高方方

近日，A股市場波動劇烈，究其原因，主要受短期中美貿(mào)易摩擦升級帶來的情緒擾動。今年以來，錯綜復雜的國際形勢對全球資本市場的潛在擾動增多，且有抬升跡象。在此背景下，基金稱，投資者更需要以平常心和理性態(tài)度對待市場單日波動，立足長遠，通過扎實的價值分析，更好地捕捉市場潛在的投資機會。

中信保誠基金認為，預計市場短期維持弱勢震蕩，發(fā)生系統(tǒng)性風險的可能性并不大，不必過度恐慌。中美貿(mào)易戰(zhàn)后續(xù)仍存加劇可能；央行表示信用違約風險可控，短期有助于穩(wěn)定市場情緒，但防范化解金融風險方向未變；資管新規(guī)對權(quán)益市場影響長期存在，市場整體仍以弱勢震蕩為主。但隨著風險擾動因素的相繼落地，以及調(diào)整壓力的持續(xù)釋放，當前市場估值水平已經(jīng)低于2016年初“熔斷”之后水平，一些被“錯殺”的優(yōu)質(zhì)標的逐步跌出價值，后續(xù)可以擇機布局，相對更看好先進制造、消費升級等方向。

華商基金稱，中美貿(mào)易沖突的進程雖然拉長周期看并不樂觀，但短期對國內(nèi)經(jīng)濟及A股整體盈利增速的影響十分有限，短期被放大的市場情緒逐步得到緩解后，市場仍將回歸聚焦盈利確定性的運行節(jié)奏，短期調(diào)整進一步打開了未來的上行空間。

大成基金分析稱，貿(mào)易戰(zhàn)將是一個長期和反復的過程，應該做好打持久戰(zhàn)的準備。經(jīng)驗數(shù)據(jù)顯示，我國出口價格對出口數(shù)量彈性很低，貿(mào)易戰(zhàn)短期對經(jīng)濟和通脹的沖擊有限，但貿(mào)易戰(zhàn)加大外需不穩(wěn)定風險，疊加近期內(nèi)需快速放緩，會加大政策調(diào)整壓力。

正視A股市場中長期投資價值

多家基金認為，鑒于經(jīng)濟基本面穩(wěn)健、估值處于歷史低位，市場短期波動不改中長期穩(wěn)中求進的趨勢，A股市場正越來越體現(xiàn)出中長期的投資價值。

招商基金稱，目前市場對內(nèi)外部風險已經(jīng)包含了過度悲觀的預期，更應該回歸中國經(jīng)濟的基本面。調(diào)結(jié)構(gòu)并非一日之功，經(jīng)濟下行壓力、轉(zhuǎn)型陣痛、風險挑戰(zhàn)在考驗我國經(jīng)濟治理的定力，也在考驗著投資者的定力。更值得注意的是，一系列支持新經(jīng)濟發(fā)展的政策頻出，新動能的培育正在進入快車道。就資本市場本身而言，不必過度解讀短期的波動，而是應當關(guān)注著眼于中長期的積極變化。今年以來，長期資金持續(xù)入市，一系列制度建設(shè)陸續(xù)到位。A股正式納入MSCI，并且權(quán)重有望逐步調(diào)高；滬港通、深港通持續(xù)凈流入，年初以來累計已超1500億；外管局取消QFII匯出限制，進一步消除外資的擔憂；基本養(yǎng)老委托投資進入正軌，養(yǎng)老金第三支柱也在加快建設(shè)。而長期資金的入場，除基礎(chǔ)設(shè)施的完備之外，A股估值的吸引力也是重要原因。近期市場的大幅波動，主要是投資者對內(nèi)外部短期風險的擔憂導致的情緒宣泄。但鑒于經(jīng)濟基本面穩(wěn)健、估值處于歷史低位，加之近期一系列推動新經(jīng)濟發(fā)展和長期資金入市的政策出臺，A股市場正越來越體現(xiàn)出中長期的投資價值。

工銀瑞信基金表示，中期維度來看，A股投資機會明顯大于風險。當前A股主要指數(shù)估值低于歷史均值，估值的吸引力正在體現(xiàn)。在當前我國經(jīng)濟基本面向好的中長期態(tài)勢沒有變、堅定推進改革開放的政策取向沒有變、民生改善和社會穩(wěn)定的大局沒有變的環(huán)境下，長期投資將為A股投資者創(chuàng)造價值，特別是在國內(nèi)資本市場進一步深入開放、養(yǎng)老金等長期資金逐步進入資本市場的背景下，長期投資的力量將得到更好地體現(xiàn)。

博時基金認為，短期來看，貿(mào)易戰(zhàn)后續(xù)走勢的確較難把握，但針對內(nèi)需的相關(guān)政策有望后續(xù)延續(xù)調(diào)整，市場對國內(nèi)需求的預期有望獲得改善。從這個角度看，內(nèi)需驅(qū)動的板塊大概率能獲得相對收益。市場短期波動不改中長期穩(wěn)中求進的趨勢，調(diào)整背后是風險與收益的再博弈，機會將在恐懼中逐步顯現(xiàn)。2018年A股的核心投資策略是“價值為王，穩(wěn)中求進”。具體來看，未來1年重點配置的方向主要包括大消費（其邏輯在于消費的升級）、大金融（宏觀系統(tǒng)性風險可控下估值的重估機會）、先進制造（既包括傳統(tǒng)制造的升級也包括高端制造的突破）；同時與未來人民美好生活息息相關(guān)的醫(yī)療健康、環(huán)保節(jié)能等方向也是投資者關(guān)注的重點領(lǐng)域。此外，考慮到未來國家相關(guān)改革層面提速的可能，國企改革、鄉(xiāng)村振興等因素也存在較好的主題性投資機會。

勇于尋找結(jié)構(gòu)性機會

2018年已過去近半程，回顧上半年A股整體波動加大，滬深兩市均出現(xiàn)震蕩調(diào)整，市場風格價值與成長趨于均衡。建信基金認為，總體而言2018年A股呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，深耕行業(yè)和精選個股將是下半年獲取超額投資收益的主要途徑。從全年來看，仍不乏優(yōu)質(zhì)的投資機會，有質(zhì)量的增長則是關(guān)鍵，要緊抓質(zhì)地優(yōu)良的好公司進行投資。上市公司依托產(chǎn)業(yè)升級、消費升級、科技創(chuàng)新等內(nèi)在驅(qū)動力實現(xiàn)有質(zhì)量增長，投資者可通過三個維度來判斷增長的可靠性。第一，公司未來收入增速超越行業(yè)，市場份額預計提升；第二，公司利潤創(chuàng)造現(xiàn)金流，自身具備造血能力，能夠在行業(yè)新規(guī)和新形勢下，占據(jù)相對有利競爭優(yōu)勢；第三，公司凈資產(chǎn)收益率或者投入資本回報率超越社會平均水平，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置。長期而言，擁抱優(yōu)質(zhì)上市公司，拉長時間周期將能夠收獲更好的投資回報。

匯豐晉信基金分析表示，中美貿(mào)易摩擦會持續(xù)壓制市場風險偏好，但實質(zhì)影響有限。經(jīng)濟基本面有韌性，支撐資本市場的健康發(fā)展。市場已經(jīng)過度悲觀，震蕩中尋找結(jié)構(gòu)性機會。目前許多個股的估值和風險溢價已經(jīng)處于歷史中樞偏低位置，進入了非常有吸引力的投資區(qū)間。所以，中長期來看，至少仍然能夠賺到上市公司盈利增長的錢。在這樣一個震蕩的環(huán)境下，考慮到今年各個行業(yè)的景氣狀況好壞不一，均衡性地做出配置，周期龍頭、消費和新興產(chǎn)業(yè)，這些行業(yè)里面都會有一些機會，自下而上地去分析和選擇具有投資價值的個股，而不要輕易地把注下在某一類風格上，緊緊把握住中長期盈利確定性增長這個重點，是規(guī)避市場風險的一個好方法。