唐嘉偉 王伯英 陳彬

一、2018年3月新發(fā)銀行理財產(chǎn)品

（一）市場情況

2018年3月共發(fā)行14290款銀行理財產(chǎn)品，同比增長11.21%。其中保本固定型、保本浮動型、非保本型分別占比7.49%、24.58%及67.93%。在資管新規(guī)征求意見稿要求打破表外剛兌后，非保本型理財產(chǎn)品由2017年的71.32%下降了3個百分點左右，相應(yīng)增加了保本浮動型的比例，可見目前銀行偏好于發(fā)行保本型產(chǎn)品以應(yīng)對監(jiān)管及自身資產(chǎn)負債端匹配的需要。在期限方面，1～3個月占比最大為41.27%，其次3～6個月占比為29.44%，24個月以上占比最少為1.32%。從期限分布來看，90天以內(nèi)的產(chǎn)品由2017年全年的49.49%下降了約8個百分點，主要是因為資管新規(guī)要求銀行要降低期限錯配風險，加強資管產(chǎn)品久期管理，封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品最短期限不得低于90天?？梢灶A(yù)見，在剛性兌付受限的情況下，銀行也將順應(yīng)監(jiān)管要求拉長久期，進而增加收益率以提高產(chǎn)品的吸引力，但歸根到底，銀行未來的重心依然是主動管理的凈值化產(chǎn)品，未來理財產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)模式或有所變化。收益率方面，雖然美聯(lián)儲3月份加息后中國也隨之小幅上調(diào)公開市場操作利率，但3月份的銀行理財產(chǎn)品收益率相較于2月份沒有較大的波動。

（二）產(chǎn)品推薦

（三）風險提醒

近期，中央全面深化改革委員會第一次會議審議通過了《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》，意味著資管新規(guī)即將落地。預(yù)計銀行理財產(chǎn)品依然將受制于打破剛兌及實施凈值化管理的要求，未來銀行理財?shù)膬糁祷D(zhuǎn)向大勢所趨，投資者需要關(guān)注產(chǎn)品的流動性管理、風險等級、投研能力等因素，與自身的風險偏好的投資需求相匹配。此外，結(jié)構(gòu)化存款或?qū)⒁灿幸欢ǔ潭鹊陌l(fā)展，結(jié)構(gòu)性存款的基本模式是“存款+期權(quán)”，未來收益分為存款產(chǎn)生的固定收益及掛鉤標的資產(chǎn)的價格波動的收益，可以在基礎(chǔ)收益之上獲得超額回報。

二、2018年3月新發(fā)信托產(chǎn)品

（一）市場情況

2018年3月份共計發(fā)行347款信托產(chǎn)品，已公布產(chǎn)品總規(guī)模為296.56億元，產(chǎn)品數(shù)量及規(guī)模同比大幅下降，主要是因為信托的通道類業(yè)務(wù)被禁止導(dǎo)致該類產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模較2017年下滑明顯。具體來看，證券投資類信托發(fā)行了83款，貸款類信托發(fā)行了33款，權(quán)益投資類信托發(fā)行了45款，組合投資類信托發(fā)行了23款，債權(quán)投資類信托發(fā)行了38款，股權(quán)投資類信托發(fā)行了9款，其他投資類信托發(fā)行了80款。 如圖1所示。

（二）產(chǎn)品推薦

（1）投資領(lǐng)域方面，對于低風險承受能力的投資者推薦信政合作類信托，具體方向為基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施類產(chǎn)品，推薦產(chǎn)品如下：

（2）對于高風險承受能力的投資者可選擇波動性較大的證券投資類、權(quán)益投資類信托產(chǎn)品，綜合考慮信托公司、產(chǎn)品投向及風控措施，推薦產(chǎn)品如下：

三、2018年3月保險產(chǎn)品

財險大部分為一年期的短期限品種，考慮到保險公司為吸引客戶而打價格戰(zhàn)，因此財險的價格比較低。本期介紹的產(chǎn)品主要針對于房屋這類重大資產(chǎn)，由于此類資產(chǎn)涉及的金額較大，因此需要保險機構(gòu)有足夠的承保池以抵抗波動風險。

四、2018年3月券商集合理財產(chǎn)品

2018年1～3月份券商集合理財產(chǎn)品各投資類型平均收益：

2018年3月份券商集合理財表現(xiàn)分化，股票型產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異，債券型產(chǎn)品在債券市場小幅回暖后也有所回升，QDII型產(chǎn)品則受美股及全球市場表現(xiàn)不佳影響而表現(xiàn)較差。由于券商集合理財產(chǎn)品規(guī)模眾多，因此在選擇產(chǎn)品時更需關(guān)注管理人資質(zhì)、產(chǎn)品投資方向，選擇與自身流動性需求、風險偏好、資金規(guī)模等特征相匹配的產(chǎn)品。綜合考慮產(chǎn)品收益、費率標準、波動性及管理人投研能力，各類型推薦一款產(chǎn)品如下：

五、2018年3月基金產(chǎn)品

經(jīng)濟動態(tài)。3月份官方制造業(yè)PMI為51.5，較前值回升1.2個百分點。從結(jié)構(gòu)上看，大、中、小企業(yè)的PMI數(shù)據(jù)均有所回升，尤其是以小企業(yè)為主。3月份內(nèi)需有所回暖，汽車銷量增速回升，但地產(chǎn)銷量增速依然較低。新出口訂單指標則由2018年1～2月份的49.3%上升至51.3%，顯示出節(jié)后外需有所改善，但考慮到中美貿(mào)易摩擦的諸多不確定性，長期走勢尚不明朗。

股票市場。2018年3月份美聯(lián)儲宣布加息后，央行也宣布加息（公開市場操作利率），中美貿(mào)易戰(zhàn)又疊加了恐慌情緒，市場出現(xiàn)了分化走勢。3月份上證綜指下行了2.78%，深圳成指上行了0.37%，創(chuàng)業(yè)板指上行了8.37%?？紤]到美聯(lián)儲加息已經(jīng)被市場提前預(yù)估，3月份最大的利空因素主要還是中美貿(mào)易戰(zhàn)，受此影響，上證綜指當日下跌3.39%，之后一直在3100～3200點波動，未能有效回升，市場情緒整體不佳。而本月的創(chuàng)業(yè)板則表現(xiàn)較為搶眼，在中美貿(mào)易戰(zhàn)宣布后迅速反彈，突破了前期高點，市場從2017年的上證50至現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)板有了結(jié)構(gòu)型的變化。

債券市場。2018年3月份受資金面依然持續(xù)寬松、監(jiān)管政策未正式落地、中美貿(mào)易摩擦導(dǎo)致避險情緒上升等影響，債券市場交易情緒上升。10年期國債收益率較上月下行了8個BP（基點）至3.74%，10年期國開債下行了16個BP至4.65；信用債收益率也跟隨利率債下行，1年期AAA等級收益率下行了22BP；等級利差小幅收縮，1年期和5年期品種AA級及AAA級均下行了5BP，信用利差也全面下行，3年期及5年期AA+等級中票信用利差較2月份分別下行37BP和18BP。

（一）公募基金

2018年1～3月份公募基金各基金類型平均收益：

從市場表現(xiàn)來看，公募基金3月份平均表現(xiàn)有所反彈，各類型產(chǎn)品表現(xiàn)均較上月有所回升，但平均表現(xiàn)依然以負收益為主，表現(xiàn)較好的是受債券市場反彈影響而導(dǎo)致收益回暖的債券型產(chǎn)品。根據(jù)當月收益、最近收益、成立以來收益、波動率等方面綜合評價，每項基金類型推薦一種產(chǎn)品如下：

（二）陽光私募

2018年1～3月私募基金各投資策略平均收益：

從市場表現(xiàn)來看，3月份整個私募基金市場表現(xiàn)也較上月有所上升，但平均收益率沒有明顯反轉(zhuǎn)。根據(jù)當月收益、最近收益、成立以來收益、波動率等方面綜合評價，每項策略推薦一種產(chǎn)品如下：

提示：產(chǎn)品推薦僅為投資者提供理財參考，不構(gòu)成投資建議。

數(shù)據(jù)來源：以上數(shù)據(jù)均來自江蘇師范大學(xué)財富管理研究分中心。