歐睿銓

（首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院，北京 100070）

從2000年以后，我國一直在想辦法增強金融對實體經(jīng)濟的支持和支撐力度。但是，實行的情況并不理想。我國社會資金現(xiàn)在更多地流入了房地產(chǎn)市場，出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的“脫實入虛”問題。在中美貿(mào)易戰(zhàn)背景下，推動我國實體經(jīng)濟健康發(fā)展，意義更為重大，而解決問題的關(guān)鍵是切實提高實體經(jīng)濟的收益率。

一、金融與實體經(jīng)濟關(guān)系的理論界定

根據(jù)馬克思主義經(jīng)濟學(xué)的基本原理，經(jīng)濟決定金融，金融必須服從和服務(wù)于實體經(jīng)濟。馬克思主義勞動價值論的基本觀點是，實體經(jīng)濟是創(chuàng)造價值的領(lǐng)域，金融領(lǐng)域不創(chuàng)造價值但有助于幫助價值的創(chuàng)造，并從社會新增的價值中，按社會平均利潤率水平獲得自身的價值份額。根據(jù)這一原理，社會資金流入實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟的比例必須均衡，過度流入虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域，則實體經(jīng)濟就會出現(xiàn)“失血”問題，宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)緊縮問題，而虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域就會產(chǎn)生經(jīng)濟泡沫，形成經(jīng)濟危機隱患；資金過度流入實體經(jīng)濟領(lǐng)域，則會產(chǎn)生虛擬經(jīng)濟發(fā)育遲緩的問題，不利于增加有效融通社會資金，帶來全社會資金“血流不暢”問題，實體經(jīng)濟也會因為資金缺乏問題而難以發(fā)展。正因為如此，小平同志深刻地指出：“金融很重要，是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心；金融搞得好，一著棋活，全盤皆活”。金融與實體經(jīng)濟的關(guān)系，體現(xiàn)在兩個方面：一是經(jīng)濟決定金融，金融服從服務(wù)于實體經(jīng)濟，過度強調(diào)金融甚至認為金融具有決定性作用，是本末倒置的觀點。發(fā)達城市建設(shè)金融中心，屬于第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的范疇，不能作為國民經(jīng)濟的優(yōu)先選擇；二是社會資金必須在實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域均勻配置，其核心是形成資金的社會收益率，過度的“脫虛入實”和“脫實入虛”都是不健康的。歷史經(jīng)驗證明，由于發(fā)展虛擬經(jīng)濟只需要投入資金，不需要付出艱苦努力，因此，需要防止的主要是國民經(jīng)濟“虛擬化”和“泡沫化”問題，一般不會存在實體經(jīng)濟過度發(fā)展問題。要防止經(jīng)濟出現(xiàn)“賭性”，經(jīng)濟泡沫一旦破裂，毫無疑問帶來的就是經(jīng)濟大蕭條或經(jīng)濟危機，這已經(jīng)是經(jīng)濟發(fā)展中的規(guī)律性問題。

二、我國資金“脫實入虛”問題及其原因分析

當(dāng)前，我國社會資金“脫實入虛”問題比較嚴(yán)重，對經(jīng)濟健康發(fā)展帶來的嚴(yán)重危害。從2000年開始，隨著我國城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略的不斷推進，房地產(chǎn)行業(yè)從被抑制的行業(yè)，轉(zhuǎn)變?yōu)閲窠?jīng)濟的支柱行業(yè)，并得到了快速發(fā)展。但是在房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展中，出現(xiàn)了房地產(chǎn)“泡沫化”嚴(yán)重的問題，我國房地產(chǎn)價格居高不下，北京等一線城市房地產(chǎn)價格上漲了幾十乃至上百倍，大量社會資金流入了房地產(chǎn)領(lǐng)域，實體經(jīng)濟出現(xiàn)了明顯的融資難、融資貴問題，經(jīng)濟下行壓力巨大也與此有明顯關(guān)系。我國社會資金“脫實入虛”的主要原因是：

一是房地產(chǎn)行業(yè)利潤畸高。根據(jù)我國國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，我國房地產(chǎn)價格持續(xù)二十多年上漲，而是每年漲價幅度都在兩位數(shù)以上，導(dǎo)致了房地產(chǎn)行業(yè)成為暴利行業(yè)，我國主要的富翁都產(chǎn)生于房地產(chǎn)行業(yè)。由于資金的逐利性，畸高的房地產(chǎn)收益率吸引了大量社會資金進入該領(lǐng)域，實體經(jīng)濟因此出現(xiàn)“失血”問題。我國房地產(chǎn)領(lǐng)域投資收益率明顯高于實體經(jīng)濟領(lǐng)域，表現(xiàn)為我國不少實體經(jīng)濟的收益率處于保本或虧損狀態(tài)，例如，一些歷史悠久的傳統(tǒng)行業(yè)，甚至新興的第三產(chǎn)業(yè)，收益率都持續(xù)處于偏低的狀況，而房地產(chǎn)等領(lǐng)域，則存在持續(xù)“暴利”問題，有一些上市公司經(jīng)營一年的收入還不如賣出一套房子的收入高，實業(yè)經(jīng)營成為企業(yè)家的次優(yōu)選擇。溫州是我國沿海的發(fā)達城市，曾經(jīng)以制造業(yè)發(fā)達聞名，被稱為“世界制造業(yè)之都”，但2000年以后，溫州很多企業(yè)家將主要精力用于炒作房地產(chǎn)和股票，并獲得了巨大短期收益，目前溫州的實體經(jīng)濟已經(jīng)徹底崩潰。

二是過度“炒作”問題盛行。實體經(jīng)濟的特點是需要真實投入資金、土地、勞動力資源，并進行經(jīng)營管理，需要付出扎實的努力，創(chuàng)造勞動價值。而虛擬經(jīng)濟則不需要投入土地、勞動力和管理等要素，不需要艱苦地努力，只依靠資金投入，就能推動資產(chǎn)價格上漲，形成所謂的“財富效應(yīng)”，掙所謂的“快錢”。2000年以來，我國房地產(chǎn)“炒作”盛行，就與此有關(guān)。地方政府對于通過資產(chǎn)“注水”等市值管理辦法非常熱衷，認為這是一些“聰明辦法”，并被廣泛運用。例如，東部某沿海城市，2016年底，市政府認為該城市的房價偏低，因此要求相關(guān)部門把房價“抬”上去，導(dǎo)致該市房價迅速從1.2萬元一平米上升為2.5萬元一平米，其后該市的土地出讓收入也成倍增加，“財政實力”因此得到很大好轉(zhuǎn)。但是，這種收益是不可持續(xù)的，大批實體經(jīng)濟很快就從該市遷移出去了，該市出現(xiàn)了土地出讓收入增加與經(jīng)濟景氣度下滑并存的問題。

三、解決社會資金“脫實入虛”問題的對策建議

在市場經(jīng)濟背景下，資金的收益率是決定資金流向的核心因素。因此，要解決資金“脫實入虛”問題，必須從確定合理的社會資金收益率入手。馬克思曾經(jīng)指出，要通過要素的充分流動，形成全社會的平均利潤率，從而引導(dǎo)資金的合理流動。根據(jù)馬克思主義經(jīng)濟學(xué)的基本觀點，抑制我國目前資金“脫實入虛”的關(guān)鍵，就是要通過市場競爭，提高實體經(jīng)濟的收益率，降低虛擬經(jīng)濟的收益率，形成全社會平均收益率。

一是要提高實體經(jīng)濟的收益率。近幾年來，我國資金持續(xù)流出實體經(jīng)濟領(lǐng)域，實體經(jīng)濟，尤其是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域收益率不斷下降。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革雖然解決了鋼鐵、煤炭、水泥等產(chǎn)業(yè)的虧損問題，但實體經(jīng)濟的整體收益還在持續(xù)下降，需要通過進一步加大減稅力度、提供必要的財政補貼等辦法，不斷提升實體經(jīng)濟的收益率，從而吸引社會資金進入實體經(jīng)濟領(lǐng)域。最近幾年，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入推進，我國實體經(jīng)濟領(lǐng)域的宏觀稅負率有了一定下降，但我國目前的整體宏觀稅負率還是處于世界最高的國家行列，成為壓在我國實體經(jīng)濟頭上的一塊沉重負擔(dān)。進一步實施減稅措施，需要先行確定合理的稅收負擔(dān)水平，按此實行大規(guī)模減稅政策，確保我國企業(yè)與發(fā)達國家企業(yè)處于相同的稅負率，才能確保我國企業(yè)具有國際競爭力。據(jù)我國企業(yè)家曹德旺介紹，美國現(xiàn)在制造業(yè)領(lǐng)域的成本極為低廉，尤其是土地使用成本幾乎為0，與我國形成“天壤之別”，在美國辦企業(yè)的成本比在國內(nèi)要低很多。我必須牢固樹立培植稅源的概念，按拉弗曲線原理，通過降低稅率的方式增加稅收，切實解決我國經(jīng)濟運行中的“殺雞取卵”行為。

二是抑制房地產(chǎn)市場的過度“炒作”，降低虛擬經(jīng)濟收益率。目前我國居民80%的資金已經(jīng)轉(zhuǎn)化為房地產(chǎn)資產(chǎn)，銀行貸款也大量進入房地產(chǎn)投資領(lǐng)域，主要原因是房地產(chǎn)投資收益持續(xù)上升所致。我國房地產(chǎn)“泡沫”已經(jīng)較為嚴(yán)重，需要在保持房地產(chǎn)市場穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，遏制房地產(chǎn)市場價格的過快上漲，引導(dǎo)社會資金不斷從房地產(chǎn)市場等虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域流入實體經(jīng)濟領(lǐng)域。“炒房”問題已經(jīng)成為我國經(jīng)濟發(fā)展中的嚴(yán)重隱患，甚至對社會價值觀念都產(chǎn)生了巨大影響?！俺捶俊蹦酥琳摹耙缘厣敗庇^念，都是透支未來的不負責(zé)任的“發(fā)展方式”，尤其是我們這樣一個發(fā)展中的大國，如果依然依靠投機取巧“發(fā)展”，則經(jīng)濟必然會遇到“中等收入陷阱”。巴西等南美國家之所以出現(xiàn)了幾十年不發(fā)展的“中等收入陷阱”，就是沒形成真正能帶動經(jīng)濟發(fā)展的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，發(fā)展中后勁不足。而依靠房地產(chǎn)市場發(fā)展的國家，無一例外地都要走很大的彎路，我國要順利從中高收入國家邁向高收入國家，要防止出現(xiàn)“中等駛?cè)胂葳濉保鸵欢ㄒ朔揽俊俺醋鳌比崿F(xiàn)“發(fā)展目標(biāo)”的問題。

四、結(jié)語

社會資金的合理流動，是經(jīng)濟健康運行的基本內(nèi)容。合理的適合資金配置方式，是以社會平均收益率為標(biāo)準(zhǔn)，實現(xiàn)社會資金在實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟之間的均衡配置，確保實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟都有充足的資金。但是，2000年以來我國宏觀經(jīng)濟運行中，出現(xiàn)了嚴(yán)重的“脫實入虛”問題，大批實體經(jīng)濟領(lǐng)域的市場主體對實業(yè)不再感興趣，熱衷于投資房地產(chǎn)市場等非生產(chǎn)領(lǐng)域，形成了比較嚴(yán)重的房地產(chǎn)泡沫問題。這是社會資金的逐利性和虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域收益率過高帶來的，需要從遏制虛擬經(jīng)濟過高的收益率和提升高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等實體經(jīng)濟收益率的辦法，從根本上加以解決。