賀秋滿

剛剛閉幕的十三屆全國人大一次會(huì)議審議通過了《2018年國務(wù)院政府工作報(bào)告》，報(bào)告中首次提出了三大攻堅(jiān)戰(zhàn)的新表述即“防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧、污染防治”，其中金融風(fēng)險(xiǎn)防控?cái)[在了第一位，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇說，當(dāng)前金融業(yè)重要風(fēng)險(xiǎn)主要集中在“一頭一尾”兩個(gè)部分，“頭部”是巨大的政府債務(wù)，“尾巴”是普通百姓這塊，而“頭部”的風(fēng)險(xiǎn)恰恰與PPP項(xiàng)目密切相關(guān)。

自2013年掀起的PPP熱潮在2017年迎來了規(guī)范風(fēng)暴，上半年財(cái)政部先后下發(fā)50號(hào)文、87號(hào)文，嚴(yán)禁地方政府利用PPP、政府出資的各類投資基金等方式違法違規(guī)變相舉債及以政府服務(wù)名義違規(guī)融資11月份下發(fā)92號(hào)文規(guī)范PPP項(xiàng)目運(yùn)作，并明確了三類項(xiàng)目不得入庫，七種項(xiàng)目必須清除出庫。財(cái)政部一系列的組合拳的直接結(jié)果是一些政策性銀行以及大行在內(nèi)的多數(shù)商業(yè)銀行紛紛暫停PPP項(xiàng)目的貸款，令此前還在炫耀取得豐碩PPP項(xiàng)目經(jīng)營成果的國企領(lǐng)導(dǎo)們?nèi)缭猱?dāng)頭棒喝，突如其來的銀根縮緊讓人談P色變。

目前，如大躍進(jìn)式的PPP項(xiàng)目上馬讓當(dāng)初眾多處于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的國企儲(chǔ)備了大量PPP項(xiàng)目存量，而國家對(duì)在建PPP項(xiàng)目規(guī)范清理期尚未結(jié)束，之后的政策導(dǎo)向尚不明朗，使得大多國企領(lǐng)導(dǎo)者特別是負(fù)責(zé)籌措資金的總會(huì)計(jì)師可謂傷透了腦筋，紛紛采取“高筑墻、深挖洞、廣積糧”的融資戰(zhàn)略，力保企業(yè)能順利渡過這艱難的錢荒期。

本人作為一名省級(jí)建工集團(tuán)二級(jí)機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)部門的主管，在2016年5月至今，負(fù)責(zé)了二個(gè)PPP項(xiàng)目的財(cái)務(wù)管理工作，通過親身經(jīng)歷的項(xiàng)目管理經(jīng)驗(yàn)，闡述一下企業(yè)在當(dāng)前防范化解風(fēng)險(xiǎn)背景下對(duì)PPP項(xiàng)目的幾點(diǎn)淺顯的認(rèn)識(shí)與心得：

一、集團(tuán)層面應(yīng)整合優(yōu)勢(shì)資源，組織專業(yè)精干的人員，成立PPP項(xiàng)目領(lǐng)導(dǎo)小組，確保PPP項(xiàng)目的經(jīng)營目標(biāo)與集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略協(xié)同性

對(duì)于PPP這樣的新生事物，大多數(shù)集團(tuán)企業(yè)沒有形成一套完整、系統(tǒng)和恰當(dāng)?shù)墓芾硭悸泛腕w系，從而讓集團(tuán)下屬的業(yè)務(wù)單元為了完成年度經(jīng)營目標(biāo)，在不具備充分的項(xiàng)目可行性分析能力的前提下，相對(duì)盲目地參與PPP項(xiàng)目的經(jīng)營，使得PPP項(xiàng)目作為重大決策事項(xiàng)經(jīng)歷了繁冗的上會(huì)程序，諸如《PPP項(xiàng)目立項(xiàng)申請(qǐng)報(bào)告》（投標(biāo)前）、《關(guān)于投資PPP項(xiàng)目的審批》（中標(biāo)后）、《關(guān)于確定PPP項(xiàng)目融資方（金融機(jī)構(gòu)）的報(bào)告》、《關(guān)于成立PPP項(xiàng)目管理公司的審批》、《關(guān)于項(xiàng)目公司組織機(jī)構(gòu)設(shè)立與人事任命的申請(qǐng)報(bào)告》、《關(guān)于向項(xiàng)目公司注入資本金的報(bào)告》（可能多次）、《關(guān)于確定PPP項(xiàng)目融資方案的申請(qǐng)報(bào)告》（倘若遇方案變更需再次申請(qǐng)）等等，耗費(fèi)了集團(tuán)各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)和下級(jí)單位人員大量的時(shí)間和精力；如何提高從可行性分析、立項(xiàng)決策、投標(biāo)文件、融資方案、財(cái)務(wù)測(cè)算、項(xiàng)目管理實(shí)施、績(jī)效考核等環(huán)節(jié)的決策與管理效能是當(dāng)前需要思考解決的問題。

二、PPP項(xiàng)目承接前期應(yīng)組織專業(yè)力量編制項(xiàng)目實(shí)施方案

充分做好項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、識(shí)別與應(yīng)對(duì)，科學(xué)編制項(xiàng)目實(shí)施方案，風(fēng)險(xiǎn)管理是PPP項(xiàng)目實(shí)施的重中之重，貫穿PPP項(xiàng)目的整個(gè)實(shí)施過程，目前我國在持續(xù)探索PPP模式，在如何識(shí)別PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、評(píng)估以及應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)方面仍做得不夠，而作為社會(huì)資本方的企業(yè)面對(duì)PPP這一新生事物更顯得無所適從，那么集合在施工項(xiàng)目預(yù)決算、投融資、財(cái)務(wù)、施工、運(yùn)維等方面有豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人員成立投標(biāo)小組很有必要，投標(biāo)小組成員應(yīng)全面熟悉領(lǐng)會(huì)招標(biāo)文件、物有所值評(píng)價(jià)和可行性分析報(bào)告等資料，按照風(fēng)險(xiǎn)分配優(yōu)化、風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等和風(fēng)險(xiǎn)可控等原則，綜合考慮政府風(fēng)險(xiǎn)管理能力、項(xiàng)目回報(bào)機(jī)制和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力等要素，合理分配項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，編制科學(xué)合理高效的項(xiàng)目實(shí)施方案。

三、集團(tuán)應(yīng)成立專職的融資部門，做好項(xiàng)目財(cái)務(wù)測(cè)算，有效防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)

1.科學(xué)選擇財(cái)務(wù)指標(biāo)，充分考慮各項(xiàng)因素，全面做實(shí)財(cái)務(wù)測(cè)算，為領(lǐng)導(dǎo)決策提供依據(jù)

作為社會(huì)資本方的施工企業(yè)在參與PPP項(xiàng)目建設(shè)時(shí)的收益主要來源于以下二個(gè)層面：項(xiàng)目公司的投資回報(bào)和建安工程施工利潤(rùn)，施工利潤(rùn)可根據(jù)投標(biāo)報(bào)價(jià)按傳統(tǒng)方法進(jìn)行測(cè)算，且在項(xiàng)目建設(shè)期基本能實(shí)現(xiàn)；項(xiàng)目公司的投資回報(bào)則貫穿于項(xiàng)目全生命周期，通常選用自由現(xiàn)金流作為財(cái)務(wù)測(cè)算最直觀的收益指標(biāo)，自由現(xiàn)金流則可分為項(xiàng)目公司自由現(xiàn)金流和股權(quán)自由現(xiàn)金流，具體評(píng)價(jià)指標(biāo)有凈現(xiàn)值（NPVT0）和內(nèi)部收益率（IRR T0）二項(xiàng)正指標(biāo)，決定項(xiàng)目自由現(xiàn)金流的重要因素是PPP合同中約定的資金回報(bào)率和貸款利率，二項(xiàng)指標(biāo)理論上不應(yīng)高于項(xiàng)目融資成本，否則將無法保證投資層面的正收益，施工企業(yè)按股權(quán)比例分配得到的項(xiàng)目公司凈利潤(rùn)還要考慮剔除企業(yè)自身投入項(xiàng)目資本金（以產(chǎn)業(yè)基金融入股權(quán)出資方式要考慮劣后資金的成本）的實(shí)際成本后得出投資凈收益，只有當(dāng)投資凈收益測(cè)算為正時(shí)該項(xiàng)目方值得投資，企業(yè)決策者一般會(huì)直接斃掉投資板塊有虧損而需要施工利潤(rùn)來彌補(bǔ)的PPP項(xiàng)目。

2.統(tǒng)籌安排PPP項(xiàng)目承接后陡增的資金需求，有效利用銀行信用和金融產(chǎn)品，降低資金成本，保障資金供給

目前，作為非獨(dú)立法人的集團(tuán)下屬業(yè)務(wù)單元，在不具備獨(dú)立融資授信能力和金融業(yè)務(wù)人才的情況下，卻要在項(xiàng)目承接前后完成具體的融資方案編制（上會(huì)需要），集團(tuán)相關(guān)管理部室也無專人負(fù)責(zé)過程中的指導(dǎo)與監(jiān)管，經(jīng)營單位不得已各自與金融機(jī)構(gòu)洽談，未有效地利用集團(tuán)公司的融資議價(jià)能力而導(dǎo)致融資成本較高。

3.選擇信譽(yù)度較好的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資，并加強(qiáng)融資協(xié)議的專業(yè)審查

由于經(jīng)營單位經(jīng)驗(yàn)不足和集團(tuán)主管部門介入滯后，有些已簽署的融資協(xié)議出現(xiàn)較多對(duì)集團(tuán)公司不利的條款，如以基金置換集團(tuán)公司股權(quán)時(shí)未明確劣后資金如何參與基金投資回報(bào)的分配（加大了社會(huì)資本方的實(shí)際資金成本）、基金發(fā)行銀行對(duì)資金的監(jiān)管措施、基金對(duì)項(xiàng)目公司關(guān)聯(lián)方的大額資金支付需基金董事會(huì)成員會(huì)簽，往往需要十天到半個(gè)月的審批期，降低了資金使用效率，造成諸多不便；

四、項(xiàng)目公司實(shí)施團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)組織力量加大招標(biāo)文件和財(cái)政政策的學(xué)習(xí)和了解，挖掘利好信息，在正式的PPP項(xiàng)目合同明確與自己利益相關(guān)的條款

在PPP項(xiàng)目物有所值評(píng)價(jià)和可行性研究報(bào)告中，一般會(huì)有按建筑安裝施工結(jié)算價(jià)計(jì)提給項(xiàng)目公司的建設(shè)工程管理費(fèi)的概算，社會(huì)資本方在與政府方PPP合同談判時(shí)卻因沒有有效的政策文件支撐，使建設(shè)工程管理費(fèi)這項(xiàng)維持機(jī)構(gòu)運(yùn)行的重要資金來源沒有底氣，若能在合同條款里予以明確此項(xiàng)計(jì)價(jià)規(guī)則，則可成為項(xiàng)目公司費(fèi)用預(yù)算、績(jī)效考核和投資收益的一項(xiàng)重要依據(jù)；

項(xiàng)目在實(shí)施過程中還必須關(guān)注主要涉及的稅收、可享受的稅收優(yōu)惠、稅收政策及有待改進(jìn)或者完善的地方；同時(shí)，項(xiàng)目公司與施工單位（一般為社會(huì)資本方自己）簽署施工合同時(shí)應(yīng)盡可能地將付款條件、其他計(jì)費(fèi)（如給施工企業(yè)的社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)等）等利已條款充分滿足。

總之，PPP模式作為國家大力推廣的增加公共供給效率的方案，在未來的一段時(shí)間內(nèi)仍會(huì)有旺盛的生命力，社會(huì)資本方在選擇項(xiàng)目時(shí)應(yīng)有自身理性的判斷，即不可為完成經(jīng)營指標(biāo)而盲目選擇亦不必因暫時(shí)政策的收緊而對(duì)PPP項(xiàng)目因噎廢食，任何事物的存在必然有它的合理性，倘若暫時(shí)水土不服，自然會(huì)有另一種存在方式來代替，企業(yè)只有不斷創(chuàng)新和鞏固自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力才是生存與發(fā)展的法寶。