■ Simon James Mather 虞正 Addie Chan Chee Hong Lai

亞太地區(qū)的經(jīng)濟增長水平較高，客戶對于可靠而獨立的估值建議的需求不斷增長，行業(yè)的重點是提供房地產(chǎn)估值和商業(yè)估值。相對于美國擁有成熟的廠房和設備評估市場，亞太地區(qū)許多國家的信息水平往往相對有限，在該地區(qū)進行廠房和設備的估價時面臨各種挑戰(zhàn)。作者重點介紹了亞太相關國家有形資產(chǎn)評估市場動向。

我們希望從實踐者的角度出發(fā)，就廠房和設備的評估問題，介紹泛亞太地區(qū)的有形資產(chǎn)估值現(xiàn)狀。盡管該地區(qū)各國的發(fā)展趨勢和現(xiàn)狀各不相同，但經(jīng)濟增長、跨境并購、強勁的資本市場以及來自利益相關方的更嚴格的審查，都有助于增加對有形資產(chǎn)評估師為客戶提供穩(wěn)健，公正的建議的需求。相較這種日益增長的需求，某種程度上將有形資產(chǎn)評估作為一門單獨的服務門類在各專門法規(guī)或專業(yè)團體實踐中存在著多種做法。

一、有形資產(chǎn)評估需求的驅動因素

亞太地區(qū)目前是世界上最具經(jīng)濟活力的地區(qū)之一，人口和經(jīng)濟的快速增長推動了中產(chǎn)階級在中國乃至包括印度、東南亞等整個區(qū)域的興起?！皝喼奘兰o”時代的來臨體現(xiàn)在金融媒介水平不斷提高以及更為強勁的金融市場，繼而帶來了對于融資（如資產(chǎn)證券化）、會計和稅務方面為客戶提供成熟的專業(yè)建議需求。

盡管通過磋商中的《區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關系協(xié)定》（簡稱“RCEP”）[1]，《跨太平洋伙伴關系協(xié)定》（簡稱“TPP”）[2]和現(xiàn)有的東盟（簡稱“ASEAN”）[3]等框架不斷促成的區(qū)域一體化將促進市場準入和規(guī)則談判，但從區(qū)域角度來看，有形資產(chǎn)評估的主要驅動因素仍然通常反映當?shù)氐男枨?、習俗和?guī)則。這些需求的驅動因素可以大致被分為經(jīng)濟、金融和監(jiān)管三類：

經(jīng)濟∶這類因素包括人均國內生產(chǎn)總值和制造業(yè)的規(guī)模（特別是在廠房和設備估值時）。經(jīng)濟的規(guī)模和范圍，特別是制造業(yè)的規(guī)模和范圍將直接影響需要被收購、管理和處置的有形資產(chǎn)的存量；

金融∶ 例如眾多的出于企業(yè)規(guī)劃和并購目的而需要廠房和設備估值，資產(chǎn)抵押貸款需要提供定期外部評估及保險市場的深入發(fā)展可能需要依賴于估值結果進行索賠處理；

監(jiān)管∶這類因素包括財務報告要求，尤其是對于要求使用公允價值計量的財務報告準則。其他需求驅動因素可能包括相關的稅務及法規(guī)要求，例如在計劃資產(chǎn)轉移時。

圖1　亞太地區(qū)各國以及美國的人均國內生產(chǎn)總值比較（2017年估計，2030年預測[4]）

我們以下列舉了一些有形資產(chǎn)的主要驅動因素，并將亞太地區(qū)的各國與擁有龐大而完善的有形資產(chǎn)評估市場的美國進行比較。

圖2　2017年第一季度至第三季度亞太地區(qū)各國的并購交易價值和交易數(shù)量[5]，[6]-[10]

（一）澳大利亞

澳大利亞的人均國內生產(chǎn)總值為53,424美元，預計增長率為1.2%[4]。澳大利亞并購市場2017年前三個季度交易額為608億美元[7]。其中能源、礦業(yè)和公用事業(yè)領域的交易居首，約占總交易額的56.3%。澳大利亞充足的資源繼續(xù)吸引著全球，特別是來自亞洲地區(qū)的投資者。關于監(jiān)管環(huán)境，財務報告遵循國際財務報告準則（簡稱“IFRS”）和澳大利亞相關準則。這些準則通常要求將交易中所收購資產(chǎn)（包括有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)）按公允價值入賬。此外，鑒于礦業(yè)等主要經(jīng)濟部門對澳大利亞經(jīng)濟的重要意義，出于征收印花稅和稅收合并申請的稅務目的，土地和建筑物以及相關的廠房和設備被要求進行再評估。除了會計和稅收估值之外，澳大利亞與其他發(fā)達市場經(jīng)濟體一樣，擁有既定的資產(chǎn)抵押貸款業(yè)務，這也推動了對估值的需求。鑒于對有形資產(chǎn)估值的要求相對較高，澳大利亞擁有一個有形資產(chǎn)估值從業(yè)人員群體，其中許多人持有外部資格，例如澳大利亞房地產(chǎn)協(xié)會（簡稱“API”），美國評估師協(xié)會（簡稱“ASA”）和英國皇家特許測量師學會（簡稱“RICS”）。

目前，嬰幼兒家政服務業(yè)存在的問題主要有：服務市場供不應求，客戶對于嬰幼兒家政服務量和質的需求同步上升，對多功能、多樣化、高品質的嬰兒養(yǎng)育專業(yè)指導、代理服務的渴求增長；市場準入門檻低，管理不規(guī)范；嬰幼兒家政服務市場滿意度較低，服務人員提供的服務滿足不了客戶的期望等。北京某專業(yè)母嬰家政服務公司曾采用便利抽樣法抽取2014年6-11月在北京市內5家三級甲等醫(yī)院產(chǎn)科住院的產(chǎn)婦400人作為研究對象，通過問卷調查了解產(chǎn)婦對母嬰護理師的需求。

（三）印度

印度的人均國內生產(chǎn)總值為1,871美元，預計增長率為0.8%[4]。2017年前三季度以電信和科技行業(yè)[8]為首的并購交易總額為367億美元。關于更廣泛的監(jiān)管框架，按照印度會計準則第十六號“廠房及設備”，企業(yè)合并時往往需要重新評估有形資產(chǎn)。與該地區(qū)的其他國家一樣，有些情況下可能需要進行有形資產(chǎn)評估用于其他目的，例如，資產(chǎn)擔保貸款融資和稅收籌劃。印度政府目前正在更新估值社團有關的法規(guī)，特別是通過“印度公司法”引入“注冊估價師”的概念。目前廠房和設備的估價是否會被獨立對待及其程度尚未有定論。

（二）日本

日本人均國內生產(chǎn)總值為39,121美元，預計2017年的增 長率為1.7%[4]。 在2017年前三個季度，以科技，工業(yè)和化工行業(yè)[9]為首的并購交易總值為331億美元。日本目前并沒有獨立于商業(yè)估值或不動產(chǎn)估值的對于有形資產(chǎn)估值的相關規(guī)定。不動產(chǎn)評估由日本國土交通省管理，房地產(chǎn)評估的形式和方式已有明確的相關規(guī)定。相應的評估協(xié)會是日本房地產(chǎn)估價師協(xié)會，約有5,300名會員。相比之下，盡管日本獨立評估師協(xié)會（簡稱“JaSIA”）與ASA合作推進行業(yè)發(fā)展多年，但在日本仍未有特定的針對機械設備的評估協(xié)會。

除了遵循美國公認會計準則（簡稱“U S GAAP”），國際財務報告準則（簡稱“IFRS”）和日本公認會計原則（簡稱“JGAAP”）的財務報告目的的估值外，對有形資產(chǎn)估值服務的需求也因其他要求而增加，包括用于資產(chǎn)抵押貸款抵押物的估值和稅收籌劃相關估值。雖然資產(chǎn)抵押貸款因為可以為日本的中小型企業(yè)提供額外的資金來源而受到歡迎，但仍然僅局限于農(nóng)產(chǎn)品等特定領域。

（四）東南亞

據(jù)報道東盟經(jīng)濟區(qū)人均國內生產(chǎn)總值達到4,576美元，預計2017年的增 長率為3.5%[4]。以交通、能源、采礦和公用事業(yè)[10]等行業(yè)為首的2017年前三季度并購交易總額為535億美元。總體來看，該地區(qū)在人口規(guī)模，國內生產(chǎn)總值水平和專業(yè)服務市場規(guī)模呈現(xiàn)多樣化，在此我們選取以下三個國家作為代表，總結其有形資產(chǎn)評估狀況：

（1）印度尼西亞

歸功于印尼評估師協(xié)會（Masyarakat Profesi Penilai Indonesia）（印度尼西亞評估師協(xié)會，簡稱“MAPPI”）和財政部下屬的金融行業(yè)發(fā)展中心Pusat Pembinaan Profesi Keuangan(簡稱“PPPK”）對于評估行業(yè)的明確界定，印度尼西亞的估值實踐呈現(xiàn)健康發(fā)展態(tài)勢，個人在獲得MAPPI認證后均可注冊成為公共評估師。公共評估師的行為受到“OJK法規(guī)第VIII.C.3至VIII.C.5” 和“關于資本市場資產(chǎn)評估報告的指導方針和陳述”中相關法規(guī)的監(jiān)管。雖然有其他社團參與和關注商業(yè)評估和資產(chǎn)評估專業(yè)發(fā)展，但其重點主要是房地產(chǎn)估價。

（2）新加坡

對于房地產(chǎn)估價，評估師必須是新加坡測量師和估價師學會（簡稱“SISV”）的會員或資深會員，并且需要取得新加坡稅務局注冊評估師執(zhí)照。而對于商業(yè)估價及廠房與設備評估，還未有相應法規(guī)出臺。與該地區(qū)的其他國家一樣，個別評估人員可以獲得海外資格，例如RICS、ASA，然而并沒有對廠房和設備評估師進行正式的監(jiān)管與認證。

（3）泰國

雖然有一些研究機構和政府機構（例如泰國估價師協(xié)會、泰國估價師機構、保險和證券交易委員會）存在，但沒有相關的專業(yè)機構專門針對廠房和設備的估值。與其他東南亞國家一樣，出于財務報告的目的，可能需要進行廠房和設備的估價。從實際操作層面來看，由于泰國大部分的機器設備為進口設備，在泰國進行設備估值時有使用海外信息進行估算的趨勢。

二、亞太地區(qū)進行有形資產(chǎn)評估的現(xiàn)實挑戰(zhàn)

相較于美國擁有成熟的廠房和設備評估市場，可靠的成本估算信息，由美國聯(lián)邦政府公布的分類經(jīng)濟歷史及預測信息，以及可用于廣泛的廠房和設備的詳盡的二手拍賣價格信息，亞太地區(qū)許多國家的信息水平往往相對有限。在該地區(qū)進行廠房和設備的估價時，一些常見的挑戰(zhàn)包括：

（1）在經(jīng)歷快速變化的國家，如何基于假定的未來資本支出與經(jīng)濟增長，估計現(xiàn)有資產(chǎn)未來的功能性貶值與經(jīng)濟性貶值；

（2）如何使用間接成本法對資產(chǎn)進行估值時確定可靠的價格與通貨膨脹指數(shù);實際操作上，很多時候國外的價格指數(shù)被作為代替使用，但是這種方法會因匯率波動而變得過度復雜；

（3）收到的資產(chǎn)登記表信息可能不完整，可能是二手資產(chǎn)和新資產(chǎn)共存的狀態(tài)，使間接成本法的使用變得復雜化；

（4）二手廠房和設備拍賣/交易價值方面的公開信息有限，使直接成本方法的使用復雜化；

（5）采用稅務會計使用年限確定資產(chǎn)的會計使用年限，當資產(chǎn)的經(jīng)濟使用年限被用于估值分析中可能導致價值大幅提升。

三、結論

總體而言，亞太地區(qū)的經(jīng)濟增長水平較高，因此客戶對于可靠而獨立的估值建議的需求不斷增長。對于該地區(qū)的許多國家來說，該行業(yè)的重點是提供房地產(chǎn)估值和商業(yè)估值。然而，我們會注意到，隨著財務報告中公允價值估計需求，以及金融媒介發(fā)展引發(fā)的對資產(chǎn)抵押貸款等更為復雜的需求增長，有形資產(chǎn)（廠房和設備）的評估將占得一席之地。展望未來，增加相關專業(yè)機構的會員人數(shù)，提高資產(chǎn)價值方面的相關市場信息的可獲取性，將有助于該地區(qū)廠房和設備估值的發(fā)展。