主持人 王柄根

《動態(tài)》：近日，恒生電子（600570）發(fā)布2017年年報，其中公司在四季度表現(xiàn)亮眼，對于這份年報您是如何來解讀的？

孔銘：公司2017年實現(xiàn)營收26.66億元，同比增長22.85%，其中第四季度實現(xiàn)營收10.16億元，同比增長21.95%，增速較第三季度提升11.61個百分點。公司第四季度營收占比較高，2016年、2017年占全年營收的比例分別為38.37%、38.09%，我們認為公司在2016年第四季度高基數(shù)的基礎上，2017年第四季度實現(xiàn)增速大幅提升，能較好的說明較強的增長勢頭。

公司各核心業(yè)務表現(xiàn)亮眼，金融IT龍頭進一步強化。其中，經(jīng)紀IT業(yè)務實現(xiàn)營收4.03億元，同比增長14.01%，新券商選型中標率100%，隨著UF2.0持續(xù)推進及新產(chǎn)品與客戶拓展，后續(xù)空間值得看好；資管IT業(yè)務實現(xiàn)營收8.58億元，同比增長33.19%，預計O4升級替換需求仍將持續(xù)釋放，同時PB系統(tǒng)、估值產(chǎn)品、風險管理產(chǎn)品均有新的突破，空間持續(xù)打開；財富管理IT業(yè)務實現(xiàn)營收5.50億元，同比增長31.30%，期間替換多家信托整體方案、公募整體方案及三方銷售客戶，隨著行業(yè)持續(xù)發(fā)展，監(jiān)管進一步規(guī)范與新技術應用，財富管理IT業(yè)務快速增長有望持續(xù)；銀行IT業(yè)務在綜合理財領域持續(xù)保持龍頭地位，消費金融系統(tǒng)等新產(chǎn)品勢頭良好。

《動態(tài)》：從年報我們可以看到恒生電子各細分領域增長與金融市場相關性進一步弱化，這是什么原因造成的？

孔銘：我認為監(jiān)管科技需求逐步釋放是重要因素。2017年，金融監(jiān)管進一步強化，投資者適當性管理辦法、全面風險管理、反洗錢3號令等給監(jiān)管科技帶來不同程度的需求，貢獻了新的增長點。2017年11月，央行聯(lián)合三會及外匯管理局發(fā)布資管新規(guī)，成為大資管領域的綱領性文件，新規(guī)在凈值化管理、打破剛性兌付、消除多層嵌套和通道、第三方獨立托管等方面制定了非常嚴格的規(guī)定，預計將對各相關領域的IT系統(tǒng)產(chǎn)生較多的新增和改造需求，2018年監(jiān)管科技需求釋放值得期待。

《動態(tài)》：公司近期在新技術領域頻頻出手，管理層在公司未來發(fā)展戰(zhàn)略上是如何考慮的？

孔銘：首先，恒生電子子公司云毅、云英、云永、證投等云業(yè)務持續(xù)快速推進；人工智能方面，智能投顧、智能資訊、智能監(jiān)管、智能客服、智能運營平臺等均已有落地案例，智能投資問策平臺、智能風控、智能投研等穩(wěn)步推進；區(qū)塊鏈技術領域，主導完成基于區(qū)塊鏈的私募股權系統(tǒng)原型驗證系統(tǒng)、完成FTCU范太鏈的發(fā)布；此外公司在基于數(shù)據(jù)內(nèi)容的組件服務、終端服務、GTN平臺均處于持續(xù)推進期。新技術領域投入，短期可能給凈利潤增速帶來壓力，中長期有望打造新的增長點并帶來核心競爭力持續(xù)提升。

《動態(tài)》：近兩個月，恒生電子股價表現(xiàn)較大盤而言十分強勢，對于后續(xù)股價走勢你是怎么來看的？

孔銘：基本面看，考慮到公司金融IT地位進一步強化、新技術順利推進、業(yè)績增速有望進入加速期，作為金融IT絕對龍頭，長期成長性被低估，隨著業(yè)績增速拐點到來，估值有望逐步修復。

二級市場走勢上，恒生電子的上漲才剛剛開始，長期震蕩調(diào)整后一旦放量選擇向上，空間往往比較巨大，投資者可積極關注。但鑒于近期市場總體環(huán)境不濟，投資者以低吸分批操作為主為宜。