□ 文/朱昌海 李文翎

作者單位：中新社國際部

自5月以來，圍繞著OPEC是否增產(chǎn)的問題，原油價(jià)格持續(xù)了一個(gè)多月的震蕩走勢(shì)。6月22日，包括俄羅斯，墨西哥和哈薩克斯坦在內(nèi)的非OPEC主要原油生產(chǎn)國的石油部長都表示，支持7月1日即將開始的每日增產(chǎn)70萬桶原油計(jì)劃。同時(shí)會(huì)100%遵守2016年11月份達(dá)成的減產(chǎn)120萬桶/日的決議。該消息一出，OPEC會(huì)議決議不及市場預(yù)期，一個(gè)多月以來的不確定情緒基本被消除，原油價(jià)格當(dāng)日快速上漲，布倫特漲幅3.4%，WTI漲幅近4.6%。

5月，布倫特首月原油期貨價(jià)格呈沖高回落走勢(shì)，月均價(jià)為77美元/桶，同比上漲50%，環(huán)比上漲7.3%。由于7月供應(yīng)偏緊，預(yù)計(jì)布倫特油均價(jià)在75美元/桶波動(dòng)，8月受駕車出游季接近尾聲、美國原油庫存回升及美聯(lián)儲(chǔ)加息等因素影響，月均價(jià)下跌至73美元/桶。在成品油方面，6—7月汽油及航煤消費(fèi)提升，但柴油消費(fèi)下滑，成品油日均消費(fèi)繼續(xù)呈減少趨勢(shì)。5月國內(nèi)成品油表觀需求2785萬噸，同比上漲5.3%，日均環(huán)比減少2.8%。由于氣溫上升、暑期自駕及旅游增多，預(yù)計(jì)6月和7月成品油表觀需求分別為2670萬噸和2700萬噸，同比分別增長5.3%和3.5%。在化工品方面，6月供應(yīng)增加，但需求較淡，多數(shù)產(chǎn)品價(jià)格高位回落，預(yù)計(jì)7月多數(shù)產(chǎn)品價(jià)格反彈，8月再度回落。預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月多數(shù)化工產(chǎn)品與石腦油價(jià)差較前期擴(kuò)大，化工產(chǎn)品盈利有所改善。

原油市場進(jìn)入震蕩調(diào)整期，后市下跌可能性增大

5月國際油價(jià)先大幅上漲，后震蕩回落。美國宣布退出伊朗核協(xié)議，短線資金投機(jī)炒作推升原油價(jià)格至頂峰，5月中上旬國際油價(jià)單邊上漲，一度突破80美元/桶的整數(shù)關(guān)口。但5月下旬美國、沙特、俄羅斯等主要產(chǎn)油國均表達(dá)了放松減產(chǎn)協(xié)議的意愿，市場做多情緒迅速降溫，原油價(jià)格在5月底震蕩回落，幾乎全部回吐地緣政治帶來的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

受地緣政治事件和美國頁巖油產(chǎn)區(qū)運(yùn)輸瓶頸的影響，5月WTI與布倫特期貨價(jià)差持續(xù)走寬，波動(dòng)區(qū)間為5.15美元-10.55美元/桶，月均差價(jià)倒掛為7.1美元/桶，比上月的5.38美元/桶擴(kuò)大了32%。布倫特—迪拜月均價(jià)差環(huán)比收窄0.6美元/桶。6—7月，市場看空情緒帶動(dòng)油價(jià)小幅波動(dòng)，但供應(yīng)仍存少量缺口，加上歐美駕車出行季需求旺盛，原油價(jià)格仍將在目前價(jià)位高位震蕩。但8月中下旬的歐美駕車出行季接近尾聲，需求走弱、美國原油庫存回升、美聯(lián)儲(chǔ)加息等因素為原油價(jià)格帶來下行風(fēng)險(xiǎn)。

支撐油價(jià)的因素主要有3個(gè)：一是經(jīng)合組織（OECD）商業(yè)石油庫存降至5年平均值以下，油市再平衡基本實(shí)現(xiàn)；二是歐美駕駛高峰季汽油需求旺盛在一定程度上支撐油價(jià)；三是委內(nèi)瑞拉受困國內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)，原油產(chǎn)量持續(xù)走低。壓制油價(jià)的因素同樣也有3個(gè)：一是美國原油產(chǎn)量達(dá)到1080萬桶/日，再創(chuàng)歷史新高；二是美聯(lián)儲(chǔ)加息，美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)；三是6月23日維也納會(huì)議達(dá)成從7月開始適當(dāng)增產(chǎn)協(xié)議。

預(yù)計(jì)6月布倫特原油期貨均價(jià)保持在75美元/桶，7、8月均價(jià)分別在76美元/桶和73美元/桶。

汽油、航煤消費(fèi)旺盛，柴油需求穩(wěn)中趨降

5月，成品油消費(fèi)市場同比實(shí)現(xiàn)增長，但環(huán)比下降。分產(chǎn)品來看，汽油消費(fèi)略顯萎靡，乘用車零售表現(xiàn)不佳，同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)（-5.9%）。當(dāng)月的成品油價(jià)格上調(diào)，在一定程度上影響汽油消費(fèi)。柴油消費(fèi)持續(xù)走穩(wěn)。工業(yè)生產(chǎn)勢(shì)頭活躍，采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）達(dá)自2017年10月以來的新高，火力發(fā)電增速延續(xù)上升態(tài)勢(shì)，企業(yè)開工動(dòng)力旺盛，公路物流景氣指數(shù)保持回升，交通及工業(yè)用油需求均得到支撐，這些都支撐了柴油消費(fèi)。航煤消費(fèi)也穩(wěn)定增長。5月商務(wù)出行活躍，“五一”勞動(dòng)節(jié)假期拉動(dòng)出行需求，民航運(yùn)輸持續(xù)增長。

6—7月，從需求來看，汽油消費(fèi)活躍度持續(xù)提升。隨著氣溫的上升，高溫天氣帶動(dòng)汽車空調(diào)用油需求。6月端午節(jié)假期、7月暑期來臨，居民自駕出行接連迎來高峰。國際油價(jià)呈回落態(tài)勢(shì)有利于車用汽油消費(fèi)，車用汽油剛性需求保持增長。稅收政策效果繼續(xù)顯現(xiàn)，隱性汽油資源流通進(jìn)一步受限，利好汽油表觀消費(fèi)。柴油消費(fèi)穩(wěn)中趨降。盡管6月公路物流行業(yè)仍將保持活躍，加上“三夏”來臨，農(nóng)用柴油需求有所增加，但由于溫度升高、降雨增多，戶外作業(yè)逐步受限，開工率高位回落，用油需求趨于減少。假期出行增加，民航運(yùn)輸業(yè)旺盛，航煤消費(fèi)進(jìn)入高峰。6月，在端午節(jié)假期的帶動(dòng)下，短途航線需求增加；7月暑期，國內(nèi)外航線均將有所增長，航煤消費(fèi)環(huán)比持續(xù)上升。

總的來看，雖然居民出行增加拉動(dòng)汽油及航煤消費(fèi)的增長，但下游行業(yè)開工率回落影響了柴油需求，將導(dǎo)致成品油環(huán)比需求減少，成品油市場消費(fèi)環(huán)比趨降。消費(fèi)柴汽比也將明顯下降。

從供應(yīng)來看，預(yù)計(jì)6月主營單位煉廠開工率回升，地?zé)掗_工率下行。5月主營單位煉廠開工率環(huán)比基本持平。安慶石化、塔河煉化及高橋石化等檢修裝置復(fù)產(chǎn)，但吉林石化、四川石化等仍檢修。同期，山東地?zé)掗_工率小幅回升。監(jiān)測的山東地?zé)?月平均開工率62.5%，環(huán)比回升1.3個(gè)百分點(diǎn)，同比高出6.8個(gè)百分點(diǎn)。

進(jìn)入6月部分前期檢修裝置重啟，暫無其他大規(guī)模裝置檢修，主營煉廠開工率環(huán)比上升。受青島上合峰會(huì)影響，山東部分地?zé)捫》盗?，其中?？迫鹆帧⑷A聯(lián)石化、富宇石化、濱陽燃化、齊潤石化等地?zé)捰袡z修計(jì)劃，地?zé)掗_工率將再度進(jìn)入下行通道。同時(shí)，山東高速公路也采取危化品運(yùn)輸車輛限行措施，隱性資源流通受限程度上升，利好正品資源表觀消費(fèi)。

化工產(chǎn)品盈利水平或較前期有所改善

5月，CPPI與石腦油價(jià)格指數(shù)雙雙上漲，但石腦油指數(shù)上漲幅度較大，二者價(jià)差繼續(xù)縮小。預(yù)計(jì)7—8月兩個(gè)指數(shù)均小幅攀升，8月回落。CPPI與石腦油價(jià)差空間較前期擴(kuò)大，化工產(chǎn)品盈利水平或較前期有所改善。5月，原油價(jià)格大幅上漲帶動(dòng)石腦油價(jià)格大幅回升，丙烯價(jià)格小幅跟漲，但乙烯受供應(yīng)增加影響，價(jià)格環(huán)比回落。多數(shù)下游化工產(chǎn)品價(jià)格也隨石腦油價(jià)格上漲，但除聚酯及滌綸、腈綸毛利較上月有所增加外，其他產(chǎn)品毛利多下降。6月，預(yù)計(jì)原油價(jià)格環(huán)比小幅回落，帶動(dòng)石腦油及多數(shù)下游產(chǎn)品價(jià)格下跌；7月價(jià)格或有小幅反彈，8月再度回落，但7—8月多數(shù)化工產(chǎn)品毛利或較前期略有改善。

在聚烯烴方面，需求減弱、供應(yīng)增加，預(yù)計(jì)7—8月價(jià)格先跌后升。從需求上看，目前聚烯烴下游需求緩慢回升，有效需求持續(xù)不振，且有進(jìn)一步減弱跡象，市場交投欠佳。在聚乙烯（PE）方面，農(nóng)地膜需求季結(jié)束，包裝膜整體開工率七八成；聚丙烯（PP）方面，無紡布、塑編布、BOPP（雙向拉伸聚丙烯薄膜）等行業(yè)開工率略有下降，注塑工廠因原料共聚聚丙烯價(jià)格過高造成制品虧損，停產(chǎn)降負(fù)較多，平均開工率降至六成左右。從供應(yīng)上看，中海油惠州煉化二期40萬噸/年聚丙烯（PP）、40萬噸/年高密度聚乙烯（HDPE）與30萬噸/年線型低密度聚乙烯（LLDPE）新裝置已開車，前期停車檢修裝置在6月也陸續(xù)開車，市場供應(yīng)增加。同時(shí)，石化企業(yè)庫存居高不下，雖然3—4月庫存有所下降，但5月庫存意外上升，同比增加約20%。港口庫存在4月略下降后，5月再次回升，目前總體處于近5年的相對(duì)高位。

綜合判斷，預(yù)計(jì)聚烯烴價(jià)格在經(jīng)歷5月的震蕩上漲之后，隨著供應(yīng)增加及需求減弱，7月價(jià)格有所回落，均價(jià)低于5月，8月價(jià)格再度震蕩上漲。

在合纖及原料方面，需求回暖，供應(yīng)平穩(wěn)，7—8月價(jià)格先抑后揚(yáng)。從需求上看，內(nèi)需市場較好。1—4月，限額以上單位的服裝鞋帽、針、紡織品類商品零售額同比增長9.7%，較上年同期加快2.6個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中，穿著類商品增長28%。出口市場也轉(zhuǎn)暖，呈現(xiàn)出“紡織品出口強(qiáng)，服裝出口弱”的顯著分化態(tài)勢(shì)，但貿(mào)易不確定性依然較多。受益于積極轉(zhuǎn)型，業(yè)務(wù)外延等收益貢獻(xiàn)，估計(jì)6月紡織品服裝出口繼續(xù)增長，國內(nèi)紡織品服裝零售平穩(wěn)增長，總體需求繼續(xù)向好。從供應(yīng)上看，合纖及原料總體供應(yīng)平穩(wěn)，但有新增產(chǎn)能及部分計(jì)劃檢修。

5月31日，桐昆集團(tuán)旗下恒騰三期年產(chǎn)60萬噸/年差別化纖維項(xiàng)目的聚酯裝置一次性開車成功，其紡絲裝置也將于近期開車；儀征化纖10萬噸/年滌綸短纖生產(chǎn)線投料開車成功。漢邦石化2號(hào)220萬噸/年的精對(duì)苯二甲酸（PTA）裝置于6月檢修兩周；江蘇海力20萬噸/年、山西潞寶10萬噸/年己內(nèi)酰胺裝置重啟時(shí)間推遲。

綜合分析，6—7月聚酯鏈方面，由于進(jìn)入淡季，以及受乙二醇港口庫存高企影響，產(chǎn)品價(jià)格下行壓力較大；腈綸鏈方面，由于用戶積極備量，腈綸需求強(qiáng)勢(shì)，行情樂觀預(yù)期將持續(xù)。預(yù)計(jì)7月隨著供需變化，合纖及原料價(jià)格出現(xiàn)“滌綸鏈強(qiáng)、腈綸鏈弱”走勢(shì)，8月需求均減弱，價(jià)格將進(jìn)入下行通道。

在合成橡膠方面，供應(yīng)充裕，需求偏弱，7—8月價(jià)格震蕩走低。從需求上看，輪胎產(chǎn)量增長緩慢。據(jù)中國橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)輪胎分會(huì)統(tǒng)計(jì)，今年一季度，39家重點(diǎn)企業(yè)輪胎產(chǎn)量同比僅增長0.4%，其中子午胎同比增長1.51%。山東地區(qū)輪胎企業(yè)5月開工率為78.1%，與4月持平。

受青島上合峰會(huì)影響，預(yù)計(jì)7月輪胎對(duì)橡膠需求減弱，加上國內(nèi)汽車產(chǎn)銷放緩等，總體對(duì)橡膠需求偏空，但世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，橡膠制品出口仍對(duì)橡膠需求有一定支撐。

從供應(yīng)上看，5月，順丁橡膠開工負(fù)荷為42%，與上月持平；丁苯橡膠開工負(fù)荷為52%，較上月下降6個(gè)百分點(diǎn)。6月，受高溫及青島上合峰會(huì)影響，合成橡膠企業(yè)運(yùn)行以穩(wěn)為主，部分企業(yè)裝置檢修，預(yù)計(jì)產(chǎn)量與5月持平或略有下降。

在天然橡膠方面，據(jù)ANRPC（產(chǎn)膠國聯(lián)合會(huì)）最新報(bào)告，1—4月全球天然膠產(chǎn)量同比增長2.6%至402萬噸。國內(nèi)外的天然橡膠均進(jìn)入割膠旺季，產(chǎn)區(qū)天氣良好，供應(yīng)有望繼續(xù)增加，泰國的出口有增加跡象，國內(nèi)高庫存壓力難以消除。6月，天然橡膠價(jià)格繼續(xù)低迷，對(duì)合成橡膠價(jià)格仍形成壓制。

在丁二烯方面，5月，在部分裝置檢修減少供應(yīng)，以及ABS、SBS需求較好等共同影響下，丁二烯價(jià)格大幅上漲，月均價(jià)環(huán)比上漲14.7%。6月，檢修裝置重啟、外盤到港量增加，丁二烯價(jià)格震蕩走低，對(duì)合成橡膠價(jià)格的支撐作用減弱。

綜合來看，7月，由于供應(yīng)增加、需求減弱，丁二烯及天然橡膠價(jià)格的支撐作用減弱，合成橡膠價(jià)格回落。預(yù)計(jì)8月價(jià)格繼續(xù)回落，但9月止跌反彈的可能性大。