占昕

按照最新的監(jiān)管要求“綜合償付能力充足率低于120%為重點(diǎn)非現(xiàn)場核查線”的規(guī)定，國華人壽將有被銀保監(jiān)會納入重點(diǎn)核查范圍的風(fēng)險。

為了進(jìn)一步提升公司償付能力，國華人壽目前已全面開展95億元的增資工作，確認(rèn)到位的有48.45億元，其余相關(guān)股東也在履行法律程序中，若增資順利將解決償付能力充足率的問題，但眼下轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)卻不止于此：如何改變銷售渠道過高的依賴銀保通道、如何平滑因投資市場波動導(dǎo)致的業(yè)績動蕩，而這兩點(diǎn)將考驗國華人壽的轉(zhuǎn)型成果。

增資款到位一半

根據(jù)償付能力報告顯示，2017年，國華人壽核心償付能力充足率為106.8%，綜合償付能力充足率114.51%，分別較年初下降9.93個百分點(diǎn)和14.71個百分點(diǎn)。2018年一季度，該兩項雖然微漲至107.54%和115.6%，但仍低于《保險公司償付能力管理規(guī)定（征求意見稿）》中，綜合償付能力充足率低于120%的重點(diǎn)非現(xiàn)場核查線。市場擔(dān)心，一旦《意見稿》落地，國華人壽或?qū)⒁騼敻赌芰Τ渥懵时汇y保監(jiān)會納入重點(diǎn)核查范圍。

對此，國華人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《投資者報》記者，為了進(jìn)一步提升償付能力，公司目前已全面開展95億元的增資工作。其中，第一大股東天茂集團(tuán)增資程序已履行完成，48.45億元增資款已經(jīng)到位。不過，這距95億元的總數(shù)還差近一半。

根據(jù)各股東方先前的協(xié)議，除天茂集團(tuán)的48.45億元，國華人壽其他股東還將按各自持股比例同比例對國華人壽進(jìn)行增資，二者合計95億元。但剩余增資款的到位情況，國華人壽未向記者透露，僅表示相關(guān)股東正積極履行其法律程序，增資工作在有序推進(jìn)。

根據(jù)官網(wǎng)顯示，國華人壽的股東有4家，天茂集團(tuán)（持股51%）、海南凱益實業(yè)有限公司（持股19.19%）、上海博永倫科技有限公司（持股17.74%）、上海漢晟信投資有限公司（持股12.07%），合計持股100%。

而回顧國華人壽和大股東天茂集團(tuán)的關(guān)系，亦是幾經(jīng)起伏。資料顯示，作為國華人壽的發(fā)起人，天茂集團(tuán)最早就是國華人壽的大股東，持股比例19.99%。其中，雖然一度升至20%，但也步步減持至7.14%，甚至因虧損打算賣掉股權(quán)，出清國華，直至國華扭虧，保險業(yè)宏觀政策環(huán)境及國華人壽經(jīng)營顯著好轉(zhuǎn)，天茂集團(tuán)又終止了股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

轉(zhuǎn)型面臨多重壓力

不過，國華人壽的轉(zhuǎn)型考驗并不止于提高償付能力，還有渠道和投資。

在金融回歸本源的浪潮下，“保險姓?！币笾袊ｋU業(yè)分清保障與投資屬性的主次，這對在業(yè)內(nèi)以投資能力高著稱且高度依賴銀保渠道的國華人壽來說，無疑在“倒逼”轉(zhuǎn)型。

與諸多傳統(tǒng)壽險進(jìn)行營銷員擴(kuò)張的轉(zhuǎn)型所不同，國華人壽的銷售高度依靠銀保渠道，產(chǎn)品的投資屬性更強(qiáng)，這在銀保渠道轉(zhuǎn)型和“保險姓?！钡谋O(jiān)管環(huán)境下，轉(zhuǎn)型壓力驟增。

根據(jù)國華人壽披露2017年年報及一季度償付能力報告的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，國華人壽保險業(yè)務(wù)依賴銀保、銀郵渠道，連續(xù)三年占比超九成。而廣發(fā)非銀團(tuán)隊今年在一份研究保險行業(yè)營銷渠道的報告中指出，銀保渠道銷售的保險產(chǎn)品類型，多以躉交型產(chǎn)品，且在當(dāng)前監(jiān)管形式和險企轉(zhuǎn)型的背景下，去年險企銀保渠道保費(fèi)占比明顯“斷崖式”下跌。

廣發(fā)非銀團(tuán)隊指出，我國保險行業(yè)起步于保險公司的“直銷模式”，成長于友邦保險引入的“代理人制度”，壯大于平安保險開創(chuàng)的“銀保渠道”，而代理人規(guī)模的擴(kuò)大是直接驅(qū)動保費(fèi)與新業(yè)務(wù)增長的影響因素。

當(dāng)然，國華人壽也意識到了轉(zhuǎn)型的緊迫性，稱正大力推進(jìn)銀保渠道轉(zhuǎn)型，加大個險營銷員隊伍建設(shè)，并推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)渠道在長期儲蓄和風(fēng)險保障型業(yè)務(wù)上的創(chuàng)新發(fā)展。

“公司2017年保險業(yè)務(wù)收入同比增長73.5%，規(guī)模保費(fèi)收入同比增長0.9%，保費(fèi)收入和規(guī)模保費(fèi)同比增速出現(xiàn)較大幅度差距是由于公司堅持‘保險姓保，積極推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，2017年大幅壓縮萬能險業(yè)務(wù)銷售，保戶新增投資款由2016年的160.2億元下降至27.6億元，同比減少83%?！眹A人壽告訴記者，2017年退保金額支出增幅明顯，主要是前期銷售的中短存續(xù)期業(yè)務(wù)進(jìn)入給付高峰期。對此，公司已從資產(chǎn)負(fù)債匹配管理、現(xiàn)金流管理、退保和滿期給付等方面做了積極準(zhǔn)備，現(xiàn)金流總體穩(wěn)定。下一階段，退保支出將逐步降低。

盡管如此，市場對其投資的信賴依舊較高。例如今年一季度，國華人壽原保險保費(fèi)收入271.5億元，相比去年同期的222.8億元，增長21.8%;同期的保戶投資款新增交費(fèi)132.6億元，相比去年同期的23.6億元，增長460%，增幅突出。

“一季度公司綜合考量銀保渠道的業(yè)務(wù)特點(diǎn)和市場形勢，以及產(chǎn)品監(jiān)管政策調(diào)整等因素，確定了差異化的產(chǎn)品供給和業(yè)務(wù)節(jié)奏，階段性推出萬能險產(chǎn)品，獲得渠道和客戶的普遍認(rèn)可，進(jìn)一步鞏固渠道合作關(guān)系，為下階段全面轉(zhuǎn)型奠定了堅實基礎(chǔ)。公司的萬能險業(yè)務(wù)規(guī)模雖有增長，但占比大幅低于監(jiān)管要求。且上述產(chǎn)品已停止銷售。未來將繼續(xù)嚴(yán)格控制萬能險業(yè)務(wù)占比?！痹撠?fù)責(zé)人說。

國華人壽告訴記者，投資方面，近年來公司加大了對固定收益類和類固定收益投資資產(chǎn)的配置力度，已形成收入多元化的格局，而從Wind數(shù)據(jù)來看，二級市場在急劇地發(fā)生調(diào)整，截至2018年一季度，國華人壽今年一季度亦對中國巨石、馳宏鋅鍺、華鑫股份3家進(jìn)行了減持，同期總體持股市值亦減少13.51億元。

國華人壽表示，對符合公司價值投資標(biāo)準(zhǔn)的股票及不動產(chǎn)類投資，公司會在審慎評估后開展投資運(yùn)作。各項投資將按監(jiān)管的比例要求嚴(yán)格執(zhí)行。

不過隨著市場環(huán)境的變化，2018年國華人壽的投資是否能繼續(xù)保持2017年7.83%的投資收益率和穩(wěn)居行業(yè)前列的投資戰(zhàn)績，現(xiàn)在看來，一切皆是未知。