袁 森

(新疆農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院，新疆 烏魯木齊 830011)

1 新疆農(nóng)業(yè)上市公司概況

截至2016年12月31日，新疆共有49家公司實(shí)現(xiàn)了上市經(jīng)營。隨著新疆地區(qū)經(jīng)濟(jì)的飛速增長，新疆上市公司的總市值也在逐年遞增。由于新疆豐富的農(nóng)業(yè)自然資源和獨(dú)特的氣候條件，農(nóng)業(yè)成為新疆地區(qū)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，而農(nóng)業(yè)上市公司對新疆地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重大的影響。

農(nóng)業(yè)上市公司是新疆農(nóng)業(yè)的生力軍，它們的發(fā)展既影響證券市場的穩(wěn)定，又會(huì)對新疆地區(qū)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生較為深遠(yuǎn)的影響。截至2016年12月31日，新疆地區(qū)共有上市公司49家，涉及農(nóng)業(yè)的上市公司共8家，分別是中糧糖業(yè)(糖業(yè)制品貿(mào)易占營業(yè)收入74.58%)、香梨股份(林果業(yè)占營業(yè)收入99.95%)、天山生物(畜牧業(yè)占營業(yè)收入82.82%)、ST中基(番茄制造業(yè)占營業(yè)收入100.00%)、天康生物(畜牧業(yè)占營業(yè)收入50.49%)、新農(nóng)開發(fā)(農(nóng)畜產(chǎn)品加工業(yè)占營業(yè)收入82.6%)、ST新賽(農(nóng)業(yè)占營業(yè)收入49.58%)、西部牧業(yè)(乳制品加工占營業(yè)收入58.31%)。

2 指標(biāo)選取

目前，在很多領(lǐng)域的科學(xué)研究中，通常需要收集大量數(shù)據(jù)，并對多個(gè)變量進(jìn)行觀察，以便進(jìn)行客觀分析，并尋找其變化規(guī)律。多變量、大樣本數(shù)據(jù)為科學(xué)研究提供了豐富的信息，但同樣在一定程度上增加了數(shù)據(jù)處理的工作量，此外，在很多情況下，許多變量之間由于存在一定的相關(guān)性而增加了實(shí)際分析的復(fù)雜程度。

現(xiàn)如今，對于多變量、大樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行定量統(tǒng)計(jì)分析時(shí)，應(yīng)用較多、較有價(jià)值的分析方法主要有聚類分析法、主成分分析法、因子分析法。這三種方法都屬于多元分析中的降維處理統(tǒng)計(jì)方法，但在應(yīng)用過程中各自有其不同的前提條件，每種方法有其相應(yīng)的優(yōu)點(diǎn)、缺陷，側(cè)重點(diǎn)也有所差異。因此在使用過程中需要充分考慮選用樣本的實(shí)際情況，以便能夠選取合適的統(tǒng)計(jì)方法，使得研究結(jié)果更加準(zhǔn)確。

2.1.1 KMO檢驗(yàn)、Bartlett檢驗(yàn)

表1 KMO和Bartlett的檢驗(yàn)

KMO檢驗(yàn)是用于比較變量之間的簡單相關(guān)關(guān)系的一個(gè)統(tǒng)計(jì)量，其目的是驗(yàn)證數(shù)據(jù)分析是否適合進(jìn)行因子分析，它的取值是0～1，其數(shù)值越接近1，表明越適合作因子分析。KMO的檢驗(yàn)標(biāo)注如下：0.9～1為非常適合作因子分析，0.8～0.9表示比較適合進(jìn)行因子分析，0.7～0.8表示適合作因子分析，0.6～0.7表示作因子分析的適合程度一般，0.5～0.6表示不太適合進(jìn)行因子分析，0.5以下表示不適合做因子分析。如表6-1所示，本文所得到的KMO的取值是0.767，表明數(shù)據(jù)的相關(guān)性較明顯，可以進(jìn)行因子分析。Bartlett檢驗(yàn)是為了驗(yàn)證數(shù)據(jù)整體是否為單位矩陣的一個(gè)統(tǒng)計(jì)量，本文中Sig.取值為0.000，小于0.05(顯著性水平)，表明數(shù)據(jù)相關(guān)關(guān)系矩陣不是單位矩陣，適合進(jìn)行因子分析。

2.1.2 選取公因子

根據(jù)主成分分析法，通過迭代計(jì)算，從原始的12項(xiàng)指標(biāo)中提取公因子。采用最小特征值的方法來確定選取的公因子數(shù)目，通常認(rèn)為，當(dāng)公因子的特征值大于1，以及總的公因子數(shù)目對整體的累計(jì)方差貢獻(xiàn)率超過80%時(shí)，即為最佳。

3 評(píng)價(jià)模型

利用SPSS19.0分析得出成分得分系數(shù)矩陣，從而計(jì)算出每個(gè)因子的得分。

由成分得分系數(shù)矩陣可知，三個(gè)公因子的表達(dá)式如下：

Z1=-0.079X1-0.073X2+0.174X3+0.126X4+0.155X5+0.166X6+0.146X7+0.188X8+0.211X9+0.043X10+0.176X11-0.035X12

(1)

Z2=0.367X1+0.125X2-0.063X3+0.010X4-0.033X5-0.070X6-0.023X7-0.114X8-0.158X9-0.334X10-0.499X11-0.117X12

(2)

Z3=0.049X1+0.540X2-0.074X3+0.002X4-0.021X5+0.029X6+0.003X7+0.008X8-0.055X9+0.039X10+0.063X11+0.703X12

(3)

將本文所研究的5家新疆農(nóng)業(yè)上市公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)代入上面的方程中即可得出3個(gè)公因子的得分，進(jìn)而設(shè)Y為新疆農(nóng)業(yè)上市公司的綜合得分，以每個(gè)公因子的方差貢獻(xiàn)率為相應(yīng)公因子的權(quán)重，得到新疆農(nóng)業(yè)上市公司的綜合評(píng)價(jià)模型計(jì)算公式：

Y=0.67164Z1+0.12195Z2+0.10234Z3

(4)

根據(jù)公式4，分別計(jì)算選取的5家新疆農(nóng)業(yè)上市公司2010年至2016年的綜合得分，并進(jìn)行排名，得分越高，表明盈利能力越強(qiáng)。

4 評(píng)價(jià)結(jié)果

第一，根據(jù)公式Y(jié)=0.67164Z1+0.12195Z2+0.10234Z3中可以看出，公因子1對新疆農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力的貢獻(xiàn)率高達(dá)67.41%，即上市公司營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)凈利潤率(ROA)、固定資產(chǎn)凈利潤率(B)、流動(dòng)資產(chǎn)凈利潤率(B)、投入資本回報(bào)率(ROI)、凈資產(chǎn)收益率(ROE)、資產(chǎn)報(bào)酬率(B)等指標(biāo)越高，公司的盈利能力越好，說明這些指標(biāo)能夠很好的反應(yīng)上市公司的盈利能力。

第二，可知，天康生物除2010年至2012年排名第二，其余四年其盈利能力均排名第一。經(jīng)過分析可知該公司的營業(yè)利潤并不算太高，但其總營業(yè)成本歷年均較低，說明該公司的經(jīng)營管理狀況較好，目前，該公司發(fā)展良好，未來具有較大的發(fā)展空間。

第三，通過因子分析的結(jié)果可以看出，在生產(chǎn)經(jīng)營方面，營業(yè)利潤率和營業(yè)凈利率的載荷較大，說明其對生產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的貢獻(xiàn)較大，能夠很好的體現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營盈利能力；在資產(chǎn)盈利方面，資產(chǎn)報(bào)酬率(B)、總資產(chǎn)凈利潤率(ROA)、固定資產(chǎn)凈利潤率(B)、流動(dòng)資產(chǎn)凈利潤率(B)的載荷相差無幾，表明這四個(gè)指標(biāo)的一致性較高，在構(gòu)建模型和計(jì)算過程中有一定的相通性；在所有者投資方面，投入資本回報(bào)率和凈資產(chǎn)收益率數(shù)值都較高，但相比較而言，投入資本回報(bào)率更為重要；在成本控制方面，總營業(yè)成本率的載荷最大，表明總營業(yè)成本率對上市公司的盈利能力影響較大，這與之前的定性分析結(jié)果一致。

第四，通過對比分析發(fā)現(xiàn)，上市公司的因子得分排名與公司的利潤率并不成正比關(guān)系，即公司的營業(yè)利潤率與公司的盈利能力并不成正比，這可能是公司的經(jīng)營管理不善造成總營業(yè)成本偏高，或投資收益較少，或是有其他的營業(yè)外支出等原因，導(dǎo)致營業(yè)利潤率較高時(shí)，公司的得分不顯著。

第五，根據(jù)計(jì)算所得的5家農(nóng)業(yè)上市公司的綜合得分情況發(fā)現(xiàn)，西部牧業(yè)的排名逐漸下降，并在2016年成為最后一名，新農(nóng)開發(fā)和香梨股份的排名靠后，且盈利狀況不穩(wěn)定，綜合得分與天康生物的相差較多，這三家公司的經(jīng)營狀況亟待改善。在日趨激烈的市場競爭環(huán)境下，新疆農(nóng)業(yè)上市公司有必要加強(qiáng)經(jīng)營管理，改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，以提高其盈利能力。

第六，立足于生產(chǎn)經(jīng)營者、投資者以及其他的利益相關(guān)者的角度，從財(cái)務(wù)視角分析上市公司的盈利能力，必須要全面考慮。本文從生產(chǎn)經(jīng)營盈利能力、資產(chǎn)盈利能力、所有者投資盈利能力、成本控制盈利能力四個(gè)角度進(jìn)行系統(tǒng)分析，能夠相對比較客觀、全面的評(píng)價(jià)上市公司的盈利能力。

5 分析與發(fā)展策略

第一，通過對新疆農(nóng)業(yè)上市公司的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行定性分析和定量分析，其結(jié)果均表明，本文從生產(chǎn)經(jīng)營盈利能力、資產(chǎn)盈利能力、所有者投資盈利能力、成本控制盈利能力四個(gè)方面所選取的12項(xiàng)指標(biāo)能夠客觀、全面、準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)新疆農(nóng)業(yè)上市公司的綜合盈利能力。

第二，通過對新疆農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力各項(xiàng)指標(biāo)的分析，發(fā)現(xiàn)這五家上市公司盈利能力各項(xiàng)指標(biāo)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)基本是在2013年和2015年，結(jié)合以上5家上市公司各會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，可以看出各公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、主營業(yè)務(wù)并未發(fā)生較大的改變，其總營業(yè)成本也沒有較大幅度的增加，但其經(jīng)營結(jié)果卻大相徑庭。

第三，近年來，新疆農(nóng)業(yè)上市公司整體的發(fā)展處于下降狀態(tài)。通過研究發(fā)現(xiàn)，新疆農(nóng)業(yè)上市公司的數(shù)量在逐年銳減，如2014年，新疆農(nóng)業(yè)上市公司11家，2015年新疆農(nóng)業(yè)上市公司9家，到了2016年，新疆農(nóng)業(yè)上市公司只有8家，其中還有兩家為*ST公司，當(dāng)然，目前并未退市，但可以看出，新疆農(nóng)業(yè)上市公司“背農(nóng)”現(xiàn)象嚴(yán)重。此外農(nóng)業(yè)技術(shù)低下，研發(fā)創(chuàng)新能力不高，農(nóng)產(chǎn)品的加工、運(yùn)輸水平偏低可能也是影響近幾年農(nóng)業(yè)上市公司發(fā)展水平的因素。

第四，除了上市公司自身的因素，農(nóng)業(yè)上市公司的發(fā)展?fàn)顩r還要考慮整個(gè)國家、地區(qū)政策和整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改變。

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