臥龍
華爾街大行高盛發(fā)布研究報(bào)告指出,過去五年標(biāo)普500指數(shù)中,科技股的利潤(rùn)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率達(dá)到73%。2017年以來,科技股在標(biāo)普500指數(shù)的總回報(bào)中占43%,其中Facebook、Amazon、Netflix、Alphabet四家便貢獻(xiàn)了12%的收益率。2018年初,大市值公募基金持有科技股的比例為26%,市場(chǎng)集中度史無前例。高盛指出,歷史上類似的情況亦曾發(fā)生,20世紀(jì)80年代能源股曾占標(biāo)普500指數(shù)中26%的權(quán)重,科技股于20世紀(jì)90年代后期的權(quán)重高達(dá)35%,而本世紀(jì)股市高位,金融股的權(quán)重最高亦達(dá)22%,這些股票最后都大跌50%。
東方園林(002310)發(fā)債10億,但認(rèn)購金額只有5000萬,股價(jià)在6個(gè)交易日內(nèi)大跌23%。市場(chǎng)覺得驚奇,但其實(shí)在熊市甚為正常。該公司總資產(chǎn)383億,股東權(quán)益113億,負(fù)債近270億,還要發(fā)債10億。雖然去年一年凈利潤(rùn)21億,但負(fù)債率高,利率上升1%,每年利息要多出2.7億,市場(chǎng)的擔(dān)心不無道理。隨著利率上漲,負(fù)債率高的公司投資者要小心回避,萬一踩到陷阱便可能遭受重大損失。
香港股市今年創(chuàng)歷史新高,主要是恒生指數(shù)走勢(shì)強(qiáng)勁,最高見33484點(diǎn),反而市盈率更低的恒生國企指數(shù)走勢(shì)較差,連14000點(diǎn)都未觸摸到(最高13962點(diǎn))。不要說2007年歷史高位20609點(diǎn),即便是2015年高位14962點(diǎn)都未超越(三個(gè)階段高點(diǎn)中有兩個(gè)的后3位都是962,怪哉),該指數(shù)走勢(shì)之弱可見一斑。國企指數(shù)于1994年8月8日首次公布,以上市H股公司數(shù)目達(dá)到10家的日期,即1994年7月8日為基數(shù)日,當(dāng)日收市指數(shù)定為1000點(diǎn)。指數(shù)追溯計(jì)算至1993年7月6日,亦即首家中國企業(yè)在聯(lián)交所上市的日期。國企指數(shù)推出后適逢摩根士丹利等美資看好中國經(jīng)濟(jì),猛推國企股,國企指數(shù)1993年底最高見9452點(diǎn),之后急跌至1995年11月的2921點(diǎn),跌幅達(dá)到69%。1997年炒香港回歸,8月最高觸碰到7742點(diǎn),仍然低于最高位18%,不久后,該指數(shù)在亞洲金融風(fēng)暴時(shí)最低跌至993點(diǎn)。2007年指數(shù)曾上升至最高20609點(diǎn),比起1998年低位漲幅近20倍。之后,國企指數(shù)一直處于震蕩局面。
1993年底的高位可以看作高級(jí)浪(3)結(jié)束,之后的浪(4)是一個(gè)大型三角形。其中9452點(diǎn)跌至993點(diǎn)為(4)浪A,比較夸張;接著是(4)浪B、C、D及E,于2001年9月結(jié)束。2001年9月展開高級(jí)浪(5)上升,至2007年10月結(jié)束。亦即循環(huán)浪III結(jié)束。接下來的日子,循環(huán)浪IV是一個(gè)更大的三角形。2007年10月至2008年10月為IV浪(A),2008年10月至2015年5月為IV浪(B),2015年5月至2016年2月為IV浪(C),2016年2月至2018年1月為IV浪(D),目前已經(jīng)進(jìn)入IV浪(E)下跌。
2017年1月美元指數(shù)見頂,最高為103.82點(diǎn),之后一路下挫,今年2月16日最低見88.25點(diǎn)。日線圖上,美元指數(shù)一組5浪下跌十分清晰。接下來,是3浪模式的反彈。
回顧美元指數(shù)的長(zhǎng)期走勢(shì),指數(shù)設(shè)立之后一路下跌至1992年9月,是第一組3浪下跌,看作浪A;接著回升至2001年7月,又是3浪模式,劃分為浪B;2001年7月再跌至2008年3月,仍然是3浪走勢(shì),是為浪C;2008年3月至2017年1月的上升劃分為3浪模式的浪D;之后的下跌為浪E。浪A及浪C下跌,均是其中的子浪(a)相當(dāng)長(zhǎng)而子浪(c)則較為短,因此,基于交替原則,筆者預(yù)計(jì)浪E下跌,其子浪(a)較短而浪(c)則較長(zhǎng)。
看日線圖,美元指數(shù)2月16日以來的上升,可能是一組5浪模式的(b)浪a走勢(shì),其中a浪(iii)尚未結(jié)束。整個(gè)浪a大致上看95點(diǎn)左右水平。這是首選數(shù)法。次選數(shù)法是整個(gè)浪(b)是一個(gè)3-3-5平臺(tái)。如此則(b)浪a已經(jīng)接近尾聲,后市將展開相當(dāng)復(fù)雜的(b)浪b調(diào)整。美國總統(tǒng)特朗普宣布取消原定6月12日的“特金會(huì)”,美元的強(qiáng)勢(shì)又多一項(xiàng)支撐。