徐浼格

【摘要】近年來隨著我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，我國房地產(chǎn)的發(fā)展已經(jīng)初見規(guī)模。泛海建設(shè)股份有限公司就是一家，該公司主要經(jīng)營承辦國內(nèi)外投資開發(fā)項目，經(jīng)營房地產(chǎn)業(yè)務(wù)及物業(yè)管理；投資興辦實業(yè)（具體項目另行申報）；資產(chǎn)管理；建筑，對該公司的投資價值研究有利于投資者對房地產(chǎn)行業(yè)以及泛海建設(shè)集團股份有限公司的了解，以便其做出投資決策。

【關(guān)鍵詞】自由現(xiàn)金流 投資價值 市盈率

一、公司概況

泛海建設(shè)集團股份有限公司（以下簡稱泛海建設(shè)集團）成立于1989年，為上市公眾公司，在深交所掛牌交易的股票簡稱“泛海建設(shè)”，股票代碼為“000046”。公司為房地產(chǎn)綜合開發(fā)企業(yè)，經(jīng)營范圍為：承辦國內(nèi)外投資開發(fā)項目，經(jīng)營房地產(chǎn)業(yè)務(wù)及物業(yè)管理；投資興辦實業(yè)（具體項目另行申報）；資產(chǎn)管理；建筑

泛海建設(shè)集團投資興建并已竣工的房地產(chǎn)項目主要有北京光彩國際公寓、深圳薈芳園高層小區(qū)、深圳太子山莊一、二期住宅小區(qū)、深圳光彩新世紀(jì)家園、深圳光彩新天地公寓、深圳光彩山居歲月家園、青島泛海名人廣場一期等。截止目前，公司在北京、上海、武漢、深圳、浙江等地的項目均按計劃開發(fā)建設(shè)。

展望未來，泛海建設(shè)集團股份有限公司將繼續(xù)秉持“敬業(yè)、守信、忠誠、奉獻(xiàn)、開拓、創(chuàng)新、立志、圖強”的企業(yè)精神，遵循“綠色物業(yè)精品工程守法自律誠信創(chuàng)新”的管理方針，不斷優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，拓展投資領(lǐng)域。把公司建設(shè)成為中國一流的、知名的、有一定影響力、有一定社會貢獻(xiàn)的房地產(chǎn)上市公司。

企業(yè)文化

企業(yè)精神：敬業(yè)、守信、忠誠、奉獻(xiàn)、開拓、創(chuàng)新、立志、圖強企業(yè)宗旨：為股東創(chuàng)造最大效益，為社會創(chuàng)造最大財富管理方針：綠色物業(yè)精品工程守法自律誠信創(chuàng)新

二、財務(wù)比率分析

1、償債能力分析

償債能力：權(quán)益比率：泛海建設(shè)的這個指標(biāo)還是挺高的，所以它備受投資機構(gòu)和廣大股民關(guān)注。資產(chǎn)負(fù)債率：泛海建設(shè)的資產(chǎn)負(fù)債率1213，14年分別為54.177%，54.1289%，56.3166%，三年基本無明顯波動，資本結(jié)構(gòu)較穩(wěn)固，但總得來說還是比較高的。長期償債能力不夠好。流動比率：流動比率反映了企業(yè)中比較容易變現(xiàn)的流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的保障情況，以2為較合理，泛海建設(shè)12，13，14年依次為3.113，2.199，2.5693.12年該比率較高，在該年度，可能該公司的流動負(fù)債較小，相對以后兩年要保守一些。速動比率以1：1較為恰當(dāng)，13，14年明顯不恰當(dāng)，短期償債能力不夠強。

2、營運能力分析

營運能力（活力）：存貨周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)期反映存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的能力。周轉(zhuǎn)越快，存貨的占用水平越低，變現(xiàn)能力越強。泛海建設(shè)的存貨周轉(zhuǎn)率低，應(yīng)該加強存貨的管理，在保證生產(chǎn)連續(xù)性的前提下盡可能減少存貨占用經(jīng)營資本，提高資金使用效率。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)期越短，說明應(yīng)收賬款收回的越快。如果比較慢，說明企業(yè)資金過多的呆滯在應(yīng)收賬款上，影響資金的獲利能力。泛海建設(shè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低，應(yīng)該加強應(yīng)收賬款的管理，加快周轉(zhuǎn)。

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要用于分析對廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率比率越高，說明利用率越高，管理水平越高。泛海建設(shè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不夠高，反映企業(yè)固定資產(chǎn)創(chuàng)造收入的能力不夠好，管理水平還需要提高。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率越快，反映銷售能力越強。泛海建設(shè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度處于行業(yè)的平均水平，應(yīng)該加強資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，增加利潤。

3、盈利能力分析

盈利能力：毛利率：毛利率反映了企業(yè)每單位的銷售收入所產(chǎn)生的利潤，這個指標(biāo)泛海建設(shè)2012年、13、14年的比率分別為33.3885%，40.9055%，46.668%。2013年比2012年上升了近8個百分點，說明主營收入有明顯的提高，且有逐年提高趨勢。營業(yè)利潤率是指企業(yè)的營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率。它是衡量企業(yè)經(jīng)營效率的指標(biāo)，反映了在不考慮非營業(yè)成本的情況下，企業(yè)管理者通過經(jīng)營獲取利潤的能力。泛海建設(shè)的營業(yè)利潤率不高，且有下降趨勢，業(yè)績不夠好。總資產(chǎn)報酬率：該指標(biāo)越高，表明企業(yè)投入產(chǎn)出的水平越好，企業(yè)的資產(chǎn)運營越有效。泛海建設(shè)該項指標(biāo)較低，需要提高資產(chǎn)利用效率和企業(yè)經(jīng)營管理水平。

4、利潤質(zhì)量分析

（1）營業(yè)利潤形成過程的分析：這三年，公司的主要收入均來自于房地產(chǎn)銷售；地區(qū)構(gòu)成上來看，北京、廣東兩個地方占據(jù)了很大的比例，其次是山東與國外。值得注意的是13、14年兩年中公司的管理費用比較大，是12年的數(shù)倍。

（2）利潤結(jié)構(gòu)的分析：從其毛利率來看，該公司在房地產(chǎn)行業(yè)還是有較強的競爭力。

（3）利潤結(jié)果的分析：值得注意的是，近幾年來該公司的其他應(yīng)收款這一項的數(shù)值明顯的偏大，站了流動資產(chǎn)的近90%。

5、現(xiàn)金流量質(zhì)量分析

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量三年來有逐步上升的趨勢，特別是13至14年增勢明顯，同時企業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量對企業(yè)做出的貢獻(xiàn)也越來越大；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量在13、14兩年均為負(fù)值，但資料顯示企業(yè)的投資活動符合企業(yè)的長期規(guī)劃和短期計劃，該數(shù)據(jù)反映出企業(yè)在擴張方面的努力和嘗試。并且從上述的比率來看該公司的長期償債能力并沒有問題。

三、綜合評價

從財務(wù)比率分析來看，該公司需加強資金的運轉(zhuǎn)，以及將存貨變現(xiàn)的能力，該公司的盈利能力還是不錯的。不過該企業(yè)的股東權(quán)益比率還是挺高的，股東對該企業(yè)的支持能力比較強大，該公司只要在一些缺陷地方加以改進，后續(xù)發(fā)展應(yīng)該會不錯。當(dāng)然，對于投資者來說，還需進一步的對企業(yè)進行了解，更全面的去分析企業(yè)的經(jīng)營情況，應(yīng)理性的選擇投資。投資者要從多方面分析該公司，從而合理投資。