雪球財經(jīng) 供稿
(作者:皮海洲)
3月27日晚,作為A股市場第一藍(lán)籌股、同時又是A股股王的貴州茅臺(600519)如期披露了2017年年報。年報顯示,2017年貴州茅臺實現(xiàn)營業(yè)收入582.18億元,同比增長49.81%;凈利潤270.79億元,同比增長61.97%;基本每股收益21.56元,再次創(chuàng)出A股市場每股收益的新紀(jì)錄。同時,公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利109.99元(含稅),即每股約11元,這也創(chuàng)下了A股上市公司每股分紅的最高紀(jì)錄。
貴州茅臺的年報,不論是2017年的業(yè)績,還是業(yè)績增長幅度,或者還是現(xiàn)金分紅方案,都無愧于“第一藍(lán)籌”的美名。但貴州茅臺這種優(yōu)秀的年報并沒有起到推動公司股價的作用。3月28日是貴州茅臺年報出臺后的第一個交易日,面對貴州茅臺優(yōu)異的年報,公司股價卻以699.97元跳空低開,較上一交易日收盤價低開了14.77元,把貴州茅臺的每股分紅金額全部低開掉了。隨后貴州茅臺股價低開低走,收盤價682.05元,下跌4.57%,其中盤中最大跌幅6.40%,如此巨大的跌幅在貴州茅臺的走勢中其實并不多見。
回首過去的2017年,A股市場打著“價值投資”的大旗,對以貴州茅臺為代表的藍(lán)籌股進(jìn)行了瘋狂的炒作,貴州茅臺的股價從2017年初的334.15元炒到年末的697.49元,漲幅高達(dá)108.74%,股價的增長明顯超過了業(yè)績的增長。而進(jìn)入2018年之后,貴州茅臺的股價甚至一度炒高到799.06元。雖然貴州茅臺的股價隨后有所回調(diào),但截止年報披露之時,貴州茅臺的股價仍然高達(dá)714.74元。
貴州茅臺如此高企的股價顯然得不到公司業(yè)績的支持。按年報出臺時貴州茅臺的收盤價714.74元計算,貴州茅臺的市盈率為33.15倍,對于藍(lán)籌股來說,這顯然是一個不低的市盈率指標(biāo),至少可以認(rèn)為貴州茅臺的股價得到了充分的挖掘,甚至有些偏高。
而能證明股價偏高的,是貴州茅臺的分紅回報。貴州茅臺每股分紅10.999元,將超過一半的收益用之于投資者的回報,這樣的分紅比例就是放在全球市場也是相當(dāng)高的水平了。但以3月27日的收盤價計算,投資者的分紅回報僅為1.54%,甚至略低于各家商業(yè)銀行實際執(zhí)行的一年期存款利率。如果考慮到現(xiàn)金分紅還要上繳紅利稅的因素,貴州茅臺的現(xiàn)金分紅回報率明顯低于一年期銀行存款利率。這樣的投資回報,顯然是難以令人滿意的。
有一個明顯的事例是,2017年,部分省市委托給社保基金理財?shù)酿B(yǎng)老金收益率為5%,對此,一些省市表示并不滿意。5%的收益率尚且不能令養(yǎng)老金表示滿意,1.54%的分紅回報,又如何能令投資者滿意呢?這也足見之前市場對貴州茅臺股價的過度炒作導(dǎo)致的對貴州茅臺業(yè)績的透支。
而且在現(xiàn)金分紅的問題上,紅利稅的設(shè)置又讓貴州茅臺的高分紅反倒變成投資者的一個包袱。貴州茅臺高分紅原本是一件好事,但根據(jù)紅利稅征收條款,持股時間不滿1個月的,征收紅利的20%作為紅利稅,滿1個月不滿1年的,紅利稅征收紅利的10%,持股時間超過1年的,免征紅利稅。由于大多數(shù)投資者的持股時間不會超過1年,也就是說大多數(shù)投資者至少要征收10%的紅利稅。如此一來,貴州茅臺每股分紅11元,投資者需要繳納紅利稅1.1元。在上市公司現(xiàn)金分紅除息歸零的情況下,繳納紅利稅1.1元,實際上也就是因為貴州茅臺的分紅,帶來了投資者每股虧損1.1元。如此一來,投資者又何必要參與貴州茅臺的現(xiàn)金分紅呢?