盧亦明 中信銀行杭州慶春支行

一、新型銀政合作模式提出背景

我國的銀政合作是指商業(yè)銀行根據國家宏觀經濟政策、產業(yè)政策和區(qū)域發(fā)展政策，利用自身信息技術、服務網點、結算網絡、客戶資源等優(yōu)勢，本著協(xié)商自愿、互惠互利原則，通過為各級地方政府提供長期、穩(wěn)定、優(yōu)質的金融服務并發(fā)揮信貸支持作用，從而使政府和商業(yè)銀行從中受益的業(yè)務拓展方式。

2008年以來，我國地方政府融資平臺業(yè)務大量發(fā)展。主業(yè)不突出、線條不清晰、管理不到位，是地方政府融資平臺被社會詬病的重要問題，也是地方債務突出的主要原因。當前中國的金融風險比較大，除了企業(yè)的高負債以外，最重要的就是地方政府融資平臺的債務。

從浙江情況看，浙江經濟的特點非常鮮明，對銀行經營而言，挑戰(zhàn)與機遇并存。第一，浙江中小企業(yè)占比97%，全國最高，以傳統(tǒng)產業(yè)為主，企業(yè)客戶“小、散、碎”比較明顯；第二，民營經濟占較大份額，與其他發(fā)達省份相比，國有企業(yè)數(shù)量不多，壟斷性大國企相對稀缺；第三，浙江區(qū)域經濟發(fā)達，百強縣數(shù)量長期位居全國最前列，地市和縣域財力很強。

在這一背景下，某銀行作為浙江省內規(guī)模較大，在債券市場擁有豐富發(fā)行經驗的商業(yè)銀行，提出把優(yōu)質平臺作為與政府全面合作的突破口，撬動與當?shù)卣恼w合作。既要強化與省級平臺合作，同時要深度介入綜合財力強、負債水平低、現(xiàn)金流充足的地市和縣域優(yōu)質平臺，并且跳出傳統(tǒng)銀行信貸合作的固有思維，通過為客戶提供一攬子、跨市場的全面綜合融資方案。

二、新型銀政合作模式方案實施

（一）政府平臺需求

浙江省內部分優(yōu)質區(qū)縣級平臺公司存在較大的直接融資需求，但由于債券市場準入門檻相對較高，單一平臺公司實力偏弱，發(fā)行債券困難重重，即使成功發(fā)行成本也相對較高，融資規(guī)模也有限。

該銀行對省內財政實力較強、資質較好的區(qū)縣級平臺公司進行了梳理，提出了全面整合思路，能夠解決當前區(qū)縣級平臺公司直接融資的困難，并可以實現(xiàn)規(guī)模大、成本低的融資目標，因此向平臺公司所在地的區(qū)縣級政府提出了整合建議，解決轄區(qū)內平臺公司的融資需求。

（二）模式的研究和探索階段

圍繞上述思路，落實到平臺客戶合作上，該銀行在準確把握平臺公司經營現(xiàn)狀基礎上，按照“商行+投行”、“表內+表外”、“銀行+非銀”的思路，以更市場化的債券業(yè)務為切入口，在風險由投資人實際承擔的前提下，為其提供最大化融資，撬動平臺綜合效益，全面突破。

該銀行對全省各地市、以及發(fā)達縣域的平臺公司開展了密集摸排。整體看，縣域經濟的綜合財力普遍較強，平臺公司融資需求也比較旺盛，但同時也存在三大薄弱環(huán)節(jié)：

第一，從區(qū)域整體看，各類政府性資源缺乏有效整合。在浙江大多數(shù)地區(qū)，區(qū)域性大型平臺相對缺失，政府資源分散；各平臺融資以信貸、信托資金為主，成本高，金額小，缺乏統(tǒng)籌管理；

第二，從平臺公司自身看，轉型壓力不斷增加。傳統(tǒng)融資方式需要取得政府決議、信用背書，但隨著財政體制改革快速推進，這一渠道越來越窄，倒逼平臺公司向企業(yè)化、規(guī)范化經營轉型。

第三，從政府主管部門看，建立多元化、中長期融資規(guī)劃的需求非常迫切。作為地市融資主管部門，一方面有很強的融資需求，另一方面，對國內直接融資市場并不專業(yè)，急需專業(yè)支持。

對此，該銀行結合浙江實際，通過與券商合作，逐次漸進，為區(qū)域政府提供全面的綜合融資服務，包括三個方面：一是整合分散資源，打造大型產業(yè)化平臺。轉變區(qū)域平臺分散，市場化運營不足的現(xiàn)狀。二是快速推進融資，為大型平臺提供“全流程、多品種、跨市場”的債券融資服務。與券商協(xié)同，合理運用各類債券品種，有節(jié)奏、有重點的組合設計各類債券發(fā)行方案。三是實施中長期融資戰(zhàn)略規(guī)劃，為政府提供一攬子綜合融資方案。以債券融資為突破口，為政府量身定制涵蓋信貸、股權、債券等多元化融資，確立該銀行主要合作銀行地位。

（三）模式的推進和實施階段

紹興市KQ區(qū)國有資產投資經營集團有限公司（以下簡稱“KQ國資”）是KQ區(qū)國資委下轄的全資子公司，注冊資本8000萬元。KQ國資曾作為管理部門，履行KQ區(qū)國資委部分職能和股東職能，對KQ區(qū)所有地方國有企業(yè)進行管理和監(jiān)督，自身不從事實際經營，無任何融資經歷。2015年，在該銀行建議下，KQ國資進行了全方位整合完善，成為紹興市最大的地方國有企業(yè)，并躋身浙江省大型地方國有企業(yè)行列。

截至2017年末，KQ國資外部評級為AA+，廣泛受到投資者認可。企業(yè)發(fā)行公司債合計99億元，分別于2015年發(fā)行50億元、2016年發(fā)行49億元，期限均為5年，發(fā)行價格均為當期同級別同類型企業(yè)最低價格。發(fā)行債務融資工具40億元，為2016年發(fā)行定向債20億元和中期票據20億元，期限分別為5年和7年，其中中期票據創(chuàng)下了全國唯一一單區(qū)級平臺發(fā)行的純7年期中票先例，并價格也保持在同級別同類型企業(yè)最低。KQ國資擁有上市公司中國QFC集團股份有限公司，間接持股比例35.78%，擁有實際控制權。

KQ國資整合發(fā)債具體如下：

整合前區(qū)域平臺情況：紹興市KQ區(qū)原為全國十強的紹興縣，但長期以來僅存在KQ國資管委會，缺乏核心業(yè)務定位，公司治理不完善，對下轄的各平臺公司管理相對松散，缺少健全的財務和內控制度，沒有任何債券融資經歷。

快速高效實施整合：該銀行與協(xié)同券商組建工作小組進駐KQ區(qū)，快速推進三方面工作。一是梳理主營業(yè)務板塊：形成以輕紡城市場經營、水務和安置房建設等為核心的十大業(yè)務板塊；二是健全公司治理制度：協(xié)調會計師事務所提供完善財務制度顧問服務和建立內部控制制度，形成出具三年連審審計報告；三是引入外部評級機構：合理選擇評級公司進行外部評級，主體評級達到AA+。梳理整合后的KQ國資，資產規(guī)模1180億元，凈資產470億元，成為浙江省內綜合實力最強的區(qū)縣級大型城建企業(yè)。

實現(xiàn)大規(guī)模債券融資：以整合后的KQ國資為主體進入資本市場，實現(xiàn)大規(guī)模、低成本的債券融資。截至2017年末，已累計注冊各類債券總額度298億元，已實現(xiàn)各類債券發(fā)行198億元。

簽署全面戰(zhàn)略協(xié)議：2015年11月，該銀行協(xié)同券商和ZX環(huán)境等公司，與KQ國資簽署總額300億戰(zhàn)略合作協(xié)議，提供綜合型全能金融服務，融資通道全面打通。

項目綜合效益：政府平臺方面，融資渠道大幅拓寬，在已注冊198億元額度基礎上，仍有可發(fā)債規(guī)模350億元；融資成本大幅降低，發(fā)行的中長期債券平均成本不到4.5%，降低融資成本2%，現(xiàn)有債券可節(jié)約財務費用2.5億元以上；市場形象大幅提升。商業(yè)銀行方面，該銀行實現(xiàn)中間業(yè)務收入以及日均存款沉淀的同時，后續(xù)還將在設立產業(yè)基金、引入ZX環(huán)境等產業(yè)資源投資等方面進一步深化推進。

（四）模式的快速復制和推廣階段

KQ項目得到了浙江省委、省政府主要領導的高度重視和肯定。浙江省委、省政府領導認為，KQ項目意義重大，復制性強，對當?shù)亟洕鐣暙I突出，并把這種模式取名為“KQ模式”。

在省委、省政府支持下，“KQ模式”不斷開枝散葉，快速復制推廣。目前，“KQ模式”已經在紹興諸暨、上虞以及嘉興海寧、桐鄉(xiāng)、杭州富陽等全省多個經濟發(fā)達區(qū)域進行復制和推廣，成為該銀行支持浙江經濟社會發(fā)展的重要標志性項目，有力提升了該銀行在浙江的市場形象。

三、新型銀政合作模式的經驗與意義

得益于政府的推動支持，擁有良好的銀政合作關系，緊緊依靠政府，并且通過合作實現(xiàn)銀政企各方共贏，這是“KQ模式”得以成功推進的基礎。“KQ模式”不僅大幅拓寬了該銀行債券承銷的業(yè)務范圍，而且“一站式”跨市場服務理念有效提升了政府平臺客戶體驗，全面深化銀企戰(zhàn)略合作關系。“KQ模式”在全省范圍內復制和推廣以來，經濟效益和社會影響顯著。

" KQ模式"案例最重要的經驗就是地方政府融資平臺脫離地方政府進行公司化改造。" KQ模式"把龐大的業(yè)務梳理成幾個公司，將業(yè)務平臺組合起來，根據業(yè)務進行分類管理。同時不同的行業(yè)有不同的物理性質，會產生不同的現(xiàn)金流，從而能夠根據業(yè)務鏈條的性質提供融資安排。

“KQ模式”一方面破解了地方政府合作類項目融資難題，增進了商業(yè)銀行和地方政府的合作，另一方面商業(yè)銀行通過對社會化主體進行融資支持，使其能籌集到足夠的資金進行項目建設，有利于提供更好、更優(yōu)質的服務，提高人民的生活質量，助力地方經濟社會和諧發(fā)展，有較好的社會效益。