陶然

【摘要】在當前全球經(jīng)濟一體化的背景下，全球的經(jīng)濟學家都積極開展貨幣政策、通貨膨脹和金融管制等問題研究。就我國的經(jīng)濟而言，我國進入了經(jīng)濟結構轉型升級時期，宏觀經(jīng)濟呈現(xiàn)出經(jīng)濟體制轉軌特征，中國的金融市場已經(jīng)度過了“雷曼時刻”，金融市場翻越了杠桿的頂點，金融管制的重點也發(fā)生改變，本文通過分析貨幣政策、通貨膨脹與金融管制的關系，結合我國近年來貨幣政策，分析我國的貨幣政策對金融市場的影響，為我國宏觀政策制定和調整提供參考作用。

【關鍵詞】貨幣政策 通貨膨脹 金融管制

對世界經(jīng)濟分析離不開對金融市場的研究，金融市場的動態(tài)均衡是國內外學者研究的熱點，對金融市場的動態(tài)平衡研究就會涉及到貨幣政策與通貨膨脹等諸多問題，經(jīng)濟學界也對此展開了廣泛研究，并普遍認為貨幣政策的傳導機制和操作工具，對通貨膨脹的調整及金融市場的動態(tài)平衡有著重要的影響。

1簡述貨幣政策、通貨膨脹和金融管制

貨幣政策也稱為金融政策，是國家通過中國人民銀行對貨幣的供應量和信用量的調控和調節(jié)，用以達到特定的經(jīng)濟目的。國家可以用各種工具進行調節(jié)貨幣供應量，其中三大工具為法定準備金、公開市場業(yè)務和貼現(xiàn)政策，利用以上工具方式調節(jié)金融市場貨幣的利率，進而影響市場的資本投資，央行通過對貨幣供應的控制，以達到對貨幣、產(chǎn)出與通貨膨脹三者的均衡調控，以達到穩(wěn)定物價、充分就業(yè)、長期經(jīng)濟增長和平衡國際收支的目的。

通貨膨脹是指在現(xiàn)行的貨幣流通條件下，貨幣供給大于貨幣需求，導致的貨幣貶值，貨幣購買力下降，在另外一個層面表現(xiàn)為一段時間內物價持續(xù)上漲的現(xiàn)象，與此可以看出，通貨膨脹受到貨幣政策的影響，當發(fā)行的貨幣量超過所需流通量，本質是社會總需求大于總供給，通貨緊縮與其是相反的經(jīng)濟現(xiàn)象，二者的表現(xiàn)形式不同。通貨膨脹分為三種：低通貨膨脹、急劇通貨膨脹、惡性通貨膨脹。對于低通貨膨脹，其物價緩慢上漲并且可以預測，此時人們對貨幣持信任態(tài)度；對于急劇通貨膨脹，其物價水平上漲很快，一般在二位數(shù)甚至三位數(shù)的增長，這種形式下，容易造成經(jīng)濟的扭曲，貨幣貶值迅速，人們更愿意囤積商品，購置房產(chǎn)；對于惡性通貨膨脹表現(xiàn)為物價上漲特別高，此時貨幣喪失了貯藏職能，市場經(jīng)濟變得一無是處，如全世界惡性通貨膨脹為最嚴重的國家是津巴布韋，津巴布韋元急劇貶值，津巴布韋元變得一無是處，國家的工業(yè)生產(chǎn)停滯，公共交通和電力中斷，津國經(jīng)濟陷入崩潰境地，可見惡性通貨膨脹足以摧毀一個國家的經(jīng)濟。

2貨幣政策、通貨膨脹和金融管制關系

貨幣政策對經(jīng)濟的影響主要通過信貸和利率兩種渠道，對通貨膨脹進行調控，兩種渠道的貨幣政策的傳統(tǒng)機制，對物價上升幅度控制在與居民收入上升幅度的范圍內，從而達到抑制通貨膨脹。

2.1貨幣政策的信貸傳導渠道對通貨膨脹的影響

一個國家信貸量的變化由多種因素引起，可能由國家提高或降低信貸規(guī)模所致，也有可能是受經(jīng)濟增長的速度快慢影響等，但信貸量的變化是決定貨幣政策流動性效應的主導因素，當信貸傳導機制與貨幣政策發(fā)生沖突時，則會出現(xiàn)不同影響。貨幣政策分為擴展性和緊縮性兩種，積極的貨幣政策通過提高貨幣供應量來刺激需求增長；消極的貨幣政策是通過削減貨幣供應來降低總需求。當一個國家的通貨膨脹較為嚴重時，應采取消極的貨幣政策。

當經(jīng)濟增長放緩，如果執(zhí)行緊縮性貨幣政策，則會影響企業(yè)的經(jīng)濟運行，尤其是對于中小企業(yè)來說，很難通過信貸來實現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)濟運行。當擴展性的貨幣政策，會導致信貸規(guī)模擴大，大中小企業(yè)信貸基本都能得到滿足，信貸傳導約束較小，甚至放松了或降低了對廠商負債表的貸款約束，但當未考慮到實際產(chǎn)出率的高低，廠商可能由于過度投資而產(chǎn)生通貨膨脹效應。因此通過貨幣政策的信貸渠道進行調控，應考慮到實際產(chǎn)出，并長期的關注通貨膨脹率，這樣才能積極的調整貨幣政策來進行調控經(jīng)濟發(fā)展。

2.2貨幣政策的利率傳導渠道對通貨膨脹的影響

貨幣政策的利率傳導在一定范圍內受到信貸傳導的約束，但可以從利率波動幅度對經(jīng)濟增長和就業(yè)的影響來進行分析，在實際金融市場中，貨幣政策利率任何微小的變化都會對企業(yè)經(jīng)營運行產(chǎn)生很大的影響，而且短期利率變動產(chǎn)生的影響更為顯著，利率變動會產(chǎn)生產(chǎn)出效應，如降低利率會增加產(chǎn)出，提高利率會較少產(chǎn)出，同時利率的變化會影響到廠商的融資成本，信貸擴張下的低利率可能造成廠商投資擴張，進而使得廠商信貸規(guī)模擴大，通貨膨脹就會接踵而至。

2.3對作為金融管制的貨幣政策的認知

中國的金融管制可以保證我國的人們幣匯率基本穩(wěn)定，維持我國經(jīng)濟的穩(wěn)定增長，尤其是在我國經(jīng)濟發(fā)展中存在的長期的雙順差條件下，保持人民幣升值就顯得尤為重要，同時當前我國金融市場尚不完善，銀行體系仍然脆弱的前提下，當面臨國際投機資本在匯市和股市對我國人們幣發(fā)起沖擊時，我國可以通過金融管制對金融市場進行調整，通過我國貨幣管制來積極應對國際上的投機倒把行為，避免我國遭受嚴重的經(jīng)濟損失，可能進一步能夠避免金融危機的產(chǎn)生。

金融管制包含對貨幣政策相關的管制政策和手段，包括對信貸、利率和匯率的監(jiān)管。貨幣政策的金融監(jiān)管通常發(fā)生在經(jīng)濟運行出現(xiàn)拐點的地方，通過金融監(jiān)管作用于貨幣效應。當金融系統(tǒng)不穩(wěn)定時，貨幣的信貸和利率兩大渠道會影響債權人、債務人和公眾的利益，進而可能引發(fā)金融危機，加之我國經(jīng)濟增長模式存在嚴重的不平衡、不協(xié)調等問題，都需要通過金融管制手段，來掌握我國的改革和經(jīng)濟穩(wěn)定的主動權，避免發(fā)生經(jīng)濟危機和重大事件。同時從各國金融管制的發(fā)展史可以看出，政府為了能夠實現(xiàn)期望流動效應和控制通貨膨脹，會通過金融監(jiān)管機構來管制維護金融市場的安全與穩(wěn)定，所以政府對貨幣政策的金融管制是極其重要的。

3近年來我國的貨幣政策對金融市場的其影響

近年來我國的貨幣政策發(fā)生了極大的變化。如2004年1月1日國務院同意上調金融機構存貸款基準利率，放開金融機構（城鄉(xiāng)信用社除外）人們幣貸款利率上限并允許人民幣存款利率下浮，金融機構的貸款利率上限全部開放，下限為基準利率的0.9倍，并實行人民幣存款利率下浮制度，存款利率已基準利率為上限，而且各類金融機構可以在各檔次存款基準利率的范圍內浮動。這一政策使得我國存貸款利率各個實現(xiàn)50%的市場化。2005年國務院批準了挑戰(zhàn)商業(yè)銀行自營性個人住房貸款政策，2006年的上調金融機構人們幣存貸款基準利率，2008年國家規(guī)定了擴大商業(yè)性個人住房貸款利率下浮幅度，并調整最低首付比例，2010年國家為了遏制房地產(chǎn)市場的投機行為要求商業(yè)銀行嚴格執(zhí)行貸款購買商品住房的首付比例及貸款利率，并暫停發(fā)放第三套及以上住房貸款相關規(guī)定，2012年，中國人們銀行決定下調人民幣存貸款利率。國家通過調整基準利率的目的是想通過商業(yè)銀行緊縮企業(yè)的貸款來控制信貸規(guī)模，從2004-2012年我國的存貸款基準利率呈上升趨勢，我國的信貸規(guī)模是在不斷擴張，通過研究證明，國家緊緊通過調控利率的手段并不能達到對信貸規(guī)模的有效控制。

就我國2002-2012年的信貸規(guī)模的變化，可以發(fā)現(xiàn)信貸規(guī)模的大小并不完全取決于貨幣發(fā)行量，主要還是受到中央銀行對金融機構實施貨幣數(shù)量調節(jié)，中央銀行通過貨幣數(shù)量調節(jié)可以在一定程度上維持信貸規(guī)模，進而在一定程度上防范了通貨膨脹，研究也發(fā)現(xiàn)貨幣增長與信貸規(guī)模擴大有很強的相關性。通過大量研究也表明，中國GDP持續(xù)穩(wěn)定的增長，主要是靠投資拉動的，投資就需要信貸規(guī)模作為支撐，我國采取擴張性貨幣政策來促進經(jīng)濟增長，擴張性的貨幣政策會導致信貸規(guī)模膨脹和利率下降，經(jīng)濟繁榮的同時容易產(chǎn)生通貨膨脹，但我國的通貨膨脹始終在警戒線以內，這是由于我國中央銀行對金融機構進行了控制信貸規(guī)模，同時加大了對商業(yè)銀行的存貸款利率的調節(jié)。

伴隨著中國當前經(jīng)濟發(fā)展形式，我國經(jīng)濟處于結構轉型升級時期，我國貨幣政策體現(xiàn)出經(jīng)濟體制轉軌特征，中國利用貨幣政策來進行金融管制，金融管制由防范信貸危險轉向防范市場風險當中，面對當前金融市場的運行結構的復雜多樣性，如果只采用原來貨幣政策借助利率調控和控制信貸規(guī)模來維持金融市場的穩(wěn)定是遠遠不夠的，要充分考慮金融機構與借款人之間的信息的全面性，避免雙方的信息不對稱造成的金融市場的不穩(wěn)定，需要加強金融管制，避免金融市場風險發(fā)生。

總之，中國的貨幣政策、通貨膨脹和金融管制之間的關系十分復雜，針對中國當前金融市場的發(fā)展，應該加強金融管制，并注重防范金融市場風險的發(fā)生，貨幣政策作為金融監(jiān)管的手段，對當前經(jīng)濟發(fā)展狀態(tài)，應充分考慮到廠商投資和通貨膨脹等問題，以及金融機構與借款人的信息的對稱性，這樣才能維持金融市場的均衡發(fā)展。

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