饒霞飛

從上市初期的市值69億元，到目前的700億元，愛爾眼科醫(yī)院集團（以下簡稱“愛爾眼科”）只用了不到10年。

這家成立于2002年的眼科?？漆t(yī)院，主營業(yè)務是向患者提供各種眼科疾病的診斷、治療及醫(yī)學驗光配鏡等眼科醫(yī)療服務。自2009年10月30日A股市場上市以來，一直維持高速增長，短短9年時間，市值增長9倍并躋身創(chuàng)業(yè)板市值前五。

事實上，自上市以前，愛爾眼科的業(yè)績就一直靚麗。公開的數(shù)據(jù)顯示，愛爾眼科從2009年到2017年，營業(yè)收入年復合增長率超過33.07%，扣非后凈利潤年復合增長率達到了30.57%。

高增長的背后，是愛爾眼科從“做大”到“做強”的過程。截至目前，愛爾眼科旗下在中國內地30個省市區(qū)先后建立240余家專業(yè)眼科醫(yī)院，覆蓋全國人口超過10億人；與此同時，愛爾眼科在美國、歐洲和香港開設有近百家眼科中心。

盡管已經(jīng)成長為全球最大、業(yè)務量最多的眼科集團，累計服務量超1億人次，但在公司董事長陳邦看來，“愛爾眼科的成長剛剛開始”。

“愛爾眼科堅持以內生增長為核心，全面發(fā)展各項業(yè)務；通過模式和機制的不斷創(chuàng)新，加快醫(yī)療網(wǎng)絡的布局；促進國內、國外協(xié)同發(fā)展，推進募集資金項目建設，確保公司高質量的可持續(xù)增長?！痹诮邮苡浾叩牟稍L時，公司董秘吳士君同樣表示，隨著愛爾眼科的不斷成長，公司邁入新階段。

高速增長的眼科龍頭

作為全國最大的連鎖眼科醫(yī)療機構，愛爾眼科主要從事各類眼科疾病診療、手術服務與醫(yī)學驗光配鏡等業(yè)務，具體的業(yè)務集中在三大塊。一是屈光業(yè)務，也就是通常所說的近視手術；二是視光業(yè)務，比如醫(yī)學驗光配鏡、視力矯治等；三是白內障手術。

在此之前，愛爾眼科發(fā)布了最新的2018年一季度數(shù)據(jù)報告。報告顯示，公司2018年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入17.47億元，同比增長45.86%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤2.17億元，同比增長39.16%；實現(xiàn)扣非歸屬于母公司凈利潤2.09億元，同比增長38.34%。

這并不是愛爾眼科最為靚麗的數(shù)據(jù)。事實上，自從2009年上市以來，愛爾眼科的各項數(shù)據(jù)報告均維持穩(wěn)步增長。從營收和凈利來看， 2009～2017年，愛爾眼科的營收從6.06億元增長到59.63億元，年復合增長率高達33.07%；扣非后凈利潤從0.92億元增長到7.76億元，年復合增長率為30.57%。

以2017年年度報告為例。2017年愛爾眼科實現(xiàn)營業(yè)收入59.63億元，同比增長49.06%；歸屬于母公司凈利潤7.43億元，同比增長33.31%；扣非后歸屬于母公司凈利潤7.76億元，同比增長41.87%，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流達13.30億元，同比增長71.67%。

分業(yè)務來看，公司2017年屈光手術增長69%，視光服務增長34%，白內障手術增長44%，盈利能力貨真價實。

對于愛爾眼科這種連鎖?？漆t(yī)院來說，門診量和手術量是其最核心的經(jīng)營數(shù)據(jù)。2009～2017年，其門診量的年復合增長率為26.03%，手術量的年復合增長率是24.43%。兩者的增長趨勢基本保持一致。

2009年是愛爾眼科上市的第一年，當年公司門診量為79.74萬人次，手術量約9萬例。到2017年，其門診量已達到507.63萬人次，是2009年的6.36倍；手術量達51.76萬例，是2009年的5.75倍。

愛爾眼科最近5年的核心盈利能力指標同樣可觀。公司的毛利率一直保持在45%左右，最低的年份是2014年，毛利率為44.91%，最高的年份是2015年，毛利率46.59%，峰值和谷值的差異只有1.68個百分點，綜合毛利率一直比較穩(wěn)定。

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是衡量一家公司“造血功能”和盈利質量的重要指標。從2009年的1.69億元增長至2017年13.3億元，愛爾眼科歷年的經(jīng)營現(xiàn)金流量年復合增長率為29.41%，這一增長速度基本與扣非后凈利保持一致。

渠道和技術雙拓展

愛爾眼科的穩(wěn)步增長，與公司的擴張戰(zhàn)略有著密切的關系。

由于醫(yī)療這個行業(yè)具有明顯的服務半徑，愛爾眼科選擇了“連鎖”模式，從而實現(xiàn)快速擴張，在較短的時間內形成較大的市場和品牌影響力。

隨著連鎖網(wǎng)絡盈利能力的全面成熟，地級市三級網(wǎng)點的布局逐步完善，愛爾眼科進一步將3級連鎖拓展至“中心城市—省會—地級市—縣”17分級連鎖模式，這一模式不僅有效提升了公司的資金運用效率，而且能夠大幅提升連鎖擴張的速度和穩(wěn)定性。

2014年，愛爾眼科開始通過并購基金加快擴張，尋求連鎖戰(zhàn)略的加速升級。2017年，愛爾眼科首次將并購基金旗下的9家醫(yī)院并入上市公司，創(chuàng)造了上市公司發(fā)展的新模式。

目前，愛爾眼科集團已經(jīng)有240家連鎖醫(yī)院，并表進入上市公司體內的80家左右。

“遍布全國的分級醫(yī)院體系是構建眼健康生態(tài)圈的子生態(tài)之一和基礎設施?！眳鞘烤硎荆瑢嶋H上，其他幾個子生態(tài)近年來已經(jīng)在總體布局、分布落子，“換言之，醫(yī)院只是航道之一?！?/p>

在市場增量擴大的機遇期，愛爾眼科布局藍圖宏大。按照規(guī)劃，公司將在3～4年擁有1000家縣區(qū)級醫(yī)院。

“未來通過上市公司和并購基金兩個平臺完全可以實現(xiàn)目標。并購基金培育的網(wǎng)點，將在達到一定盈利指標后陸續(xù)導入上市公司?！痹?017年的股東大會上，公司董事長陳邦表示，未來，公司將通過“雙輪驅動”，完善全國網(wǎng)絡布局，到2020年實現(xiàn)絕大部分地區(qū)的覆蓋，上市公司現(xiàn)有存量和并購基金的增量可以使得公司保持良好的業(yè)績增長和可持續(xù)的發(fā)展。

陳邦說，在未來的5年、10年，公司都在打造眼健康生態(tài)圈，最基礎的是眼科醫(yī)院，未來要布局到絕大部分地級市、縣，覆蓋到絕大多數(shù)人群，“總而言之做到全覆蓋，未來愛爾眼科在中國設立的醫(yī)院會過千家”。

與此同時，公司全球化戰(zhàn)略穩(wěn)定實施，2017年先后收購了美國著名的MING WANG眼科中心、歐洲最大的眼科集團Clinica Baviera，成為跨越亞洲、歐洲和美洲的全球最大的眼科醫(yī)院集團。未來公司將會更好地利用全球資源優(yōu)勢發(fā)展國內的高端醫(yī)療，同時促進海外各分支機構的穩(wěn)定發(fā)展。

事實上，不僅僅是在渠道上加速擴張，在人才隊伍的建設上，愛爾眼科同樣可圈可點。

許多連鎖業(yè)態(tài)最先遇到的往往是人才瓶頸，而人才也是制約連鎖企業(yè)快速擴張的重要因素之一，但愛爾眼科在人才儲備方面是早有布局。

“打造連鎖醫(yī)院的網(wǎng)絡，眼科醫(yī)生是重點。”吳士君表示，公司對于人才的培養(yǎng)極為重視，現(xiàn)在愛爾眼科的全職眼科醫(yī)生共3000多人，中國3萬多眼科醫(yī)生，愛爾眼科占10%。

“公司的眼科醫(yī)生一方面是引進，一方面是培養(yǎng)。”吳士君告知記者，目前公司越來越注重培養(yǎng)，“公司的培養(yǎng)體系有幾塊，一塊是教學，有中南大學愛爾眼科學院、愛爾視光學院，目前愛爾眼科學院在讀碩士、博士140多人?！?/p>

“與此同時，公司持續(xù)對醫(yī)療人才和管理人才進行全方位的培養(yǎng)，2017年培訓數(shù)量達20萬人次?！眳鞘烤f，行業(yè)中鮮有像愛爾眼科這樣注重員工培訓的公司，未來公司也會更加注重人才的培養(yǎng)，以保證學習型公司在堅實的人才基礎之上高速發(fā)展?！?017年公司的科研成果大放異彩，行業(yè)地位和影響力進一步提升。每年的全國眼科年會，愛爾眼科會議主持次數(shù)和論文發(fā)表量均名列前茅。”

同時，公司在體系內制定了醫(yī)聯(lián)體，大大提高了醫(yī)生的工作效率。目前醫(yī)院培養(yǎng)體系的建設已日趨成熟，預計未來5～10年能保持30%的增長。

“未來5年，是公司共享全球眼科智慧，以全球資源支持國內眼科事業(yè)的黃金期?！眳鞘烤硎?，5年后，愛爾的科研技術、培訓體系將逐步與全球實現(xiàn)對接，愛爾向全球貢獻眼科智慧。

擁抱大數(shù)據(jù)

事實上，除了業(yè)務規(guī)模的迅速增長，愛爾眼科的業(yè)務升級和平臺化運營，尤其是醫(yī)療大數(shù)據(jù)方面的布局同樣值得關注。

2015年以來，依托互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，愛爾眼科建立起獨具特色的同城分級診療體系。通過線上移動醫(yī)療平臺和線下實體眼科醫(yī)院聯(lián)動，形成眼健康 O+O服務閉環(huán)。

為解決基層醫(yī)生不足問題，愛爾成功研發(fā)了眼科智能診斷系統(tǒng)，該系統(tǒng)對糖尿病性視網(wǎng)膜病變（DR）和年齡相關性黃斑變性（AMD）的診斷準確率達95% 以上，達到國際領先水平，將大幅度提高醫(yī)生臨床診斷的準確率和工作效率。同時，公司還打造了“天眼系統(tǒng)”即遠程問診、遠程驗光和遠程教育。

目前，愛爾眼科正在打造醫(yī)療大數(shù)據(jù)中心，“今后的臨床治療、科研和培訓都需要通過這個體系來完成”，吳士君表示。

“未來公司將建成全世界最大的眼科大數(shù)據(jù)中心及子中心，如角膜數(shù)據(jù)庫、基因庫等?！眳鞘烤硎?，由于在建立的過程中每個階段任務不同，再加上公司未來還將不斷布點，怎樣將技術水平、醫(yī)生的培訓水平、業(yè)務水平還有管理水平提高以及管理人員如何培訓，就成了重點。

“公司所有眼科醫(yī)院分級連鎖，從上到下實現(xiàn)醫(yī)療資源共享，從縣到地級市到中心城市，從下到上進行疑難眼病的輸送，聯(lián)網(wǎng)成片地覆蓋中國所有的人口?！眳鞘烤硎?，通過“醫(yī)療+互聯(lián)網(wǎng)”的方式，打造愛爾的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療閉環(huán)，“公司未來還將發(fā)展醫(yī)療金融，包括成立健康保險公司等?！?/p>

“通過眼健康保險的引入，讓愛爾眼科成為一個眼健康的創(chuàng)新型服務集團?！睂τ谖磥?，陳邦和吳士君均表示，愛爾眼科才剛剛起步，其未來的發(fā)展不可限量，“愛爾眼科未來將圍繞眼睛打造5個生態(tài)，最終將全面提高愛爾眼科的技術能力和眼健康的服務能力。”