中興、長(zhǎng)生、美年…….不知道下一個(gè)“黑天鵝”會(huì)是誰(shuí)？但是一旦你“踩雷”，損失將非常慘重。

近一兩年來(lái)，二級(jí)市場(chǎng)投資“雷聲”不斷，從股票到債券，“黑天鵝”比比皆是?？v是市場(chǎng)中的專業(yè)投資者，公募基金也未能幸免“踩雷”。

近百家基金集體“踩雷”

近日，有自媒體曝出美年健康用早已去世的醫(yī)生違規(guī)簽發(fā)體檢報(bào)告。其中更是提到一位客人在廣州美年富海門(mén)診部的體檢結(jié)果顯示沒(méi)事，但到其他醫(yī)院檢查時(shí)，得到的卻是截然不同的結(jié)果。

受此沖擊，美年大健康產(chǎn)業(yè)（集團(tuán)）有限公司在二級(jí)市場(chǎng)上的股價(jià)7月30日早間開(kāi)盤(pán)后直奔跌停板。

值得注意的是，此次美年健康爆出“黑天鵝”，或讓多只重倉(cāng)基金集體折戟。數(shù)據(jù)顯示，75只基金重倉(cāng)持有美年，而社保基金、中央?yún)R金也不幸“踩雷”。

其實(shí)，在這之前，已有大批基金集體“踩雷”。長(zhǎng)生生物產(chǎn)品造假堪稱股市發(fā)生的又一起“黑天鵝”事件。

7月15日國(guó)家藥品監(jiān)督管理局的一紙通告，讓深市中小板掛牌公司的造假行為曝光。根據(jù)通告，國(guó)家藥品監(jiān)督管理局組織對(duì)長(zhǎng)生生物開(kāi)展的飛行檢查中，發(fā)現(xiàn)該企業(yè)凍干人用狂犬病疫苗生產(chǎn)存在記錄造假等嚴(yán)重違反《藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范》行為。為此，國(guó)家藥品監(jiān)督管理局已要求吉林省食品藥品監(jiān)督管理局收回該企業(yè)《藥品GMP證書(shū)》，責(zé)令停止狂犬疫苗的生產(chǎn)。

受長(zhǎng)生生物疫苗造假事件的影響，7月16日長(zhǎng)生生物開(kāi)盤(pán)即“一”字跌停。毫無(wú)疑問(wèn)，而值得關(guān)注的是，對(duì)于股市“黑天鵝”事件，公募基金似乎從來(lái)都不會(huì)“缺席”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，共有789只公募基金持有35只生物疫苗概念股，持倉(cāng)市值達(dá)到226.76億元。其中，公募基金持股市值占比較高的個(gè)股有長(zhǎng)春高新、康泰生物、智飛生物等，持股市值均超30億元，分別達(dá)到81.77億元、36.83億元、32.98億元。

另外，從持有疫苗概念股基金管理人數(shù)量來(lái)看，長(zhǎng)春高新被多達(dá)66家基金管理人持有，占比總公募基金管理人數(shù)量近一半。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年上半年，嘉實(shí)基金、富國(guó)基金、博時(shí)基金、鵬華基金、招商基金、上投摩根等多家公募基金公司旗下有超過(guò)10只基金持有長(zhǎng)春高新。

此外，智飛生物、康泰生物、生物股份三只生物疫苗概念股，今年年中公募基金持有數(shù)量也超過(guò)30家，分別為46家、33家和32家。從公募基金持有生物疫苗概念股占流通股比例來(lái)看，基金持有康泰生物、長(zhǎng)春高新、健友股份占流通股比例均超20%，分別達(dá)到24.76%、21.12%和20.73%。

不過(guò)，此次引起疫苗概念股黑天鵝的長(zhǎng)生生物被基金持有數(shù)量不多，僅有兩只基金踩雷，分別是易方達(dá)生物科技指數(shù)分級(jí)基金和東方利群混合發(fā)起式基金。

其實(shí)，早在去年就有不少券商基金不幸“踩雷”。

2017年7月11日，ST保千里公布證監(jiān)會(huì)的調(diào)查結(jié)果，同時(shí)被曝出重大資產(chǎn)重組造假。證監(jiān)會(huì)下達(dá)的《行政處罰事先告知書(shū)》補(bǔ)充公告顯示，ST保千里第一股東莊敏及其一致行動(dòng)人在向其前身中達(dá)股份發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的過(guò)程中，向資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)出具了9份虛假協(xié)議，使保千里估值虛增2.73億元。2017年12月29日復(fù)牌后，連續(xù)28個(gè)跌停，刷新A股市場(chǎng)連續(xù)跌停的最長(zhǎng)紀(jì)錄。如今公司股價(jià)跌到僅1.33元，而在2015年高位時(shí)達(dá)到過(guò)29.89元/股。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至2017年年底，基金合計(jì)持有保千里約5449.45萬(wàn)股，持股比例5.31%，其中易方達(dá)旗下的7只基金合計(jì)持有4423.27萬(wàn)股，占比4.31%。

為何常見(jiàn)公募基金踩雷？

相比股票，2018年上市公司的債券違約也密集增多起來(lái)，成為投資者不得不面對(duì)的另一種“黑天鵝”。

債券市場(chǎng)上，2018年上半年違約事件頻發(fā)，平均違約規(guī)模持續(xù)提升，信用風(fēng)險(xiǎn)同比有所擴(kuò)大。在“爆雷”的永泰能源中，10余家公募基金涉身其中。

“踩雷對(duì)基金凈值的影響會(huì)非常明顯。今年虧損比較厲害的幾只債基基本都是因?yàn)椴鹊搅死??！睒I(yè)內(nèi)人士分析指出。

股債一連串的“黑天鵝”事件中，公募基金“傷痕累累”。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，上半年違約企業(yè)有13家，其中民營(yíng)企業(yè)最多為10家。2018年上半年，AAA級(jí)企業(yè)首次出現(xiàn)違約。

統(tǒng)計(jì)顯示，2018年上半年累計(jì)違約債券只數(shù)26只、規(guī)模257.5億元、平均違約規(guī)模為9.9億元/只，同比分別增長(zhǎng)13%、37.9%、22%，違約事件頻率和規(guī)模從同比、環(huán)比來(lái)看均提升明顯。

“在基本面平穩(wěn)、流動(dòng)性適度寬松的環(huán)境下，‘寬貨幣、嚴(yán)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)’的監(jiān)管政策對(duì)信用債市場(chǎng)起著主導(dǎo)作用，導(dǎo)致誘發(fā)企業(yè)違約的根源從2016年的‘行業(yè)景氣度和產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題’轉(zhuǎn)為‘外部融資壓力大增帶來(lái)的現(xiàn)金流緊張問(wèn)題’。”東方金誠(chéng)指出。

展望未來(lái)，深圳某公募基金債券基金經(jīng)理坦言，緊信用非一日之寒，盡管現(xiàn)階段貨幣政策有所轉(zhuǎn)松，監(jiān)管也有邊際放松。但老產(chǎn)品不增長(zhǎng)不錯(cuò)配的原則沒(méi)有改變，銀行理財(cái)配置力量趨弱，風(fēng)險(xiǎn)偏好趨低的方向也沒(méi)有改變，在邊際上的些許放寬并不能有效地提振社融，真正決定政策走向的還是對(duì)于非標(biāo)的判斷。

分析人士也認(rèn)為，違約事件可能會(huì)進(jìn)一步推升后期信用債市場(chǎng)的謹(jǐn)慎情緒，資質(zhì)偏弱、財(cái)務(wù)費(fèi)用較高、現(xiàn)金流壓力較大企業(yè)，所發(fā)行債券可能面臨流動(dòng)性進(jìn)一步喪失的風(fēng)險(xiǎn)；這也會(huì)進(jìn)一步提升信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上行的程度和持續(xù)時(shí)間。在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的背景下，利率債和短久期、高等級(jí)信用債將從中受益，投資者對(duì)于中長(zhǎng)期限、中低等級(jí)信用債的配置仍十分謹(jǐn)慎。由此，下半年不同等級(jí)信用債信用分化可能進(jìn)一步加劇。