12月01日至12月14日

焦點

規(guī)范和保護非正規(guī)金融有益于經(jīng)濟增長

西南財經(jīng)大學(xué) 王擎、田嬌

“非正規(guī)金融與中國經(jīng)濟增長效率——基于省級面板數(shù)據(jù)的實證研究”

《財經(jīng)科學(xué)》2014年第3期

在金融抑制背景下，中國的非正規(guī)金融被認(rèn)為通過支持私營企業(yè)迅速發(fā)展來促進中國的經(jīng)濟增長。然而，由于融資機制不同，非正規(guī)金融的投資效率會異于正規(guī)金融。非正規(guī)金融在有效降低交易成本方面存在擴張邊界，越過這一邊界將極易爆發(fā)風(fēng)險。從現(xiàn)實來看，近年來非正規(guī)金融發(fā)達地區(qū)相繼發(fā)生了觸目驚心的崩盤案例。

實證研究非正規(guī)金融活躍程度對省際經(jīng)濟增長效率的影響后發(fā)現(xiàn)：

在金融抑制背景下，以小額貸款公司為代理變量的非正規(guī)金融活躍程度與中國經(jīng)濟增長的技術(shù)效率正相關(guān)，體現(xiàn)了非正規(guī)金融的有益作用;以金融中介為代表的金融發(fā)展對經(jīng)濟增長效率有促進作用，但力度不大，說明金融體系沒有妨礙經(jīng)濟的增長，還需繼續(xù)改革以對經(jīng)濟增長效率產(chǎn)生更大的推動作用;金融市場直接融資方式對經(jīng)濟增長效率無顯著影響，有待進一步發(fā)展。新型金融機構(gòu)的全面推廣這一自然實驗顯示非正規(guī)金融陽光化提升了經(jīng)濟增長效率，說明新型金融機構(gòu)是非正規(guī)金融規(guī)范化較好的選擇。

因此，政府應(yīng)當(dāng)培育多層次的金融中介機構(gòu)或市場，提供競爭的市場環(huán)境。推進金融機構(gòu)的利率市場化改革，以使利率定價更能反映和調(diào)節(jié)金融供需。放松正規(guī)金融與非正規(guī)金融的連接限制，比如在規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險前提下實施轉(zhuǎn)貸規(guī)則，以打破分割的二元金融市場現(xiàn)狀，緩解小額貸款公司等新型金融機構(gòu)的融資困境。

并且，將基于信譽和熟人社會的隱性擔(dān)保顯性化。比如在村鎮(zhèn)銀行試點存款保險制度，鼓勵建立中小企業(yè)融資擔(dān)保體系，完善企業(yè)信用評級體系等，以規(guī)范非正規(guī)金融行為。

最后，以法律法規(guī)增加透明度和可控性，增加市場經(jīng)濟的法律保障。引導(dǎo)有組織的非正規(guī)金融向規(guī)范化的新型金融機構(gòu)轉(zhuǎn)變，明確無組織的個人借貸合約的法律有效性。

制度

央行應(yīng)更多地利用利率杠桿

中山大學(xué) 陳浪南

浙江理工大學(xué) 田磊

“基于政策工具視角的我國貨幣政策

沖擊效應(yīng)研究”

《經(jīng)濟學(xué)（季刊）》第14卷第1期

理論上，央行可利用一種或多種政策工具（公開市場業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)率和準(zhǔn)備金要求）通過中介目標(biāo)變量（儲備總量和利率）作用于最終變量來實施貨幣政策。貨幣政策效果如何？不同政策工具的效力又有何差異？

對主要貨幣政策工具實施的沖擊對產(chǎn)出和價格的影響進行考察后發(fā)現(xiàn)，由數(shù)量型貨幣政策工具實施的緊縮沖擊對實際產(chǎn)出有更強的影響;由價格型貨幣政策工具實施的緊縮沖擊對實際產(chǎn)出的影響相對較弱，但對價格有持續(xù)影響。

考慮到我國貨幣政策的主要目標(biāo)是保持物價穩(wěn)定，建議央行在實施緊縮性貨幣政策時可更多地利用利率工具。與公開市場賣出和提高準(zhǔn)備金率相比，提高利率有更大的概率使價格經(jīng)歷一個持續(xù)時間長的下跌過程。同時，公開市場業(yè)務(wù)操作和準(zhǔn)備金率也不可或缺，但使用準(zhǔn)備金率時可能引起經(jīng)濟過度波動。

觀點

教師認(rèn)知能力影響學(xué)生表現(xiàn)

斯坦福大學(xué) 埃里克·哈努謝克等

“優(yōu)秀教師的價值：教師認(rèn)知能力和學(xué)生

表現(xiàn)的國際證據(jù)”

NBER工作論文第20727號

眾多國際性評估測試表明，包括整個發(fā)達經(jīng)濟體在內(nèi)的各國學(xué)生的認(rèn)知能力差異很大。而教師素質(zhì)差異通常被認(rèn)為是各國學(xué)生成績差距的一個關(guān)鍵因素。

利用國際成人能力評估項目的獨特數(shù)據(jù)，這個研究首次對各個國家教師的數(shù)學(xué)和識字能力差異進行量化，發(fā)現(xiàn)各國教師的認(rèn)知能力差別很大。

用教師的認(rèn)知能力作為教師素質(zhì)的主要維度，并以此來解釋學(xué)生的表現(xiàn)。在教師認(rèn)知能力層面，細(xì)分了不同科目的教師的技能。而學(xué)生的表現(xiàn)則用國際學(xué)生評估項目的學(xué)生微觀數(shù)據(jù)。

這項研究估算了23個發(fā)達國家間教師認(rèn)知能力對學(xué)生的數(shù)學(xué)和閱讀成績的影響。將教師的認(rèn)知能力結(jié)合學(xué)生的表現(xiàn)后發(fā)現(xiàn)，各國教師認(rèn)知能力的差異的確是學(xué)生表現(xiàn)差異的重要因素。也就是說，學(xué)生表現(xiàn)好壞，與教師能力高低至關(guān)重要。