皮海洲

A股市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放在今年或?qū)⒂瓉?lái)又一標(biāo)志性事件。2018年新年伊始，市場(chǎng)上傳來(lái)滬倫通“通車”指日可期的消息。1月3日，據(jù)接近倫敦證券交易所的人士透露：中英雙方都有強(qiáng)烈意愿推動(dòng)滬倫通，模式將完全不同于滬港通。該人士還透露，此前耗時(shí)長(zhǎng)主要因?yàn)橛泻芏嗉夹g(shù)性難題需要解決，“包括時(shí)差問(wèn)題、做市商的安排等等。倫交所英國(guó)總部的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)一直和上海證券交易所等方面保持溝通，一起商討解決技術(shù)層面的問(wèn)題?！?/p>

作為A股市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的標(biāo)志性事件，A股市場(chǎng)分別在2014年11月與2016年12月，分別開(kāi)通了滬港通與深港通。而在滬港通成功通車之后，滬倫通就提上了議事日程。在2015年中英兩國(guó)政府宣布啟動(dòng)“滬倫通”可行性研究后，上交所高度重視，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的大力支持和直接指導(dǎo)下，成立了“滬倫通”領(lǐng)導(dǎo)小組和工作小組開(kāi)展研究工作，同時(shí)上交所和倫敦證券交易所建立了良好的溝通和工作機(jī)制，推動(dòng)包括滬倫通在內(nèi)的兩地互聯(lián)互通事宜。在兩年準(zhǔn)備的基礎(chǔ)上，去年12月16日，第九次中英經(jīng)濟(jì)財(cái)經(jīng)對(duì)話在北京順利舉行。中英雙方同意加快推進(jìn)準(zhǔn)備工作，適時(shí)審視啟動(dòng)滬倫通的時(shí)間安排。正是在此基礎(chǔ)上，新年伊始，市場(chǎng)上傳來(lái)滬倫通將在2018年“通車”的好消息。

消息稱，滬倫通模式將完全不同于滬港通，這是意料之中的事情。畢竟倫敦與上海兩地存在8小時(shí)的時(shí)差，倫敦股票交易的時(shí)間相當(dāng)于是上海的“夜盤”，投資者在白天進(jìn)行了A股交易之后，再進(jìn)行倫敦股市的交易，這顯然太過(guò)疲憊，容易導(dǎo)致投資決策上的錯(cuò)誤。也正因如此，業(yè)內(nèi)人士并不建議兩地的投資者，在每天的交易中同時(shí)參與兩地市場(chǎng)的交易。也正是基于這個(gè)原因，所以，對(duì)于滬倫通的通車，不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，此舉象征意義大于實(shí)際意義。滬倫通“通車”的影響較為有限。

上述說(shuō)法不是沒(méi)有道理，尤其是對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，滬倫通通車的影響確實(shí)有限。雖然消息稱，“通車”后，中英兩方都會(huì)指定做市商撮合交易，可能允許中國(guó)投資者在中國(guó)交易時(shí)段交易英國(guó)的股票，反之亦然。但這種做法類似于盲人摸象，更不適合個(gè)人投資者參與。投資者真要參與倫敦交易所的股票交易，還是應(yīng)該進(jìn)行實(shí)盤操作。

正是基于時(shí)間差問(wèn)題、兩地交易制度不同（A股是T+1而英國(guó)是T+0；A股有漲跌幅限制而英國(guó)卻沒(méi)有），以及A股市場(chǎng)投資者對(duì)倫敦交易所上市公司知之甚少等原因，筆者以為，A股市場(chǎng)的個(gè)人投資者是不適合參與倫敦交易所的股票交易的，相信A股市場(chǎng)絕大多數(shù)的個(gè)人投資者也不會(huì)參與倫敦交易所的股票交易。這實(shí)際上也是很多投資者并不太關(guān)心滬倫通通車消息的原因。

而從英國(guó)的投資者來(lái)說(shuō)，同樣面臨著A股市場(chǎng)投資者一樣的問(wèn)題。尤其是，A股交易的時(shí)間段，正是英國(guó)投資者在睡夢(mèng)中的時(shí)候，作為個(gè)人投資者，更不合適參與到A股市場(chǎng)的股票交易中來(lái)。

當(dāng)然，英國(guó)投資者中，機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)了主導(dǎo)位置。但作為機(jī)構(gòu)投資者，投資A股市場(chǎng)的渠道本來(lái)就是暢通的。比如以QFII的名義進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，或通過(guò)滬港通、深港通的渠道進(jìn)入A股市場(chǎng)，而且今年6月1日以后，還可以以MSCI的名義進(jìn)入中國(guó)股市?？梢哉f(shuō)，一些大的機(jī)構(gòu)并不缺少進(jìn)入中國(guó)股市的渠道。而滬倫通的開(kāi)通或方便一些小型機(jī)構(gòu)對(duì)A股市場(chǎng)的投資。由此帶給A股市場(chǎng)的資金是相對(duì)有限的。

倒是A股市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者因?yàn)闇麄愅ǖ耐ㄜ?，而多了一個(gè)展現(xiàn)自己投資能力的舞臺(tái)。因?yàn)閷?duì)于機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，是不存在時(shí)間差問(wèn)題的。作為機(jī)構(gòu)投資者必須有專門的投資團(tuán)隊(duì)，進(jìn)行外盤操作。而作為有實(shí)力的機(jī)構(gòu)，甚至可以直接到倫敦開(kāi)辦分支機(jī)構(gòu)?？梢哉f(shuō)，滬倫通為機(jī)構(gòu)投資者提供了一個(gè)發(fā)展壯大自己的好機(jī)會(huì)。對(duì)于有實(shí)力的機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，正好可以因此而贏得廣大的國(guó)內(nèi)客戶。

所以，對(duì)于滬倫通的通車，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者確實(shí)有必要積極做好備戰(zhàn)工作。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)投資者以及他們的代言人，在A股市場(chǎng)上積極鼓吹“去散戶化”，宣稱“機(jī)構(gòu)時(shí)代”來(lái)臨，好讓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的個(gè)人投資者能夠“繳槍不殺”，將資金交由機(jī)構(gòu)投資者來(lái)打理，但這種宣傳其實(shí)是徒勞無(wú)功的。畢竟對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，A股市場(chǎng)凝聚了投資者的愛(ài)恨情仇，投資者是不可能離開(kāi)這個(gè)市場(chǎng)的，“去散戶化”不過(guò)是某些機(jī)構(gòu)投資者的自欺欺人罷了。

但對(duì)倫敦市場(chǎng)以及國(guó)外市場(chǎng)的投資，卻是國(guó)內(nèi)個(gè)人投資者力所不及的，機(jī)構(gòu)投資者如果能夠展示出自己的實(shí)力，國(guó)內(nèi)的個(gè)人投資者倒是有可能分出一部分資金來(lái)交給機(jī)構(gòu)投資者去打理的。如此一來(lái)，不用“去散戶化”，機(jī)構(gòu)投資者就可以通過(guò)QDII把自己發(fā)展壯大了。所以，滬倫通對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展來(lái)說(shuō)是一個(gè)機(jī)遇。

責(zé)任編輯：魏書(shū)傳Email：wsc8707@126.com