牟偉明（副教授）

一、引言

成本管理問(wèn)題一直是管理會(huì)計(jì)關(guān)注的重要內(nèi)容。2014年財(cái)政部頒布了《關(guān)于全面推進(jìn)管理會(huì)計(jì)體系建設(shè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，以全面推進(jìn)管理會(huì)計(jì)體系建設(shè)，由此掀起了會(huì)計(jì)界對(duì)成本管理研究的熱潮。而大數(shù)據(jù)時(shí)代的到來(lái)為實(shí)現(xiàn)成本費(fèi)用管理的實(shí)時(shí)化、動(dòng)態(tài)化目標(biāo)提供了技術(shù)支持，當(dāng)前的成本費(fèi)用管理理念已將成本費(fèi)用的實(shí)時(shí)化、動(dòng)態(tài)化管理融入公司治理與企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的范疇。

傳統(tǒng)的成本性態(tài)理論認(rèn)為企業(yè)的成本費(fèi)用與業(yè)務(wù)量之間呈一種簡(jiǎn)單線(xiàn)性關(guān)系，其一般數(shù)學(xué)表達(dá)式為：y=a+bx。其中，x代表業(yè)務(wù)量，y代表成本費(fèi)用總額。對(duì)上述公式兩邊求導(dǎo)，可得出邊際成本費(fèi)用的變化與業(yè)務(wù)量增減變化方向無(wú)關(guān)，即當(dāng)企業(yè)的業(yè)務(wù)量增加或者減少一定數(shù)額時(shí)，對(duì)應(yīng)的成本費(fèi)用增減的幅度是相同的。1993年，Banker、Johnston[1]在對(duì)美國(guó)航空業(yè)展開(kāi)研究時(shí)，發(fā)現(xiàn)費(fèi)用的變動(dòng)方向與銷(xiāo)售收入的變動(dòng)方向有關(guān)。1997年，Noreen、Soderstrom[2]研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)成本費(fèi)用對(duì)收入上升的敏感度高于對(duì)收入下降的敏感度。2003年，Anderson、Banker和Janakiraman[3]利用美國(guó)7629家上市公司進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入增加1%時(shí)，銷(xiāo)售成本、綜合開(kāi)銷(xiāo)及行政管理費(fèi)用（簡(jiǎn)稱(chēng)“SG&A成本”）增加0.55%，而營(yíng)業(yè)收入減少1%時(shí)，SG&A成本僅減少0.35%，并將此現(xiàn)象定義為“費(fèi)用粘性”。費(fèi)用粘性概念的提出是成本費(fèi)用理論研究取得的一項(xiàng)重要成果。

自費(fèi)用粘性理論提出后，學(xué)者們從成本費(fèi)用粘性存在性、影響因素及經(jīng)濟(jì)后果等多個(gè)層面對(duì)成本費(fèi)用粘性展開(kāi)研究，并且取得了豐富的研究成果。不同國(guó)家[4][5]及不同行業(yè)企業(yè)[6][7][8][9][10]都反映出成本費(fèi)用粘性特征，代理問(wèn)題是導(dǎo)致企業(yè)成本費(fèi)用粘性產(chǎn)生的一個(gè)重要原因[11]。在兩權(quán)分離前提下，股權(quán)代理成本主要是由兩類(lèi)矛盾和沖突引起的：一是股東與管理層之間的代理問(wèn)題，即第一類(lèi)代理問(wèn)題；二是大股東或控股股東與中小股東利益沖突引起的代理問(wèn)題，即第二類(lèi)代理問(wèn)題。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的歐美國(guó)家，股權(quán)相對(duì)比較分散，第一類(lèi)代理成本問(wèn)題可能是導(dǎo)致費(fèi)用粘性產(chǎn)生的主要原因[11]。所有權(quán)性質(zhì)影響著公司治理模式[12]，公司治理模式不同，企業(yè)費(fèi)用粘性也不同[4]。我國(guó)作為處于轉(zhuǎn)軌期的新興國(guó)家，股權(quán)相對(duì)集中，不同所有權(quán)性質(zhì)經(jīng)濟(jì)并存。因此本文基于不同性質(zhì)所有權(quán)來(lái)揭示其費(fèi)用粘性上的差異，以期對(duì)進(jìn)一步豐富現(xiàn)有費(fèi)用粘性理論提供一定的參考。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）費(fèi)用粘性存在性與影響因素

已有的文獻(xiàn)表明，成本費(fèi)用粘性具有普遍性特征[13]，并且費(fèi)用粘性表現(xiàn)出一定的差異性，國(guó)家差異[5]、行業(yè)差異[7][8][14]、產(chǎn)權(quán)差異[15]以及費(fèi)用種類(lèi)之間的差異[16]。學(xué)者們對(duì)于成本費(fèi)用粘性影響因素和成因的研究，主要從兩個(gè)方面展開(kāi)。

一是從宏觀環(huán)境出發(fā)，探討宏觀經(jīng)濟(jì)狀況對(duì)企業(yè)成本費(fèi)用粘性的影響。研究表明，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)處于增長(zhǎng)階段時(shí)，管理層基于對(duì)未來(lái)樂(lè)觀的預(yù)期，即使當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)下降，也不會(huì)主動(dòng)調(diào)整成本費(fèi)用，從而強(qiáng)化成本費(fèi)用粘性[3]。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于下行階段時(shí)，管理層出于對(duì)未來(lái)預(yù)期悲觀的考慮，會(huì)減少資源投入，從而降低成本費(fèi)用粘性。劉武[7]研究表明，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)不同行業(yè)費(fèi)用粘性的影響是不相同的，對(duì)于一些行業(yè)（比如房地產(chǎn)行業(yè)）會(huì)增強(qiáng)成本費(fèi)用粘性，而制造業(yè)、信息技術(shù)等行業(yè)的成本費(fèi)用粘性則會(huì)降低。在貨幣政策越寬松時(shí)，費(fèi)用粘性越大[17]。在經(jīng)濟(jì)換檔期，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速與成本費(fèi)用粘性增強(qiáng)呈正相關(guān)關(guān)系[18]。

二是從微觀角度解釋成本費(fèi)用粘性，主要有三個(gè)方面的原因：①調(diào)整成本。學(xué)者們研究發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)密集度和勞動(dòng)力密集度越大的企業(yè)，其資源配置調(diào)整成本也越高，一般會(huì)產(chǎn)生較高的費(fèi)用粘性[3][4]。然而孫錚、劉浩[6]檢驗(yàn)資本密集度對(duì)我國(guó)上市公司費(fèi)用粘性的影響時(shí)，并未發(fā)現(xiàn)二者之間有顯著關(guān)系。②管理者預(yù)期。Banker等[19]認(rèn)為企業(yè)管理層的樂(lè)觀和悲觀預(yù)期都會(huì)對(duì)企業(yè)成本費(fèi)用粘性產(chǎn)生影響。李糧、趙息[20]研究表明，公司高管的樂(lè)觀預(yù)期會(huì)增強(qiáng)企業(yè)費(fèi)用粘性。③代理問(wèn)題。萬(wàn)壽義、徐圣男[15]發(fā)現(xiàn)我國(guó)國(guó)有上市公司的費(fèi)用粘性程度明顯高于非國(guó)有上市公司。羅宏等[21]、梁上坤等[22]研究指出高質(zhì)量的外部審計(jì)可以緩解企業(yè)代理沖突，從而降低成本費(fèi)用粘性。

（二）所有權(quán)性質(zhì)與費(fèi)用粘性

所有權(quán)性質(zhì)影響著公司治理[12]，公司治理結(jié)構(gòu)與成本費(fèi)用粘性有著密切的關(guān)系。穆林娟等[23]研究指出，完善公司治理機(jī)制能夠有效抑制由管理者自利行為而引發(fā)的費(fèi)用粘性。馮展斌、張兆慧[24]認(rèn)為官員更替有利于降低國(guó)有企業(yè)的費(fèi)用粘性。萬(wàn)壽義、王紅軍[9]研究發(fā)現(xiàn)，董事會(huì)主席和CEO兩職分離有助于降低費(fèi)用粘性水平。Chen等[25]認(rèn)為公司治理質(zhì)量高以及監(jiān)督力度大可緩解代理問(wèn)題，制約成本費(fèi)用決策中管理者自利行為，從而降低成本費(fèi)用粘性。侯曉紅、魏文靜[26]研究指出相較于僅在內(nèi)地上市的公司，A、H交叉上市的公司的機(jī)構(gòu)投資者能夠抑制費(fèi)用粘性。在國(guó)有產(chǎn)權(quán)為主導(dǎo)的制度安排下，政府（所有權(quán)人代表）的缺位容易出現(xiàn)內(nèi)部人控制現(xiàn)象，因此國(guó)有產(chǎn)權(quán)控股股東比非國(guó)有產(chǎn)權(quán)控股股東更容易導(dǎo)致費(fèi)用粘性[27]。民營(yíng)企業(yè)因?yàn)閷?duì)經(jīng)營(yíng)者監(jiān)督力度大，民營(yíng)控股企業(yè)成本費(fèi)用粘性小于國(guó)有控股企業(yè)[15]，同時(shí)民營(yíng)企業(yè)比地方國(guó)有企業(yè)具有更好的治理效果，因此民營(yíng)企業(yè)相對(duì)于地方國(guó)有企業(yè)也具有更低的高管薪酬粘性[28]。

基于上述分析，本文運(yùn)用修正的ABJ模型[3]，以我國(guó)國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)為對(duì)比樣本，探討不同所有權(quán)性質(zhì)在費(fèi)用粘性上的差異及成因。本文的創(chuàng)新在于：一是已有文獻(xiàn)較少?gòu)乃袡?quán)性質(zhì)這一視角來(lái)探討費(fèi)用粘性問(wèn)題，因此本文的研究可以進(jìn)一步拓展現(xiàn)有的費(fèi)用粘性研究。二是已有文獻(xiàn)大多將銷(xiāo)管費(fèi)用作為一個(gè)整體進(jìn)行研究，本文將分別探討管理費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用以及銷(xiāo)管費(fèi)用三個(gè)不同性質(zhì)費(fèi)用在其費(fèi)用粘性表現(xiàn)方面的差異，以期為企業(yè)的費(fèi)用管理提供有用的決策參考。

三、理論分析與研究假設(shè)

（一）相關(guān)概念的界定

1.費(fèi)用粘性。費(fèi)用粘性是指業(yè)務(wù)量向上或向下變動(dòng)一個(gè)單位時(shí)，費(fèi)用的增加幅度大于下降幅度。對(duì)于費(fèi)用粘性的理解，不同學(xué)者提出了不同費(fèi)用構(gòu)成粘性。就現(xiàn)有研究而言，費(fèi)用構(gòu)成粘性包括：銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）費(fèi)用粘性、管理費(fèi)用粘性、營(yíng)業(yè)成本粘性、審計(jì)費(fèi)用粘性、高管薪酬粘性等。有的學(xué)者只研究上述某一種費(fèi)用的粘性，有的則綜合研究多種費(fèi)用粘性。

本文在借鑒已有研究成果的基礎(chǔ)上，分別以銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用和銷(xiāo)管費(fèi)用總和作為費(fèi)用構(gòu)成來(lái)研究費(fèi)用粘性，以驗(yàn)證不同性質(zhì)的費(fèi)用粘性存在的差異，以期進(jìn)一步豐富費(fèi)用粘性的內(nèi)涵。

2.所有權(quán)性質(zhì)。本研究中，關(guān)于國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的劃分主要是參照國(guó)泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)中對(duì)實(shí)際控制人性質(zhì)的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)。

國(guó)有企業(yè)的定義標(biāo)準(zhǔn)為實(shí)際控制人性質(zhì)為國(guó)有企業(yè)、中央機(jī)構(gòu)及地方機(jī)構(gòu)的公司。民營(yíng)企業(yè)的定義標(biāo)準(zhǔn)為實(shí)際控制人性質(zhì)為民營(yíng)企業(yè)、自然人及國(guó)內(nèi)自然人的公司。

（二）研究假設(shè)的提出

1.所有權(quán)性質(zhì)與費(fèi)用粘性。無(wú)論是國(guó)有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè)，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中都會(huì)產(chǎn)生營(yíng)業(yè)成本和期間費(fèi)用，營(yíng)業(yè)成本須嚴(yán)格遵循配比原則與營(yíng)業(yè)收入進(jìn)行配比，是一種“硬性成本”，企業(yè)管理層或?qū)嶋H控制人難以隨意調(diào)節(jié)。而期間費(fèi)用是當(dāng)期產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)程中發(fā)生的管理和銷(xiāo)售支出，包括管理費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用與財(cái)務(wù)費(fèi)用（財(cái)務(wù)費(fèi)用因其特殊性在本研究中剔除），是“酌量性成本”。企業(yè)管理層或?qū)嶋H控制人通?；谄髽I(yè)經(jīng)營(yíng)或自利的需要對(duì)期間費(fèi)用進(jìn)行人為把控，像計(jì)入管理費(fèi)用的辦公費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)、差旅費(fèi)等，企業(yè)管理層或?qū)嶋H控制人出于自利目的可能將個(gè)人消費(fèi)支出或在職消費(fèi)在公司賬目中報(bào)銷(xiāo)，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入下降時(shí)，該項(xiàng)費(fèi)用仍居高不下，呈現(xiàn)費(fèi)用粘性的特征。同時(shí)鑒于管理費(fèi)用是企業(yè)行政管理部門(mén)為組織和管理生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所發(fā)生的支出，與企業(yè)管理層或?qū)嶋H控制人的管理決策密切相關(guān)且列支范圍廣泛，包括董事會(huì)費(fèi)用、高管薪酬、出國(guó)考察費(fèi)等，相比于銷(xiāo)售費(fèi)用，管理費(fèi)用更可能被企業(yè)管理層或?qū)嶋H控制人操縱。據(jù)此，本文提出研究假設(shè)：

H1：無(wú)論是國(guó)有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè)，均存在費(fèi)用粘性且粘性主要反映在管理費(fèi)用上。

相對(duì)于民營(yíng)企業(yè)，國(guó)有企業(yè)“一股獨(dú)大”特征比較突出，進(jìn)而表現(xiàn)出較強(qiáng)的控制權(quán)不可競(jìng)爭(zhēng)這一股權(quán)特征，加之我國(guó)國(guó)有產(chǎn)權(quán)主體虛化，不能對(duì)管理層形成有效的產(chǎn)權(quán)約束，就會(huì)產(chǎn)生內(nèi)部人控制問(wèn)題。管理層利用過(guò)度投資、多元化經(jīng)營(yíng)等手段構(gòu)筑“企業(yè)帝國(guó)”，在銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)時(shí)，利用管理費(fèi)用易于操縱且隱蔽的特點(diǎn)增加在職消費(fèi)，過(guò)度獲取報(bào)酬或隱性福利；而在銷(xiāo)售收入下降時(shí)則設(shè)法維持原有的待遇、報(bào)酬，使得管理費(fèi)用居高不下，呈現(xiàn)費(fèi)用粘性的特征。相比較而言，民營(yíng)企業(yè)有著更加明晰的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，其歸屬明確的剩余索取權(quán)能夠有效遏制費(fèi)用操縱或利益侵占行為。據(jù)此，本文提出研究假設(shè)：

H2：國(guó)有企業(yè)管理費(fèi)用粘性要大于民營(yíng)企業(yè)，而銷(xiāo)售費(fèi)用粘性特征并不顯著。

2.大股東控制與費(fèi)用粘性。第一大股東持股比例是企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的重要指標(biāo)。國(guó)有企業(yè)控股股東的持股比例高，一方面表明其對(duì)企業(yè)的控制權(quán)較大，能夠較好地監(jiān)督企業(yè)管理層行為，一定程度上降低第一類(lèi)代理成本。但另一方面，控股股東憑借其控股的優(yōu)勢(shì)通過(guò)資產(chǎn)占用、非公允性關(guān)聯(lián)交易等“隧道”手段攫取公司利益或牟取私利，從而損害中小股東的利益，第二類(lèi)代理成本較高。同時(shí)從我國(guó)實(shí)踐來(lái)看，國(guó)有企業(yè)的第二類(lèi)代理成本較第一類(lèi)代理成本要高[29]，而管理費(fèi)用操縱是大股東偏愛(ài)和慣用的手段[30]。據(jù)此，本文提出研究假設(shè)：

H3：國(guó)有企業(yè)控股股東持股比例與管理費(fèi)用粘性呈正相關(guān)關(guān)系。

民營(yíng)企業(yè)相對(duì)于國(guó)有企業(yè)而言，股權(quán)較為分散，產(chǎn)權(quán)明晰，同時(shí)大股東與管理層高度重疊，民營(yíng)企業(yè)控股股東的持股比例越高，控股股東就越傾向于憑借其持股比例高的優(yōu)勢(shì)限制管理層為牟取私利而進(jìn)行的盈余管理[31]。據(jù)此，本文提出研究假設(shè)：

H4：民營(yíng)企業(yè)控股股東持股比例與管理費(fèi)用粘性呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

股權(quán)制衡是指企業(yè)的控制權(quán)由幾個(gè)大股東共同擁有，通過(guò)內(nèi)部權(quán)力的牽制，達(dá)到任何一個(gè)大股東都無(wú)法單獨(dú)控制決策的狀態(tài)。這一模式既能在股權(quán)相對(duì)集中的前提下防止大股東對(duì)中小股東利益的侵害，又能防范內(nèi)部人控制，即同時(shí)降低兩類(lèi)代理成本。股權(quán)制衡度愈高，在公司經(jīng)營(yíng)決策上，其他股東對(duì)于控股股東的約束力就愈強(qiáng)，從而防止出現(xiàn)“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象，因此無(wú)論是國(guó)有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè)，股權(quán)制衡更有助于抑制管理費(fèi)用粘性。據(jù)此，本文提出研究假設(shè)：

H5：無(wú)論是國(guó)有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè)，股東制衡度與管理費(fèi)用粘性呈負(fù)相關(guān)。

四、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取2014年前在上海和深圳證券交易所上市的公司，并且按照下列原則進(jìn)行篩選：①選取了2014～2016年實(shí)際控制人性質(zhì)未發(fā)生變化的上市公司；②剔除證監(jiān)會(huì)最新行業(yè)分類(lèi)為金融保險(xiǎn)業(yè)及綜合業(yè)務(wù)上市公司；③剔除ST類(lèi)公司；④剔除數(shù)據(jù)缺失樣本。

經(jīng)過(guò)篩選，得到樣本上市公司共計(jì)1513家，其中國(guó)有企業(yè)657家，民營(yíng)企業(yè)856家。以2014～2016年連續(xù)3年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及相關(guān)指標(biāo)為依據(jù)，數(shù)據(jù)來(lái)自于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)（http：//www.gtarsc.com/），數(shù)據(jù)處理采用Stata 12.0數(shù)據(jù)處理軟件。

（二）變量定義

1.被解釋變量（Y）。分別以銷(xiāo)管費(fèi)用變化、管理費(fèi)用變化和銷(xiāo)售費(fèi)用變化作為被解釋變量。

2.解釋變量。

（1）營(yíng)業(yè)收入變化（lnS）。以本年?duì)I業(yè)收入與上年?duì)I業(yè)收入比值的自然對(duì)數(shù)代表營(yíng)業(yè)收入變化。

（2）控股股東持股比例（K）。以第一大股東持股比例來(lái)表示控股股東持股比例。

（3）股權(quán)制衡度（Q）。以第二到第十大股東持股比例之和與第一大股東持股比例之比來(lái)表示股權(quán)制衡度。

3.控制變量。①營(yíng)業(yè)收入下降：本年?duì)I業(yè)收入相對(duì)于上年下降時(shí)取1，否則取0。②行業(yè)固定效應(yīng)。③年度固定效應(yīng)。

上述各變量的定義如表1所示。

表1 變量定義

（三）模型構(gòu)建

本文借鑒當(dāng)前研究費(fèi)用粘性常用的ABJ模型并作進(jìn)一步修正，以此構(gòu)建模型，區(qū)分國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)樣本。

1.所有權(quán)性質(zhì)與費(fèi)用粘性差異。構(gòu)建模型（1）檢驗(yàn)所有權(quán)性質(zhì)與費(fèi)用粘性的關(guān)系。

分別以銷(xiāo)管費(fèi)用變化（lnGX）、管理費(fèi)用變化（lnG）、銷(xiāo)售費(fèi)用變化（lnX）作為Y1代入模型（1）檢驗(yàn)H1、H2。當(dāng)營(yíng)業(yè)收入上升時(shí)，即Di，t=0，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)1%時(shí)，費(fèi)用增長(zhǎng)β1%；當(dāng)營(yíng)業(yè)收入下降時(shí)，即Di，t=1，營(yíng)業(yè)收入減小1%，費(fèi)用減少（β1+β2）%。若存在費(fèi)用粘性，則有β1＞（β1+β2），即β2＜0。因此，如果β2在置信區(qū)間水平上顯著為負(fù)，則證明費(fèi)用粘性的存在。

2.大股東控制與費(fèi)用粘性差異。在模型（1）的基礎(chǔ)上分別加入控股股東持股比例、股權(quán)制衡度兩個(gè)變量構(gòu)建模型（2）、模型（3）如下：

模型（2）、模型（3）都以管理費(fèi)用變化（lnG）作為被解釋變量進(jìn)行回歸，分別檢驗(yàn)H3、H4、H5。根據(jù)H3和H4，國(guó)有企業(yè)樣本回歸結(jié)果β3′預(yù)期應(yīng)為負(fù)，而民營(yíng)企業(yè)樣本β3′預(yù)期應(yīng)為正。對(duì)于H5，無(wú)論是國(guó)有企業(yè)樣本還是民營(yíng)企業(yè)樣本，β3″預(yù)期都應(yīng)為正。

五、實(shí)證結(jié)果及分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

本文描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見(jiàn)表2～表4。由表2可知，國(guó)有企業(yè)樣本銷(xiāo)售費(fèi)用變化的均值為0.11，管理費(fèi)用變化的均值為0.21，銷(xiāo)管費(fèi)用變化的均值為0.10，而營(yíng)業(yè)收入變化均值為0.05，三項(xiàng)費(fèi)用和收入都呈正向增長(zhǎng)，且費(fèi)用的平均增長(zhǎng)高于收入的增長(zhǎng)。營(yíng)業(yè)收入下降的均值為0.43，說(shuō)明樣本企業(yè)中約有43%的國(guó)有企業(yè)收入是下降的。民營(yíng)企業(yè)樣本銷(xiāo)售費(fèi)用變化的均值為0.22，管理費(fèi)用變化的均值為0.43，銷(xiāo)管費(fèi)用變化的均值為0.25，而營(yíng)業(yè)收入變化的均值為0.18，三項(xiàng)費(fèi)用和收入也都呈正向增長(zhǎng)，且費(fèi)用的平均增長(zhǎng)高于收入的增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入下降的均值為0.45，說(shuō)明樣本企業(yè)中有約45%的民營(yíng)企業(yè)收入是下降的。

由表3可知，國(guó)有企業(yè)第一大股東持股比例的平均值為39.25%，接近40%，最大值為89.09%，最小值為11.11%；而民營(yíng)企業(yè)第一大股東持股比例的平均值為31.79%，最大值為89.99%，最小值為3.39%。相比較而言，國(guó)有企業(yè)第一大股東平均持股比例要明顯高于民營(yíng)企業(yè)，說(shuō)明我國(guó)國(guó)有企業(yè)還存在“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象。

表2 各費(fèi)用變化與營(yíng)業(yè)收入變化描述性統(tǒng)計(jì)

表3 國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)第一大股東持股比例描述性統(tǒng)計(jì)

表4 國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)股權(quán)制衡度描述性統(tǒng)計(jì)

由表4可知，國(guó)有企業(yè)股權(quán)制衡度平均值為57.95%，民營(yíng)企業(yè)股權(quán)制衡度平均值為98.18%，說(shuō)明民營(yíng)企業(yè)的股權(quán)制衡度高于國(guó)有企業(yè)。

（二）模型回歸結(jié)果分析

1.所有權(quán)性質(zhì)與費(fèi)用粘性差異。運(yùn)用模型（1），分別以銷(xiāo)管費(fèi)用變化、管理費(fèi)用變化、銷(xiāo)售費(fèi)用變化作為被解釋變量進(jìn)行回歸，其回歸結(jié)果如表5～表7所示。

由表5可知，國(guó)有企業(yè)樣本回歸得到β1為0.633，β2為-0.503＜0，即國(guó)有企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增加1%，銷(xiāo)管費(fèi)用增加0.633%，而營(yíng)業(yè)收入下降1%時(shí)，銷(xiāo)管費(fèi)用下降0.13%（0.633%-0.503%），說(shuō)明國(guó)有企業(yè)存在銷(xiāo)管費(fèi)用粘性。民營(yíng)企業(yè)樣本回歸得到β1為0.509，β2為-0.301＜0，即：民營(yíng)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增加1%，銷(xiāo)管費(fèi)用增加0.509%，而營(yíng)業(yè)收入下降1%時(shí)，銷(xiāo)管費(fèi)用下降0.208%（0.509%-0.301%），說(shuō)明民營(yíng)企業(yè)也同樣存在銷(xiāo)管費(fèi)用粘性，并且兩者都在1%的置信水平上顯著。在營(yíng)業(yè)收入下降時(shí)，國(guó)有企業(yè)銷(xiāo)管費(fèi)用下降比例明顯小于民營(yíng)企業(yè)下降比例，說(shuō)明國(guó)有企業(yè)銷(xiāo)管費(fèi)用粘性程度高于民營(yíng)企業(yè)。

表5 所有權(quán)性質(zhì)對(duì)銷(xiāo)管費(fèi)用粘性的影響

由表6可知，國(guó)有企業(yè)樣本回歸得到β1為0.614，β2為-0.515＜0，即國(guó)有企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增加1%，管理費(fèi)用增加0.614%，而營(yíng)業(yè)收入下降1%時(shí)，管理費(fèi)用下降0.099%（0.614%-0.515%），說(shuō)明國(guó)有企業(yè)存在管理費(fèi)用粘性。民營(yíng)企業(yè)樣本回歸得到β1為0.566，β2為-0.403＜0，即民營(yíng)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增加1%，管理費(fèi)用增加0.566%，而營(yíng)業(yè)收入下降1%時(shí)，管理費(fèi)用下降0.163%（0.566%-0.403%），說(shuō)明民營(yíng)企業(yè)同樣存在管理費(fèi)用粘性，并且兩者在1%的置信水平上顯著。在營(yíng)業(yè)收入下降時(shí)，國(guó)有企業(yè)管理費(fèi)用下降比例明顯小于民營(yíng)企業(yè)下降比例，說(shuō)明國(guó)有企業(yè)管理費(fèi)用粘性程度高于民營(yíng)企業(yè)。

由表7可知，國(guó)有企業(yè)樣本回歸得到β1為0.623，β2為-0.339＜0，即國(guó)有企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增加1%，銷(xiāo)售費(fèi)用增加0.623%，而營(yíng)業(yè)收入下降1%時(shí)，銷(xiāo)售費(fèi)用下降0.284%（0.623%-0.339%），說(shuō)明國(guó)有企業(yè)存在銷(xiāo)售費(fèi)用粘性。民營(yíng)企業(yè)樣本回歸得到β1為0.748，β2為-0.37＜0，即民營(yíng)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增加1%，銷(xiāo)售費(fèi)用增加0.748%，而營(yíng)業(yè)收入下降1%時(shí)，銷(xiāo)售費(fèi)用下降0.378%（0.748%-0.37%），說(shuō)明民營(yíng)企業(yè)同樣存在銷(xiāo)售費(fèi)用粘性，但兩者僅在10%的置信水平上顯著。在營(yíng)業(yè)收入下降時(shí)，國(guó)有企業(yè)銷(xiāo)售費(fèi)用下降比例明顯小于民營(yíng)企業(yè)下降比例，說(shuō)明國(guó)有企業(yè)銷(xiāo)售費(fèi)用粘性程度也高于民營(yíng)企業(yè)。

表6 所有權(quán)性質(zhì)對(duì)管理費(fèi)用粘性的影響

表7 所有權(quán)性質(zhì)對(duì)銷(xiāo)售費(fèi)用粘性的影響

綜合上述分析可以發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是國(guó)有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè)都存在費(fèi)用粘性，并且國(guó)有企業(yè)費(fèi)用粘性大于民營(yíng)企業(yè)。從費(fèi)用粘性程度來(lái)看，管理費(fèi)用粘性大于銷(xiāo)售費(fèi)用粘性，因此無(wú)論是國(guó)有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè)，費(fèi)用粘性都主要體現(xiàn)在管理費(fèi)用粘性上，H1、H2成立。

2.大股東控制與費(fèi)用粘性差異。運(yùn)用模型（2）以管理費(fèi)用變化為被解釋變量進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果見(jiàn)表8。

表8 控股股東對(duì)管理費(fèi)用粘性的影響

由表8可知，國(guó)有企業(yè)樣本中控股股東持股比例與營(yíng)業(yè)收入（下降）變化交乘項(xiàng)的系數(shù)（-0.554）顯著為負(fù)，說(shuō)明國(guó)有企業(yè)第一大股東持股比例越高，管理費(fèi)用粘性越大。民營(yíng)企業(yè)樣本中控股股東持股比例與營(yíng)業(yè)收入（下降）變化交乘項(xiàng)的系數(shù)（0.283）顯著為正，說(shuō)明民營(yíng)企業(yè)第一大股東持股比例越高，管理費(fèi)用粘性越小，與研究假設(shè)一致，H3、H4成立。

運(yùn)用模型（3）以管理費(fèi)用變化為被解釋變量進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果見(jiàn)表9。

表9 股權(quán)制衡度對(duì)管理費(fèi)用粘性的影響

由表9可知，國(guó)有企業(yè)樣本中股權(quán)制衡度與營(yíng)業(yè)收入（下降）變化交乘項(xiàng)的系數(shù)（0.185）顯著為正，說(shuō)明國(guó)有企業(yè)股權(quán)制衡有利于抑制管理費(fèi)用粘性；民營(yíng)企業(yè)樣本中股權(quán)制衡度與營(yíng)業(yè)收入（下降）變化的交乘項(xiàng)系數(shù)（0.053）也為正，說(shuō)明民營(yíng)企業(yè)股權(quán)制衡度的提高有利于抑制管理費(fèi)用粘性，H5成立。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.費(fèi)用粘性存在性及費(fèi)用粘性差異檢驗(yàn)。將國(guó)有企業(yè)樣本和民營(yíng)企業(yè)樣本混合在一起作為混合樣本，分別以銷(xiāo)管費(fèi)用變化、管理費(fèi)用變化、銷(xiāo)售費(fèi)用變化作為被解釋變量放入模型（1）重新回歸檢驗(yàn)，得到混合樣本也存在費(fèi)用粘性且主要反映在管理費(fèi)用上，結(jié)論沒(méi)有變化。

2.大股東控制與管理費(fèi)用粘性檢驗(yàn)。以第一大股東持股比例與第二、三大股東持股比例之和的比值作為衡量大股東控制的指標(biāo)，替換第一大股東持股比例放入模型（2），利用上述國(guó)有企業(yè)樣本和民營(yíng)企業(yè)樣本，重新回歸檢驗(yàn)，得出在5%的置信水平上，國(guó)有企業(yè)樣本β3′顯著為負(fù)，民營(yíng)企業(yè)樣本β3′顯著為正，研究結(jié)論沒(méi)有明顯變化。

3.股權(quán)制衡度與管理費(fèi)用粘性檢驗(yàn)。以第二至第五大股東持股比例之和與第一大股東持股比例的比值作為衡量股權(quán)制衡度的指標(biāo)，替換第二至第十大股東持股比例之和與第一大股東持股比例的比值放入模型（3），利用上述國(guó)有企業(yè)樣本和民營(yíng)企業(yè)樣本，重新回歸檢驗(yàn)，得出在5%的置信水平上，無(wú)論是國(guó)有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè)樣本β3″均顯著為正，說(shuō)明股權(quán)制衡度越高，越能夠抑制費(fèi)用粘性。結(jié)論亦未發(fā)生變化。

六、研究結(jié)論、啟示與局限

（一）研究結(jié)論與啟示

本文運(yùn)用不同所有權(quán)性質(zhì)的企業(yè)與不同性質(zhì)的費(fèi)用來(lái)探討費(fèi)用粘性，結(jié)果表明：國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)都存在費(fèi)用粘性且主要來(lái)自于管理費(fèi)用，不同所有權(quán)性質(zhì)大股東控股企業(yè)的管理費(fèi)用粘性存在差異：國(guó)有企業(yè)的管理費(fèi)用粘性強(qiáng)于民營(yíng)企業(yè)的管理費(fèi)用粘性。無(wú)論是國(guó)有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè)，提高股權(quán)制衡度都有利于抑制負(fù)面的管理費(fèi)用粘性。

根據(jù)上述研究結(jié)論，本文得到如下啟示：

1.優(yōu)化國(guó)有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)決策的科學(xué)性。上述研究表明，我國(guó)多數(shù)國(guó)有上市公司依然存在“一股獨(dú)大”現(xiàn)象，國(guó)有上市公司應(yīng)致力于產(chǎn)權(quán)的明晰化和公司治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，適當(dāng)調(diào)整國(guó)有股比例。在當(dāng)前供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下，國(guó)有企業(yè)可以推進(jìn)混合所有制改革，大膽引入非國(guó)有資本，包括民營(yíng)資本、戰(zhàn)略投資者和機(jī)構(gòu)投資者，發(fā)揮不同所有權(quán)資本的優(yōu)勢(shì)，提升公司治理水平，提高企業(yè)決策的科學(xué)性。

2.加強(qiáng)費(fèi)用支出的管理，控制費(fèi)用過(guò)快增長(zhǎng)。管理費(fèi)用是控股股東和管理層進(jìn)行費(fèi)用操縱的主要報(bào)表項(xiàng)目，也是導(dǎo)致費(fèi)用粘性的主要因素。因此從企業(yè)管理角度來(lái)看，一方面要加強(qiáng)財(cái)務(wù)預(yù)算管理，保持費(fèi)用支出合理增長(zhǎng)，控制管理費(fèi)用支出的過(guò)快增長(zhǎng)。另一方面要細(xì)化對(duì)管理費(fèi)用支出項(xiàng)目的管理，通過(guò)制定嚴(yán)格的財(cái)務(wù)報(bào)銷(xiāo)制度、嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)家稅務(wù)總局有關(guān)發(fā)票管理辦法等措施，加強(qiáng)管理費(fèi)用的會(huì)計(jì)核算和審計(jì)監(jiān)督。

（二）研究局限與未來(lái)展望

本文的局限性體現(xiàn)在如下兩個(gè)方面：一是在研究中控制變量的選擇上有所欠缺，沒(méi)有考慮不同所有權(quán)性質(zhì)企業(yè)管理者心理、行為等主觀因素對(duì)費(fèi)用粘性的影響，事實(shí)上這些因素對(duì)費(fèi)用粘性的影響是不容忽視的；二是未能考察不同時(shí)間跨度下費(fèi)用粘性的變化情況。

因此，在后續(xù)的研究中，一是要進(jìn)一步考慮把不同所有權(quán)性質(zhì)企業(yè)管理者心理、行為等主觀因素納入模型中：即考慮如何運(yùn)用適當(dāng)?shù)闹笜?biāo)衡量企業(yè)管理者心理、行為等因素對(duì)費(fèi)用粘性的影響；二是考察不同時(shí)間跨度下費(fèi)用粘性的變化情況，為費(fèi)用管理提供更為準(zhǔn)確的依據(jù)。

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