侯昀 蘇州樺漢科技有限公司

一、工業(yè)計算機綜述

工業(yè)計算機領(lǐng)域包括工業(yè)計算機整機、處理器板或嵌入式主板、數(shù)據(jù)采集板、通信板、功能板(如圖像、視頻、存儲、運動控制、DSP等)，以及一體機或HMI、機箱背板、接口設(shè)備、軟件和應(yīng)用系統(tǒng)。工控機的應(yīng)用非常廣泛，包括數(shù)字標牌、物聯(lián)網(wǎng)、自助終端的應(yīng)用、醫(yī)療保健等方面的應(yīng)用。

二、樺漢科技介紹

樺漢科技成立于1999年，是一家工業(yè)計算機領(lǐng)域垂直整合方案的綜合供貨商。2014年在臺灣證劵交易所正式掛牌上市，成為邁入資本市場的重要里程碑。

2017年，在國家和昆山市推進創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、加速由中國制造邁向中國創(chuàng)造之際，作為以“兩地（臺北、蘇州）研發(fā)，三區(qū)（臺北、蘇州、深圳）制造、全球交貨”為布局策略的蘇州樺漢，正在積極整合資源，確立昆山為集團新的全球運籌中心、全球研發(fā)暨制造總部。

蘇州樺漢科技有限公司由臺灣樺漢科技股份有限公司投資，隸屬于臺灣富士康集團，是全球領(lǐng)先的工業(yè)電腦研究開發(fā)、制造、銷售的行業(yè)龍頭企業(yè)。經(jīng)前期友好協(xié)商，樺漢科技有意投資入住昆山高新區(qū)，注冊資本1億美元，投資總額3億美元。主要從事工業(yè)電腦、智能裝備及系統(tǒng)集成的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。預(yù)計全面投產(chǎn)后總產(chǎn)值可達100億元人民幣，申報專利100項，其中發(fā)明專利50項。

三、樺漢公司戰(zhàn)略分析

樺漢科技自上市以來，積極發(fā)展IPC各應(yīng)用領(lǐng)域，更快速并購及策略聯(lián)盟，拓展樺漢多元化事業(yè)版圖，先后完成對沅圣科技、瑞祺電通、南京亞士德、KCI、樺鼎精密等超過十家公司的直間接投資控股，同時在2017年6月取得S&T28.45%股權(quán)，成為最大控制股東，樺漢透過組織重組，業(yè)績持續(xù)高飛，2011年至2017年的營收年復(fù)合增長率達58%，旗下各子公司發(fā)展迅速，營運強勁，獲資本市場青睞。

四、樺漢科技與研華科技財務(wù)報表對比分析

樺漢 研華年度（單位：億新臺幣） 年度（單位：億新臺幣）2017 2016 2015 2014 2017 2016 2015 2014交易性金融資產(chǎn)6.45 0.34 0.07 0.15預(yù)付款項0.07 0.14 0.16 0.08 0 0 0 0其他應(yīng)收款 0.31 0.32 0.28 0.17 1.59 1.25 1.29 1.02長期股權(quán)投資 118.19 73.42 16.08 10.95 165.91 152.09 131.38 120.21總資產(chǎn) 159.74 106.09 49.16 35.29 374.8 345.57 312.65 294.79投資資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重 74% 70% 34% 32% 46% 44% 42% 41%科目

從上表可以看出：樺漢的投資資產(chǎn)占總資產(chǎn)的近兩年為70%左右，而研華是40%左右，說明樺漢走的是以投資為主的多元化發(fā)展道路，而研華走的是經(jīng)營為主導(dǎo)的發(fā)展道路。經(jīng)營主導(dǎo)型企業(yè)發(fā)展更加夯實，在單一產(chǎn)品上競爭優(yōu)勢更加明顯，但企業(yè)的成長速度較慢，抗沖擊能力弱；控制性投資主導(dǎo)的企業(yè)，多元化發(fā)展戰(zhàn)略易于實施，部分公司控制性投資并不是為了擴張，而是為了取得更好的經(jīng)濟效益。

無論從銷售收入增長還是企業(yè)的成長角度看，近兩年樺漢的處在迅猛發(fā)展階段，但仍然面臨一些問題，如上圖：樺漢的毛利率仍然遠低于研華，這是因為研華注重研發(fā)，產(chǎn)品少量多樣，毛利四成；樺漢采取制造外包給鴻海的模式，本身采取輕投資，輕資產(chǎn)，但資金高度杠桿的操作，少樣多量，毛利兩成。

因此樺漢應(yīng)加大研發(fā)力度，蘇州樺漢大陸研發(fā)總部的設(shè)立，是樺漢研發(fā)的里程碑事件，期待樺漢取得更好的發(fā)展，引領(lǐng)IPC產(chǎn)業(yè)邁向新紀元。