李正科

（寧夏銀星能源股份有限公司，寧夏 銀川 750000）

一、證券市場(chǎng)上市公司融資結(jié)構(gòu)當(dāng)中所存在的問(wèn)題

現(xiàn)階段我國(guó)證券市場(chǎng)上市公司資融資結(jié)構(gòu)當(dāng)中存在著諸多問(wèn)題，這些問(wèn)題的產(chǎn)生，嚴(yán)重的影響到了證券市場(chǎng)上市公司的整體發(fā)展，這些問(wèn)題集中表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面，其一，股權(quán)制度不完善，缺乏必要的信息披露制度以及完善的會(huì)計(jì)制度，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場(chǎng)上市公司融資結(jié)構(gòu)的規(guī)范性嚴(yán)重不足。造成這一問(wèn)題出現(xiàn)的主要原因就是，我國(guó)上市公司融資成本較低，同時(shí)再加上資本市場(chǎng)發(fā)展不完善，導(dǎo)致諸多政府監(jiān)管部門當(dāng)中的管理人員很難有效地認(rèn)知到股權(quán)制度對(duì)于上市公司融資結(jié)構(gòu)發(fā)展的重要性，進(jìn)而忽視了股權(quán)制度的完善工作。這一問(wèn)題的出現(xiàn)不僅極大的延緩了上市公司的發(fā)展腳步，在一定程度上還極大的降低了爭(zhēng)取市場(chǎng)的穩(wěn)定性。其二，股權(quán)以及債權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，在現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)當(dāng)中，缺乏完善的積極機(jī)制，導(dǎo)致上市公司的子公司管理人員工作積極性不高，很難制定出科學(xué)合理的發(fā)展措施，只是被動(dòng)的以完成上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)的指示為工作目標(biāo)，不能夠積極主動(dòng)的去進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)展延伸工作。在現(xiàn)有的債權(quán)結(jié)構(gòu)當(dāng)中，對(duì)于短期債務(wù)的管理力度較低，市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，長(zhǎng)期債務(wù)占比率較低，導(dǎo)致資本市場(chǎng)嚴(yán)重失衡。其三，投資主體風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較低，導(dǎo)致投資主體很難積極主動(dòng)的去參與到企業(yè)融資活動(dòng)當(dāng)中。造成這一問(wèn)題出現(xiàn)的主要原因就是，我國(guó)的證券市場(chǎng)上市公司并沒(méi)有建立起完善的投資主體風(fēng)險(xiǎn)防范教育部門，無(wú)法對(duì)投資主體進(jìn)行有效地風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)培訓(xùn)工作。如果這些問(wèn)題得不到有效的解決我國(guó)的正確市場(chǎng)上市公司將很難獲得持續(xù)有效的發(fā)展，進(jìn)而也無(wú)法實(shí)現(xiàn)既定發(fā)展目標(biāo)。

二、證券市場(chǎng)上市公司融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化措施

（一）完善股權(quán)融資制度

股權(quán)融資制度是證券市場(chǎng)上市公司在實(shí)際進(jìn)行融資活動(dòng)過(guò)程當(dāng)中所必須要依照的重要制度。只有在完善且科學(xué)合理的股權(quán)融資制度下，證券市場(chǎng)上市公司才能夠準(zhǔn)確有效地完成既定融資目標(biāo)[1]。因此，相關(guān)的上市公司管理人員要想保證自身公司的融資體系能夠發(fā)揮出應(yīng)有的作用，相關(guān)的管理人員必須要重視股權(quán)融資制度的完善工作。為此，首先相關(guān)的證券市場(chǎng)上市公司監(jiān)察人員在實(shí)際工作過(guò)程當(dāng)中必須要準(zhǔn)確有效地了解到每一家上市公司及其發(fā)行的股票信息，并依照相關(guān)審核標(biāo)準(zhǔn)對(duì)相關(guān)的證券股票進(jìn)行嚴(yán)格的審查，保證其發(fā)行股票行為的規(guī)范性以及合理合法性。其次，必須要進(jìn)一步優(yōu)化會(huì)計(jì)制度，完善相關(guān)的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，并在此基礎(chǔ)上準(zhǔn)確有效地落實(shí)信息披露制度，督促每一家上市公司嚴(yán)格的按照信息披露制度的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行信息披露。最后，相關(guān)的政府監(jiān)管部門在實(shí)際工作過(guò)程當(dāng)中必須要制定出完善的扶持政策，同時(shí)還要針對(duì)股權(quán)融資偏好情況制定出完善的宏觀調(diào)控制度，引導(dǎo)上市公司進(jìn)行分紅模式以及分工比例的改革，以此來(lái)保證上市公司當(dāng)中的每一名管理人員都能夠明確自身的職責(zé)與義務(wù)，進(jìn)而規(guī)范自身公司的中介行為，促進(jìn)融資結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步發(fā)展[2]。

（二）優(yōu)化股權(quán)以及債權(quán)結(jié)構(gòu)

從現(xiàn)實(shí)的角度來(lái)講，股權(quán)結(jié)構(gòu)以及債權(quán)結(jié)構(gòu)是上市公司融資結(jié)構(gòu)的重要內(nèi)容，只有在完善的股權(quán)結(jié)構(gòu)以及科學(xué)合理的債權(quán)支持下，上市公司的融資結(jié)構(gòu)才能夠發(fā)揮出應(yīng)有的作用，促進(jìn)上市公司獲得進(jìn)一步的發(fā)展。為此相關(guān)的管理人員必須要重視股權(quán)以及債權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化工作，以此來(lái)實(shí)現(xiàn)既定優(yōu)化目標(biāo)，保障自身的融資結(jié)構(gòu)能夠有效地發(fā)揮出應(yīng)有的作用。就股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化工作而言，首先必須要將以下兩種制度落實(shí)到實(shí)際工作當(dāng)中，其一為經(jīng)營(yíng)者掌握股權(quán)制，其二為股票期權(quán)制。這樣不僅可以有效地提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的工作積極性，在一定程度上還可以極大的完善自身企業(yè)的積極機(jī)制。其次，必須要實(shí)現(xiàn)投資主體多樣化的投資模式，落實(shí)大股東制衡制度，降低家族管理風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的概率，以此來(lái)建立起上市公司融長(zhǎng)效機(jī)制。就債權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化工作而言，首先，必須要提升對(duì)短期債務(wù)的管理力度，降低短期債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的概率。其次，結(jié)合上市公司的融資需求，適當(dāng)?shù)奶嵘L(zhǎng)期負(fù)債占比率。只有這樣才能夠保證上市公司的融資結(jié)構(gòu)得到有效地完善。

（三）提升投資主體的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

從現(xiàn)實(shí)的角度來(lái)講，在上市公司融資體系當(dāng)中，投資者是上市公司的主要融資對(duì)象。而為了能夠保證投資主體在參與上市企業(yè)融資活動(dòng)后能夠有效地實(shí)現(xiàn)既定收益目標(biāo)，相關(guān)的上市公司必須要重視投資主體風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的提升。從現(xiàn)實(shí)的角度來(lái)講，在債券市場(chǎng)當(dāng)中，存在著大量的投資風(fēng)險(xiǎn)，例如，利率風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，違約風(fēng)險(xiǎn)等等。如果投資者不能夠準(zhǔn)確的認(rèn)知到這些風(fēng)險(xiǎn)的存在，那么將會(huì)很難實(shí)現(xiàn)既定投資收益目標(biāo)，同時(shí)這也是上市公司融資結(jié)構(gòu)當(dāng)中所存在的重要弊端之一[3]。為此，相關(guān)的上市公司在實(shí)際進(jìn)行融資活動(dòng)的過(guò)程當(dāng)中必須要進(jìn)行投資主體風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)教育宣傳工作，將社會(huì)上的投資者作為主要宣傳對(duì)象，確定風(fēng)險(xiǎn)防范內(nèi)容，債券市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)類型等為宣傳內(nèi)容，以此來(lái)保證投資主體能夠有效地提升自身的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，進(jìn)而建立起規(guī)范且穩(wěn)定的證券市場(chǎng)。

綜上所述，現(xiàn)階段我國(guó)證券市場(chǎng)上市公司融資結(jié)構(gòu)的發(fā)展并不樂(lè)觀，其中存在著諸多問(wèn)題，造成這些問(wèn)題出現(xiàn)的主要原因不僅僅是政府監(jiān)管不力，同時(shí)也有證券公司自身的原因，例如，股權(quán)制度不完善，缺乏必要的信息披露制度以及完善的會(huì)計(jì)制度；股權(quán)以及債權(quán)結(jié)構(gòu)不合理；投資主體風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較低等等。如果這些問(wèn)題得不到有效的解決，我國(guó)的證券市場(chǎng)市場(chǎng)公司融資結(jié)構(gòu)將會(huì)很難發(fā)揮出應(yīng)有的作用。因此為了能夠準(zhǔn)確有效地實(shí)現(xiàn)上市公司融資結(jié)構(gòu)的既定優(yōu)化目標(biāo)，相關(guān)的管理人員在實(shí)際工作過(guò)程當(dāng)中必須要將工作重心放到證券市場(chǎng)上市工資融資結(jié)構(gòu)的研究上，結(jié)合實(shí)際情況以及上市公司的發(fā)展需求，制定出具體的優(yōu)化措施，以此來(lái)保證上市公司的融資體系能夠發(fā)揮出應(yīng)有的作用。