文=施 雪

（作者為西北橡膠有限責(zé)任公司黨群工作部部長）

動(dòng)輒60%、70%、80%的高負(fù)債率已經(jīng)逼迫其不得不通過上市、重組、引入資本混改等方式解決難題。從WIND的數(shù)據(jù)看出，從2017年至今涉及國企重組的交易總體價(jià)值已達(dá)到1萬億元。

當(dāng)前，國企重組確實(shí)是個(gè)深受股民和市場(chǎng)喜愛的話題。

WIND（金融數(shù)據(jù)和分析工具服務(wù)商）數(shù)據(jù)顯示，2017年以來，截至2018年5月，滬深兩市共計(jì)發(fā)生涉及國有上市企業(yè)的重大重組事件152起(含失敗)，涉及交易總體價(jià)值10003.1億元。上述152起重大重組事件中，規(guī)模較大的有國電電力與中國神華各以資產(chǎn)出資組建合資公司、?ST濟(jì)柴收購中油資本100%股權(quán)等。從重組目的來看，去年以來國有企業(yè)的并購重組主要集中在橫向整合、多元化戰(zhàn)略、資產(chǎn)調(diào)整以及整體上市，其中，橫向整合就達(dá)到了74起，占比接近一半，在深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下，同類型、同行業(yè)的國有企業(yè)之間的資源整合與優(yōu)化正在顯著加快。從行業(yè)分布來看，則主要集中在電氣設(shè)備、電子元器件、化工、金屬、醫(yī)療保健以及房地產(chǎn)行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，上述152起重大重組事件中，目前已完成的有84起，失敗的有25起，其余正處于董事會(huì)預(yù)案等階段。

顯然，2018年仍將是國企并購重組的高峰期。僅以5月為例，就有：重慶百貨的控股股東重慶商社(集團(tuán))有限公司正式啟動(dòng)混合所有制改革；天津產(chǎn)權(quán)交易中心5月14日公告稱，天津市國資委集中組織相關(guān)市屬集團(tuán)，在去年組織項(xiàng)目推介的基礎(chǔ)上，今年聚焦一級(jí)集團(tuán)混改，選取了20個(gè)大集團(tuán)廣泛征集意向投資者。當(dāng)然，文章中提到的鄭煤集團(tuán)與河南投資集團(tuán)電力板塊資產(chǎn)重組工作也是今年地方國企改革重組的工作重點(diǎn)。

并且，從上述案例可以看出，今年國企重組的重點(diǎn)還是混合所有制改革和資本重組。類似于河南投資集團(tuán)這樣的金融平臺(tái)、金控平臺(tái)正在成為這場(chǎng)重組變革的主體。

對(duì)國有企業(yè)而言，高負(fù)債率已經(jīng)成為其通病。動(dòng)輒60%、70%、80%的高負(fù)債率已經(jīng)逼迫其不得不通過上市、重組、引入資本混改等方式解決難題。如果說以前的國企重組是大吃小，或者強(qiáng)強(qiáng)實(shí)業(yè)聯(lián)合、上下游產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)合等更為實(shí)際的重組并購的話，那么，現(xiàn)在的重組趨勢(shì)更多是資本的重組，是證券化的重組。

另一方面，從WIND的數(shù)據(jù)看出，從2017年至今涉及國企重組的交易總體價(jià)值已達(dá)到10003.1億元。1萬億是個(gè)什么概念，2008年年底為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，我國推出了進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長的十項(xiàng)措施，為此提出了4萬億的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，即國家財(cái)政出1萬億，銀行配1萬億，地方和企業(yè)各自配套1萬億。那么，換句話說，國企上市公司一年多重組的交易總價(jià)值就與當(dāng)初拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)計(jì)劃中國家財(cái)政出資金額相等。這也就不難理解國企重組的概念為何在股市里這么受歡迎了。