常陽(yáng)

今年以來(lái)，77只醫(yī)藥基金凈值增長(zhǎng)率超過(guò)10%，成為上半年療傷市場(chǎng)的一抹陽(yáng)光。在偏股型基金、靈活配置型基金收益前10名榜單中，醫(yī)藥基金分別達(dá)到9只、8只，占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

富國(guó)、國(guó)投瑞銀較早布局主動(dòng)型醫(yī)藥基金，在年化收益率前10名醫(yī)藥基金榜單上，兩家基金公司均有產(chǎn)品入圍，長(zhǎng)期投資能力經(jīng)受住市場(chǎng)考驗(yàn)。

易方達(dá)和銀華在豐富指基產(chǎn)品線的同時(shí)，也為醫(yī)藥基金輸送新彈藥，旗下均有產(chǎn)品躋身被動(dòng)投資型醫(yī)藥基金前10名。

匯添富醫(yī)療服務(wù)是業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的醫(yī)藥基金，且在今年以來(lái)領(lǐng)漲的醫(yī)藥基金中排名第10，可謂叫好又叫座。

在今年A股市場(chǎng)持續(xù)萎靡的行情中，醫(yī)藥板塊成為慰藉投資者心靈的唯一一抹亮色。

統(tǒng)計(jì)顯示，年初至6月8日，上證指數(shù)跌幅超過(guò)7%，個(gè)股漲跌比例為1：3，有3/4的股票跑輸大盤(pán)。但是，由于醫(yī)藥板塊表現(xiàn)堅(jiān)挺，有77只醫(yī)藥主題基金同期凈值增長(zhǎng)率超過(guò)10%。醫(yī)藥基金成為偏股型基金收益率排行榜的最強(qiáng)支撐者，前10名中多達(dá)9只；同樣也更支撐著靈活配置型基金排行榜，前10名中占據(jù)8只。2018年上半年的基金市場(chǎng)，如果沒(méi)有醫(yī)藥基金的出色表現(xiàn)會(huì)暗淡許多，可以說(shuō)，醫(yī)藥基金為全市場(chǎng)“療傷”。

我們把主投制藥、生物科技、大健康行業(yè)的基金統(tǒng)稱(chēng)為醫(yī)藥基金。這類(lèi)基金在合同中對(duì)醫(yī)藥股持有下限進(jìn)行了規(guī)定，同時(shí)基金公司對(duì)醫(yī)藥股行情敏銳捕捉，超配醫(yī)藥股，并實(shí)現(xiàn)凈值增長(zhǎng)。在如此疲弱的市況下，持有醫(yī)藥基金的投資者成為上半年的贏家。

機(jī)會(huì)總會(huì)留給有準(zhǔn)備的人。“炮制雖繁必不敢省人工，品味雖貴必不敢減物力”，這句形容百年老字號(hào)藥店的經(jīng)典古訓(xùn)，用來(lái)形容醫(yī)藥基金亦不為過(guò)。第一只主投醫(yī)藥的行業(yè)基金誕生于8年前，2010年3月成立的匯添富醫(yī)藥保健A以及2011年1月誕生的易方達(dá)醫(yī)療保健，開(kāi)啟了主動(dòng)投資醫(yī)藥股的主題基金時(shí)代，后續(xù)ETF、指數(shù)增強(qiáng)基金等類(lèi)型逐漸豐富，數(shù)只寬基指基轉(zhuǎn)型時(shí)也選擇了醫(yī)藥基金。現(xiàn)在回過(guò)頭看，多只醫(yī)藥基金年化收益率超過(guò)10%，若不是各家基金公司把投資人體驗(yàn)放在首位，不懼設(shè)計(jì)之繁，不怕管理之難，推出品類(lèi)眾多的醫(yī)藥基金供投資人選擇，可能也難有今年上半年醫(yī)藥基金的輝煌。

目前，納入統(tǒng)計(jì)的118只醫(yī)藥基金合計(jì)規(guī)模為667.59億元，比2013年底增加了近5倍，同期，股票型基金規(guī)模只增加了1倍，可見(jiàn)醫(yī)藥行業(yè)基金規(guī)模增長(zhǎng)已經(jīng)超越基金行業(yè)整體水平。主要的行業(yè)基金如金融、地產(chǎn)等，均沒(méi)有醫(yī)藥基金規(guī)模增量大、規(guī)模增幅快。醫(yī)藥基金不僅以?xún)?yōu)異業(yè)績(jī)療傷今年的基金市場(chǎng)，規(guī)模增幅也領(lǐng)銜各類(lèi)行業(yè)基金。

醫(yī)藥基金慢牛 國(guó)投瑞銀耐心制勝

評(píng)價(jià)基金的長(zhǎng)跑業(yè)績(jī)，年化收益率是最重要的指標(biāo)。只有那些收益穩(wěn)定、沒(méi)有大起大落的基金，才能在年化收益率的比拼中勝出。將新老基金放在同一標(biāo)尺下對(duì)比年化收益率，可以發(fā)現(xiàn)，醫(yī)藥基金戰(zhàn)勝了市場(chǎng)暴漲暴跌的考驗(yàn)，年化收益率依然達(dá)15%以上，足見(jiàn)基金公司的定力及基金經(jīng)理的耐力。

醫(yī)藥基金年化收益排行榜（表1：年化收益率前10名醫(yī)藥基金）選取的都是成立3年以上的主動(dòng)操作醫(yī)藥基金。其成立于2012年至2015年間，這正是A股市場(chǎng)中最為跌宕起伏的階段，經(jīng)歷了最為典型的市場(chǎng)氣候——2014年下半年股市開(kāi)始暴漲，2015年中又遭遇“股災(zāi)”暴跌，2016年開(kāi)局因“熔斷”機(jī)制而數(shù)日暴跌，2017年市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化嚴(yán)重，任何一年犯下錯(cuò)誤，導(dǎo)致基金凈值大幅回撤，就會(huì)使基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)一蹶不振，再也不能和同類(lèi)產(chǎn)品角逐年化收益率。在如此嚴(yán)峻的市場(chǎng)考驗(yàn)下仍能保持業(yè)績(jī)領(lǐng)先的基金，其管理能力已然得到驗(yàn)證。

國(guó)投瑞銀醫(yī)療保健行業(yè)年化收益率為17.82%，位列年化收益率前3，得益于基金經(jīng)理的耐心操作。此基金于2014年2月成立，新基金一般要經(jīng)歷6個(gè)月建倉(cāng)期，期間逐漸加倉(cāng)，但此基金卻是“慢性子”。到當(dāng)年二季度末時(shí)，基金已經(jīng)成立了4個(gè)月，股票倉(cāng)位卻只有30.31%。這樣的低倉(cāng)位，正好躲過(guò)了當(dāng)年4、5月份市場(chǎng)蓄勢(shì)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)年7月下旬市場(chǎng)開(kāi)始上漲時(shí)，此基金手中有充足的現(xiàn)金彈藥買(mǎi)股票。到9月末時(shí)，基金倉(cāng)位達(dá)到78.23%，當(dāng)年第三季度凈值上漲10.93%，跑贏基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)3個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)調(diào)整時(shí)選擇不參與，調(diào)整之后再加油干。按照基金經(jīng)理的描述，“基金凈值增長(zhǎng)高于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，主要原因在于上半年保持了較低的倉(cāng)位，在醫(yī)藥板塊調(diào)整過(guò)程中獲得一定的相對(duì)收益，三季度提高了倉(cāng)位且在個(gè)股選擇上取得超額收益?！币舱怯捎谶@樣的穩(wěn)健操作，該基金凈值一直運(yùn)行于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)之上，即長(zhǎng)期跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。

2015年上半年牛市，自然該加滿(mǎn)倉(cāng)位往前沖。當(dāng)年前兩個(gè)季度，國(guó)投瑞銀醫(yī)療保健行業(yè)的股票倉(cāng)位分別是89.72%、93.86%，幾乎是滿(mǎn)倉(cāng)運(yùn)作，正是這樣的積極操作，讓其上半年凈值增長(zhǎng)率高達(dá)66.99%，大幅跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。經(jīng)歷了當(dāng)年第三季度調(diào)整后，第四季度再度轉(zhuǎn)向積極操作，基本挽回了市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)引起的回撤。2015年第一個(gè)完整運(yùn)作年度，該基金盈利54.5%，排名全市場(chǎng)前1/3。2016年此基金倉(cāng)位靈活，上半年投資業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的醫(yī)藥股，注重公司的質(zhì)地，下半年則增配超跌的醫(yī)療服務(wù)行業(yè)相關(guān)標(biāo)的，全年以防御為主。而這樣的防御政策，助其2016年盈利9.1%，同類(lèi)排名接近前1/20，反觀當(dāng)年靈活配置基金平均虧損11.28%。今年以來(lái)該基金繼續(xù)增厚業(yè)績(jī)，日積月累，才有了現(xiàn)在年化17.82%的收益率。

從2015年開(kāi)始，嗅覺(jué)靈敏的機(jī)構(gòu)盯上了這只基金，持有比例逐漸上升，2015年至2017年，持有比例逐漸從33%上升到74%。

富國(guó)提前布局 今年業(yè)績(jī)領(lǐng)跑

富國(guó)是布局醫(yī)藥基金最早的公司之一，位居收益率和規(guī)模的榜單前列，均有富國(guó)旗下產(chǎn)品身影。今年收益率最高10只醫(yī)藥基金（表2：今年以來(lái)領(lǐng)漲的醫(yī)藥基金前10名）中，富國(guó)獨(dú)占3席。富國(guó)醫(yī)療保健行業(yè)累計(jì)收益率排名第4，年化收益率排名第2。富國(guó)不僅業(yè)績(jī)叫好，還做到了規(guī)模叫座，富國(guó)文體健康是規(guī)模過(guò)10億元的醫(yī)藥基金中誕生最晚者，富國(guó)新動(dòng)力C一個(gè)季度內(nèi)規(guī)模增加近3倍。

2017年11月，富國(guó)對(duì)醫(yī)藥基金經(jīng)理做了調(diào)整，現(xiàn)在看來(lái)，正好是處于醫(yī)藥股領(lǐng)漲全市場(chǎng)的前夜。今年以來(lái)，富國(guó)旗下醫(yī)藥基金全面開(kāi)花。富國(guó)指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品已成為市場(chǎng)一面旗幟。今年領(lǐng)漲的富國(guó)中證醫(yī)藥主題，收益率為17.52%。

富國(guó)對(duì)于醫(yī)藥基金的布局有條不紊。醫(yī)療保健行業(yè)成立于2013年，是富國(guó)旗下首只醫(yī)藥基金，全市場(chǎng)第7只醫(yī)藥主題基金。2015年富國(guó)文體健康成立，投資范圍比前者更廣泛。2016年，公司推出富國(guó)中證醫(yī)藥主題指數(shù)增強(qiáng)基金，豐富了增強(qiáng)指數(shù)基金產(chǎn)品線。2017年細(xì)分領(lǐng)域主題基金——富國(guó)精準(zhǔn)醫(yī)療成立。如今，富國(guó)旗下主投醫(yī)藥行業(yè)的產(chǎn)品已達(dá)5只，囊括主動(dòng)型和被動(dòng)型、寬泛投資標(biāo)的和精細(xì)行業(yè)，投資人可根據(jù)自己的喜好選擇對(duì)應(yīng)品種。

深挖指基 易方達(dá)銀華脫穎而出

醫(yī)藥指數(shù)基金是被動(dòng)型投資者跟蹤醫(yī)藥行業(yè)的利器。易方達(dá)滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF可以場(chǎng)內(nèi)交易，方便快速進(jìn)出。銀華中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生是指數(shù)增強(qiáng)基金，力爭(zhēng)賺到比指數(shù)更多的錢(qián)?，F(xiàn)在看來(lái)，兩只基金都排在被動(dòng)投資基金前列（表3：今年以來(lái)領(lǐng)漲的被動(dòng)投資型醫(yī)藥基金前10名），達(dá)到了設(shè)計(jì)目標(biāo)。

5年前的2013年11月，易方達(dá)滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF成立，投資范圍囊括滬深兩市的醫(yī)藥股，至今累計(jì)凈值已達(dá)2.0561元。如果5年前以1元的價(jià)格申購(gòu)此基金，現(xiàn)在凈收益率將高達(dá)105.61%，而同期滬深300指數(shù)漲幅只有54%，此基金收益率跑贏同期大盤(pán)近1倍。

機(jī)構(gòu)持有此基金的份額悄然提升，2016年底時(shí)持有900萬(wàn)份，至2017年6月上漲3倍；2017年下半年，持有份額再度升高了近兩倍，占比至78%，是市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)持有比例較大基金之一。機(jī)構(gòu)選擇某只ETF，一定是因?yàn)槠湓O(shè)計(jì)符合他們跟蹤市場(chǎng)的需要，購(gòu)買(mǎi)了這一只ETF，就能實(shí)現(xiàn)對(duì)主要醫(yī)藥股的跟蹤。另一個(gè)要求是，基金交易要活躍，近幾個(gè)月此基金交易量放大明顯，3月環(huán)比增加191%，5月環(huán)比增加193%。6月以來(lái)，此基金份額日漸增長(zhǎng)，6月8日，已經(jīng)比一季度末增加近一倍。對(duì)于不習(xí)慣場(chǎng)內(nèi)交易的投資人，易方達(dá)還發(fā)行了易方達(dá)滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF聯(lián)接基金，可以在銀行申贖，同樣能分享醫(yī)藥股的成長(zhǎng)紅利。

易方達(dá)滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF是易方達(dá)ETF家族中的一員，加上易方達(dá)深證100ETF、易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板、易方達(dá)H股ETF，這些品種或是某一年領(lǐng)漲，或是某一年交易額最大，該公司的ETF家族已經(jīng)成為一個(gè)強(qiáng)大的戰(zhàn)斗集群。

另一只表現(xiàn)搶眼的醫(yī)藥指數(shù)基金——銀華中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生今年以來(lái)收益率達(dá)24.64%。該基金于2017年9月底成立，在封閉期打開(kāi)的時(shí)候給投資者帶來(lái)3個(gè)點(diǎn)的投資回報(bào)，收益源于基金經(jīng)理自下而上精選重倉(cāng)股，持股相對(duì)集中。2017年末、2018年一季度末，其前10大重倉(cāng)股占基金凈值比例高達(dá)62%，不要說(shuō)是指數(shù)增強(qiáng)基金，即使是完全主動(dòng)操作的普通股票基金，這樣的集中度也一定是基于對(duì)所持公司的理解。基金經(jīng)理解釋稱(chēng)：長(zhǎng)期來(lái)看，期望掙上市公司業(yè)績(jī)不斷增長(zhǎng)的錢(qián)，所選重倉(cāng)股基本都具備較長(zhǎng)周期的成長(zhǎng)能力，在所處子行業(yè)中是絕對(duì)的龍頭公司。此基金選股風(fēng)格獨(dú)到，持有的片仔癀年初至今上漲80.59%，樂(lè)普醫(yī)療上漲58.49%、我武生物上漲56.36%，恒瑞醫(yī)藥上漲53.14%。

除了銀華中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生基金，銀華旗下的銀華醫(yī)療健康A(chǔ)今年以來(lái)收益率也達(dá)12.69%。此基金于2017年11月成立，是一只量化基金，使用主動(dòng)量化策略對(duì)醫(yī)療健康主題界定內(nèi)的股票進(jìn)行篩選并進(jìn)行權(quán)重的優(yōu)化，基金持股分散為主。今年一季報(bào)顯示，其前10大重倉(cāng)股占基金倉(cāng)位的37.78%。

目前，銀華已擁有寬基指數(shù)基金銀華中證800等權(quán)重、精選窄基的指數(shù)基金銀華道瓊斯88，也有債基增強(qiáng)基金銀華中證轉(zhuǎn)債，銀華中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生基金則是以發(fā)起式方式成立，銀華或?qū)⒗^續(xù)在細(xì)分行業(yè)指數(shù)基金方面發(fā)力。

叫好又叫座 大塊頭匯添富照樣靈活

匯添富醫(yī)療服務(wù)堪稱(chēng)醫(yī)藥基金中的航母（表4：醫(yī)藥基金規(guī)模前10名），規(guī)模118.47億元，這樣一個(gè)“壯漢”，卻有著綠蔭場(chǎng)上歐洲球員的特點(diǎn)——身材高大，卻不失靈活。今年以來(lái)該基金凈值上漲26.13%，躋身全部靈活配置型基金第4名。此基金的股票倉(cāng)位在2017年一季度從71.84%猛力提升到84.01%，以后各季度小幅變化，同時(shí)，重倉(cāng)股的集中度也在增加。2017年4個(gè)季度前10大重倉(cāng)股占基金倉(cāng)位分別是39.67%、41.12%、41.89%、46.31%，今年一季度達(dá)到了53.2%。基金經(jīng)理表示，“保證組合流動(dòng)性的同時(shí)，動(dòng)態(tài)調(diào)整組合向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中?！睆男袠I(yè)配置來(lái)看，該基金除了投資醫(yī)藥行業(yè)股票，近三個(gè)季度對(duì)衛(wèi)生和社會(huì)工作行業(yè)逐步加倉(cāng)，倉(cāng)位分別是8.63%、11.56%、15.17%，持有的愛(ài)爾眼科和美年健康都是此行業(yè)內(nèi)的大牛股。這些戰(zhàn)略調(diào)整，使得該基金在今年的醫(yī)藥股行情中占得先機(jī)。

醫(yī)藥股是慢牛股搖籃，如能數(shù)年捂住這些慢牛股，獲得的收益自然不菲，但這要求基金公司充分信任基金經(jīng)理的擇股能力，基金經(jīng)理充分了解公司價(jià)值，才能長(zhǎng)期騎在牛背上，不會(huì)在小回撤中選擇離場(chǎng)。

匯添富醫(yī)療服務(wù)就熱衷于買(mǎi)入并持有長(zhǎng)期牛股。從2015年9月持有美年健康到現(xiàn)在，累計(jì)收益達(dá)1.06倍；從2016年一季度即持有愛(ài)爾眼科，股價(jià)漲幅1.06倍；從2016年三季度持有的益豐藥房，累計(jì)收益85.18%。

易方達(dá)醫(yī)療保健是醫(yī)藥基金規(guī)模季軍，也是業(yè)內(nèi)醫(yī)藥基金鼻祖之一。此基金于2011年成立。近兩年業(yè)績(jī)、規(guī)模重回升勢(shì)。2016年底規(guī)模達(dá)13.4億元，機(jī)構(gòu)持有基金份額占總份額的19.3%。2017年此基金在偏股型基金中排名前1/3，2017上半年機(jī)構(gòu)凈申購(gòu)3億份，持有比例增加到39.66%，下半年再次申購(gòu)逾2億份，持有比例達(dá)到44.42%。

匯添富醫(yī)藥保健A規(guī)模排名第5，在今年領(lǐng)漲基金中排名第10。從基金經(jīng)理簡(jiǎn)歷來(lái)看，他是一位醫(yī)藥行業(yè)專(zhuān)家，曾任珠海恒通生物技術(shù)公司部門(mén)主管、上海海濟(jì)醫(yī)藥生物公司市場(chǎng)部副經(jīng)理、上?？茖毶锛夹g(shù)公司副總經(jīng)理、海通證券研究所醫(yī)藥行業(yè)研究員。從他接手到現(xiàn)在，此基金年化收益率為15.21%，同類(lèi)排名前1/7。匯添富醫(yī)藥保健A是長(zhǎng)期持有牛股的代表，華蘭生物、通化東寶和天士力這些長(zhǎng)期牛股在季報(bào)中出現(xiàn)30次以上，持有時(shí)間超過(guò)7年。對(duì)于這些股票，此基金各個(gè)季度持股也有增減，不排除期間有低買(mǎi)高賣(mài)、逐漸攤低成本的操作。