王朝霞，孫付華，施文君

（河海大學(xué)商學(xué)院，南京 211100）

進(jìn)入21世紀(jì)之后，中國將可持續(xù)發(fā)展提升到國家戰(zhàn)略層面，2011年12月，國際認(rèn)證聯(lián)盟頒布了“社會責(zé)任管理體系”（IQNet SR10），中國企業(yè)要發(fā)展、要在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占有一席之地，必須重視社會責(zé)任這一要素。企業(yè)社會責(zé)任信息披露是傳遞社會責(zé)任履行情況的重要媒介，但目前信息披露現(xiàn)狀不容樂觀，存在信息披露內(nèi)容不規(guī)范、整體水平偏低、兩極分化嚴(yán)重等問題，提高社會責(zé)任信息披露質(zhì)量勢在必行。而相比于一般行業(yè)，社會責(zé)任敏感性高的行業(yè)（下文簡稱“敏感性行業(yè)”）更易引發(fā)政府、社會公眾等各方關(guān)注，其社會責(zé)任履行情況需要重點(diǎn)關(guān)注?；诶嫦嚓P(guān)者理論與委托代理理論，董事會作為公司內(nèi)部治理機(jī)制的核心群體，能夠協(xié)調(diào)各方利益相關(guān)者之間的關(guān)系，其機(jī)制設(shè)置情況必然會對社會責(zé)任這一公司治理新領(lǐng)域產(chǎn)生影響。因此，本研究以敏感性行業(yè)作為研究對象，從董事會治理機(jī)制角度探討董事會具體特征維度如何影響企業(yè)社會責(zé)任信息披露質(zhì)量，以期為提高社會責(zé)任信息披露水平提出相關(guān)意見。

1 文獻(xiàn)回顧

董事會作為公司治理機(jī)制的核心，不僅要關(guān)注股東利益，還要關(guān)注包括政府、社會公眾、職工等在內(nèi)的全部利益相關(guān)者的權(quán)益。Elkington［1］指出，社會責(zé)任是企業(yè)治理的一部分，這份職責(zé)由董事會承擔(dān)，董事會對于企業(yè)社會責(zé)任信息披露質(zhì)量的影響不容忽視。已有文獻(xiàn)中，基于公司治理視角研究社會責(zé)任信息披露質(zhì)量的文章較多，得出了一些與股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會、監(jiān)事會、管理層等特征因素有關(guān)的結(jié)論。張正勇等［2］指出公司整體治理機(jī)制水平與社會責(zé)任信息披露顯著正相關(guān)，但董事會治理機(jī)制卻沒有發(fā)揮顯著作用；朱晉偉等［3］發(fā)現(xiàn)食品行業(yè)社會責(zé)任信息披露水平隨著獨(dú)立董事比例的提高而改善；劉婉立等［4］研究表明，監(jiān)事會規(guī)模、董事長、總經(jīng)理兼任與披露質(zhì)量負(fù)相關(guān)，而董事會規(guī)模、獨(dú)立性與之顯著正相關(guān)。劉想等［5］從股權(quán)特征、董事會特征、監(jiān)事會特征、高管特征幾個(gè)維度研究公司治理結(jié)構(gòu)與社會責(zé)任信息披露的聯(lián)系，董事會特征僅從董事會規(guī)模與獨(dú)立性兩個(gè)變量，發(fā)現(xiàn)信息披露水平與董事會規(guī)模正相關(guān)，而與獨(dú)立董事比例無顯著聯(lián)系。綜合以上發(fā)現(xiàn)，單獨(dú)研究董事會特征與社會責(zé)任信息披露水平關(guān)系的實(shí)證研究較少，現(xiàn)有文獻(xiàn)僅涉及到董事會特征的個(gè)別維度，難以全面反映董事會治理機(jī)制對信息披露水平的影響。據(jù)此，本研究采用專業(yè)評級機(jī)構(gòu)評估的企業(yè)社會責(zé)任信息披露質(zhì)量數(shù)據(jù)，從董事會規(guī)模、獨(dú)立性、領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)、激勵特征、性別特征、行為特征、組織結(jié)構(gòu)7個(gè)維度較為全面地探討董事會治理機(jī)制對社會責(zé)任信息披露水平的影響，以豐富現(xiàn)有文獻(xiàn)的研究結(jié)論。

2 理論分析與研究假設(shè)

董事會介于股東與管理層之間，是公司內(nèi)部治理機(jī)制的關(guān)鍵。完善的董事會機(jī)制出于維護(hù)整體利益相關(guān)者的目的，依靠其監(jiān)督與決策職能，對于督促企業(yè)履行社會職責(zé)，提高社會責(zé)任信息披露質(zhì)量發(fā)揮重要作用。

2.1 董事會規(guī)模與社會責(zé)任信息披露水平

董事會規(guī)模是影響董事會治理機(jī)制的一個(gè)重要要素。宋建波等［6］發(fā)現(xiàn)董事會成員的增加有利于促進(jìn)企業(yè)履行社會責(zé)任。理論上而言，董事會人數(shù)增加，監(jiān)督能力增強(qiáng)，有利于削弱大股東對公司的控制，在做出經(jīng)營決策決定時(shí)能夠更全面地協(xié)調(diào)各方利益相關(guān)者的權(quán)益。此外，其整體專業(yè)能力、經(jīng)驗(yàn)以及對社會責(zé)任信息披露的要求也隨著董事會規(guī)模的擴(kuò)大而提高?；诖?，提出假設(shè)：

H1：董事會規(guī)模有助于提高社會責(zé)任信息披露水平。

2.2 董事會獨(dú)立性與社會責(zé)任信息披露水平

董事會獨(dú)立性是董事會執(zhí)行監(jiān)督職責(zé)的有效保證。 劉婉立等［4］、初穎等［7］實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)董事會獨(dú)立性與社會責(zé)任信息披露水平顯著正相關(guān)。獨(dú)立董事不受股東、管理層控制，主要關(guān)注企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展和自身聲譽(yù)，是影響董事會獨(dú)立性的主要因素。此外，獨(dú)立董事通常為某一行業(yè)的專家或者某些成功人士，專業(yè)能力、社會責(zé)任以及法律意識較強(qiáng)，能夠敦促管理層關(guān)注職員、政府、消費(fèi)者等相關(guān)者的利益，維護(hù)公司聲譽(yù)，提高社會責(zé)任信息的披露質(zhì)量?；诖?，提出假設(shè)：

H2：董事會獨(dú)立性與信息披露水平顯著正相關(guān)。

2.3 董事會領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)與社會責(zé)任信息披露水平

董事會領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)是指董事長與總經(jīng)理職位是分離還是合一問題?；谖写砝碚?，董事會與管理層屬于監(jiān)督與被監(jiān)督的關(guān)系，當(dāng)兩職合一后，決策權(quán)與執(zhí)行權(quán)都集中在總經(jīng)理一身，不利于內(nèi)部牽制，董事會的監(jiān)督能力被削弱，其為了一己私利可能會損害其他相關(guān)者的權(quán)利，選擇性披露社會責(zé)任信息。基于此，提出假設(shè)：

H3：兩職合一與社會責(zé)任信息披露水平負(fù)相關(guān)。

2.4 董事會激勵特征與社會責(zé)任信息披露水平

根據(jù)動機(jī)理論，有效的激勵方式和程度會產(chǎn)生一定的驅(qū)動力，影響人的行為。董事會成員作為“理性經(jīng)濟(jì)人”也不例外，有效的激勵措施使其與公司的利益趨于一致，促使董事會成員勤勉工作，積極履行職責(zé)，督促管理層更好地披露社會責(zé)任信息，以提高企業(yè)公共形象，降低融資成本，使得企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展?；诖?，提出假設(shè)：

H4：董事會激勵程度越高，企業(yè)社會責(zé)任信息披露水平越高。

2.5 董事會性別特征與社會責(zé)任信息披露水平

社會角色理論研究表明，相比與男性，女性天生更富有同情心，對與社會問題更加敏感。周煊等［8］發(fā)現(xiàn)，與均為男性董事的上市公司相比，有女性董事的公司慈善捐款更多。Adams等［9］研究表明，女性董事能夠優(yōu)化治理機(jī)制，提高董事會監(jiān)督能力。Bear等［10］以美國醫(yī)療保健行業(yè)為研究對象，發(fā)現(xiàn)董事會成員中女性比例較高能夠促進(jìn)企業(yè)履行社會責(zé)任。據(jù)此，提出假設(shè)：

H5：女性董事的加入與社會責(zé)任信息披露水平正相關(guān)。

2.6 董事會行為特征與社會責(zé)任信息披露水平

一般而言，行為特征難以量化，借鑒Xie等［11］、曹皖青等［12］的研究成果，本研究以董事會年度內(nèi)召開會議次數(shù)作為替代變量。董事會的決策職能主要通過召開董事會會議進(jìn)行投票實(shí)現(xiàn)，其會議的頻繁程度會影響董事之間的交流程度，會議次數(shù)越多，董事會對公司的實(shí)際狀況越了解，越能夠監(jiān)督管理層的行為，更多地干預(yù)社會責(zé)任信息的披露情況?；诖?，提出假設(shè)：

H6：董事會會議次數(shù)與信息披露水平正相關(guān)。

2.7 組織結(jié)構(gòu)特征與社會責(zé)任信息披露水平

董事會可以根據(jù)股東大會決議，設(shè)立審計(jì)、薪酬與考核以及其他委員會。委員會的設(shè)立能夠提高董事會的運(yùn)作能力，緩解信息不對稱程度，有利于降低代理成本。例如，審計(jì)委員會能夠監(jiān)督企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告及附注等信息的披露，而如果設(shè)立了安全生產(chǎn)、環(huán)境委員會，有利于提高員工人身安全，加強(qiáng)廢水、廢氣處理、污水回用以降低對環(huán)境的影響程度，促進(jìn)企業(yè)對相關(guān)方面的信息披露，以提高企業(yè)社會責(zé)任信息披露程度。基于此，提出假設(shè)：

H7：委員會的設(shè)立數(shù)量增加，能夠提高企業(yè)社會責(zé)任信息披露質(zhì)量。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 樣本選擇及數(shù)據(jù)來源

本研究以敏感性行業(yè)作為研究對象，敏感性行業(yè)基本上也屬于重污染行業(yè)，包括環(huán)境保護(hù)、產(chǎn)品質(zhì)量、安全生產(chǎn)三類敏感行業(yè)，具體包括證監(jiān)會行業(yè)分類中的采掘業(yè)、電力煤氣及水的生產(chǎn)與供應(yīng)業(yè)、建筑業(yè)、金屬非金屬制造業(yè)、石油化學(xué)塑料塑膠業(yè)、食品飲料業(yè)、醫(yī)藥生物制造業(yè)、造紙印刷業(yè)等。將2012—2016年潤靈環(huán)球責(zé)任評級報(bào)告中的敏感性行業(yè)作為初選樣本，并剔除以下樣本：金融保險(xiǎn)業(yè)類上市公司；當(dāng)年被ST、ST*的上市公司；變量值缺失的上市公司。經(jīng)過上述處理后，最終篩選出1 318個(gè)觀測值，其中2012—2016年的各年樣本量分別為232、247、269、283、287 個(gè)。

本研究中數(shù)據(jù)除了社會責(zé)任信息披露水平來自于專業(yè)評級機(jī)構(gòu)評價(jià)的評級報(bào)告外，董事會規(guī)模、獨(dú)立性等相關(guān)特征變量均來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫。

3.2 變量定義

3.2.1 被解釋變量 企業(yè)社會責(zé)任信息披露質(zhì)量主要有內(nèi)容分析法、指數(shù)法、聲譽(yù)評分法、社會責(zé)任會計(jì)4種方法。本研究以潤靈環(huán)球責(zé)任評級公布的數(shù)據(jù)作為衡量社會責(zé)任披露水平，該數(shù)據(jù)是按照系統(tǒng)的評價(jià)流程與指標(biāo)體系得出的，全面科學(xué)客觀，權(quán)威性、可靠性高。

3.2.2 解釋變量 董事會特征作為解釋變量，具體包括董事會規(guī)模、董事會獨(dú)立性、董事會領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)、董事會激勵程度、董事會性別、董事會行為、董事會組織結(jié)構(gòu)7個(gè)維度。其中，董事會規(guī)模以董事會總?cè)藬?shù)作為替代變量；董事會獨(dú)立性以獨(dú)立董事占董事會總?cè)藬?shù)的比例衡量；董事會領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)采用虛擬變量表示，當(dāng)兩職合一時(shí)，取值為“1”，兩職分離時(shí)，則為“0”；董事會激勵程度則以前三名董事的薪酬之和的自然對數(shù)測量；董事會性別特征以女性董事比例表示，即女性董事成員人數(shù)占董事會總?cè)藬?shù)的比例；董事會組織結(jié)構(gòu)以董事會下設(shè)的委員會總數(shù)表示。變量的具體內(nèi)涵與預(yù)期符號見表1。

3.2.3 控制變量 公司規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、盈利能力會對社會責(zé)任披露水平產(chǎn)生影響，故選擇這3個(gè)方面指標(biāo)作為控制變量。①公司規(guī)模。本研究采用公司總資產(chǎn)的自然對數(shù)衡量公司規(guī)模，通常情況下，企業(yè)規(guī)模越大，越容易引起政府、投資者、消費(fèi)者等的關(guān)注，面臨的外界壓力越大，越傾向于提高社會責(zé)任披露質(zhì)量，此外，企業(yè)規(guī)模越大，越有能力投入足夠的資源用于該方面的建設(shè)。②財(cái)務(wù)狀況。本研究以資產(chǎn)負(fù)債率表示，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況越差，融資能力越差，越傾向于披露社會責(zé)任履行情況，以提高公共形象，降低融資成本。③盈利能力。盈利能力以凈資產(chǎn)收益率表示，企業(yè)當(dāng)年的盈利能力越差，更有意識好好履行社會責(zé)任，希望對此進(jìn)行披露以傳遞利好消息扭轉(zhuǎn)公司狀況。

表1 變量定義

3.3 模型構(gòu)建

為了探究董事會哪些特征變量影響社會責(zé)任信息披露水平，擬構(gòu)建以下多元回歸模型對前述提出的假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)：

CSRD=α ＋β1BS ＋β2BDI＋β3TJP ＋β4ID ＋β5PFD ＋β6BMEET＋β7CN＋β8CS＋β9ALR＋β10ROE＋ε

式中，α 為常數(shù)項(xiàng)，β1～β10為各個(gè)變量回歸系數(shù)，ε為殘差項(xiàng)。

4 實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析

4.1 描述性分析

主要變量的最小值、最大值、均值等統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表2。從表2可以看出，來自敏感性行業(yè)的樣本公司社會責(zé)任信息披露水平均值僅有40.467，表明中國敏感性行業(yè)社會責(zé)任信息披露尚處于初級階段，整體水平不高，有待改善；而信息披露得分在16.697～87.948，反映出不同公司間信息披露水平差距懸殊。董事會規(guī)模在4～18人，符合《公司法》對董事會人數(shù)的要求。獨(dú)立董事比例均值為0.374，說明樣本公司基本上符合獨(dú)立董事最低占董事會總?cè)藬?shù)1／3的規(guī)定。僅有16.3%的樣本公司中董事長與總經(jīng)理是由一人兼任，表明兩職合一情況并不普遍。前3名董事薪酬之和的對數(shù)在0～17.188，反映出樣本公司間董事會成員薪酬差異較大，激勵程度明顯不同。女性董事在不同公司的情況差異較大，有些公司均為男性董事，而有些公司女性董事比例高達(dá)80%。董事會會議次數(shù)最小值為2，最大值為37，董事會召開會議的次數(shù)滿足《經(jīng)濟(jì)法》的要求，但也反映出樣本公司在該方面差距較大。董事會設(shè)立委員會的數(shù)量在1～7之間，說明個(gè)別公司董事在設(shè)立戰(zhàn)略、審計(jì)、提名等四大委員會之外，另根據(jù)公司需要增設(shè)委員會。

表2 描述性分析結(jié)果

4.2 相關(guān)性分析

本研究采用Pearson相關(guān)性分析考察兩兩變量間的關(guān)系見表3，由表3可知，社會責(zé)任信息披露水平與董事會規(guī)模、獨(dú)立性、激勵程度、會議次數(shù)以及下設(shè)委員會的數(shù)量均顯著正相關(guān)；與董事長、總經(jīng)理兩職合一情況顯著負(fù)相關(guān)，與預(yù)期假設(shè)一致；而與女性董事比例的關(guān)系假設(shè)截然相反，有待放入回歸分析模型中進(jìn)一步考驗(yàn)。變量之間的Pearson系數(shù)均在0.6以下，說明變量間不存在嚴(yán)重的多重共線性問題，可以進(jìn)入回歸模型中進(jìn)行分析。

4.3 回歸分析

回歸分析結(jié)果見表4，回歸模型的F值為40.157，在1%的水平上通過顯著性檢驗(yàn)，說明模型整體解釋力較強(qiáng)，調(diào)整后的R2為0.23，說明模型擬合度較好。由表4可知，董事會獨(dú)立性、董事會會議次數(shù)、下設(shè)委員會數(shù)量的系數(shù)均在1%的水平下顯著為正，說明董事會獨(dú)立性增強(qiáng)、會議召開次數(shù)增加、加設(shè)委員會，能夠正向促進(jìn)信息披露質(zhì)量的提高，假設(shè)H2、假設(shè)H6、假設(shè)H7得到驗(yàn)證；董事會規(guī)模、薪酬激勵程度的系數(shù)為正，均在5%的水平上通過顯著性檢驗(yàn)，表明董事會規(guī)模擴(kuò)大、激勵程度提高，都能促使信息披露水平提高，假設(shè)H1、假設(shè)H4通過驗(yàn)證；董事會領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)在10%的水平上系數(shù)為負(fù)，說明兩職合一不利于提高信息披露質(zhì)量，假設(shè)H3得到驗(yàn)證；女性董事的系數(shù)雖然為正但并不顯著，可能由于女性董事更加關(guān)注家庭方面，導(dǎo)致工作中缺少時(shí)間和精力，也可能女性屬于弱勢群體，對董事會的決策影響能力較弱，假設(shè)H5并未通過檢驗(yàn)。

表3 相關(guān)性分析結(jié)果

表4 回歸分析結(jié)果

此外，公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率也都通過了顯著性檢驗(yàn)，與信息披露水平正相關(guān)，而盈利能力對企業(yè)社會責(zé)任信息披露水平?jīng)]有顯著影響。

4.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了消除樣本數(shù)據(jù)極端值對分析結(jié)果的影響，對連續(xù)變量按照1%的比例進(jìn)行縮尾處理后重新進(jìn)行回歸分析，主要解釋變量的符號及顯著性未發(fā)生改變；另外，以獨(dú)立董事的人數(shù)作為董事會獨(dú)立性的替代變量進(jìn)行回歸分析，得出的結(jié)論依舊相同，因此，本研究的研究結(jié)果是穩(wěn)健、可靠的。

5 結(jié)論與建議

本研究以2012—2016年潤靈環(huán)球責(zé)任評級報(bào)告中的敏感性行業(yè)作為研究對象，實(shí)證檢驗(yàn)董事會特征變量與社會責(zé)任信息披露水平的關(guān)系。結(jié)果表明，①社會責(zé)任信息披露內(nèi)容不規(guī)范，披露質(zhì)量整體處于較低水平，且不同公司間差距懸殊。②董事會規(guī)模、獨(dú)立董事比例、薪酬激勵、董事會會議次數(shù)、委員會設(shè)立數(shù)量均與社會責(zé)任信息披露水平顯著正相關(guān)，說明董事會規(guī)模、獨(dú)立性、激勵程度、行為特征、組織機(jī)構(gòu)特征會對社會責(zé)任信息披露質(zhì)量產(chǎn)生影響。③董事長、總經(jīng)理兩職合一與社會責(zé)任信息披露水平顯著負(fù)相關(guān)，表明不同的董事會領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致社會責(zé)任信息披露水平存在差異。④女性董事比例與披露質(zhì)量沒有顯著聯(lián)系，說明女性加入董事會或者增加女性董事比重，并不能顯著改善信息披露質(zhì)量。

基于以上結(jié)論，提出以下建議：①適當(dāng)?shù)卦黾佣聲?guī)模，強(qiáng)化董事會成員專業(yè)素質(zhì)。②增加獨(dú)立董事所占比重，同時(shí)完善獨(dú)立董事任職條件、選任機(jī)制等制度建設(shè)，以提高董事會獨(dú)立性，保障其有足夠的時(shí)間、精力投入工作中。③健全內(nèi)部制衡機(jī)制，減少董事長與總經(jīng)理兩職兼任情況。④建立科學(xué)合理的董事薪酬激勵與股權(quán)激勵機(jī)制，充分調(diào)動其工作積極性。⑤增加董事會會議次數(shù)，保障董事會的知情權(quán)、對公司事物的控制權(quán)，妥善處理公司面臨的各種問題。⑥適當(dāng)增加委員會的數(shù)量，嘗試增設(shè)環(huán)境委員會、職工委員會和社會責(zé)任委員會，加強(qiáng)企業(yè)對社會環(huán)境保護(hù)、職工福利與安全生產(chǎn)方面的關(guān)注，提高董事會的運(yùn)轉(zhuǎn)效率。