黃珊妮

【摘 要】2016年10月1日，國際貨幣基金組織（IMF）正式將中國人民幣納入SDR貨幣籃子，成為人民幣國際化的重要 “里程碑”。本文探討了貨幣國際化的概念，并針對人民幣國際化的現(xiàn)狀提出若干建議，以期提高人民幣國際化水平。

【關(guān)鍵詞】人民幣國際化；一帶一路

一、貨幣國際化介紹

貨幣國際化是指某國貨幣越過該國國界，在世界范圍內(nèi)自由兌換、交易和流通，最終成為國際貨幣的過程（IMF）。從經(jīng)濟(jì)層面出發(fā)，貨幣實(shí)現(xiàn)其國際化進(jìn)程的關(guān)鍵性影響因素是經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。其次，對外開放為貨幣國際化提供市場支持。尤其在貨幣國際化初期，依靠對外貿(mào)易能夠在規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)提高貨幣在區(qū)域內(nèi)貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算的使用水平，跨境投資則有利于建立有效的貨幣循環(huán)機(jī)制。第三，幣值穩(wěn)定為貨幣實(shí)現(xiàn)其國際化進(jìn)程提供了基本前提，實(shí)踐中各國政府都更傾向于持有匯率穩(wěn)定的貨幣以保持本國外匯儲備的價(jià)值。第四，貨幣能夠?qū)崿F(xiàn)其國際化的關(guān)鍵支撐是具有完備的金融環(huán)境，不僅可以降低資本流動(dòng)成本還能夠滿足國外對于儲備資產(chǎn)的需求。

二、人民幣國際化現(xiàn)狀--國際化程度持續(xù)加深

伴隨著跨境貿(mào)易及投資規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，以人民幣加入到國際貨幣基金的SDR貨幣籃子為標(biāo)志，人民幣已經(jīng)成為全球第2大貿(mào)易融資貨幣、第4大支付結(jié)算貨幣和第6大外匯交易貨幣，顯示出人民幣國際化程度不斷加深，在國際貨幣體系中的地位和作用不斷增強(qiáng)。從“十五”規(guī)劃一直到“十三五”規(guī)劃，以人民幣國際化為主題的政策動(dòng)向以前很多年可能跟中國許多企業(yè)關(guān)系不大，因?yàn)楫?dāng)時(shí)企業(yè)對外投資有限，但現(xiàn)在這個(gè)領(lǐng)域的政策動(dòng)向開始成為一個(gè)影響企業(yè)經(jīng)營非常重要的政策變量，特別是2008年全球金融危機(jī)之后，中國的企業(yè)開始在政策的鼓勵(lì)下加速進(jìn)行國際化布局，人民幣在升值壓力下也支持企業(yè)走出去，到2016年中國企業(yè)的對外投資達(dá)到了1701億美元，達(dá)到歷史高點(diǎn)，同時(shí)中國企業(yè)對外投資的規(guī)模超過國際資本對中國的投資。在中國的海外資產(chǎn)里面，民間持有的海外資產(chǎn)首次超過官方持有的海外資產(chǎn)，表明中國企業(yè)到了一個(gè)進(jìn)行國際化配置的時(shí)代。如果說在這個(gè)時(shí)候人民幣還解決不了國際化的問題、資本項(xiàng)目可兌換的問題，那可能就會(huì)制約中國企業(yè)的全球化布局、以及參與全球化競爭。因此，關(guān)于提升人民幣國際化水平的措施探討十分必要。

三、關(guān)于提高人民幣國際化水平的建議

（一）依托“一帶一路”倡議推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程

2015年中國政府在博鰲亞洲論壇上發(fā)布《推動(dòng)共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路的愿景與行動(dòng)》，標(biāo)志著“一帶一路”倡議成為得以付諸實(shí)踐的國家重大戰(zhàn)略?！耙粠б宦贰背h目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)要求我國要加強(qiáng)與沿線各國之間的貨幣流通，對人民幣國際化提出客觀要求。

第一，“一帶一路”倡議推動(dòng)我國過剩產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，為人民幣國際化奠定經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。我國應(yīng)該在“一帶一路”倡議實(shí)施過程中轉(zhuǎn)移過剩產(chǎn)能，有效帶動(dòng)區(qū)域內(nèi)優(yōu)勢互補(bǔ)與協(xié)同發(fā)展，為人民幣國際化的實(shí)現(xiàn)奠定夯實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。我國已經(jīng)通過貿(mào)易或者資金輸出等方式，以通路、通航、通商作為突破口，向“一帶一路”沿線國家轉(zhuǎn)移國內(nèi)較為先進(jìn)的基礎(chǔ)設(shè)施建造技術(shù)、設(shè)備及服務(wù)。在生產(chǎn)要素領(lǐng)域，沿線國家擁有特定的比較優(yōu)勢，而我國國內(nèi)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整都需要生產(chǎn)要素進(jìn)行支撐。我國對能源、原材料等生產(chǎn)要素存在著供需缺口，沿線國家具有豐富能源儲備，生產(chǎn)要素價(jià)格相對較低，可以緩解我國能源短缺的局面。當(dāng)前我國的原油進(jìn)口60%來自沿線國家，天然氣進(jìn)口70%—80%來自沿線國家?？梢?，因?yàn)槲覈c“一帶一路”沿線國家具有明顯的互補(bǔ)優(yōu)勢，“一帶一路”倡議在推進(jìn)區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)展中起到重要作用，能在最大程度上增強(qiáng)雙方相互依存度，在區(qū)域內(nèi)帶動(dòng)人民幣國際化的發(fā)展。

第二，根據(jù)國務(wù)院發(fā)展研究中心估算，僅“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施投資需求在未來五年就將達(dá)到10.6萬億美元。資金融通是“一帶一路”建設(shè)的重要支撐，不僅能深化沿線國家貿(mào)易和投資領(lǐng)域的金融合作，還能夠擴(kuò)大沿線國家雙邊本幣互換、結(jié)算的規(guī)模，推動(dòng)亞洲債券市場的開放和發(fā)展，實(shí)現(xiàn)人民幣的雙向良性流通渠道，加快國內(nèi)金融體系改革，推動(dòng)亞洲貨幣穩(wěn)定體系和信用體系建設(shè)，最終形成推進(jìn)人民幣國際化的合力。

（二）離岸在岸市場良性互動(dòng)：促進(jìn)離岸人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展

中國離岸市場雖然規(guī)模仍較小，但與在岸市場比，離岸市場是一個(gè)充分國際化的市場，同時(shí)，離岸市場的人民幣規(guī)模在香港市場上近年來在5000-10000億元之間波動(dòng)，與在岸市場龐大的規(guī)模相比，影響力雖然十分有限，但離岸市場在完全市場化狀態(tài)下形成的人民幣匯率，可以作為觀察人民幣市場需求的一個(gè)窗口，而良好的人民幣國際化政策，也需要促進(jìn)離岸和在岸匯率之間的良性互動(dòng)，促進(jìn)離岸人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展。

（三）建立健全高效率的金融基礎(chǔ)設(shè)施

人民幣要成為全球市場主體便捷運(yùn)用的國際貨幣，就必須要建立適應(yīng)全球投資者需要的清算支付系統(tǒng)，以及為人民幣計(jì)價(jià)的各種產(chǎn)品提供便捷的托管等高效率的基礎(chǔ)設(shè)施。與美元相比，人民幣在這些方面還有較大的差距。以人民幣債券為例，在國際市場上，人民幣債券還不能被充分接受為國際金融交易中類似美元債券那樣靈活的抵押、融資、托管等服務(wù)。但是現(xiàn)在中國的金融基礎(chǔ)設(shè)施正伴隨著中國金融市場的完善而不斷整合和升級，現(xiàn)已形成交易系統(tǒng)、支付系統(tǒng)、登記托管結(jié)算系統(tǒng)等三大系統(tǒng)為主體的基礎(chǔ)設(shè)施體系。中國正在加快各類金融基礎(chǔ)設(shè)施建立，以期為人民幣國際化發(fā)展奠定良好硬件基礎(chǔ)。具體而言，人民幣跨境支付系統(tǒng)落戶上海，該系統(tǒng)采用實(shí)時(shí)全額結(jié)算方式處理客戶匯款和金融機(jī)構(gòu)匯款業(yè)務(wù)，可以集中清算業(yè)務(wù)，縮短清算路徑，提高清算效率。且采用國際通用ISO20022報(bào)文標(biāo)準(zhǔn)，便于參與者跨境業(yè)務(wù)直通處理，另外運(yùn)行時(shí)間覆蓋歐洲、亞洲、非洲、大洋洲等人民幣業(yè)務(wù)主要時(shí)區(qū)。

（四）加強(qiáng)國內(nèi)協(xié)同與國際合作

首先，人民幣境外流通規(guī)模雖然目前看來并不大，但是從趨勢上看正在快速上揚(yáng)。海外人民幣市場規(guī)模的擴(kuò)大，客觀上要求傳統(tǒng)的局限于國內(nèi)市場的人民幣監(jiān)測體系能夠進(jìn)一步延伸到海外市場，否則，國內(nèi)貨幣政策的制定就會(huì)缺乏完整的判斷依據(jù)。其次，貨幣的國際化會(huì)不斷提高原來相對分割的不同地區(qū)的金融市場的互動(dòng)程度，人民幣的國際化將推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)的國際化業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)張，同時(shí)國內(nèi)金融市場和國際市場的互動(dòng)和聯(lián)系也會(huì)隨之增強(qiáng)，這對監(jiān)管協(xié)作提出了更高的要求。再次，人民幣國際化在降低金融交易成本、提高金融市場效率的同時(shí)，也使國內(nèi)金融體系在國際市場范圍內(nèi)面臨著更多的風(fēng)險(xiǎn)暴露。為了更好地提高國內(nèi)外市場的有效性和應(yīng)對新的風(fēng)險(xiǎn)，需要加強(qiáng)金融監(jiān)管的國際合作。

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