摘 要：新興企業(yè)面臨著大量的融資需求，稅收政策是影響企業(yè)投融資能力很重要的一個(gè)因素。本文從稅收政策的視角出發(fā)，探討企業(yè)的投融資決策。

關(guān)鍵詞：稅收政策；投融資；負(fù)債

一、導(dǎo)論

隨著社會(huì)的發(fā)展、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，許多新興產(chǎn)業(yè)也得到了快速的發(fā)展，市場(chǎng)的需求也在不斷變化，一些新興行業(yè)的發(fā)展面臨著大量的融資的需求。另外，也有一些傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭企業(yè)，需要拓展自己的新興業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，也有著大量的投資需求。而稅收政策是影響企業(yè)投融資非常關(guān)鍵的一個(gè)因素，本文正是在這樣的一個(gè)背景下，從稅收政策的視角出發(fā)，研究企業(yè)該如何制定合理的投融資決策。

二、稅收政策與投融資決策

企業(yè)在投融資領(lǐng)域內(nèi)的決策，首先應(yīng)當(dāng)關(guān)注企業(yè)的稅收制度、個(gè)人的所得稅稅收制度之間的關(guān)系。通常而言，企業(yè)所得稅的稅率上升的情況下，企業(yè)更傾向于使用債務(wù)的方式進(jìn)行融資。而個(gè)人所得稅的稅率上升的情況下，企業(yè)更傾向于使用股權(quán)的方式進(jìn)行融資?？偠灾?，企業(yè)在選擇合適的融資方式過(guò)程中，需要分析各種融資手段帶來(lái)的各種可能和影響，綜合成本收益二者因素，選出最優(yōu)的方式。

使用債務(wù)的手段進(jìn)行融資或者投資，這二者之間也存在著一定的邏輯關(guān)系。從企業(yè)發(fā)展的角度上看，稅收政策和企業(yè)投融資決策之間是息息相關(guān)的，基于稅收政策背景下正確的投融資決策對(duì)于企業(yè)的發(fā)展起到的指導(dǎo)促進(jìn)作用是明顯的。但是，當(dāng)前的研究局限性還是比較明顯的，用于投融資決策的文獻(xiàn)不多，缺乏系統(tǒng)性的研究。在當(dāng)前的研究?jī)?nèi)容中，學(xué)者對(duì)于投融資和稅收之間的關(guān)系沒(méi)有一個(gè)正確的認(rèn)識(shí)，這就導(dǎo)致投融資決策和稅收之間無(wú)法做出科學(xué)合理的研究分析，也沒(méi)有充分考慮到投融資決策對(duì)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的影響。而國(guó)外對(duì)于該論題的研究相對(duì)起步較早，研究?jī)?nèi)容也比較系統(tǒng)化，有的學(xué)者分析了經(jīng)營(yíng)與融資的邏輯關(guān)系，并通過(guò)案例研究來(lái)實(shí)證。研究過(guò)程中，企業(yè)的融資與投資能夠反映出企業(yè)的風(fēng)格、手段，而企業(yè)的投資融資決策正是在這樣的情況下產(chǎn)生的。

三、企業(yè)投融資能力分析

一家企業(yè)倘若在某個(gè)時(shí)間段獲得商業(yè)投資機(jī)會(huì)，而且根據(jù)投融資計(jì)劃進(jìn)行相應(yīng)的融資、投入、運(yùn)營(yíng)，在企業(yè)發(fā)展到一定階段的時(shí)候，項(xiàng)目就可以盈利。換句話說(shuō)，在這個(gè)周期內(nèi)企業(yè)提供了相應(yīng)的產(chǎn)品和服務(wù)。為了更快取得更多的利益，企業(yè)同時(shí)會(huì)采用杠桿的方式，利用債務(wù)合同的形式加快資金的運(yùn)作，企業(yè)的債權(quán)人在確認(rèn)債務(wù)合同的同時(shí)就會(huì)受到債務(wù)合同條款的制約，無(wú)法對(duì)投資經(jīng)營(yíng)決策作出相應(yīng)的控制管理，只能在簽合同的時(shí)候行使自身的職責(zé)，并對(duì)投融資規(guī)模進(jìn)行理性預(yù)算，作出相應(yīng)的貸款，貸款的規(guī)模必須和企業(yè)經(jīng)營(yíng)的能力相適應(yīng)。如果貸款過(guò)多會(huì)導(dǎo)致資金浪費(fèi)，貸款規(guī)模過(guò)少又會(huì)制約企業(yè)的發(fā)展，要有合適的金額與投資的債務(wù)相當(dāng)，才能確保企業(yè)債權(quán)人的理性運(yùn)作。

為了更容易讓人們認(rèn)識(shí)到稅收政策與企業(yè)投融資能力之間的關(guān)系，本文以健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)和教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)行業(yè)為例進(jìn)行實(shí)例分析。隨著社會(huì)的進(jìn)步、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，健康服務(wù)業(yè)也面臨著產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代，只有改變現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)模式才能發(fā)揮更大的作用。我國(guó)的健康醫(yī)藥行業(yè)本身的發(fā)展就是基于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的，受到種種因素的制約，改革發(fā)展的速度較為緩慢，健康服務(wù)業(yè)受到政府政策限制很多，投融資方面面臨的挑戰(zhàn)巨大。盡管我國(guó)政府提供了一些稅收優(yōu)惠政策、一些資金進(jìn)行支持，但是提升不大，和國(guó)外相關(guān)行業(yè)的差距明顯。如何更好地讓我國(guó)的健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)、教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)在新時(shí)期得到快速發(fā)展，為人民群眾提供良好的健康服務(wù)和教育培訓(xùn)服務(wù)，值得我們的關(guān)注。

四、實(shí)證分析

健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)的投資是為客戶提供體質(zhì)健康服務(wù)的綜合性產(chǎn)品，健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是需要順應(yīng)時(shí)代變化、社會(huì)進(jìn)步、人民需求升級(jí)而發(fā)展的，只有成規(guī)模、科學(xué)的管理投資，才能讓行業(yè)得到蓬勃發(fā)展。所以，積極探索該行業(yè)的運(yùn)營(yíng)管理過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)要結(jié)合該行業(yè)的稅收政策，探索該行業(yè)的投融資能力與決策，將社會(huì)資源和健康服務(wù)行業(yè)進(jìn)行有機(jī)的結(jié)合，將健康服務(wù)行業(yè)進(jìn)行規(guī)模化、產(chǎn)業(yè)化的變革，加以先進(jìn)管理理念的指導(dǎo)、配套設(shè)施的建設(shè)、規(guī)?；瘡S房的建設(shè)、先進(jìn)的管理技術(shù)和生產(chǎn)工藝下，實(shí)現(xiàn)規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展，將該行業(yè)進(jìn)行區(qū)域化的管理。

要讓健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)成一定規(guī)模，就要改變單打獨(dú)斗的情況，從根本上樹(shù)立大產(chǎn)業(yè)的理念，由單打獨(dú)斗向規(guī)劃化產(chǎn)業(yè)化發(fā)展轉(zhuǎn)變。隨著時(shí)代發(fā)展，人民群眾生活水平提高，生活質(zhì)量也提到了更高的要求，小規(guī)模的健康產(chǎn)業(yè)難以適應(yīng)人民群眾的生活健康需求。行業(yè)轉(zhuǎn)型迫在眉睫，該產(chǎn)業(yè)就需要進(jìn)行投融資決策，由于健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)為國(guó)家扶持的行業(yè)，在稅收領(lǐng)域與其他行業(yè)的政策會(huì)有差別，該行業(yè)要得到長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，就必須平衡好投資、融資二者之間的關(guān)系。只有如此，才能夠利用稅收政策，在國(guó)家的指引下做大規(guī)模、做強(qiáng)企業(yè)、發(fā)展行業(yè)。

又如教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的投融資，同樣是需要面臨著資金的“輸血”，而且教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)時(shí)間長(zhǎng)、回報(bào)周期長(zhǎng)，對(duì)于民營(yíng)中小培訓(xùn)機(jī)構(gòu)而言，要形成規(guī)模效應(yīng)，投融資必不可少。隨著全社會(huì)對(duì)于培訓(xùn)的需求不斷上升，該行業(yè)的市場(chǎng)需求必定會(huì)日趨高漲。但是教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)光依靠政府來(lái)投資籌措，顯然能力比較有限。而且眾多的培訓(xùn)機(jī)構(gòu)在投資、經(jīng)營(yíng)、管理方面的能力千差萬(wàn)別，稅收政策引導(dǎo)下的投融資過(guò)程必定會(huì)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。如何避免風(fēng)險(xiǎn)，就需要政府、投融資決策者的甄別，只有共同合作才能讓教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的投資項(xiàng)目得以繼續(xù)實(shí)施。

五、稅收政策和企業(yè)投融資能力互動(dòng)結(jié)果分析

企業(yè)投融資決策在不同的稅收政策環(huán)境下的影響會(huì)呈現(xiàn)出截然不同的狀況，企業(yè)的價(jià)值也并非一致。企業(yè)負(fù)債率較高的情況下，過(guò)度的融資只會(huì)加大企業(yè)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，加重企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)和成本，反而抑制其投資能力。而企業(yè)負(fù)債率較低的情況下，融資就應(yīng)當(dāng)發(fā)揮功能，激勵(lì)投資形成支出稅務(wù)。

另外，企業(yè)所屬的行業(yè)折舊資產(chǎn)不高，將會(huì)降低企業(yè)的投資動(dòng)力，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如那些資產(chǎn)占比較高的企業(yè)，這是因?yàn)橛行┢髽I(yè)會(huì)根據(jù)折舊去抵扣更多的稅收，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)相應(yīng)較低。折舊數(shù)量越多、投資門檻越低。企業(yè)制定出符合自身需求的融資政策，獲得負(fù)債稅收的利益，就會(huì)利用折舊稅盾發(fā)揮出附加價(jià)值，提升融資的邊際作用，有效降低企業(yè)的負(fù)債水平。例如，按照我國(guó)現(xiàn)有的企業(yè)所得稅制度，高新技術(shù)企業(yè)與普通企業(yè)有所區(qū)別，享受的所得稅稅率較低，是國(guó)家的扶持政策，從投產(chǎn)開(kāi)始免征某些稅收，對(duì)于企業(yè)的未來(lái)會(huì)有更多更大的發(fā)展收益，符合國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策要求。

六、政策建議

結(jié)合近年來(lái)投融資相關(guān)方面的研究成果、實(shí)證經(jīng)驗(yàn)作為基礎(chǔ)，以及相關(guān)案例研究，對(duì)政策進(jìn)行全面細(xì)致的分析。參考一些健康產(chǎn)業(yè)、教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的樣本數(shù)據(jù)，對(duì)總體情況進(jìn)行了研究，得出的結(jié)果如下：

完整性分析：

從完整性分析角度對(duì)稅收政策投融資能力問(wèn)題進(jìn)行分析，多數(shù)健康產(chǎn)業(yè)、教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的企業(yè)內(nèi)部債務(wù)融資、投資決策都是呈正相關(guān)的。若從稅收、破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)角度分析來(lái)看，國(guó)家的破產(chǎn)、稅收風(fēng)險(xiǎn)還存在諸多的不確定性因素，這些不確定性嚴(yán)重影響到系統(tǒng)化和企業(yè)內(nèi)部線性結(jié)構(gòu)關(guān)系。倘若企業(yè)負(fù)債率高，意味著企業(yè)破產(chǎn)成本高，實(shí)際破產(chǎn)成本會(huì)超過(guò)避稅收益數(shù)值，將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)融資負(fù)債日益升高，限制了企業(yè)的投資沖動(dòng)。如果企業(yè)的負(fù)債率低，則意味著企業(yè)的避稅收益超出實(shí)際破產(chǎn)成本，也代表著企業(yè)融資債務(wù)的比重較高，企業(yè)的投資沖動(dòng)也會(huì)更強(qiáng)一些。

公司樣本數(shù)據(jù)研究：

本文通過(guò)科學(xué)規(guī)范的研究方法，對(duì)公司投融資能力和稅務(wù)政策之間的相關(guān)變量進(jìn)行了闡述，工作模式可能導(dǎo)致不同因素的不協(xié)調(diào)情況出現(xiàn)，導(dǎo)致投資效率日益降低，投資決策也不積極，這些都會(huì)影響到?jīng)Q策的積極性。從公司的案例研究情況來(lái)看，各個(gè)管理部門之間是可以相互協(xié)調(diào)、積極溝通的，不同政策出臺(tái)的時(shí)候，需要按照部門情況來(lái)確定政策的形式。無(wú)論是財(cái)政、稅收等部門，都要將企業(yè)的實(shí)際情況作為基礎(chǔ)，相互協(xié)調(diào)、積極溝通，對(duì)稅收政策進(jìn)行綜合性的分析。并且，還要根據(jù)企業(yè)的折舊率進(jìn)行股權(quán)融資、債務(wù)融資會(huì)計(jì)稅收工作的綜合判定。

七、結(jié)語(yǔ)

經(jīng)濟(jì)發(fā)展拉動(dòng)社會(huì)的發(fā)展，稅收政策和企業(yè)投融資能力之間也在不斷互動(dòng)和變化。本文闡述了企業(yè)稅收政策和投融資能力之間的關(guān)系，通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，負(fù)債因素是影響投融資能力很重要的影響因素。要結(jié)合現(xiàn)有的稅收政策，從負(fù)債水平出發(fā)，選擇相應(yīng)的投融資政策。

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作者簡(jiǎn)介：張彥莉（1980- ），女，漢族，黑龍江大慶人，大學(xué)本科學(xué)歷，經(jīng)濟(jì)師，研究方向：財(cái)政稅收