張方晶

（云南能投威信能源有限公司，云南 昭通 657000）

一、引言

（一）研究背景

電力行業(yè)是一種與國民經濟密切相關的產業(yè)，就目前來看，我國發(fā)電企業(yè)仍以火力發(fā)電企業(yè)為主，在2017年，我國火力發(fā)電總值以達到110604KW，占我國全口徑發(fā)電設備總容量的79.8%，說明火力發(fā)電企業(yè)在我國國民經濟生活中占有重要的地位，在保障民生等方面有著重要的作用，也是維系社會穩(wěn)定的基本公共服務。在全國經濟新常態(tài)的背景下，國民經濟發(fā)展增速放緩，在用電需求大幅下降的整體背景下，火力發(fā)電企業(yè)作為電力行業(yè)的最主要參與者又面臨著電價下調、環(huán)保壓力以及電煤成本上升等諸多問題，很多火力發(fā)電企業(yè)面臨很高的經營發(fā)展壓力，瀕臨破產，在此背景下，選擇合適的融資方式對于火力發(fā)電企業(yè)而言顯得尤為重要。

（二）企業(yè)融資方式

企業(yè)融資方式即企業(yè)獲得資金的渠道，就一般情況而言，普通企業(yè)的最為主要的融資方式分為兩類：一是債務性融資，還有一個是權益性融資。債務性融資主要包括從銀行或金融機構貸款、發(fā)行企業(yè)債券、公司債券和應付票據、應付賬款支持票據等，權益性融資主要指股票融資，包括首次融資和再融資。債務性融資構成負債，企業(yè)要按期償還約定的本息，債權人一般不參與企業(yè)的經營決策，對資金的運用也沒有決策權。權益性融資構成企業(yè)的自有資金，投資者有權參與企業(yè)的經營決策，有權獲得企業(yè)的紅利，但無權撤退資金。

（三）火力發(fā)電企業(yè)資金管理方式特點

對于火電企業(yè)而言，上述的融資方式并不完全適用，因為火力發(fā)電企業(yè)有其自身特有的特點，因此火力發(fā)電企業(yè)進行融資需要采取合適的方式?？傮w來看，火力發(fā)電企業(yè)的資金管理主要有如下特點：首先是傳統(tǒng)的火力發(fā)電企業(yè)的資金需要量非常大，火力發(fā)電企業(yè)的電費的回收周期很長，同時這類資源密集型企業(yè)資金支出量很大，因此，火電企業(yè)在日常運轉的過程中所需要的資金量大,資金周轉率較高，在周轉過程中資金波動幅度大。其次，火力發(fā)電企業(yè)的主要資金流入很平穩(wěn)，主要是因為火電企業(yè)資金流入主要為用戶繳納的電費收入，一般情況下，電費的回收有固定的時間，很少出現逾期違約現象，資金回收比較及時，回收率高。再次，火力發(fā)電企業(yè)的資金支出較為集中，其最主要的資金支出為燃料成本，據有關學者研究，火力發(fā)電企業(yè)的燃料成本一般占到總成本的七成左右，在此之后是維修管理費用，由于火力發(fā)電企業(yè)資金支出的計劃性較強，一般具有明確的支出計劃表，所以火力發(fā)電企業(yè)的資金支出非常集中。最后，火電企業(yè)通常具有一定的融資能力和資金調度能力，由于火力發(fā)電企業(yè)的經營特點，電費回收及時且資金回流穩(wěn)定，而現金流是企業(yè)償還債務最為直接的來源，火力發(fā)電企業(yè)穩(wěn)定的現金流保證了相對較好的償債能力，這也使得火力發(fā)電企業(yè)具有一定的融資能力，融資方式較多。

本文將結合火力發(fā)電企業(yè)的經營發(fā)展特點和資金管理特點，分析火力發(fā)電企業(yè)各種融資方式的優(yōu)劣，為火力發(fā)電企業(yè)進行融資提出針對性建議。

二、火力發(fā)電企業(yè)融資方式選擇

（一）銀行貸款

銀行貸款是普通企業(yè)最為常用的一種融資方式，在我國以銀行為主導的金融市場中，銀行在企業(yè)融資過程中發(fā)揮著最重要的作用。

對于火力發(fā)電企業(yè)而言，銀行及相關金融機構在對火力發(fā)電行業(yè)進行信貸決策時，必然會系統(tǒng)性評估行業(yè)的風險狀況。鑒于當前強調生態(tài)環(huán)保的氛圍以及目前政府對清潔能源的建設熱情，火力發(fā)電企業(yè)的未來堪憂，但是考慮到核電及水電項目建設周期較長，風電和太陽能發(fā)電受成本及技術等因素制約難以迅速擴大規(guī)模，未來中國以火力發(fā)電為主的電力企業(yè)結構仍然將占據主要地位，在未來數年內并不會發(fā)生重大的改變。

因此，在目前火力發(fā)電企業(yè)想要獲得銀行貸款相對容易，其資金收入量大且資金流平穩(wěn)，在此背景下，火電企業(yè)一般與銀行等金融機構有著密切的合作，在銀行等金融機構通常具有相對較高的信用等級和授信額度，在未來較長的一段時間內，銀行貸款仍然是你火力發(fā)電企業(yè)最為重要最為穩(wěn)定的融資方式。

銀行貸款融資的好處在于貸款費用少，相對于其他的融資工具，銀行貸款是成本最低的一種。同時資金來源穩(wěn)定，銀行實力雄厚，資金充足，資金來源平穩(wěn)，只要簽訂貸款合同，銀行一般總是能及時向企業(yè)提供資金，滿足企業(yè)的融資需求。

當然銀行貸款也有其缺點，主要是銀行貸款的門檻高，為了控制貸款的風險，銀行往往對企業(yè)的資質、信譽、成長性等方面要求很高，而且銀行往往需要抵押物，這不利于中小火力發(fā)電企業(yè)從銀行獲得貸款。

（二）發(fā)行債券

發(fā)行企業(yè)債券也是常見的一種企業(yè)融資方式。企業(yè)債券由相關的企業(yè)根據法定程序發(fā)行，并約定還本付息的期限，從本質上來看，企業(yè)債券是一種有價證券你。一般情況下，企業(yè)債券都是由股份有限公司發(fā)行的，但是非股份公司在一定條件下也可以發(fā)行債券，非股份公司的企業(yè)發(fā)行債券和股份企業(yè)發(fā)行的債券合在一起，可直接稱之為企業(yè)債券。同樣，發(fā)行企業(yè)債券也具有優(yōu)缺點。

企業(yè)發(fā)行債券的條件要求較多，公司債券發(fā)行要求相對嚴格，只有國有獨資公司、上市公司、兩個國有投資主體設立的有限責任公司才有發(fā)行資格，并且對企業(yè)資產負債率以及資本金等都有嚴格限制。而可轉換債券只有重點國有企業(yè)和上市公司才能夠發(fā)行。

企業(yè)證券的優(yōu)點在于還款期限較長，附加限制少，資金成本也不太高，但是手續(xù)復雜，對企業(yè)要求嚴格，而且我國債券市場相對清淡，交投不活躍，發(fā)行風險大，特別是長期債券，面臨的利率風險較大，而又欠缺風險管理的金融工具。

發(fā)行企業(yè)債券的條件和優(yōu)缺點決定了火力發(fā)電企業(yè)進行融資的特點，就我國火力發(fā)電企業(yè)目前的情況來看，大多數火力發(fā)電企業(yè)不具備發(fā)行企業(yè)債券的條件，但是，對于規(guī)模相對較大的火電企業(yè)而言，發(fā)行企業(yè)債不失為一種良好的融資方式。

（三）融資租賃

融資租賃是目前采用較多的一種融資方式，其運行方式是需要使用設備的企業(yè)向出租人提出所需要使用的設備的標準，由出租設備的企業(yè)向第三方購買設備，并將其出租給需要使用設備的企業(yè)，同時收取租金的行為。該設備的所有權在租賃期間內是由出租設備的企業(yè)擁有的，當租賃期間結束后設備的所有權根據雙方的協議來確定，一般情況下，如果租用該設備的企業(yè)按時交納了租金，租賃期結束后設備所有權由其享有。

融資租賃方式的主要優(yōu)點包括以下幾點首先是這種融資方式運行方式簡單，同時融資速度較快，具有一定的時效性。其次是有利于中小企業(yè)融資，由于中小企業(yè)缺乏有效的信用擔保和償債保障，很難從銀行獲得貸款，而融資租賃這種模式下，還債費用來自于設備本身產生的利潤，具有較強的償債保障，同時由于物權在償債期內未發(fā)生轉移，對于出租方而言，風險也較小。再次，融資租賃模式下，還款方式、金額、日期都是有雙方決定，還款較為靈活，對企業(yè)而言，負擔較低，易于調整。最后是融資租賃方式下可以起到一定的避稅的作用，在此模式下，固定資產折舊加速，在一定程度上沖抵稅收。

融資租賃方式也有一定的缺點，主要是資金成本較高，不能享有設備殘值，固定的租金支付構成一定的負擔，相對于銀行信貸而言，風險因素較多，風險貫穿于整個業(yè)務活動之中。

對于火電企業(yè)而言，其需要的設備較多，資金支出量較大，融資租賃不失為一種負擔，風險都較低的融資方式，同時也可以滿足火電企業(yè)對于急需的設備的需求，對于中小火電企業(yè)而言，融資租賃是一種不可或缺好處頗多的融資方式。

綜上所述，傳統(tǒng)的火力發(fā)電企業(yè)最佳的融資方式仍然是銀行貸款，這是和火力發(fā)電企業(yè)的經營發(fā)展特點和資金管理特點相對應的，融資租賃則是一種風險較低的融資方式，適用于中小型火電企業(yè)。