年金投資如何做到防御與收益兼顧？長(zhǎng)期持續(xù)的優(yōu)秀業(yè)績(jī)?nèi)绾芜_(dá)成？第二支柱企業(yè)年金和職業(yè)年金如何進(jìn)一步促其發(fā)展？針對(duì)這些市場(chǎng)頗為關(guān)心的問題，富國(guó)基金總經(jīng)理助理兼養(yǎng)老金投資部總經(jīng)理、投資經(jīng)理黃興分享了自己的經(jīng)驗(yàn)和心得。

管理年金比管理普通基金難

即使是公募基金業(yè)內(nèi)少有的兼具年金和社?；鸸芾斫?jīng)驗(yàn)的投資經(jīng)理，有著十余年的年金管理經(jīng)驗(yàn)，但黃興仍坦言，管理年金要比管理普通公募基金更難。

難在哪里？其一就是對(duì)絕對(duì)收益的要求更高。雖然企業(yè)年金并沒有每天公布凈值，參與全行業(yè)對(duì)比，但事實(shí)上，同一受托人下，不同管理人之間的排名一直存在。

相較于普通的低風(fēng)險(xiǎn)固收類公募產(chǎn)品，如貨幣基金，企業(yè)年金期望的收益往往更高；而相較于普通的權(quán)益類基金，甚至二級(jí)債基，企業(yè)年金對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和凈值波動(dòng)的承受力更低。黃興說，現(xiàn)實(shí)中的企業(yè)年金管理多以一年作為一個(gè)考核期，每

年的年初為起點(diǎn)，年末為終點(diǎn)，部分產(chǎn)品還有季度考核。

由于制度上的原因，企業(yè)年金多交由專門的理事會(huì)統(tǒng)一管理，而為了“照顧”風(fēng)險(xiǎn)偏好最低的人群，理事會(huì)對(duì)自然年虧損是非常厭惡的。虧損可能直接影響次年的年金委托規(guī)模，甚至可能解除管理合同。對(duì)年金管理人來說，是一場(chǎng)全方位的競(jìng)賽，對(duì)投資經(jīng)理，也是一項(xiàng)持續(xù)高能的考驗(yàn)。

在這樣的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，投資業(yè)績(jī)能夠長(zhǎng)期搶跑行業(yè)第一梯隊(duì)，背后隱藏的壓力和能力自然不言而喻。而對(duì)于富國(guó)基金目前在年金管理上這一成績(jī)的取得，黃興只是用“耐得住、扛得住，不斷提高資產(chǎn)配置能力”來簡(jiǎn)單概括。

但可想而知，這句話說著容易，做起來并不簡(jiǎn)單。年金對(duì)產(chǎn)品收益和波動(dòng)均有要求，因此，管理人和投資經(jīng)理就需要在做好防守的情況下?lián)駲C(jī)進(jìn)攻，以權(quán)益投資作為收益補(bǔ)充，做好資產(chǎn)配置。

希望年金放松受益人選擇權(quán)

在養(yǎng)老金管理領(lǐng)域深耕十余年，靠的是一份堅(jiān)持，一份熱愛，還有一份責(zé)任心。黃興表示，看好未來養(yǎng)老金管理的前景，看好第二支柱，以及第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金的發(fā)展，以及對(duì)公募基金發(fā)展的助力作用。

長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定的不錯(cuò)業(yè)績(jī)自然離不開人才的支撐。早在2008年，富國(guó)基金便特立獨(dú)行地單設(shè)養(yǎng)老投資團(tuán)隊(duì)，專職管理年金投資。“與絕大多數(shù)基金公司的年金投資管理都是分跨兩個(gè)部門，即權(quán)益投資部和固定收益部不同，富國(guó)的養(yǎng)老投資團(tuán)隊(duì)凝聚了權(quán)益、固收和另類投資等多方位人才，這樣有很多好處，一方面權(quán)益固收不分家，團(tuán)隊(duì)的考核、協(xié)調(diào)溝通會(huì)更好，另外也有利于人員的培養(yǎng)與穩(wěn)定”，黃興解釋稱。

對(duì)于即將開閘的職業(yè)年金，黃興稱，他們也做好了準(zhǔn)備，包括人員儲(chǔ)備和策略、產(chǎn)品準(zhǔn)備，整體運(yùn)作方式應(yīng)該會(huì)與企業(yè)年金相似，只是相對(duì)來說，可能風(fēng)險(xiǎn)偏好更低。

對(duì)于今年接下來的投資市場(chǎng)，黃興表示，經(jīng)過深度調(diào)整，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)釋放比較充分，長(zhǎng)期來看現(xiàn)已處于底部區(qū)域，配置價(jià)值顯現(xiàn)。至于債券市場(chǎng)，目前或可樂觀一些。