金 鑫

（新疆財經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，新疆 烏魯木齊 830012）

一、前言

隨著“一帶一路”工作的深入開展，我國國際經(jīng)濟體地位的提升和經(jīng)濟全球化的趨勢，給人民幣國際化帶來前所未有的推動力。在我國正式啟動人民幣國際化之前，周邊國家民間已持有人民幣存款或用人民幣支付邊境貿(mào)易的交易。新時期“一帶一路”建設(shè)為人民幣國際化提供了堅實的發(fā)展道路，指明了人民幣國際化發(fā)展的方向，在這個過程中不僅可以學(xué)習(xí)國外先進技術(shù)和理論，將外國經(jīng)驗與我國具體情況相結(jié)合，為國內(nèi)經(jīng)濟和金融改革提供了新的思考方式，而且還可以提高我國在世界領(lǐng)域的話語權(quán)。

二、人民幣國際化的現(xiàn)狀

（一）跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算情況

人民幣跨境結(jié)算是指有跨境貿(mào)易及零售結(jié)算需求的企業(yè)，在自愿的基礎(chǔ)上以人民幣作為跨境結(jié)算的貨幣，為客戶提供辦理以人民幣作為計價貨幣的跨境付款和收款服務(wù)。截至2017年11月末，人民幣作為全球支付貨幣的市場占有率是1.75%，而五年前只有0.25%。至2017年年底，已經(jīng)有超過25萬家企業(yè)和245家銀行開展了跨境人民幣業(yè)務(wù)，和我國發(fā)生跨境人民幣收付的國家和地區(qū)已經(jīng)達到了195個。我國在上海、廣州和深圳等城市開展人民幣跨境結(jié)算試點，目前試點已擴展到全國，并在境外國家和地區(qū)開展，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)得到了突飛猛進的發(fā)展。

（二）貨幣互換涉及的國家和金額不斷增加

貨幣互換就是本國與其他國家或者地區(qū)調(diào)換兩筆貨幣，這兩筆貨幣的金額、期限以及計算利率方法都是相同的，簡單而言就是兩個國家或地區(qū)之間交換貨幣。2016年，中國人民銀行先后與摩洛哥央行、塞爾維亞央行、埃及中央銀行簽訂雙邊本幣互換協(xié)議，總金額為295億元人民幣。在雙邊本幣互換協(xié)議下，境外中央銀行或貨幣當(dāng)局動用1278億元人民幣，人民銀行動用外幣折合664億元人民幣。貨幣互換后，人民幣就可以在這些地區(qū)境內(nèi)流通，這無疑就增加了人民幣的流通范圍和流通速度，提高人民幣在這些國家和地區(qū)的認可度，為人民幣國際化打下了堅實基礎(chǔ)。

（三）人民幣離岸市場快速發(fā)展

人民幣離岸市場是指在中國的境外國家或地區(qū)為非居民提供人民幣借貸或投資、貿(mào)易結(jié)算、外匯黃金買賣，保險服務(wù)及證券交易等金融業(yè)務(wù)和服務(wù)的一種國際金融市場。

隨著人民幣離岸市場規(guī)模逐步擴大，截至2016年末，人民幣標價的國際債券余額較2014年增長30.57%，年均增長10.19%。尤其是中國境內(nèi)發(fā)行的人民幣債券余額較2014年增長27.5倍，年均增長9.18%。至2017年9月25日，“一帶一路”沿線國家和地區(qū)中已有40個國家和地區(qū)（包括港澳臺）的237個金融機構(gòu)成為CIPS間接參與者，CIPS實際業(yè)務(wù)實際覆蓋“一帶一路”沿線53個國家和地區(qū)的900多個法人金融機構(gòu)。說明人民幣國際化正在全球范圍內(nèi)迅速擴大。

（四）不斷推進人民幣在資本項目中可兌換

資本項目可兌換是指一種貨幣不僅在國際收支經(jīng)常性往來中可以將本國貨幣兌換成其他國家貨幣，而且在資本項目上進行可兌換,實現(xiàn)貨幣在資本賬戶和金融賬戶下各個項目的可兌換。

近幾年美聯(lián)儲加息導(dǎo)致我國跨境資本外流加劇，跨境資本流動中的很大比重是熱錢和短期流動資本，主要以套利投機為目的。這部分資本流入我國后一般不會進入實體經(jīng)濟領(lǐng)域，而是進入股市、樓市等虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域，推高資產(chǎn)價格，帶來通貨膨脹壓力。此外，國內(nèi)經(jīng)濟進入新常態(tài)，經(jīng)濟增速放緩，隨著去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿的深化，國內(nèi)資本回報率表現(xiàn)疲弱，加上A股市場近年來持續(xù)震蕩走勢，使得在岸人民幣資產(chǎn)的全球配置需求明顯增加。

三、人民幣國際化過程中存在的障礙

人民幣國際化是我國提高國際地位、適應(yīng)世界經(jīng)濟發(fā)展趨勢以及在我國社會主義新時代的新常態(tài)下實現(xiàn)經(jīng)濟大國向經(jīng)濟強國轉(zhuǎn)型的必經(jīng)渠道。 “一帶一路”倡議為人民幣國際化提供了諸多的便利條件，但是在“一帶一路”建設(shè)過程中的各種不確定因素使得人民幣國際化在推動進程中注定不會一番風(fēng)順。通過分析，人民幣國際化面臨四大障礙。

（一）人民幣貿(mào)易結(jié)算驅(qū)動力不足、使用分布不均

隨著人民幣國際化投資的逐步開啟，人民幣貿(mào)易結(jié)算將成為推動人民幣國際化最大的驅(qū)動力。據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計，2016年我國與“一帶一路”國家跨境貿(mào)易人民幣實際收付金額約占跨境貿(mào)易額的14%，低于整體25%的水平。其中占比超過10%的只有7個國家，占比5%-10%的只有2個國家，其余55個國家的比例均在5%以下。從人民幣的使用分布上可以看出，主要集中于幾個核心地區(qū)。就國際貿(mào)易總量而言，我國是國際進出口貿(mào)易總量第二大國，國際貿(mào)易發(fā)展速度很快。而我國國際貿(mào)易的主要市場是以歐元或美元作為計價結(jié)算貨幣的歐美國家和地區(qū)，人民幣的計價功能受到很大限制，這也限制了人民幣國際化進程的向前推進。

（二）進出口貿(mào)易過度集中于歐美國家

從我國對外貿(mào)易國別結(jié)構(gòu)與進出口的現(xiàn)狀來看，是不利于人民幣國際化的。

我國與主要貿(mào)易伙伴進出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)中，主要是從日本、巴西、澳大利亞、韓國和我國臺灣等進口大量中間產(chǎn)品，在我國國內(nèi)加工、組裝成為成品，成品主要出口美國和歐盟等發(fā)達國家（圖一）。與此同時，我國這些年大量進口能源、石油等資源，這些資源在國際市場上多以美元進行計價，而這些國家很少接受人民幣作為結(jié)算貨幣，這使得我國用美元進口商品，導(dǎo)致出口更多的也是使用美元。在貿(mào)易順差大部分依賴美國和歐盟的前提下，通過貿(mào)易順差來實現(xiàn)人民幣國際化必定困難重重。

圖一 2016年中國與主要貿(mào)易伙伴進出口差額情況

（三）國際貨幣慣性作用仍然存在

經(jīng)濟的快速發(fā)展使我國成為僅次于美國的第二大經(jīng)濟體，人民幣國際化進程的不斷向前推進對當(dāng)前主要國際貨幣會產(chǎn)生較大沖擊和干擾?，F(xiàn)階段美元依然是中國大陸和香港用于跨境支付的主要貨幣，美元以63.6%的占比穩(wěn)居第一位（表一）。人民幣繼續(xù)成為中國大陸和香港用于其全球跨境支付的第二大貨幣，2016年1月至6月占比為12.7%。從這個占比中可以看出，美元在跨境支付中占有絕對優(yōu)勢，再者人民幣國際化經(jīng)歷時間尚短，短期內(nèi)很難替代美元在國際貨幣中的地位，也就是說美元具有的國際貨幣慣性，因此人民幣要想取代美元還有很長的路要走，人民幣國際化進程中也不得不面對國際貨幣慣性帶來的挑戰(zhàn)。

表一 中國大陸和香港收付的國際支付金額（2016年1月至6月）

（四）金融市場發(fā)展不成熟

衡量某一國或地區(qū)金融市場的發(fā)達程度的代理指標通常為該國或地區(qū)的外匯或衍生品交易額在全世界交易額中的占比，占比越高表明該國或地區(qū)的金融市場越發(fā)達。（BIS，2016①BIS，F(xiàn)oreign Exchange and Derivatives Market Activity in 2016,2016.）

表二 2016年國際貨幣外匯和利率衍生品交易總額按地理區(qū)域劃分1

相比較之下，由表二可以看出英國的金融市場最為發(fā)達，外匯交易額和利率衍生品交易額分別占比為36.9%和38.8%，其次是美國。這與英國倫敦是世界上最大的金融中心這一事實相符合。而我國與世界上其他經(jīng)濟體相比較而言，外匯交易額和利率衍生品交易額占比非常小。目前我國金融市場在經(jīng)濟金融全球化的趨勢下，我國的金融機構(gòu)創(chuàng)新能力較低、金融產(chǎn)品的種類較少，這反映出我國金融市場的不成熟，資本項目的管制過于嚴格，這將會成為人民幣國際化的障礙。

四、推進人民幣國際化的對策

（一）繼續(xù)擴大人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算使用范圍

通過繼續(xù)拓展人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的使用范圍，充分釋放人民幣結(jié)算貨幣功能，一是加強區(qū)域貿(mào)易合作，增加周邊區(qū)域貿(mào)易中人民幣的使用。二是擴大產(chǎn)品升級，提升企業(yè)市場議價能力。三是加強政府間的合作和交流?；ダ糙A，讓其他國家政府自愿參與我國政府的“一帶一路”建設(shè)。

（二）促進對外貿(mào)易市場結(jié)構(gòu)多元化

外貿(mào)市場多元化已成為我國對外貿(mào)易的發(fā)展的一項長期基本戰(zhàn)略，外貿(mào)市場多元化戰(zhàn)略的實施，有利于促進我國外貿(mào)持續(xù)、健康、穩(wěn)定地發(fā)展。比如我國西北地區(qū)與中亞和西亞合作過程中，有意識的選擇一些支點作為重點發(fā)展國家，對國家間關(guān)系相對穩(wěn)定、合作意愿強烈的項目優(yōu)先考慮。進口與出口并重，不刻意追求貿(mào)易順差。在雙方確定加強經(jīng)貿(mào)合作的前提下簽訂多項協(xié)議，減少相應(yīng)產(chǎn)品的壁壘，有效緩解對外貿(mào)易過度集中于歐美國家不平衡的問題。

（三）減弱國際貨幣慣性作用

建設(shè)多個層級的人民幣離岸市場，針對不同國家實際需要的不同，制定不同政策。在常規(guī)性金融產(chǎn)品基礎(chǔ)上，突出提供人民幣債券、金融衍生產(chǎn)品、綠色金融產(chǎn)品等。向國外投資者提供種類豐富的金融產(chǎn)品，同時加強境外金融機構(gòu)的監(jiān)管以及對人民幣的需求調(diào)查。

（四）擴大金融市場開放，加快人民幣國際化穩(wěn)步推進

人民幣國際化促進了我國整個金融的對外開放，而我國金融市場的完善又進一步促使人民幣國際化。因此，要在改革中穩(wěn)步推進人民幣國際化。一是加大金融創(chuàng)新，針對我國金融機構(gòu)創(chuàng)新能力較低、金融衍生產(chǎn)品的種類較少的問題，加強我國在期貨、期權(quán)、股票指數(shù)期貨等方面的創(chuàng)新。二是不斷完善金融市場體系，推動香港離岸金融中心建設(shè)，推行境內(nèi)外人民幣投資業(yè)務(wù)。三是加大金融市場的監(jiān)管力度。完善金融監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管不到的金融死角，防止金融機構(gòu)利用法律法規(guī)的漏洞，增加金融風(fēng)險。五、結(jié)語

隨著經(jīng)濟的全球化發(fā)展趨勢日益成熟完善，特別是我國進入社會主義新時代，社會主義市場經(jīng)濟的優(yōu)勢逐漸在國際競爭中顯現(xiàn)出來，在“一帶一路”倡議的推動下，人民幣國際化已成為順應(yīng)國際市場發(fā)展的必然。針對人民幣國際化過程中所遇到的障礙，采取主動積極地政策，利用“一帶一路”這輛便車增強自身經(jīng)濟實力的同時，也讓沿線國家享受到我國帶來的實惠，讓周邊國家自愿的融入到人民幣國際化發(fā)展的浪潮中去，做到“一箭雙雕”。