潘亦純

今年以來(lái)，滬深300指數(shù)已跌去近7%，個(gè)股也屢創(chuàng)新低。一派蕭條之中，唯有公募布局的醫(yī)藥行業(yè)主題基金，以其出色的超額收益，在資本市場(chǎng)上勾畫(huà)出一道靚麗的風(fēng)景線。

《投資者報(bào)》記者注意到，截至6月19日收盤(pán)，今年以來(lái)回報(bào)排名前10的股票基金，全是與醫(yī)療主題相關(guān)的基金。其中，銀華中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生增強(qiáng)指數(shù)以14.15%的收益率排名股基第四位。

據(jù)了解，該基金成立于2017年9月，成立后便一直由基金經(jīng)理秦鋒掌舵，資料顯示，秦鋒是銀華基金內(nèi)部培養(yǎng)起來(lái)的基金經(jīng)理，于2011年加入銀華基金，曾任助理行業(yè)研究員、行業(yè)研究員、基金經(jīng)理助理等職務(wù)，現(xiàn)任公司投資管理一部?jī)r(jià)值投資部基金經(jīng)理。

為何今年以來(lái)醫(yī)藥行業(yè)“風(fēng)景這邊獨(dú)好”？銀華中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生增強(qiáng)指數(shù)緣何取得如此優(yōu)秀的業(yè)績(jī)？醫(yī)藥行業(yè)后市走向如何？秦鋒近日接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)一一做出深度解答。

政策紅利助推“吃藥”行情

在今年A股市場(chǎng)慘淡的行情之下，不少主投醫(yī)藥行業(yè)的基金卻逆市飄紅，這無(wú)疑給投資者帶來(lái)了意外驚喜。

《投資者報(bào)》記者注意到，截至6月19日收盤(pán)，回報(bào)排名前10的股票基金全是與醫(yī)療主題相關(guān)的基金。

“吃藥”行情究竟因何而來(lái)？秦鋒近期向《投資者報(bào)》記者揭示了其中的奧秘。他表示，醫(yī)藥板塊近來(lái)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，自上而下的原因是，政策紅利及改革給醫(yī)藥制造行業(yè)帶來(lái)變化；自下而上，則是這些公司到了兌現(xiàn)業(yè)績(jī)以及業(yè)績(jī)呈現(xiàn)新增長(zhǎng)邏輯的時(shí)間點(diǎn)。

以創(chuàng)新藥為例，據(jù)秦鋒介紹，2015年1月起，藥監(jiān)局陸續(xù)推出了一系列新政，其中一個(gè)重點(diǎn)便是從投資的角度將醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)行重新劃分，分為創(chuàng)新藥、仿制藥、輔助用藥、安慰劑四類(lèi)，此前，這四類(lèi)藥物共同分割了醫(yī)藥行業(yè)約1萬(wàn)億元的“蛋糕”。

而在新政實(shí)施之后的制度和體系下，大量的安慰劑將退出市場(chǎng)，輔助用藥被限制使用，同時(shí)，存量仿制藥因一致性評(píng)價(jià)措施的強(qiáng)勢(shì)推進(jìn)，利好于國(guó)產(chǎn)優(yōu)質(zhì)仿制藥公司的同時(shí)，在醫(yī)保支付層面都給創(chuàng)新藥的發(fā)展創(chuàng)造了更多市場(chǎng)空間。

“新制度和體系下，醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)重新劃分后，中國(guó)有水平的創(chuàng)新藥制藥公司，將更多地分享這塊巨大的‘蛋糕，長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)蘊(yùn)藏其中?！鼻劁h對(duì)記者表示。

此外，現(xiàn)階段創(chuàng)新藥正處于收獲期。秦鋒告訴記者，中國(guó)的創(chuàng)新藥從開(kāi)始研發(fā)到產(chǎn)品上市，一定是要經(jīng)歷8到10年的時(shí)間周期。中國(guó)很多創(chuàng)新藥公司，恰好是在7-8年前開(kāi)始做了這樣的準(zhǔn)備，“現(xiàn)如今，到了收獲的時(shí)候了?！?/p>

同時(shí)，多渠道數(shù)據(jù)都表明，近年來(lái)醫(yī)藥行業(yè)的業(yè)績(jī)相當(dāng)靚麗。據(jù)此前國(guó)家發(fā)改委發(fā)布的數(shù)據(jù)，2017年我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)主營(yíng)收入和利潤(rùn)總額保持較快增長(zhǎng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入恢復(fù)至兩位數(shù)增長(zhǎng)，醫(yī)藥創(chuàng)新政策的效果進(jìn)一步顯現(xiàn)。另?yè)?jù)工信部最新數(shù)據(jù)，今年1～2月，醫(yī)藥行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)17.6%，利潤(rùn)同比增長(zhǎng)35.5%。

銀華醫(yī)藥基金業(yè)績(jī)出色

基于上述原因，秦鋒在銀華中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生增強(qiáng)指數(shù)的持股布局中，對(duì)創(chuàng)新藥概念股也有所偏愛(ài)。數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，該只基金的前十大重倉(cāng)股中，就包括樂(lè)普醫(yī)療、我武生物、沃森生物、復(fù)星醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、安科生物等多只創(chuàng)新概念股。

從漲幅來(lái)看，其中不少個(gè)股表現(xiàn)較好。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月19日，片仔癀今年以來(lái)漲幅高達(dá)72%，恒瑞醫(yī)藥、樂(lè)普醫(yī)療、我武生物等個(gè)股的漲幅均超過(guò)40%。

得益于秦鋒對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的準(zhǔn)確判斷及超強(qiáng)的個(gè)股擇優(yōu)能力，他管理的銀華中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生增強(qiáng)指數(shù)以14.15%的收益，在1010只股票基金中排名第四位。

2018年，創(chuàng)新藥又將迎來(lái)產(chǎn)品數(shù)量增加，從而為后續(xù)年份效益增收奠定基礎(chǔ)。秦鋒對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，今年第三、四季度大概率會(huì)有3～5個(gè)創(chuàng)新藥落地，這將使得2019年上市公司的業(yè)績(jī)發(fā)生改變。因此，目前或是投資醫(yī)藥股的良好時(shí)機(jī)。

基金經(jīng)理堅(jiān)定看好醫(yī)藥后市

對(duì)于整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的后市發(fā)展，秦鋒表示堅(jiān)定看好?！叭绻次磥?lái)3～5年，2018年是醫(yī)藥行業(yè)未來(lái)三年牛市的起點(diǎn)；看5～10年，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)是下一個(gè)進(jìn)入國(guó)際舞臺(tái)的制造業(yè)?！?/p>

秦鋒認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)是第一次插上創(chuàng)新翅膀的消費(fèi)品行業(yè)，其成長(zhǎng)性并不低于科技股。以醫(yī)藥股龍頭為例，如果將考核時(shí)間段延長(zhǎng)至3～5年，那么其業(yè)績(jī)或?qū)⒂瓉?lái)1～2倍的增長(zhǎng)，這樣的增速實(shí)際上是超越科技股的。

《投資者報(bào)》記者注意到，進(jìn)入2018年，醫(yī)藥上市公司的業(yè)績(jī)依然持續(xù)向好。據(jù)統(tǒng)計(jì)，268家醫(yī)藥上市公司今年一季度營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)總額增速分別為24.9%、30.1%。此外，目前也已有不少醫(yī)藥上市公司例如科倫藥業(yè)、美年健康等發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)喜的半年報(bào)，總體而言，與其他行業(yè)相比，醫(yī)藥上市公司的業(yè)績(jī)可謂優(yōu)異。

基于目前醫(yī)藥上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，秦鋒認(rèn)為，2018年醫(yī)藥板塊龍頭或?qū)⒂瓉?lái)“戴維斯雙擊”，即估值及業(yè)績(jī)雙升；一季報(bào)看到醫(yī)藥龍頭公司整體業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的比例較高，完成一致性評(píng)價(jià)的公司，或進(jìn)入醫(yī)保的公司，有望進(jìn)入持續(xù)超預(yù)期或高增長(zhǎng)階段。

秦鋒對(duì)《投資者報(bào)》記者表示：“今年看好醫(yī)藥股還會(huì)延續(xù)上漲趨勢(shì)，預(yù)期未來(lái)二至四季度大部分龍頭公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒊A(yù)期或高增長(zhǎng)，在全市場(chǎng)的行業(yè)中，是比較有競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)，估值還會(huì)繼續(xù)上升?！?/p>

此外，外部因素如中國(guó)MSCI納入指數(shù)等，也給一些具備稀缺性的醫(yī)藥股帶來(lái)更多發(fā)展機(jī)會(huì)，這些公司如果基本面表現(xiàn)出色，則有獲得一定程度溢價(jià)的可能。

在秦鋒看來(lái)，中國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)將成為下一個(gè)進(jìn)入國(guó)際制造舞臺(tái)的行業(yè)，創(chuàng)新是驅(qū)動(dòng)中國(guó)醫(yī)藥制造持續(xù)發(fā)展的唯一路徑。

而要從中甄選出具備創(chuàng)新力的個(gè)股，秦鋒認(rèn)為，需要重點(diǎn)關(guān)注五個(gè)維度，包括：目前是否擁有很好的研發(fā)管線；是否擁有10年以上的研發(fā)團(tuán)隊(duì)；是否有足夠的資本實(shí)力；是否具備強(qiáng)大的學(xué)術(shù)推廣渠道；是否建立了符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的健全的研發(fā)管理機(jī)制和人才激勵(lì)機(jī)制。