梁風(fēng)波，郭雪萌，陳洛霏

(1.北京交通大學(xué) 中國(guó)產(chǎn)業(yè)安全研究中心博士后科研工作站，北京100044；2.北京交通大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，北京100044; 3.中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)，北京 100033)

一、引 言

作為風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償者，保險(xiǎn)業(yè)是社會(huì)治理的穩(wěn)定器和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的助推器。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，保險(xiǎn)業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)管理、經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償和資本運(yùn)營(yíng)等領(lǐng)域發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用，逐漸成為經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效升級(jí)的有效手段。截至2016年底，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)總量達(dá)到15.12萬(wàn)億元，提供的風(fēng)險(xiǎn)保障金額為2372.78萬(wàn)億元，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、惠民生能力方面發(fā)揮了顯著作用，成為經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)略的主要抓手。

然而，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展仍存在顯著差距，保險(xiǎn)深度和保險(xiǎn)密度偏低、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)失衡、法律法規(guī)不健全、監(jiān)管滯后等問(wèn)題逐漸凸顯，非理性舉牌、跨境跨領(lǐng)域并購(gòu)、多層嵌套、監(jiān)管套利等一系列問(wèn)題亦被廣泛關(guān)注。

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，保險(xiǎn)是現(xiàn)代金融體系的三大支柱之一，在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面既是引擎更是后盾。但在保險(xiǎn)業(yè)的不同發(fā)展階段，其與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的聯(lián)動(dòng)性究竟如何，現(xiàn)有文獻(xiàn)缺乏深入的研究。基于此，本文在測(cè)度保險(xiǎn)發(fā)展水平的基礎(chǔ)上，精準(zhǔn)刻畫(huà)和檢驗(yàn)其與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的聯(lián)動(dòng)性。

二、文獻(xiàn)綜述

保險(xiǎn)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的影響路徑較為復(fù)雜，現(xiàn)有研究主要圍繞保險(xiǎn)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系、孰因孰果等方面展開(kāi)。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的促進(jìn)作用備受學(xué)術(shù)界關(guān)注。Hakansson(1969)[1]、Campbell(1980)[2]、Truett Dale 和Truett Lila(1990)[3]以及Browne 和 Kim(1993)[4]的研究結(jié)論均表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)保險(xiǎn)發(fā)展有積極的正向影響。Outreville(1990)[5]在全球55個(gè)發(fā)展中國(guó)家及地區(qū)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，對(duì)相關(guān)橫截面數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，GDP每增長(zhǎng)1%，會(huì)帶來(lái)超過(guò)1%的非壽險(xiǎn)需求增長(zhǎng)，非壽險(xiǎn)需求與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在正相關(guān)關(guān)系。Skipper(2009)[6]詳細(xì)總結(jié)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與保險(xiǎn)需求關(guān)系的文獻(xiàn)，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是保險(xiǎn)需求最重要的影響因素。

到了20世紀(jì)90年代初，西方學(xué)者圍繞保險(xiǎn)發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用展開(kāi)了相關(guān)研究。Pagano(1993)[7]從保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展可以更好地推動(dòng)金融市場(chǎng)功能的完善與效率的提升角度切入，發(fā)現(xiàn)保險(xiǎn)發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有積極的促進(jìn)作用。Skipper(1998)[8]從保險(xiǎn)業(yè)與金融體系的整體穩(wěn)定性、風(fēng)險(xiǎn)管理的效率性、對(duì)經(jīng)濟(jì)損失的對(duì)沖效應(yīng)、資源的配置效率等幾個(gè)方面入手，論證結(jié)果表明保險(xiǎn)發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有積極的促進(jìn)作用。Maurice Kugler 和Reza Ofroghi(2005)[9]認(rèn)為，對(duì)不同細(xì)分市場(chǎng)的保費(fèi)數(shù)據(jù)簡(jiǎn)單加總會(huì)導(dǎo)致數(shù)據(jù)聚合，實(shí)證結(jié)果無(wú)法真實(shí)反映變量之間的關(guān)系，因此他們對(duì)英國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)進(jìn)行了細(xì)分，并通過(guò)對(duì)分割處理后的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)一步實(shí)證研究后發(fā)現(xiàn)，英國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到了重要的促進(jìn)作用。對(duì)保險(xiǎn)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相互影響研究多以實(shí)證研究為主。Beenstock、Dickinson 和Khajuria(1988)[10]以1970～1981年12個(gè)國(guó)家的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，通過(guò)橫截面數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，保費(fèi)與人均GDP呈非線性關(guān)系。Ward 和 Zurbruegg(2000)[11]對(duì)9個(gè)OECD成員國(guó)的數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果表明保險(xiǎn)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)間并無(wú)顯著的長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系，保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的因果關(guān)系在不同國(guó)家樣本中并無(wú)顯著一致性，即便是保險(xiǎn)市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)的國(guó)家也是如此。Arena(2008)[12]則以面板數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，通過(guò)對(duì)56個(gè)國(guó)家1976～2004年間的樣本進(jìn)行實(shí)證分析后發(fā)現(xiàn)，壽險(xiǎn)對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有顯著的正向影響，非壽險(xiǎn)對(duì)發(fā)達(dá)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)均有顯著正向影響，保險(xiǎn)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在因果關(guān)系。

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)學(xué)者也越來(lái)越關(guān)注保險(xiǎn)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的研究。饒曉輝、鐘正生(2005)[13]對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)論表明，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是促進(jìn)保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展的原因，但保險(xiǎn)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并無(wú)顯著促進(jìn)作用。謝利人(2006)[14]從生產(chǎn)函數(shù)出發(fā)建立經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型，并對(duì)保險(xiǎn)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)人身保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有正向推動(dòng)作用。周海珍(2008)[15]利用我國(guó)的數(shù)據(jù)對(duì)保險(xiǎn)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果表明，保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到了推動(dòng)作用。趙尚梅等(2009)[16]以?xún)刹块T(mén)模型為理論研究起點(diǎn)，通過(guò)數(shù)理分析和實(shí)證分析表明，保險(xiǎn)業(yè)每增長(zhǎng)1%，將帶動(dòng)實(shí)際GDP 1.2154%的增長(zhǎng)。孫祁祥等(2010)[17]通過(guò)對(duì)67個(gè)國(guó)家1995～2007年的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，一國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展水平與其市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度具有顯著的正相關(guān)關(guān)系。趙進(jìn)文等(2010)[18]從國(guó)家和區(qū)域兩個(gè)維度出發(fā)，對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)進(jìn)行了深入研究，運(yùn)用非線性STR模型和面板數(shù)據(jù)門(mén)限效應(yīng)模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果表明，當(dāng)期保險(xiǎn)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有顯著的正向影響。李香雨、程鵬(2012)[19]詳細(xì)分析了保險(xiǎn)促進(jìn)投資的機(jī)制作用，運(yùn)用2001～2010年季度數(shù)據(jù)實(shí)證分析表明，不論長(zhǎng)期還是短期，保險(xiǎn)投資都會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)和投資產(chǎn)生正向影響。

為了精準(zhǔn)刻畫(huà)保險(xiǎn)發(fā)展水平與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，本文把保險(xiǎn)作為新的要素投入引入到衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的生產(chǎn)函數(shù)中，并以此為出發(fā)點(diǎn)，對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展水平與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)聯(lián)動(dòng)關(guān)系的傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行理論探討，以進(jìn)一步完成相關(guān)實(shí)證檢驗(yàn)。

三、傳導(dǎo)機(jī)制

通常，保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展水平對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用存在三個(gè)維度：第一個(gè)維度為通過(guò)保險(xiǎn)要素的投入，對(duì)經(jīng)濟(jì)體的綜合技術(shù)水平產(chǎn)生積極影響；第二個(gè)維度為保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)化水平的提升直接作用于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度或水平；第三個(gè)維度為保險(xiǎn)對(duì)優(yōu)化要素投入結(jié)構(gòu)和提高要素生產(chǎn)率的影響。

下面，我們以柯布道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)為數(shù)理研究起點(diǎn)：

Y=AKαLβeμ

(1)

式(1)中，產(chǎn)出水平Y(jié)與三個(gè)要素有關(guān)：綜合技術(shù)水平A，資本的投入量K，以及勞動(dòng)力的投入量L。α代表資本的產(chǎn)出彈性，β代表勞動(dòng)力的產(chǎn)出彈性，μ代表隨機(jī)項(xiàng)。

以此為研究起點(diǎn)，此處引入新的要素投入——保險(xiǎn)。保險(xiǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)促進(jìn)作用的第一個(gè)維度為通過(guò)保險(xiǎn)要素的投入，對(duì)經(jīng)濟(jì)體的綜合技術(shù)水平產(chǎn)生積極影響，因此我們將綜合技術(shù)水平進(jìn)一步劃分成保險(xiǎn)因素和非保險(xiǎn)因素，柯布道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)可以改寫(xiě)為以下形式：

Y=(AI+AN)KαLβeμ

(2)

式(2)中，AI代表保險(xiǎn)因素的技術(shù)進(jìn)步，AN代表非保險(xiǎn)因素的技術(shù)進(jìn)步。保險(xiǎn)可以為技術(shù)的研發(fā)、推廣提供風(fēng)險(xiǎn)保障，同時(shí)保險(xiǎn)資金直接投資于相關(guān)技術(shù)改進(jìn)，或者通過(guò)間接投資等多種方式，為技術(shù)進(jìn)步提供融資支持。

接下來(lái)，我們引入保險(xiǎn)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第二個(gè)維度，保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)化對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的直接影響，新的生產(chǎn)函數(shù)可以表述為：

Y=(AI+AN)IγKαLβeμ

(3)

式(3)中，I代表保險(xiǎn)要素的投入水平，γ為保險(xiǎn)要素的產(chǎn)出彈性。*此處有個(gè)隱含假設(shè)，即在其它變量不變的前提下，保險(xiǎn)要素投入量對(duì)產(chǎn)出水平有正向影響，即γ>0。

最后，引入保險(xiǎn)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第三個(gè)維度，即保險(xiǎn)要素對(duì)優(yōu)化要素投入結(jié)構(gòu)和提高要素生產(chǎn)率的影響。保險(xiǎn)要素的引進(jìn)可以改變要素投入結(jié)構(gòu)，改變企業(yè)的投融資模式，甚至產(chǎn)生新的生產(chǎn)方式。體現(xiàn)在生產(chǎn)函數(shù)中，因保險(xiǎn)要素的引入，資本和勞動(dòng)力的產(chǎn)出彈性會(huì)產(chǎn)生變化，生產(chǎn)函數(shù)可以改寫(xiě)為：

Y=(AI+AN)IγKα+γdKLβ+γdLeμ

(4)

其中，dK=dα/dγ，代表資本產(chǎn)出彈性對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)出彈性變化的敏感程度；dL= dβ/dγ，代表勞動(dòng)力產(chǎn)出彈性對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)出彈性變化的敏感程度。保險(xiǎn)要素的引入可以改變不同要素的投入結(jié)構(gòu)、進(jìn)一步優(yōu)化資源配置，從而提高資本和勞動(dòng)力的邊際產(chǎn)出水平。因此，dK>0，dL>0。

對(duì)方程(4)兩邊分別取自然對(duì)數(shù)，生產(chǎn)函數(shù)方程可以表述如下：

lnY=ln(AI+AN)+ γlnI+(α+γdK)lnK+(β+γdL)lnL+μ

(5)

假定保險(xiǎn)因素技術(shù)進(jìn)步AI、非保險(xiǎn)因素技術(shù)進(jìn)步AN、保險(xiǎn)要素投入量I、資本要素投入量K、勞動(dòng)力要素投入量L不變，系數(shù)變量α、β、γ之間即為一階齊次函數(shù)關(guān)系。

將方程(5)兩邊求保險(xiǎn)產(chǎn)出彈性γ的偏導(dǎo)，可以得到如下方程：

dY/dγ=lnI+2(dα/dγ)lnK+2(dβ/dγ)lnL

(6)

根據(jù)上述假設(shè)，lnI,lnK,lnL, dα/dγ,dβ/dγ均大于零，因此dY/dγ>0。只考量保險(xiǎn)因素對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的影響，生產(chǎn)函數(shù)可以表述為f=f(AI,I, γ)，保險(xiǎn)因素的技術(shù)進(jìn)步、保險(xiǎn)要素投入量、保險(xiǎn)要素產(chǎn)出彈性是影響產(chǎn)出水平的三個(gè)因素。數(shù)理分析的結(jié)論表明，保險(xiǎn)要素的投入對(duì)產(chǎn)出水平產(chǎn)生了積極的正向影響。然而，如何判斷保險(xiǎn)發(fā)展水平是否超前或滯后于所處的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平？并因此對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展可能產(chǎn)生怎樣的影響？保險(xiǎn)發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用是否是一個(gè)有界函數(shù)？保險(xiǎn)投入對(duì)其他要素投入的擠出效應(yīng)能否被新增產(chǎn)出覆蓋？下文我們將對(duì)以上理論假想進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

四、實(shí)證檢驗(yàn)

(一)保險(xiǎn)發(fā)展水平的測(cè)度

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論普遍認(rèn)為，金融增長(zhǎng)(Financial Growth)可以用金融資產(chǎn)規(guī)模與國(guó)民財(cái)富的比值來(lái)刻畫(huà)。麥金農(nóng)(1973)[20]主張用M2/GDP來(lái)衡量經(jīng)濟(jì)體的金融增長(zhǎng)水平，并以此對(duì)一國(guó)金融抑制的實(shí)際效果進(jìn)行判斷。戈德史密斯(1969)[21]對(duì)金融制度績(jī)效進(jìn)行了詳細(xì)的分析，指出金融資產(chǎn)的數(shù)量毋庸置疑是測(cè)算金融制度績(jī)效最主要的指標(biāo)*戈德史密斯通過(guò)詳細(xì)推導(dǎo)計(jì)算出某一時(shí)點(diǎn)上存量金融資產(chǎn)與存量國(guó)民財(cái)富之比，即著名的金融相關(guān)比率(FIR)的基本公式，他認(rèn)為此種算法適應(yīng)于任何時(shí)期、任何國(guó)家金融相關(guān)比率的計(jì)算。，至今這一方法仍被學(xué)術(shù)界視為分析金融績(jī)效的權(quán)威方法。戈德史密斯通過(guò)對(duì)幾十個(gè)國(guó)家近100年的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，金融相關(guān)比率與經(jīng)濟(jì)發(fā)展增長(zhǎng)存在正相關(guān)關(guān)系，發(fā)達(dá)國(guó)家的金融相關(guān)比率一般在1～1.5之間，發(fā)展中國(guó)家的金融相關(guān)比率一般在0.6～1之間。本文借鑒戈德史密斯的計(jì)算方法，使用保險(xiǎn)資產(chǎn)的數(shù)量來(lái)分析保險(xiǎn)制度與有關(guān)經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系。

本文參考戈德史密斯金融相關(guān)比率FIR的測(cè)度方法，首先計(jì)算出某一經(jīng)濟(jì)體時(shí)點(diǎn)上的金融相關(guān)比率FIR，之后計(jì)算出存量保險(xiǎn)金融資產(chǎn)比率IFR，即保險(xiǎn)資產(chǎn)占金融資產(chǎn)的比重，那么保險(xiǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)度就可以通過(guò)IFR與FIR的乘積獲得。當(dāng)然，這一方法存在著一個(gè)隱含的前提假設(shè)，即假定包括保險(xiǎn)資產(chǎn)在內(nèi)的全部金融資產(chǎn)具有同樣的邊際貢獻(xiàn)率，這一假設(shè)適用于統(tǒng)一的經(jīng)濟(jì)體，不存在市場(chǎng)分割。

本文的重點(diǎn)在于分析保險(xiǎn)發(fā)展水平與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的聯(lián)動(dòng)性，此處只給出測(cè)算后的中日兩國(guó)保險(xiǎn)發(fā)展指數(shù)，如圖1所示。

圖1 中日兩國(guó)保險(xiǎn)發(fā)展指數(shù)測(cè)度

數(shù)據(jù)來(lái)源：《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒》、《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》、《GENERAL INSURANCE IN JAPAN》(日本保險(xiǎn)行業(yè)年鑒)、國(guó)際貨幣基金組織數(shù)據(jù)庫(kù)(http://www.imfstatistics.org/imf/)和中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站(http://www.stats.gov.cn/)。

(二)保險(xiǎn)發(fā)展水平與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)聯(lián)動(dòng)性的實(shí)證研究

本文采用VAR方法識(shí)別模型中各相關(guān)變量之間的協(xié)整關(guān)系，同時(shí)進(jìn)一步對(duì)其因果關(guān)系的方向進(jìn)行檢驗(yàn)。通常，Johansen的經(jīng)典方法，可以簡(jiǎn)單表述為一個(gè)基于VAR(p)的VECM模型，其向量誤差修正基本方程式表示如下：

(7)

其中，矩陣的秩r代表了協(xié)整關(guān)系的數(shù)量。α為誤差修正參數(shù)向量，反映了向均衡狀態(tài)的調(diào)整速度。如果模型相關(guān)變量之間存在協(xié)整關(guān)系，可以得出，α中各元素的零約束檢驗(yàn)具有弱外生性(weak exogeneity)。本文目的在于分析各變量之間的關(guān)系，屬于結(jié)構(gòu)分析模型范疇，因此只對(duì)解釋變量是否具備弱外生性進(jìn)行檢驗(yàn)。同時(shí)，進(jìn)一步運(yùn)用弱外生性檢驗(yàn)，以判斷模型中各相關(guān)變量間是否存在因果關(guān)系?？紤]到本文模型中數(shù)據(jù)樣本的特點(diǎn)，原假設(shè)α=0可以通過(guò)似然比檢驗(yàn)來(lái)判斷，通過(guò)計(jì)算在約束條件下和無(wú)約束條件下的參數(shù)估計(jì)值，然后再分別計(jì)算二者的對(duì)數(shù)似然函數(shù)是否足夠接近，在秩的穩(wěn)定性檢驗(yàn)過(guò)程中采用遞歸框架，其LR統(tǒng)計(jì)量方程如下所示：

(8)

I和Ij代表觀測(cè)樣本數(shù)量，λ代表全樣本矩陣特征值估計(jì)，λ1代表遞歸樣本矩陣特征值估計(jì)，下標(biāo)i代表第i大特征值。k代表全樣本協(xié)整向量個(gè)數(shù)，k1代表遞歸樣本協(xié)整向量個(gè)數(shù)，下標(biāo)j代表遞歸估計(jì)的開(kāi)始期。似然比檢驗(yàn)實(shí)質(zhì)上包含了協(xié)整向量的全樣本估計(jì)，其LR統(tǒng)計(jì)量服從卡方分布χ2(2)，通過(guò)檢驗(yàn)遞歸子樣本與全樣本結(jié)果是否一致，即可檢驗(yàn)秩的穩(wěn)定性。

對(duì)模型中各相關(guān)變量進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn)。其中，IC、IJ分別代表我國(guó)和日本的保險(xiǎn)發(fā)展指數(shù)(1996～2015年)，GC、GJ分別代表我國(guó)和日本的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)。*以1996年為基期，用GDP平減指數(shù)將名義GDP轉(zhuǎn)換為實(shí)際GDP。為消除異方差，對(duì)全部變量進(jìn)行取對(duì)數(shù)處理，將指數(shù)趨勢(shì)變更為線性趨勢(shì)，這種變化更易于做彈性分析，并且對(duì)模型中各變量間的穩(wěn)定關(guān)系并無(wú)影響。

ADF單位根檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示。原始序列為非平穩(wěn)序列，一階差分后序列平穩(wěn)。

表1 ADF單位根檢驗(yàn)

注：*、**、***分別表示在1%、5%、10%的顯著性水平下拒絕存在單位根的原假設(shè)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)際貨幣基金組織數(shù)據(jù)庫(kù)(http://www.imfstatistics.org/imf/)；瑞斯數(shù)據(jù)庫(kù)(http://www.resset.cn)；中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)(http://www.cei.gov.cn)。

如果兩個(gè)非平穩(wěn)序列同階單整，并且相互之間存在協(xié)整關(guān)系，即表明這兩個(gè)序列存在長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系。此處運(yùn)用Johansen協(xié)整方法對(duì)模型進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果如表2所示。日本方程的最大特征值似然比檢驗(yàn)和跡檢驗(yàn)都在1%顯著水平下拒絕原假設(shè)，表明日本保險(xiǎn)發(fā)展指數(shù)與GDP之間存在著長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系。我國(guó)的保險(xiǎn)發(fā)展指數(shù)與GDP之間不存在協(xié)整關(guān)系。

表2 Johansen協(xié)整檢驗(yàn)

注：*表示在1%顯著水平下拒絕原假設(shè)。

從Johansen協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果分析，我國(guó)的保險(xiǎn)發(fā)展指數(shù)和GDP間不存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，日本的保險(xiǎn)發(fā)展指數(shù)與GDP在1%的顯著水平下變量間存在1個(gè)協(xié)整關(guān)系，均衡方程如下：

lnGJ= 6.863+0.187lnIJ+μJ

(-4.834) (-3.817)

日本在19世紀(jì)80年代已經(jīng)是世界壽險(xiǎn)業(yè)最發(fā)達(dá)的國(guó)家，其市場(chǎng)規(guī)模長(zhǎng)期占據(jù)世界首位，占世界份額的30%左右*雖然1990年泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，被美國(guó)超越成為世界第二，但保險(xiǎn)已經(jīng)深入到日本國(guó)民的基本生活，國(guó)民家庭投保率依舊超過(guò)90%，年繳保費(fèi)占年收入的比重超過(guò)10%。，日本保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展與GDP之間存在聯(lián)動(dòng)性具有長(zhǎng)期的歷史依據(jù)和扎實(shí)的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。我國(guó)保監(jiān)會(huì)1998年正式掛牌成立，自此形成了統(tǒng)一監(jiān)管的保險(xiǎn)市場(chǎng)。自2000年開(kāi)始保險(xiǎn)行業(yè)高速發(fā)展，中保國(guó)際、中國(guó)人保、中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、泛華保險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)等公司先后在國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)上市，保險(xiǎn)行業(yè)迎來(lái)了統(tǒng)一監(jiān)管后的高速增長(zhǎng)期。從數(shù)據(jù)來(lái)看，1996～2006年間我國(guó)保險(xiǎn)發(fā)展水平僅為日本的6%左右，發(fā)展初期由于監(jiān)管的缺失、市場(chǎng)體制機(jī)制的不健全，保險(xiǎn)發(fā)展與GDP之間無(wú)法形成聯(lián)動(dòng)。鑒于此，對(duì)我國(guó)在2007～2015年間的數(shù)據(jù)做進(jìn)一步檢驗(yàn)。鑒于相關(guān)年度數(shù)據(jù)的樣本量有限，為提升論證科學(xué)性，這里將年度數(shù)據(jù)進(jìn)行差分處理，運(yùn)用估算后的季度數(shù)據(jù)重新進(jìn)行檢驗(yàn)，得到我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展指數(shù)與GDP的長(zhǎng)期均衡關(guān)系如下：

lnGC=2.495+0.037lnIC+μC

(-3.967) (-5.326)

實(shí)證結(jié)果表明，在保險(xiǎn)行業(yè)處于初級(jí)階段，保險(xiǎn)發(fā)展水平與GDP之間并不存在顯著的聯(lián)動(dòng)關(guān)系；在保險(xiǎn)市場(chǎng)較為成熟的經(jīng)濟(jì)體中，保險(xiǎn)發(fā)展水平與GDP之間存在正向的相關(guān)關(guān)系；成熟的保險(xiǎn)市場(chǎng)，其保險(xiǎn)發(fā)展水平與GDP之間的關(guān)聯(lián)系數(shù)較大，聯(lián)動(dòng)效應(yīng)更強(qiáng)，這與前文理論分析結(jié)論一致。根據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果，此處給出模型相關(guān)變量間長(zhǎng)期均衡關(guān)系的變化路徑，如圖2、圖3所示。協(xié)整誤差路徑結(jié)果表明，協(xié)整誤差波動(dòng)程度呈現(xiàn)逐漸降低趨勢(shì)，變量間存在較為穩(wěn)定的相關(guān)關(guān)系。

圖2 日本保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展指數(shù)與GDP協(xié)整誤差路徑

圖3 我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展指數(shù)與GDP協(xié)整誤差路徑

接下來(lái)我們對(duì)保險(xiǎn)發(fā)展水平與GDP之間聯(lián)動(dòng)性的因果關(guān)系進(jìn)行分析，建立保險(xiǎn)發(fā)展指數(shù)與GDP之間的VEC模型。鑒于Granger檢驗(yàn)對(duì)滯后期長(zhǎng)度具有較高的敏感度，此處我們分別選取滯后期為2和4，滯后期的長(zhǎng)度相對(duì)于自由度來(lái)說(shuō)是足夠的，最終檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示。

表3 Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)

檢驗(yàn)結(jié)果表明：(1)在短期內(nèi)，我國(guó)保險(xiǎn)發(fā)展水平與GDP不存在因果關(guān)系；在長(zhǎng)期內(nèi)，GDP是保險(xiǎn)發(fā)展水平波動(dòng)的Granger原因。(2)在短期內(nèi)，日本GDP是其保險(xiǎn)發(fā)展水平波動(dòng)的Granger原因；在長(zhǎng)期內(nèi)，兩個(gè)變量之間互為Granger因果關(guān)系。

五、研究結(jié)論及政策建議

本文首先對(duì)保險(xiǎn)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的研究進(jìn)行了理論綜述，然后以生產(chǎn)函數(shù)為起點(diǎn)對(duì)二者的傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行了數(shù)理分析，最后通過(guò)運(yùn)用Johansen協(xié)整分析和Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)等相關(guān)實(shí)證方法，對(duì)代表保險(xiǎn)成熟市場(chǎng)的日本及代表保險(xiǎn)發(fā)展中市場(chǎng)的中國(guó)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，得出如下基本結(jié)論：

第一，保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展水平處于初期及成長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)體，其保險(xiǎn)發(fā)展水平與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系并不顯著。這是因?yàn)?，盡管對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的直接投入能夠促進(jìn)產(chǎn)出的增加，但是在不成熟的保險(xiǎn)市場(chǎng)，保險(xiǎn)投入并不能顯著促進(jìn)其他要素的邊際產(chǎn)出，反而會(huì)對(duì)非保險(xiǎn)要素帶來(lái)一定的擠出效應(yīng)。這說(shuō)明，保險(xiǎn)發(fā)展水平應(yīng)該與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相匹配，超前或者滯后都會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)負(fù)面影響，從而保險(xiǎn)業(yè)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的路徑具有明顯的有界特征。

第二，保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展水平處于成熟期的經(jīng)濟(jì)體，其保險(xiǎn)發(fā)展水平與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的聯(lián)動(dòng)性顯著且正相關(guān)。首先，對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的投入能夠直接帶來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從而新要素的投入會(huì)帶來(lái)新增的產(chǎn)出；其次，保險(xiǎn)發(fā)展可以為技術(shù)的研發(fā)、推廣提供風(fēng)險(xiǎn)保障，無(wú)論在資本層面還是融資層面，保險(xiǎn)資金都能夠直接或間接為技術(shù)進(jìn)步提供支撐；再次，保險(xiǎn)發(fā)展可以?xún)?yōu)化存量的要素結(jié)構(gòu)，改變企業(yè)的投融資模式，甚至帶來(lái)新的生產(chǎn)方式，進(jìn)一步提高其他要素的邊際產(chǎn)出水平。

第三，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)保險(xiǎn)發(fā)展水平具有積極的正向影響，經(jīng)濟(jì)總量的增加會(huì)帶來(lái)要素需求和投入的增加，直接促進(jìn)各細(xì)分市場(chǎng)的產(chǎn)出水平。保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)體，其促進(jìn)作用在較短時(shí)間即有顯著效果，保險(xiǎn)市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體這種影響的周期會(huì)較長(zhǎng)。

綜上所述，本文給出以下四方面政策建議：一是拓寬我國(guó)保險(xiǎn)服務(wù)領(lǐng)域，改變目前不均衡的發(fā)展格局，提高農(nóng)業(yè)險(xiǎn)、巨災(zāi)險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)、信用險(xiǎn)的比例，為技術(shù)進(jìn)步、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提高效率提供風(fēng)險(xiǎn)保障與資本支撐；二是進(jìn)一步加快保險(xiǎn)業(yè)開(kāi)放的步伐，不斷提高我國(guó)保險(xiǎn)公司在國(guó)際市場(chǎng)的份額，在全球化競(jìng)爭(zhēng)格局中把握機(jī)遇和迎接挑戰(zhàn)，切實(shí)參與全球化的資產(chǎn)配置；三是進(jìn)一步明確保險(xiǎn)行業(yè)服務(wù)大局的重要使命，從國(guó)家改革發(fā)展穩(wěn)定全局出發(fā)，找準(zhǔn)職能定位，堅(jiān)守保障本位，充分發(fā)揮“經(jīng)濟(jì)保障器”的作用；四是在立足我國(guó)實(shí)際國(guó)情的基礎(chǔ)上，充分借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，以辯證思維有所取舍，從國(guó)家發(fā)展大局出發(fā)，在“一帶一路”建設(shè)、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和脫貧攻堅(jiān)等方面充分發(fā)揮穩(wěn)定器和助推器作用。

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