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        商業(yè)銀行負(fù)債壓力分析及政策建議

        2018-08-31 11:20:08陳芳陳麗麗
        債券 2018年5期
        關(guān)鍵詞:利率

        陳芳 陳麗麗

        摘要:2016年以來(lái),商業(yè)銀行負(fù)債端壓力逐步升溫。一般性存款爭(zhēng)奪激烈,呈現(xiàn)出來(lái)源少、久期短、價(jià)格高的特點(diǎn);同業(yè)市場(chǎng)長(zhǎng)期資金供給減少、價(jià)格居高不下;其他長(zhǎng)期資金也因?yàn)榘l(fā)行周期長(zhǎng)而無(wú)法及時(shí)有效支撐負(fù)債端。對(duì)此,本文提出了加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、完善流動(dòng)性應(yīng)急機(jī)制、提高審批效率及調(diào)整相關(guān)指標(biāo)等政策建議。

        關(guān)鍵詞:負(fù)債端 創(chuàng)新存款 同業(yè)負(fù)債 利率

        銀行業(yè)負(fù)債端面臨的形勢(shì)

        2016年以來(lái),貨幣政策穩(wěn)健中性,M2連續(xù)走低,商業(yè)銀行負(fù)債端壓力逐步升溫。

        (一)存款穩(wěn)定性降低,一般性存款爭(zhēng)奪激烈

        與M2走勢(shì)一致,2016年以來(lái)銀行體系存款增速明顯放緩,從2016年初的13.18%降到2017年底的8.91%(見(jiàn)圖1)各家銀行對(duì)存款爭(zhēng)奪激烈,存款呈現(xiàn)出來(lái)源少、久期短、價(jià)格高的特點(diǎn),這三點(diǎn)共同導(dǎo)致存款的波動(dòng)性加大,不穩(wěn)定性提高。

        1.來(lái)源少。隨著總存款增速的降低,各分項(xiàng)存款增速也隨之下降。一是住戶存款增速低。住戶存款增速?gòu)?016年初的9.5%降至2017年底的7.7%,且明顯低于總存款增速,顯示出隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn),存款脫媒現(xiàn)象加劇,銀行理財(cái)、非銀資管產(chǎn)品及互聯(lián)網(wǎng)金融分流了傳統(tǒng)的銀行儲(chǔ)蓄存款。二是企業(yè)存款增速下降快。非金融企業(yè)存款增速?gòu)?016年初的14.7%降至2017年底的8.0%,也明顯低于總存款增速,既顯示企業(yè)存款被分流,也反應(yīng)近年來(lái)同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模收縮,導(dǎo)致存款派生放緩,增速快速下降。三是財(cái)政存款增速提高。財(cái)政存款增速?gòu)?016年初的7.7%增長(zhǎng)到2017年底的12.8%,高于總存款增速,反應(yīng)出相對(duì)于財(cái)政收入,財(cái)政支出增長(zhǎng)相對(duì)乏力。

        2.久期短。存款還呈現(xiàn)出活期化趨勢(shì),住戶及企業(yè)存款中活期存款的占比均大幅提高,其中住戶活期存款在住戶總存款中占比從2015年5月的34.2%提高到2017年底的38.6%,企業(yè)活期存款在企業(yè)總存款中占比從最低35.2%大幅提高到43.9%(見(jiàn)圖2)。存款的持續(xù)活期化使得存款的流動(dòng)性加大,也表明市場(chǎng)主體的投資、消費(fèi)活動(dòng)較往年愈加頻繁,存款在各家銀行流動(dòng)加劇,導(dǎo)致頭寸波動(dòng)較大,資金在途蘊(yùn)藏著一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

        3.價(jià)格高。為了留住存款,商業(yè)銀行在想方設(shè)法拓寬存款來(lái)源的同時(shí),紛紛提高了存款利率。一是大額存單利率普遍提高,目前AAA級(jí)城商行3年期CD的利率約為3.9%,較同期限存款基準(zhǔn)上浮42%。二是國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存中標(biāo)利率從2016年底開(kāi)始也快速上升,3個(gè)月定存中標(biāo)利率從2.55%提高至2017年底的4.7%,利率快速上升凸顯出商業(yè)銀行一般性存款的壓力。三是創(chuàng)新存款計(jì)息方式,比如農(nóng)行的“活力豐”、中行的“聚財(cái)通”,通過(guò)靈活計(jì)息的方式,根據(jù)客戶最終存款期限決定利率,實(shí)際存款期限越長(zhǎng)、利率越高。

        (二)創(chuàng)新存款市場(chǎng)快速發(fā)展,傳統(tǒng)存款增長(zhǎng)缺口得以填補(bǔ)

        1.保本理財(cái)高速發(fā)展。2017年底保本理財(cái)規(guī)模為7.37萬(wàn)億元,較上年末提升24%,遠(yuǎn)高于全部銀行理財(cái)1.69%的增速,顯示商業(yè)銀行發(fā)行保本理財(cái)維護(hù)存款的意愿較強(qiáng)。保本理財(cái)利率在連續(xù)多年下降后也重拾升勢(shì),從2016年底的平均2.86%回升至2017年底的平均4.18%附近。

        2.保險(xiǎn)協(xié)議存款價(jià)格水漲船高。為了增加存款規(guī)模,商業(yè)銀行轉(zhuǎn)向了期限更長(zhǎng)的保險(xiǎn)協(xié)議存款,利率也在提升。2017年底5年期協(xié)議存款利率較上年同期提升約100BP至5.3%以上,表明銀行多渠道融資以維護(hù)存款規(guī)模,長(zhǎng)期穩(wěn)定存款的需求較大。

        3.結(jié)構(gòu)性存款1量?jī)r(jià)齊升。結(jié)構(gòu)性存款市場(chǎng)在快速膨脹的過(guò)程中,問(wèn)題也相繼出現(xiàn)。一是市場(chǎng)規(guī)??焖僭鲩L(zhǎng)。2017年底結(jié)構(gòu)性存款余額達(dá)到8.4萬(wàn)億元(信貸收支表中全國(guó)性大型銀行及中小型銀行總和),較前一年大幅提升31%。其中全國(guó)性中小銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)性存款占比達(dá)54%,增速為40.5%,凸顯出中小銀行的存款壓力。二是利率大幅上升。在較大存款壓力下,各家銀行紛紛提高結(jié)構(gòu)性存款利率,1年期品種的結(jié)構(gòu)性存款利率從2017年初的不到3%大幅提升至2018年初的4.5%附近,且市場(chǎng)上不乏5.0%以上的報(bào)價(jià)。三是存在偽結(jié)構(gòu)性設(shè)計(jì)實(shí)為攬存現(xiàn)象。比如有的結(jié)構(gòu)性存款設(shè)計(jì)了不可能達(dá)到的觸發(fā)條件,或者設(shè)計(jì)了100%能達(dá)到的觸發(fā)條件,結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)僅作為擺設(shè),到期獲得約定收益率沒(méi)有懸念。

        (三)監(jiān)管政策頻出,同業(yè)負(fù)債壓力加劇

        由于存款增長(zhǎng)乏力,銀行體系仍然比較依賴同業(yè)負(fù)債。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù),2017年10月末,銀行體系同業(yè)資產(chǎn)和同業(yè)負(fù)債總額分別為19.7萬(wàn)億和30.8萬(wàn)億元,較年初分別減少3.4萬(wàn)億和1.4萬(wàn)億元,同業(yè)負(fù)債比同業(yè)資產(chǎn)少減少2萬(wàn)億元,顯示同業(yè)負(fù)債對(duì)非同業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的支撐。但是近期眾多監(jiān)管政策頻出,資金市場(chǎng)摩擦加劇,流動(dòng)性分層現(xiàn)象明顯,同業(yè)負(fù)債面臨較大的壓力。

        1.監(jiān)管政策短期頻出,長(zhǎng)期資金供給較少,期限溢價(jià)偏離正常水平。2017年,嚴(yán)監(jiān)管、強(qiáng)問(wèn)責(zé)貫穿全年,年初“三三四”檢查啟動(dòng),年末《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法(修訂征求意見(jiàn)稿)》發(fā)布;在市場(chǎng)尚未完全消化的情況下,2018年初,多項(xiàng)政策密集出臺(tái),涉及債券交易、同業(yè)存單額度、風(fēng)險(xiǎn)暴露、股權(quán)管理、委托貸款等多個(gè)領(lǐng)域,部分銀行調(diào)整指標(biāo)的壓力較大。為滿足指標(biāo),商業(yè)銀行需要增加長(zhǎng)負(fù)債或者短資產(chǎn)以降低錯(cuò)配,指標(biāo)導(dǎo)向使同業(yè)資金供給集中在短端,商業(yè)銀行不愿融出長(zhǎng)期資金,長(zhǎng)期資金的緊張程度加劇,使得部分機(jī)構(gòu)的杠桿率被動(dòng)上升。短期資金寬松、長(zhǎng)期資金需求大于供給,中長(zhǎng)端與短端資金利率出現(xiàn)明顯分化。2018年1月底,股份制銀行1個(gè)月期存單發(fā)行利率約為4.3%,較上年底大幅下降近100BP;但3個(gè)月、6個(gè)月期限約為4.85%和4.9%,較上年12月平均水平僅下降10~20BP,降幅遠(yuǎn)低于短期限品種,也遠(yuǎn)低于往年水平。

        2.市場(chǎng)利率居高不下,銀行同業(yè)負(fù)債成本上行。一是信用溢價(jià)偏離正常水平。受制于多項(xiàng)文件的監(jiān)管,銀行與非銀之間、大銀行與小銀行之間的流動(dòng)性分層更為顯著。比如,《規(guī)范債券市場(chǎng)參與者債券交易業(yè)務(wù)的通知》(銀發(fā)〔2017〕302號(hào))對(duì)機(jī)構(gòu)的正、逆回購(gòu)規(guī)定上限;《公開(kāi)募集開(kāi)放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定》要求基金與私募類產(chǎn)品交易可接受的質(zhì)押品應(yīng)符合投資范圍;一級(jí)交易商向央行借款不能改善指標(biāo)反而會(huì)因?yàn)閷⒔枞胭Y金融出給非一級(jí)交易商而惡化流動(dòng)性指標(biāo)。這些均導(dǎo)致資金市場(chǎng)上主要的融通橋梁——資金業(yè)務(wù)活躍的城商行、貨幣基金和一級(jí)交易商的功能受限,市場(chǎng)摩擦加劇。特別是非銀融資成本顯著提升,2018年1月資金市場(chǎng)加權(quán)利率比存款類加權(quán)利率高40BP,而上年同期利差僅為20BP。二是非銀融資難度和成本不斷上行,也引致銀行負(fù)債成本上行,中間的傳導(dǎo)途徑之一就是同業(yè)存單。非銀投資需求的萎縮,造成同業(yè)存單發(fā)行利率上行。三是由于調(diào)節(jié)流動(dòng)性指標(biāo)的需要,部分股份制銀行同業(yè)存單發(fā)行利率持續(xù)處于高位,造成銀行間市場(chǎng)整體發(fā)行利率高企,從而驅(qū)動(dòng)貸款利率顯著上行。比如某股份銀行,2018年1月底1年期同業(yè)存單發(fā)行利率約為4.85%,較上年同期上行約100BP。

        (四)補(bǔ)充長(zhǎng)期資金需求強(qiáng)烈,但相關(guān)融資工具審批效率亟待提高

        隨著負(fù)債端壓力的加劇,商業(yè)銀行通過(guò)金融債、二級(jí)資本債、資產(chǎn)證券化、定向增發(fā)、優(yōu)先股等方式補(bǔ)充穩(wěn)定長(zhǎng)期資金的需求強(qiáng)烈。一是金融債、二級(jí)資本債等債權(quán)類融資方式成本較高, AA+級(jí)銀行3年期二級(jí)資本債發(fā)行利率從2017年初的4.6%大幅提高至年末的6.0%附近,且存在非市場(chǎng)化發(fā)行現(xiàn)象。二是相關(guān)融資工具整體審批效率較低,特別是部分跨監(jiān)管審批的品種缺乏有效協(xié)調(diào),發(fā)行周期明顯較長(zhǎng)。比如信貸資產(chǎn)證券化(CLO)的發(fā)行需要多部門審批,發(fā)行一筆約需6個(gè)月時(shí)間。三是通過(guò)股權(quán)方式補(bǔ)充核心資本,由于當(dāng)前絕大多數(shù)銀行都沒(méi)有上市,無(wú)法通過(guò)資本市場(chǎng)獲得穩(wěn)定的資金。而且隨著資產(chǎn)回歸表內(nèi),資本壓力越來(lái)越大。

        (五)商業(yè)銀行持有地方債壓力提升

        地方政府債自2015年3月大規(guī)模置換以來(lái),已經(jīng)成為市場(chǎng)最大的債券品種,截至2018年1月底,余額達(dá)14.74萬(wàn)億元,超過(guò)國(guó)債和政策性金融債的13.3萬(wàn)億和13.24萬(wàn)億元。由于地方債流動(dòng)性較差而只能被動(dòng)持有,且定價(jià)不能充分體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本占用和流動(dòng)性溢價(jià),所以持有地方債對(duì)商業(yè)銀行的利潤(rùn)和流動(dòng)性造成較大壓力。

        《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法(修訂征求意見(jiàn)稿)》也加劇了這種“負(fù)擔(dān)”,優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)充足率和流動(dòng)性覆蓋率兩項(xiàng)指標(biāo)將地方政府債歸為二級(jí)資產(chǎn),與AA-級(jí)以上(含)的信用債同屬2A資產(chǎn),適用85%的折算系數(shù),且二級(jí)資產(chǎn)在合格流動(dòng)性資產(chǎn)中占比不得超過(guò)40%。隨著地方債在商業(yè)銀行資產(chǎn)端占比的提高,商業(yè)銀行相關(guān)流動(dòng)性指標(biāo)達(dá)標(biāo)的壓力不斷提升。

        政策建議

        (一)加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),提升資產(chǎn)流動(dòng)性

        為防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)前商業(yè)銀行資產(chǎn)端諸多資產(chǎn)的交易平臺(tái)等金融基礎(chǔ)設(shè)施還需加強(qiáng)建設(shè),以提高資產(chǎn)端流動(dòng)性。一是要打造統(tǒng)一的資產(chǎn)交易平臺(tái),如信貸資產(chǎn)和資管類收益權(quán)等以銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心、信托資產(chǎn)以中國(guó)信托登記公司、理財(cái)資產(chǎn)以銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臑橹饕鬓D(zhuǎn)平臺(tái)。二是通過(guò)豐富參與機(jī)構(gòu)層次、拓寬可流轉(zhuǎn)資產(chǎn)品種、引入做市商制度等措施,提高交易平臺(tái)的參與度,切實(shí)提高信貸資產(chǎn)交易效率。三是加快培育、扶持金融中介服務(wù)機(jī)構(gòu),完善估值、評(píng)級(jí)、信息披露等資產(chǎn)交易的必要因素,引導(dǎo)非標(biāo)資產(chǎn)交易向標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)交易靠攏。在流轉(zhuǎn)平臺(tái)設(shè)定登記托管制度,推動(dòng)份額轉(zhuǎn)讓;引入評(píng)級(jí),明確風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn);強(qiáng)化定價(jià)估值及信息披露,引入做市商制度,促進(jìn)資產(chǎn)可交易。

        (二)完善流動(dòng)性應(yīng)急機(jī)制,防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

        商業(yè)銀行流動(dòng)性既受自身資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的影響,更會(huì)受銀行體系流動(dòng)性和資金面的影響,需要更完善的流動(dòng)性應(yīng)急機(jī)制來(lái)維護(hù)流動(dòng)性安全。一是在出現(xiàn)流動(dòng)性沖擊時(shí),監(jiān)管部門應(yīng)該對(duì)出現(xiàn)流動(dòng)性困難的機(jī)構(gòu)(而非出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的機(jī)構(gòu))給予資金幫助,避免引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。二是大行要充分發(fā)揮市場(chǎng)穩(wěn)定器作用,做好自身的負(fù)債管理,并在關(guān)鍵時(shí)刻引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期,避免資金面大幅波動(dòng)。三是建議央行加強(qiáng)對(duì)分支行的培訓(xùn),有效推進(jìn)常備借貸便利(SLF)落地執(zhí)行,不僅為中小金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性支持的渠道,也通過(guò)操作利率來(lái)發(fā)揮利率走廊上限的作用,從而完善貨幣政策傳導(dǎo)體系。

        (三)提高審批效率,緩解商業(yè)銀行負(fù)債端壓力

        金融機(jī)構(gòu)在降杠桿的過(guò)程中,在資本補(bǔ)充、資產(chǎn)支持證券(ABS)發(fā)行、債券發(fā)行等方面壓力較大,需要相關(guān)監(jiān)管部門提高審批效率,緩解前者的壓力。一是監(jiān)管部門之間加強(qiáng)協(xié)調(diào),提高股權(quán)融資補(bǔ)充資本、CLO發(fā)行等多部門審核品種的發(fā)行效率;二是在強(qiáng)化信息披露的基礎(chǔ)上,簡(jiǎn)化綠色金融債、小微貸款流轉(zhuǎn)等國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策支持品種的審核流程,提高審核效率;三是加快商業(yè)銀行發(fā)行金融債、二級(jí)資本債等長(zhǎng)期限融資的審批進(jìn)度,緩解其負(fù)債端壓力。

        (四)調(diào)整相關(guān)指標(biāo),適度增加合格抵押品范圍

        建議一是重點(diǎn)通過(guò)同業(yè)負(fù)債指標(biāo)調(diào)控,使同業(yè)負(fù)債回歸流動(dòng)性管理本質(zhì),加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)調(diào)研,分析市場(chǎng)主體無(wú)法滿足監(jiān)管指標(biāo)的原因。二是適度擴(kuò)大貨幣政策操作工具的抵質(zhì)押品范圍,并適當(dāng)提高抵質(zhì)押率,平滑關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)流動(dòng)性波動(dòng)率。比如將商業(yè)銀行保本理財(cái)?shù)阮悩?biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品納入抵押品范圍,并提高同業(yè)存單、地方債等品種的抵質(zhì)押率。在流動(dòng)性指標(biāo)中將地方債類同國(guó)債設(shè)定系數(shù),緩解持有地方債對(duì)流動(dòng)性指標(biāo)的壓力。三是要適當(dāng)提高中長(zhǎng)期負(fù)債的供給,包括允許發(fā)行1年期以上同業(yè)存單,推出更多中長(zhǎng)期負(fù)債產(chǎn)品,優(yōu)化市場(chǎng)上負(fù)債的期限結(jié)構(gòu),緩解商業(yè)銀行長(zhǎng)期負(fù)債壓力。

        作者單位:南京銀行

        責(zé)任編輯:羅邦敏 鹿寧寧

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