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        股權(quán)激勵(lì)常用方式解讀

        2018-08-29 17:07:16白洋
        現(xiàn)代家電 2018年14期
        關(guān)鍵詞:限制性期權(quán)股票

        白洋

        股權(quán)激勵(lì)除回饋股東之外,從公司層面來(lái)講,是一種更為重要的融資方式,使資本整合手段更為豐富。而從上市公司和非上市公司層面來(lái)講,股權(quán)激勵(lì)對(duì)二者也有著很大區(qū)別,但同樣都是內(nèi)部管理最為核心的內(nèi)容。

        股權(quán)激勵(lì)是最有效的方式

        對(duì)于上市公司來(lái)講,資本集中和股權(quán)激勵(lì)是其重要的兩項(xiàng)內(nèi)容,尤其股權(quán)激勵(lì)是上市公司發(fā)展的有力保證。

        首先,建立利益共同體,是公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的有力銜接。

        對(duì)于公司老板和股東來(lái)講,股權(quán)激勵(lì)除了保證自身的投資受益之外,還在于能夠?yàn)楣鹃L(zhǎng)期持續(xù)且健康的發(fā)展注入動(dòng)力。而對(duì)于職業(yè)經(jīng)理人來(lái)講,雇傭制讓對(duì)方更看重目前的利益。從整個(gè)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看,股權(quán)激勵(lì)在解決所有者與員工之間的利益不完全一致問(wèn)題上更有效。

        其次,業(yè)績(jī)激勵(lì)。

        股權(quán)激勵(lì)后,預(yù)期收益或損失具有的導(dǎo)向作用,會(huì)激發(fā)受激勵(lì)對(duì)象的積極性、主動(dòng)性、創(chuàng)新性,從而提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和核心競(jìng)爭(zhēng)能力。

        第三,約束經(jīng)營(yíng)者短視行為。

        股權(quán)激勵(lì)作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制,可以促使經(jīng)營(yíng)者更關(guān)注長(zhǎng)期績(jī)效和價(jià)值,及企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,以保證獲得自己的延期收人。

        最后,吸引人才、留住人才。

        股權(quán)激勵(lì)中的幾種方式

        實(shí)施股權(quán)激勵(lì),有利于企業(yè)穩(wěn)定和吸引優(yōu)秀的管理人才和技術(shù)人才,強(qiáng)調(diào)員工的歸屬感和認(rèn)同感,提高核心員工離職的機(jī)會(huì)成本。非上市公司關(guān)于股權(quán)問(wèn)題有所顧慮,實(shí)行代持,但代持在后期如果約束不到位會(huì)出現(xiàn)很多問(wèn)題。上市公司的股權(quán)則非常公開(kāi),可以進(jìn)行披露,照章辦事,承諾的必達(dá)是一種非常好的留住人才手段。

        那么,對(duì)于國(guó)內(nèi)A股上市公司來(lái)講,有股票期權(quán)、限制性股票、員工持股計(jì)劃、虛擬股票和股票增值權(quán)五種常用方式?;旧?,現(xiàn)在90%的上市公司都采用這五種,而其中有95%以上的公司采用的均是前三種,所以最核心的集中在前三種方式,即股票期權(quán)、限制性股票和員工持股。

        股權(quán)激勵(lì)的正導(dǎo)向假設(shè)前提。

        股權(quán)激勵(lì)有一個(gè)非常重要的假設(shè)前提,這個(gè)假設(shè)前提組成了一個(gè)閉環(huán)系統(tǒng),即公司員工個(gè)體的發(fā)展代表著整個(gè)公司的向前發(fā)展,隨著公司的不斷發(fā)展股價(jià)上漲,又反哺到每名員工的發(fā)展。這個(gè)假設(shè)前提是三方理想的正向?qū)颉?/p>

        但在現(xiàn)實(shí)實(shí)施中,個(gè)人價(jià)值到公司價(jià)值這個(gè)階段的傳遞,往往會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)中所說(shuō)的“公共地悲劇”,公共用地的人越來(lái)越多必然影響這塊地的價(jià)值,公司發(fā)展也同理,每個(gè)人的價(jià)值貢獻(xiàn)和價(jià)值獲取中盡顯小聰明,一定會(huì)影響整個(gè)公司的持續(xù)發(fā)展。

        同樣,公司價(jià)值一定會(huì)帶來(lái)股東價(jià)值的最大化?這其中存在“金融市場(chǎng)失靈”問(wèn)題。特別是在復(fù)雜的金融市場(chǎng)環(huán)境下,公司發(fā)展良性并不絕對(duì)意味著市場(chǎng)股價(jià)就高,這是金融市場(chǎng)失靈的客觀反映。所以,公司價(jià)值在向股東價(jià)值傳遞的過(guò)程中,存在著問(wèn)號(hào)。

        在股東價(jià)值向個(gè)人價(jià)值傳遞中,存在“搭便車(chē)”問(wèn)題。具體來(lái)講,就是公司發(fā)展好,股價(jià)上漲,持股員工受益,但實(shí)際上或許這名員工并沒(méi)有太多付出、甚至是零付出,但卻同樣獲得收益。但是,做股權(quán)激勵(lì)一樣要基于正導(dǎo)向的三角,公司做股權(quán)激勵(lì)要有公共管理學(xué)依據(jù),而目前關(guān)于“公共地悲劇”和“搭便車(chē)”現(xiàn)象,已經(jīng)開(kāi)始從管理理論上試圖給予解決。

        公司股權(quán)激勵(lì)一定要做好前提假設(shè),從三方利益聯(lián)接體結(jié)合理論依據(jù)出發(fā)。

        股票期權(quán)。

        顧名思義,股票期權(quán)是指公司授予激勵(lì)對(duì)象的一種權(quán)利,激勵(lì)對(duì)象可以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)(行權(quán)期)以事先確定的價(jià)格(行權(quán)價(jià))購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的本公司流通股票(行權(quán))股票期權(quán)是一種看漲的歐式期權(quán),和美式期權(quán)所不同。

        股票期權(quán)適用于所在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的企業(yè)、成長(zhǎng)性好的企業(yè)以及人力資本依附性強(qiáng)的企業(yè),這三類(lèi)是股票期權(quán)較為適用的企業(yè)。

        股票期權(quán)的功能和意義在于激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者創(chuàng)新、有效激勵(lì)員工、有利于長(zhǎng)期股東價(jià)值提升。有助于喚起員工的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),激發(fā)員工的長(zhǎng)期投資行為;有利于建立科學(xué)的決策、經(jīng)營(yíng)、管理、監(jiān)督和分配機(jī)制。

        股票期權(quán)應(yīng)用寬泛,除了高層是主要期權(quán)授予對(duì)象;第二類(lèi)為高技術(shù)、高增長(zhǎng)的公司對(duì)大多數(shù)員工授予。

        第二,限制性股票。

        限制性股票類(lèi)似于上市公司原始股概念。事先無(wú)償授予或低價(jià)出售給激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的公司股票,但激勵(lì)對(duì)象只有在規(guī)定的服務(wù)期或完成特定業(yè)績(jī)指標(biāo)時(shí)才能出售股票并受益。即限制性股票有鎖定期,例如給予員工一定折扣,但是等價(jià)折扣,需要受業(yè)績(jī)等鎖定條件的約束。一般來(lái)講,限制性股票在A股上市公司中應(yīng)用較為普遍。

        限制性股票的運(yùn)作方式有,在確定期限內(nèi)贈(zèng)予或折價(jià)出售;設(shè)置服務(wù)年限或預(yù)定績(jī)效目標(biāo);持有人在年限內(nèi)獲得分紅;限制取消后持有人完整地取得股票。

        限制性股票適用于創(chuàng)業(yè)初期的企業(yè),由于限制性股票有禁售期,有利于長(zhǎng)期激勵(lì),用股份留住真正的核心人才。

        只有滿足時(shí)間指標(biāo)或業(yè)績(jī)指標(biāo)后,方可解除限制條件。是限制性股票約束機(jī)制最明顯的體現(xiàn)。

        限制性股票:

        授予價(jià)格:授予價(jià)格不得低于股票票面金額,且原則上不得低于下列價(jià)格較高者:1、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案公布前 1 個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)的 50%;2、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案公布前 20 個(gè)交易日、60 個(gè)交易日或者120 個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)之一的 50%。

        解除限售:限制性股票授予日與首次解除限售日之間的間隔不得少于12 個(gè)月。在限制性股票有效期內(nèi),上市公司應(yīng)當(dāng)規(guī)定分期解除限售,每期時(shí)限不得少于 12 個(gè)月,各期解除限售的比例不得超過(guò)激勵(lì)對(duì)象獲授限制性股票總額的 50%。

        第三,員工持股計(jì)劃。

        員工持股是指由公司內(nèi)部員工個(gè)人出資認(rèn)購(gòu)本公司部分股份,并委托公司進(jìn)行集中管理的產(chǎn)權(quán)組織形式。

        員工持股計(jì)劃實(shí)際上是封閉基金的一種操作,特別針對(duì)大型企業(yè)而言,由于涉及人員多,可以構(gòu)筑一個(gè)封閉式基金池,由基金池代表員工持有上市公司的股票。如果按照個(gè)體計(jì)算,有些涉及人數(shù)達(dá)幾千人,統(tǒng)計(jì)起來(lái)有一定的難度,員工持股計(jì)劃適合人數(shù)多、集體持有方式。

        員工持股本質(zhì)上是一種基金管理,近幾年A股上市公司應(yīng)用較多,多于股票期權(quán)和限制性股票。近年一些大型公司均采取員工持股計(jì)劃組成集合資產(chǎn)管理計(jì)劃或定向資產(chǎn)管理計(jì)劃。

        員工持股計(jì)劃的優(yōu)勢(shì)在于,有助于喚起員工的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),激發(fā)員工的長(zhǎng)期投資行為;有利于建立科學(xué)的決策、經(jīng)營(yíng)、管理、監(jiān)督和分配機(jī)制。

        創(chuàng)業(yè)初期企業(yè)、 國(guó)有企業(yè)、 民營(yíng)企業(yè)收購(gòu)國(guó)有企業(yè)時(shí),都是員工持股計(jì)劃科適用的范圍。

        員工持股方式一般采用兩種,即信托基金組織。用計(jì)劃實(shí)施免稅的部分利潤(rùn)回購(gòu)現(xiàn)有股東手中的股票,再重新分配給員工;第二種是企業(yè)建立公攤信托基金組織。一次性購(gòu)買(mǎi)原股東股票,按員工持股計(jì)劃向員工出售股票。

        第四,虛擬股票。

        虛擬股票是指公司授予激勵(lì)對(duì)象一種虛擬的股票,激勵(lì)對(duì)象可以依據(jù)被授予“虛擬股票”的數(shù)量參與公司的分紅并享受股價(jià)升值收益。

        虛擬股票是精銳利益的分成,不參與實(shí)收股本的注冊(cè)登記,不能在財(cái)務(wù)上充當(dāng)股本或資本,虛擬股票由于沒(méi)有公開(kāi)交易,股權(quán)增值實(shí)現(xiàn)起來(lái)有一定難度。同樣,虛擬股票在A股上市有一定的難度,因?yàn)榇嬖诓豢捎庠降囊恍l件。

        虛擬股票的特點(diǎn)在于,有收益權(quán),但沒(méi)有所有權(quán),沒(méi)有表決權(quán);不能轉(zhuǎn)讓和出售;在離開(kāi)企業(yè)時(shí)自動(dòng)失效。

        虛擬股票的優(yōu)點(diǎn)是,不會(huì)影響公司的總資本和所有權(quán)結(jié)構(gòu);但其也有著自身不可回避的缺點(diǎn),即兌現(xiàn)激勵(lì)時(shí)現(xiàn)金支出壓力較大,特別是在公司股票升值幅度較大時(shí)。

        虛擬股票與期權(quán),特性和操作方法類(lèi)似。但二者又有著實(shí)質(zhì)的不同,虛擬股票實(shí)際上是獎(jiǎng)金延期支付;虛擬股票的激勵(lì)作用受證券市場(chǎng)影響小于期權(quán)。

        第五,股票增值權(quán)。

        股票增值權(quán)是指公司授予激勵(lì)對(duì)象的一種權(quán)利,激勵(lì)對(duì)象可以在規(guī)定時(shí)間內(nèi)獲得規(guī)定數(shù)量及一定比例的股票股價(jià)上升所帶來(lái)的收益,但不擁有這些股票的所有權(quán)。

        實(shí)際上,股票增值權(quán)從公司成本上很難反映出來(lái),所以激勵(lì)作用有限。一般,在國(guó)外市場(chǎng)股票增值權(quán)可以公開(kāi),在我國(guó)沒(méi)有虛擬股票和股票增值權(quán)市場(chǎng),不能夠公開(kāi)交易。

        股票增值權(quán)與期權(quán)的差別在于行權(quán)方式和利益來(lái)源不同。行權(quán)方式上,期權(quán)形式在行權(quán)時(shí)要購(gòu)入股票,股票增值權(quán)直接對(duì)股票的升值部分要求兌現(xiàn)。

        利益來(lái)源方面,股票期權(quán)的利益來(lái)源是證券市場(chǎng),股票增值權(quán)的利益來(lái)源是公司。

        從兌換形式上來(lái)看,股票增值權(quán)可以全額兌現(xiàn),也可以是部分兌現(xiàn)??梢允乾F(xiàn)金實(shí)施,也可以折合成股票來(lái)實(shí)施,還可以是現(xiàn)金和股票形式的組合。

        綜合來(lái)講,股票期權(quán)、限制性股票和員工持股計(jì)劃是目前上市公司最慣用的三種方式,虛擬股票和股票增值權(quán)作為形式補(bǔ)充,由于其存在不確定性不能公開(kāi)計(jì)入股本,且不能公開(kāi)交易,并不是目前上市公司股權(quán)激勵(lì)的主流形式。

        股權(quán)激勵(lì)中的約束機(jī)制

        關(guān)于上市公司的股權(quán)激勵(lì),股票期權(quán)和限制性股票是其中兩種常用的主要模式,那么在這兩種股權(quán)激勵(lì)模式,需要進(jìn)行哪些思考?以防止和規(guī)避可見(jiàn)問(wèn)題。

        首先,需要明確認(rèn)識(shí)到,股權(quán)激勵(lì)是公司激勵(lì)機(jī)制的一部分,并不能代替其他短期激勵(lì)及公司管理考核。

        股權(quán)激勵(lì)雖然是最為有效的激勵(lì)方式,但也僅僅是激勵(lì)方式的一種,而不是全部,工資福利、績(jī)效獎(jiǎng)金等是面向全體員工,當(dāng)然也包括股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象。除此通用項(xiàng)目之外,股票期權(quán)和限制性股票主要針對(duì)的對(duì)象是部門(mén)經(jīng)理及以上級(jí)別的核心員工,員工持股計(jì)劃涉及到群體則包括公司總監(jiān)以上級(jí)別人員,尤其是公司合伙人。

        同樣,股權(quán)激勵(lì)并不意味著寬松的機(jī)制,恰恰相反,越是采取股權(quán)激勵(lì),約束機(jī)制越需要完善、細(xì)化和堅(jiān)持,否則很可能將來(lái)出現(xiàn)“大鍋飯”現(xiàn)象。股權(quán)激勵(lì)不能削弱公司管理考核,同樣不能與其他激勵(lì)機(jī)制劃上等號(hào)。

        第二,要多從人性的角度考慮股權(quán)激勵(lì),每個(gè)人獲得激勵(lì)股份的數(shù)量要適當(dāng),偏多與偏少都不可取。

        股權(quán)份額的確定是一個(gè)量化、同時(shí)也是一個(gè)棘手課題。持股數(shù)量或者比例的劃分考驗(yàn)企業(yè)的綜合評(píng)判能力,包括對(duì)未來(lái)的規(guī)劃,對(duì)持股人以及員工價(jià)值目前和未來(lái)的衡量和判斷。需要兼顧國(guó)家相關(guān)規(guī)定、公司整體計(jì)劃以及股東個(gè)人利益和員工個(gè)人獲利等多個(gè)層面進(jìn)行實(shí)際的考慮。過(guò)多,公司能否承受;過(guò)少,能否起到員工激勵(lì)作用。

        第三,值得注意的是,股權(quán)激勵(lì)不是發(fā)福利。激勵(lì)范圍要適當(dāng),只面向于與公司長(zhǎng)期價(jià)值相關(guān)的核心人員。股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象,發(fā)放給什么人,非常關(guān)鍵。股權(quán)激勵(lì)不是企業(yè)年金,人人得之,那就失去了其原本的意義。

        第四,如何防范激勵(lì)過(guò)程中的“搭便車(chē)”和“大鍋飯”,極大地考驗(yàn)著我們的考核管理智慧。

        要想避免和解決這些問(wèn)題,需要制定嚴(yán)格的述職考核制度。包括考核標(biāo)準(zhǔn)的制定,考核執(zhí)行的到位,考核結(jié)果應(yīng)用的剛性。很多時(shí)候,問(wèn)題的出現(xiàn)不在于股權(quán)激勵(lì)機(jī)制,而是出現(xiàn)在實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中,由于沒(méi)有照章執(zhí)行,導(dǎo)致“搭便車(chē)”和“大鍋飯”現(xiàn)象的出現(xiàn)。

        在績(jī)效考核的考核結(jié)果應(yīng)用中,根據(jù)績(jī)效考核等級(jí)依據(jù)綜合考核評(píng)分進(jìn)行級(jí)別劃分,每一級(jí)別對(duì)應(yīng)相應(yīng)的行權(quán)或解鎖比例。例如評(píng)分結(jié)果達(dá)到A級(jí)則可以行使100%的解鎖權(quán),以此類(lèi)推。通過(guò)對(duì)持股對(duì)象的綜合評(píng)分和平級(jí),可以避免并解決“搭便車(chē)”問(wèn)題。

        同時(shí),股權(quán)激勵(lì)一定是一把手工程,董事辦或者人力資源部門(mén)的設(shè)立并不意味著一把手可以完全放開(kāi)。一把手需要對(duì)整個(gè)過(guò)程進(jìn)行監(jiān)督,執(zhí)行到位,避免“中庸文化”。將最關(guān)心股權(quán)激勵(lì)的人作為整個(gè)過(guò)程最有力的監(jiān)督者,讓整個(gè)過(guò)程更嚴(yán)謹(jǐn),使行權(quán)利最大化。實(shí)際上,如果股權(quán)激勵(lì)制度不夠完善,在金融環(huán)境不穩(wěn)定之下很容易遭致不嚴(yán)謹(jǐn)所導(dǎo)致和暴露出問(wèn)題,公司沒(méi)有得到并實(shí)現(xiàn)最初的計(jì)劃和結(jié)果。

        這些思考不僅針對(duì)上市公司,包括非上市公司在采取股權(quán)激勵(lì)時(shí)也具有參考意義。

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