岑小瑜

作為公募市場上的“新生兒”，公募FOF基金配置貨基比例受限，不得超過5%。對此，業(yè)內(nèi)人士表示，公募FOF將貨幣基金投入比例最高限制在5%，主要是為了更好地讓FOF發(fā)揮其資產(chǎn)配置的本質(zhì)，而且貨幣基金存在流動性的風(fēng)險(xiǎn)，受到監(jiān)管也屬于正常。

第三批FOF推遲發(fā)行

根據(jù)證監(jiān)會數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月29日，F(xiàn)OF產(chǎn)品的申報(bào)數(shù)量已達(dá)131只，而獲批的只有13只，其中，6只獲批于2017年9月6日、3只獲批于2018年3月5日，5只獲批于2018年4月18日。此外，待審批的FOF中有64只（非養(yǎng)老目標(biāo)）FOF和54只養(yǎng)老目標(biāo)基金在等待批復(fù)。值得一提的是，這部分養(yǎng)老目標(biāo)基金都是從今年4月開始提交材料。然而，近兩個(gè)月來FOF的審批進(jìn)入停滯狀態(tài)。

從發(fā)行情況來看，除了上投摩根尚睿近日才正式發(fā)布基金招募說明書以外，第一批和第二批拿到FOF資質(zhì)的公司都在一個(gè)月左右便推出了產(chǎn)品。而第三批FOF在4月18日獲批后，遲遲沒有發(fā)行產(chǎn)品的跡象。

對此，業(yè)內(nèi)人士表示，按照相關(guān)規(guī)則，公募FOF獲批6個(gè)月內(nèi)需要投入發(fā)行，但現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)不太好，公司希望等待更好的時(shí)機(jī)。

貨基投資比例設(shè)限

作為公募市場上的“新生兒”，前期基金公司在公募FOF資產(chǎn)配置上多偏于謹(jǐn)慎，不過隨著市場認(rèn)可度的提高，這一現(xiàn)象已經(jīng)逐步得到緩解。

今年一季報(bào)顯示，南方全天候策略前十大重倉基金合計(jì)占比為64.64%，其中，貨幣基金占比僅為26.9%，不足前十大重倉的半數(shù)倉位，而去年年報(bào)披露的數(shù)據(jù)顯示，該基金前十大重倉基金中貨幣基金占比超八成；嘉實(shí)領(lǐng)航資產(chǎn)配置前十大重倉中，貨幣基金占比為38.68%，而去年年末貨幣基金的占比近70%。

表：獲批FOF今年一季度持倉情況

在其他4只新披露數(shù)據(jù)的公募FOF中，除了建信福澤安泰前十大重倉持有60.63%的貨幣基金外，其他3只公募FOF的貨幣基金占比皆不足10%，華夏聚惠穩(wěn)健目標(biāo)的貨幣基金占比最低，僅為2.51%。

值得注意的是，第二批3只公募FOF發(fā)布的份額發(fā)售公告、招募說明書和基金合同，均將貨幣基金投資比例調(diào)成5%。

業(yè)內(nèi)人士指出，公募FOF將貨幣基金投入比例最高限制在5%，為了更好地讓FOF發(fā)揮其資產(chǎn)配置的本質(zhì)，若貨幣基金配置比例過大，可能會存在基金公司通過大比例配置自家貨幣來擴(kuò)充貨幣基金規(guī)模的現(xiàn)象，這背離了公募FOF投資的真正目的。而且貨幣基金存在流動性風(fēng)險(xiǎn)，受到監(jiān)管也屬于正常。

嘉實(shí)領(lǐng)航資產(chǎn)配置基金經(jīng)理在季報(bào)中也表示，基金一季度按照既定投資策略增加了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置比例，調(diào)降貨幣基金占比，運(yùn)作期內(nèi)債券、貨幣現(xiàn)金類資產(chǎn)對基金有明顯正貢獻(xiàn)，權(quán)益部分持倉偏大盤低估值風(fēng)格，對基金凈值拖累較大，導(dǎo)致基金業(yè)績低于業(yè)績比較基準(zhǔn)。

業(yè)績和規(guī)模雙折戟

今年上半年A股市場行情低迷，大批產(chǎn)品業(yè)績折戟，備受市場矚目的明星產(chǎn)品公募FOF收益表現(xiàn)也大跌眼鏡。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月11日，8只已發(fā)行的FOF成立以來均處于虧損狀態(tài)，虧損幅度在10.24%至0.43%之間。其中，權(quán)益類基金配置比例最高的海富通聚優(yōu)精選，目前業(yè)績表現(xiàn)最差，收益率為-10.24%。值得一提的是，6月27日，海富通基金發(fā)布公告宣布，該FOF基金的基金經(jīng)理孫陶然已因個(gè)人原因離職。

此外，嘉實(shí)領(lǐng)航資產(chǎn)配置，A/C份額分別以-3.43%/-4.08%的虧損幅度緊隨其后；其次是泰達(dá)宏利全能優(yōu)選，A/C份額的回報(bào)率分別為-1.38%/-1.68%，南方全天候策略C份額虧損1%。

從FOF規(guī)模變動情況來看，收益不如貨基導(dǎo)致眾多投資者黯然離場。數(shù)據(jù)顯示，首批6只公募FOF合計(jì)首募超過166億元，平均單只募集27.73億元，最多的規(guī)模達(dá)到46.91億元。經(jīng)歷半年運(yùn)作后，6只FOF規(guī)模大幅萎縮。根據(jù)基金一季報(bào)，6只FOF總規(guī)模降至96.37億元。其中,華夏聚惠穩(wěn)健目標(biāo)、建信福澤安泰兩只基金規(guī)模幾近減半，其他4只也有35%至40%的縮水。

此外，從第二批FOF的募集情況來看，投資者的認(rèn)購熱情在持續(xù)減退。今年5月成立的中融量化精選和前海開源裕源首募規(guī)模分別為4.29億元和2.99億元，和首批FOF的規(guī)模差距可見一斑。

規(guī)?？s水，有業(yè)績的原因，也跟發(fā)行時(shí)的不理性有關(guān)。不過，相關(guān)人士認(rèn)為，F(xiàn)OF作為創(chuàng)新型產(chǎn)品，還是不要盲目追求規(guī)模，應(yīng)回歸資產(chǎn)配置的本源，做好產(chǎn)品。

表：8只FOF基金規(guī)模和業(yè)績明細(xì)表