劉露揚(yáng)

5月31日，深圳市遠(yuǎn)望谷信息技術(shù)股份有限公司（002161.SZ，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“遠(yuǎn)望谷”）發(fā)布公告，擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)上海希奧信息科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“希奧信息”）98.50%股權(quán)和龍鐵縱橫（北京）軌道交通科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“龍鐵縱橫”）100%股權(quán)，同時(shí)向不超過(guò)10名特定投資者募集不超過(guò)3.68億元的配套資金。值得注意的是，遠(yuǎn)望谷的股價(jià)已經(jīng)由2月2日停盤(pán)價(jià)6.75元上漲至5月31日的9.33元，漲幅近40%。資金的狂熱可以看出投資者對(duì)此次重組的期待。不過(guò)據(jù)2017年年報(bào)數(shù)據(jù)，遠(yuǎn)望谷的靜態(tài)市盈率高達(dá)3966倍，在兩市3500多家上市公司中高居第二。而根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，目前為止我國(guó)A股市場(chǎng)的平均市盈率僅為40倍左右。

那么超高的市盈率究竟反映出的是市場(chǎng)的期待還是企業(yè)體量的虛高？遠(yuǎn)望谷未來(lái)發(fā)展的路徑是怎樣的？帶著這些問(wèn)題，《投資者報(bào)》記者設(shè)法聯(lián)系到了遠(yuǎn)望谷證券部的負(fù)責(zé)人何女士，獲得了部分解答。

體量越來(lái)越“肥”

遠(yuǎn)望谷是中國(guó)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的代表企業(yè)之一，RFID技術(shù)（無(wú)線射頻識(shí)別，俗稱(chēng)電子標(biāo)簽）、產(chǎn)品和整體解決方案供應(yīng)商，主營(yíng)業(yè)務(wù)聚焦鐵路、圖書(shū)、零售三大行業(yè)應(yīng)用市場(chǎng)，同時(shí)還涉及紡織洗滌、智慧旅游、煙酒管理、智能交通等RFID物聯(lián)網(wǎng)垂直應(yīng)用領(lǐng)域。

對(duì)于收購(gòu)龍鐵縱橫，遠(yuǎn)望谷證券部負(fù)責(zé)人何女士對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，龍鐵縱橫專(zhuān)注于存量軌道交通機(jī)車(chē)維修市場(chǎng)，已自主研發(fā)十余件鐵總及下屬單位頒發(fā)認(rèn)證產(chǎn)品，通過(guò)本次重組，在市場(chǎng)上公司將增強(qiáng)軌道交通領(lǐng)域布局，逐步形成從鐵路貨車(chē)領(lǐng)域向動(dòng)車(chē)、高鐵領(lǐng)域的過(guò)渡，實(shí)現(xiàn)新增建設(shè)市場(chǎng)與存量機(jī)務(wù)市場(chǎng)的協(xié)同服務(wù)等。

而記者通過(guò)查閱遠(yuǎn)望谷歷年來(lái)的公告和活動(dòng)，發(fā)現(xiàn)不斷地投資并購(gòu)對(duì)遠(yuǎn)望谷來(lái)說(shuō)更像是一種慣性。自其2007年上市以來(lái)，投資、并購(gòu)動(dòng)作一直不斷，涉及的并購(gòu)事項(xiàng)高達(dá)十幾起。尤其是近兩年，遠(yuǎn)望谷的并購(gòu)動(dòng)作逐漸加速。

2016年上半年，遠(yuǎn)望谷以4520.22萬(wàn)元的價(jià)格收購(gòu)了法國(guó)TAGSYS公司的紡織品洗滌解決方案業(yè)務(wù)和RFID標(biāo)簽設(shè)計(jì)與產(chǎn)品業(yè)務(wù)，進(jìn)入紡織品洗滌市場(chǎng);下半年又以1.74億元的價(jià)格收購(gòu)了以傳統(tǒng)標(biāo)簽及標(biāo)簽、RFID標(biāo)簽和傳統(tǒng)服裝裝飾和包裝業(yè)務(wù)為主營(yíng)的香港公司SML Holdings Limited 10%股份。2017年，遠(yuǎn)望谷一方面繼續(xù)向SML Holdings Limited公司增資3100多萬(wàn)元，另一方面又以5017萬(wàn)元的價(jià)格收購(gòu)了主要業(yè)務(wù)為圖書(shū)業(yè)務(wù)的畢泰卡文化科技（深圳）有限公司34.36%的股權(quán)。2018年，遠(yuǎn)望谷發(fā)布公告稱(chēng)，擬現(xiàn)金出資9584.67萬(wàn)元向畢泰卡原股東收購(gòu)65.64%的股權(quán)，在其收購(gòu)?fù)瓿珊?，將持有畢泰?00%的股權(quán)。

然而，在一系列的并購(gòu)動(dòng)作之后，體量越來(lái)越大的遠(yuǎn)望谷業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻越來(lái)越差。

盈利能力跟不上

根據(jù)歷年來(lái)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，從2015年開(kāi)始，遠(yuǎn)望谷的營(yíng)業(yè)收入就一直處于下降狀態(tài)。2015年，遠(yuǎn)望谷營(yíng)收下降20.99%，扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)下降69.64%;隨后的2016年，在遠(yuǎn)望谷再次并購(gòu)的大背景下，不僅營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)小幅下滑，且扣非后凈虧損達(dá)到了800多萬(wàn)元，不過(guò)這一年公司也通過(guò)出售思維列控股票實(shí)現(xiàn)了4800多萬(wàn)元的非經(jīng)常性損益，實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。

2017年，遠(yuǎn)望谷仍在繼續(xù)投入大量資金進(jìn)行并購(gòu)，然而并購(gòu)的背后卻是其當(dāng)年業(yè)績(jī)滑坡進(jìn)一步加速。數(shù)據(jù)顯示，遠(yuǎn)望谷在2017年實(shí)現(xiàn)了150多萬(wàn)元的歸母凈利潤(rùn)，但其中其實(shí)當(dāng)年的非經(jīng)常性損益卻高達(dá)4100多萬(wàn)元，也依然是由出售思維列控股票160萬(wàn)股所得，若剔除這部分收益的影響，則扣非后歸屬于母公司股東仍?xún)籼潛p近4000萬(wàn)元。

今年一季度，遠(yuǎn)望谷業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑。營(yíng)業(yè)收入同比下滑7%，扣非后歸母凈利潤(rùn)同比下滑了64.37%，虧損2634.45萬(wàn)元。于是，曾經(jīng)的一幕又出現(xiàn)了： 4月26日，遠(yuǎn)望谷發(fā)布公告稱(chēng)，擬以集合競(jìng)價(jià)交易、大宗交易等法律法規(guī)允許的方式，減持不超過(guò)320萬(wàn)股思維列控股份，減持比例不超過(guò)思維列控總股本的2%。

對(duì)于連續(xù)出售思維列控股票的原因，遠(yuǎn)望谷負(fù)責(zé)人表示：“減持思維列控股票有利于進(jìn)一步提升公司整體資產(chǎn)運(yùn)用效率，改善公司財(cái)務(wù)狀況和業(yè)績(jī)表現(xiàn)，并為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的資金支撐，有利于提升公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)股東利益最大化?！?/p>

不過(guò)不可否認(rèn)的是，每逢業(yè)績(jī)下滑到虧損線以下，遠(yuǎn)望谷就通過(guò)出售股票來(lái)扭虧為盈，而這種“盈利模式”顯然不可能長(zhǎng)期持續(xù)。

違規(guī)高管妻子繼任

然而頻繁的投資并購(gòu)和資本運(yùn)作也給了一些投機(jī)分子可乘之機(jī)。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)2017年1月份發(fā)布的決定，遠(yuǎn)望谷實(shí)際控制人徐玉鎖曾被證監(jiān)會(huì)處以大額罰款，還被處以5年證券市場(chǎng)禁入的懲罰，而被處罰的原因正與遠(yuǎn)望谷之前的頻繁投資、并購(gòu)有關(guān)。

2014年，遠(yuǎn)望谷擬出資至少9550萬(wàn)歐元分4筆購(gòu)買(mǎi)Bibliotheca Group GmbH公司100%股權(quán)，該內(nèi)幕信息不晚于2014年9月11日形成，公開(kāi)于2015年5月14日。而就在此期間，內(nèi)幕信息知情人徐玉鎖卻通過(guò)控制“廖某松”賬戶(hù)，買(mǎi)賣(mài)遠(yuǎn)望谷股票，實(shí)際獲利542萬(wàn)多元。此外，徐玉鎖控制使用“廖某松”賬戶(hù)于2013年7月20日至2015年7月20日期間兩次交易遠(yuǎn)望谷，存在“買(mǎi)入后六個(gè)月內(nèi)賣(mài)出，或者在賣(mài)出后六個(gè)月內(nèi)又買(mǎi)入”的行為，構(gòu)成了短線交易。

從遠(yuǎn)望谷2017年年報(bào)所披露的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員名單來(lái)看，目前已沒(méi)有徐玉鎖的名字，董事長(zhǎng)一職由徐玉鎖的妻子陳光珠擔(dān)任。但《投資者報(bào)》記者注意到，徐玉鎖與其妻子陳光珠一直為遠(yuǎn)望谷的實(shí)際控制人，徐玉鎖直接持有上市公司22.50%的股份。