(chǎn)值、實(shí)現(xiàn)利稅中占的比重，已分別達(dá)到60%和40%。對(duì)我國(guó)GDP的貢獻(xiàn)約為四分之一，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著重要的作用。而與此相對(duì)，卻是小微企業(yè)融資難現(xiàn)象的存在。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前小微企業(yè)能獲得的金融資源不到總量的30%，與小微企業(yè)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所做出的貢獻(xiàn)嚴(yán)重不匹配，已成為制約小微企業(yè)發(fā)展的障礙。

隨著國(guó)家對(duì)小微企業(yè)金融支持的重視和政策扶持，近年來(lái)各部門也陸續(xù)出臺(tái)了各類方針政策，對(duì)金融機(jī)構(gòu)支持小微企業(yè)融資與發(fā)展提出了明確要求。

2013年初，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于金融支持小微企業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)【2013】87號(hào)），意見(jiàn)要求各地區(qū)、各有關(guān)部門和各金融機(jī)構(gòu)要按照國(guó)務(wù)院的統(tǒng)一部署，進(jìn)一步提高對(duì)小微企業(yè)金融服務(wù)重要性的認(rèn)識(shí)，明確分工、落實(shí)責(zé)任、形成合力，真正幫助小微企業(yè)解決現(xiàn)實(shí)難題。

2015年，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于2015年小微企業(yè)金融服務(wù)工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》，該意見(jiàn)從信貸計(jì)劃、機(jī)構(gòu)建設(shè)、規(guī)范收費(fèi)、風(fēng)險(xiǎn)防控、監(jiān)管激勵(lì)等方面提出具體要求，要求商業(yè)銀行在用好、用足現(xiàn)有各項(xiàng)監(jiān)管激勵(lì)政策和相關(guān)扶持政策的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步改進(jìn)小微企業(yè)金融服務(wù)。

同年，人民銀行發(fā)布了《關(guān)于全面推進(jìn)中小企業(yè)和農(nóng)村信用體系建設(shè)的意見(jiàn)》（銀發(fā)【2015】280號(hào)），意見(jiàn)指出，中?。ㄎⅲ┢髽I(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，事關(guān)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局。中?。ㄎⅲ┢髽I(yè)信用體系建設(shè)是地方社會(huì)信用體系建設(shè)的抓手和重要組成部分，是《社會(huì)信用體系建設(shè)規(guī)劃綱要（2014-2020年）》提出的專項(xiàng)工程，對(duì)于緩解融資難、融資貴，促進(jìn)發(fā)展金融普惠，改善地區(qū)信用環(huán)境具有十分重要的意義。

隨著這些政策的貫徹實(shí)施，小微金融服務(wù)的廣度和深度已逐漸拓展，但是距離國(guó)家戰(zhàn)略目標(biāo)和小微企業(yè)的實(shí)際需求還有較大的差距。近年來(lái)票據(jù)融資規(guī)模的持續(xù)快速增長(zhǎng)，對(duì)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，尤其是滿足小微企業(yè)的支付結(jié)算和短期融資需求發(fā)揮了重要作用。票據(jù)融資與其他融資方式相比，具有明顯的優(yōu)勢(shì)。

（一）票據(jù)融資準(zhǔn)入門檻較低。只要企業(yè)有真實(shí)的貿(mào)易背景，能夠提供相應(yīng)的報(bào)表、基礎(chǔ)資料等證明材料，票據(jù)承兌人具有授信，即可通過(guò)票據(jù)融資獲得資金。

（二）票據(jù)融資可適當(dāng)降低小微企業(yè)融資成本。與銀行貸款相比，小微企業(yè)通過(guò)票據(jù)融資成本低。申請(qǐng)簽發(fā)銀行承兌匯票最低只需要繳納萬(wàn)分之五的手續(xù)費(fèi)，同時(shí)票據(jù)融資的貼現(xiàn)利率也低于同期限一般貸款利率。

（三）票據(jù)融資辦理手續(xù)相對(duì)便捷。持票人一般不需要出具擔(dān)保抵押產(chǎn)品，只要符合銀行授信準(zhǔn)入，一般都能通過(guò)銀行的審核將票據(jù)貼現(xiàn)，從而保證企業(yè)所需資金及時(shí)到位，相比銀行短期貸款的煩瑣程序，票據(jù)融資的便捷性更能滿足小微型企業(yè)資金需求。

故而在眾多的融資途徑中，票據(jù)融資已成為小微企業(yè)融資的重要方式。雖然說(shuō)票據(jù)融資是當(dāng)前解決小微企業(yè)融資困境的一個(gè)有效途徑，但在實(shí)際操作中，也同樣面臨一些問(wèn)題與難點(diǎn)。

一、小微企業(yè)票據(jù)融資面臨的問(wèn)題與成因

當(dāng)前大型企業(yè)融資渠道相對(duì)小微企業(yè)要廣，小微企業(yè)融資渠道單一，因而企業(yè)票據(jù)承兌、貼現(xiàn)“難”和“貴”的問(wèn)題主要表現(xiàn)在小微企業(yè)。小微企業(yè)通常所持票據(jù)票面金額較小，張數(shù)較多，并且較難獲得大中型金融機(jī)構(gòu)開(kāi)具的銀承，所持匯票主要為城商票或農(nóng)信票，這些金融機(jī)構(gòu)在其他金融機(jī)構(gòu)的授信額度較小，市場(chǎng)流通性較差，因而小微企業(yè)獲得銀承和貼現(xiàn)的門檻和成本均較高。具體表現(xiàn)在如下方面：

（一）票據(jù)承兌環(huán)節(jié)

1.信息不對(duì)稱。80%的小微企業(yè)是家族企業(yè)，公司治理結(jié)構(gòu)不健全，內(nèi)部管理不完善，財(cái)務(wù)制度透明度低，沒(méi)有經(jīng)過(guò)外部審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告。小微企業(yè)決策的主觀隨意性也較強(qiáng)，銀行很難預(yù)測(cè)其盈利能力。銀企信息的嚴(yán)重不對(duì)稱，增加了銀行對(duì)其信息驗(yàn)證難度和資信調(diào)查成本，商業(yè)銀行對(duì)這類小微企業(yè)簽發(fā)銀承面臨較大信用風(fēng)險(xiǎn)。

2.銀行對(duì)小微企業(yè)票據(jù)融資的風(fēng)險(xiǎn)收益不對(duì)稱。小微企業(yè)票據(jù)融資具有時(shí)間短、筆數(shù)多、數(shù)額小的特點(diǎn)，決定了這些業(yè)務(wù)對(duì)銀行而言更多是“零售業(yè)務(wù)”，同樣數(shù)額的匯票承兌，對(duì)小微企業(yè)的開(kāi)票成本為大型企業(yè)的五倍，銀行向小微企業(yè)開(kāi)立銀承的邊際成本遠(yuǎn)高于大型企業(yè)。

3.中小金融機(jī)構(gòu)票據(jù)業(yè)務(wù)準(zhǔn)入待遇不同。大型商業(yè)銀行針對(duì)中大型企業(yè)客戶服務(wù)模式比較成熟，其金融服務(wù)模式與小微企業(yè)的“急、頻、短”金融服務(wù)需求特點(diǎn)不相適應(yīng)。因此，小微企業(yè)的融資需求通常由中小金融機(jī)構(gòu)來(lái)滿足。但是，中小金融機(jī)構(gòu)在票據(jù)業(yè)務(wù)準(zhǔn)入政策的待遇上遠(yuǎn)遜于國(guó)股銀行，限制了票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展，制約了小微企業(yè)的融資需求。

（二）票據(jù)貼現(xiàn)環(huán)節(jié)

1.承兌人授信不足。從目前票據(jù)市場(chǎng)情況來(lái)看，小微企業(yè)主要是先從中小銀行進(jìn)行票據(jù)承兌和貼現(xiàn)，然后再由中小銀行向國(guó)股銀行進(jìn)行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，并且小微企業(yè)票據(jù)承兌行多為地方性小型金融機(jī)構(gòu)或是農(nóng)信社，國(guó)股銀行對(duì)地方小銀行授信額度小，造成小微企業(yè)票據(jù)流通性不強(qiáng)，故而較大程度制約了小微企業(yè)票據(jù)融資功能。

2.銀行出于投入產(chǎn)出效益考量，接受小微企業(yè)票據(jù)意愿較低。小微企業(yè)與大型企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)特點(diǎn)大相徑庭，小微企業(yè)單筆票面金額較小，總體呈現(xiàn)票據(jù)張數(shù)多，貼現(xiàn)金額小的特點(diǎn)，銀行辦理一筆千萬(wàn)元貼現(xiàn)和一筆十萬(wàn)元貼現(xiàn)的操作流程是一樣的。從投入產(chǎn)出效益考慮，銀行辦理小微企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)的意愿較低。

3.票據(jù)中介發(fā)展迅速降低了小微企業(yè)對(duì)銀行貼現(xiàn)的滿意度。由于票據(jù)中介機(jī)構(gòu)不需要審核貿(mào)易背景，見(jiàn)票打款等方式，以及貼現(xiàn)利率較低，相對(duì)于銀行具有一些優(yōu)勢(shì)。企業(yè)也因此認(rèn)為在銀行貼現(xiàn)困難，傾向于在票據(jù)中介貼現(xiàn)票據(jù)。但其中的風(fēng)險(xiǎn)卻被風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱的小微企業(yè)所忽視。

二、改善小微企業(yè)票據(jù)融資環(huán)境、加快票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的對(duì)策建議

要改善小微企業(yè)融資環(huán)境，化解當(dāng)前小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)務(wù)之急。打鐵還需自身硬，首先小微企業(yè)自身要樹(shù)立誠(chéng)實(shí)守信的經(jīng)營(yíng)理念，強(qiáng)化企業(yè)自身誠(chéng)信制度建設(shè)，積極打造企業(yè)誠(chéng)信品牌。其次，必須堅(jiān)守道德底線，建立積極的內(nèi)控制度，規(guī)范財(cái)務(wù)制度，提高財(cái)務(wù)報(bào)表的公信力。還要突破傳統(tǒng)家族管理機(jī)制，優(yōu)化權(quán)力配置，構(gòu)建科學(xué)有效的激勵(lì)約束機(jī)制，不斷提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。此外，政策扶持和豐富小微金融的票據(jù)產(chǎn)品線也是促進(jìn)小微企業(yè)票據(jù)融資發(fā)展的重要途徑。

（一）政策體制層面

1.引入商業(yè)信用評(píng)級(jí)，提高小微企業(yè)對(duì)企業(yè)信用的重視程度。作為票據(jù)市場(chǎng)的參與者，小微企業(yè)信用的好壞直接制約其融資能力。因此，建立健全信用評(píng)價(jià)機(jī)制勢(shì)在必行。一方面，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要針對(duì)小微企業(yè)特點(diǎn)，盡快建立小微企業(yè)征信系統(tǒng)，在小微企業(yè)需要融資時(shí)提供信用查詢支持。另一方面，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也可以鼓勵(lì)和培育第三方信用評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)，通過(guò)市場(chǎng)化運(yùn)作，為小微企業(yè)做好信用評(píng)價(jià)服務(wù)，（下轉(zhuǎn)第9頁(yè)）

（上接第7頁(yè)）避免小微企業(yè)融資過(guò)程中的信息不對(duì)稱問(wèn)題。

2.政府鼓勵(lì)，建立小額票據(jù)中心。2015年，廣東省人民政府發(fā)布《關(guān)于創(chuàng)新完善中小微企業(yè)投融資機(jī)制的若干意見(jiàn)》（粵府【2015】66號(hào)），號(hào)召銀行加大對(duì)中小微企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)支持力度。人行廣州分行積極響應(yīng)，同年設(shè)立郵儲(chǔ)廣東省分行、招行廣州分行和平安廣州分行為首批小額票據(jù)貼現(xiàn)中心。省政府撥付1500萬(wàn)元作為專項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)。小額票據(jù)貼現(xiàn)中心專門為中小微企業(yè)辦理面額在100萬(wàn)元以下的小票貼現(xiàn)，對(duì)中小微企業(yè)持有的小額銀票見(jiàn)票即辦理，對(duì)商票視授信情況積極辦理，并給予利率上的優(yōu)惠。該類政策若能推廣到全國(guó)，各地成立小額票據(jù)貼現(xiàn)中心，一方面流水化作業(yè)能減輕銀行人力成本，另一方面小微企業(yè)貼現(xiàn)難的問(wèn)題也得到緩解。

3.擴(kuò)大市場(chǎng)主體。票據(jù)市場(chǎng)是一個(gè)基礎(chǔ)性的貨幣市場(chǎng)，是一個(gè)大眾化的市場(chǎng)。符合條件的經(jīng)濟(jì)主體都可以進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，只要相互之間有需求，且按照法律所規(guī)范的票據(jù)行為參與市場(chǎng)，則這個(gè)市場(chǎng)才是真正的大眾化的市場(chǎng)、互利互惠的市場(chǎng)、高度透明的市場(chǎng)。參與票據(jù)市場(chǎng)的金融機(jī)構(gòu)越多，形成的票據(jù)市場(chǎng)利率越能反映市場(chǎng)供求狀況，越貼近市場(chǎng)的真實(shí)價(jià)格。因此，在監(jiān)管措施到位的情況下，可以放寬準(zhǔn)入條件，有計(jì)劃、有步驟地吸收更多的不同類型的金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)加入票據(jù)市場(chǎng)，增加票據(jù)市場(chǎng)的廣度。

（二）產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新層面

解決小微企業(yè)票據(jù)融資難的問(wèn)題要多管齊下，除了國(guó)家政策引導(dǎo)，還應(yīng)從市場(chǎng)本身著手，用互聯(lián)網(wǎng)思維對(duì)傳統(tǒng)票據(jù)市場(chǎng)升級(jí)改進(jìn)，產(chǎn)品服務(wù)雙創(chuàng)新，促進(jìn)小微企業(yè)票據(jù)融資渠道多元化發(fā)展。

1.發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)。產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)是指金融機(jī)構(gòu)以產(chǎn)業(yè)鏈的核心企業(yè)為依托，針對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)，設(shè)計(jì)個(gè)性化、標(biāo)準(zhǔn)化的金融服務(wù)產(chǎn)品，為整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上的所有企業(yè)提供綜合解決方案的一種服務(wù)模式，票據(jù)融資也是其中最有代表性的產(chǎn)品。是當(dāng)前在可以滿足小微企業(yè)金融服務(wù)需求，又可以有效控制風(fēng)險(xiǎn)的一種可行的金融服務(wù)模式。

2.用互聯(lián)網(wǎng)思維創(chuàng)新發(fā)展票據(jù)融資市場(chǎng)。當(dāng)前票據(jù)跨市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展主要以票據(jù)資管為核心，業(yè)務(wù)品種包括互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)和票據(jù)資產(chǎn)證券化兩類。

（1）互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)本質(zhì)上屬于票據(jù)質(zhì)押融資，融資企業(yè)把持有的票據(jù)質(zhì)押給互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)平臺(tái)指定的銀行，由其托管。投資人通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)平臺(tái)把資金借給融資企業(yè)，企業(yè)到期還款后解押票據(jù)。若企業(yè)違約，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)平臺(tái)可通過(guò)票據(jù)托管機(jī)構(gòu)，持所質(zhì)押票據(jù)向承兌銀行提示付款，最終完成投資人還款?；ヂ?lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品直接對(duì)接資金需求方和資金供給方，減少諸多中間環(huán)節(jié)，大大降低了企業(yè)融資成本，提高了市場(chǎng)效率。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品的對(duì)象大多為流動(dòng)性較差的小額票據(jù)，有效破解了小額票據(jù)貼現(xiàn)過(guò)程中遇到的成本和技術(shù)瓶頸，拓寬了小微企業(yè)融資渠道。

（2）創(chuàng)新票據(jù)資產(chǎn)證券化，積極拓展票據(jù)融資業(yè)務(wù)發(fā)展空間。票據(jù)資產(chǎn)證券化即銀行對(duì)已貼現(xiàn)票據(jù)經(jīng)過(guò)重組形成資產(chǎn)池，并以此為基礎(chǔ)發(fā)行證券。由于銀承是一種由銀行承兌的有價(jià)證券，票據(jù)貼現(xiàn)收益率通常高于一般性短期貸款，在資產(chǎn)證券化后以較高的收益率較易獲得市場(chǎng)投資價(jià)值，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場(chǎng)的活躍也體現(xiàn)了其具有的投資價(jià)值，因此票據(jù)資產(chǎn)更適宜于證券化。小微企業(yè)貼現(xiàn)在小微企業(yè)融資中占相當(dāng)大的比例，將票據(jù)資產(chǎn)納入資產(chǎn)池能促使商業(yè)銀行騰挪出更多的信貸空間，在保證資本充足率的情況下，更多地支持小微企業(yè)的融資需求。

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