郗盼

北京友寶在線科技股份有限公司（證券簡稱：友寶在線 證券代碼：836053.OC）成立于2012年1月3日，是全國首家智能自動售貨機的運營商。公司以智能自動售貨機為銷售形式，銷售飲料、食品等日用快消品，并輔之以售貨機銷售、租賃及售貨機廣告、陳列等相關服務，以及利用可移動式歌詠設備提供自助點唱服務。

友寶在線2016年2月24日登陸新三板，成為“自動售賣機第一股”，并成功進入創(chuàng)新層。不過在2016年之前，該公司還處于“放血”狀態(tài)，虧損比較嚴重。掛牌之后友寶在線可以說是火力全開，得到不少資本青睞，公司規(guī)模也在不斷擴大。

擬定增4.5億元 償債之外大補流動資金

1月22日，友寶在線股東大會決議通過了公司2018年第一次股票發(fā)行方案。該方案顯示，公司擬以每股9元的價格，發(fā)行股份數(shù)量不超過5000萬股，預計募集資金總額不超過4.5億元。認購對象為汕頭市海逸投資（集團）有限公司，該筆募集資金將被用于償還銀行借款和部分融資租賃費用以及補充流動資金。

目前友寶在線正處于新業(yè)務規(guī)模不斷增長的發(fā)展時期，需要通過補充流動資金以更好地進行新產品的開發(fā)和引進，以此保持公司業(yè)務規(guī)模的持續(xù)增長，從而提高公司整體的競爭力。此外，償還部分銀行貸款和融資租賃費用可以有效降低公司的財務費用和償債壓力，增強公司的可持續(xù)發(fā)展能力及抵御財務風險能力。

據(jù)悉，截至2018年1月2日，友寶在線尚未償還融資租賃費用余額3.70億元，而該項費用均被用于購買正常經營所需的自助設備，即自動售貨機和友唱設備。此次友寶在線擬使用本次募集資金中的1.70億元償還部分融資租賃費用，以降低公司的還款壓力。

此外，專注于各種自助設備的研發(fā)和運營，這一業(yè)務特點決定了公司對流動資金的需求較大。近年來，隨著公司新設備的投放和營運規(guī)模的增加，對流動資金的需求也在不斷提高，而其現(xiàn)有的資金規(guī)模已難以完全滿足業(yè)務擴展需要。本次募集資金中的2.5億元就被用來補充公司流動資金。

不只是此次4.5億元的融資，友寶在線自2016年掛牌以來已進行過兩次定向發(fā)行，共完成8.8億元融資，且募集款也均被用于償還貸款和補充流動資金。其中，2016年4月完成4666萬股的第一次發(fā)行，募集資金3.50億元；2017年6月，友寶在線又完成了1.12億股的發(fā)行，共募集到資金5.30億元。

若此次4.5億元的定增順利完成，那么友寶在線在新三板上的融資規(guī)模就達到了13.3個億，其吸金能力不可謂不大。

經營業(yè)績大落大起“迷你KTV”收益尚在起步

如今的友寶在線看似無限風光，然而在2016年掛牌之前，該公司的業(yè)績也是虧得厲害。瀏覽相關財務數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，掛牌之前，友寶在線的營收和凈利潤可謂是極不平衡，營收一直保持著上億元的增長趨勢，反觀凈利潤卻是虧損累累，2013年度至2014年度連續(xù)兩年凈利潤虧損均達上億元。

在智能售貨機業(yè)務之后，2016年友寶在線又陸續(xù)在全國開展了智能友唱KTV（又稱“自助歌詠亭”）、自動售酒機等新業(yè)務，專注于各種自助設備的研發(fā)和運營。其中，2016年7月推出集唱歌、專業(yè)錄音、游戲、社交等娛樂功能于一體的自助娛樂設備友唱自助娛樂吧。

掛牌首年，友寶在線的營業(yè)收入達到15.76億元，同比增長29.29%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為7750.08萬元，同比增長245.34%。其中，銷售商品和廣告陳列及其他服務分別為其帶來11.51億元和2.89億元的收入，分別占主營收入的73.12%和18.32%；新增移動設備唱歌貢獻收入99.04萬元。

為了集中發(fā)展友唱業(yè)務，2017年5月，友寶在線全資子公司深圳友寶科斯科技有限公司還以1.2億元的價格收購了廈門市前沿科技開發(fā)有限公司（以下簡稱：廈門前沿）20%股權。資料顯示，2016年，廈門前沿自主研發(fā)了友唱娛樂設備，布局泛娛樂領域。預計2017年友唱娛樂設備鋪設規(guī)模達到4萬臺，預計2017年營收為6.88億元，預計凈利潤為1億元。收購完成，友寶在線將通過子公司持有廈門前沿100%的股權。

2017年上半年，友寶在線的業(yè)績保持增長態(tài)勢，其中取得營業(yè)收入10.09億元，較同期增長14.89%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為7670.51萬元，較同期增長54.26%。其中，商品零售以及批發(fā)業(yè)務增長顯著。截至2017年上半年末，友寶在線的自動售貨機保有量約6.16萬臺，報告期內，實現(xiàn)商品銷售收入5.69億元，較上年同期增長16.80%。此外，廣告及貨道陳列也貢獻收入2.97億元，較上年大幅增長161.51%。

此外，由于半年報中關于新增的友唱相關收入（移動唱歌設備）只是提示取得了大幅增加，并沒有給出具體的收入情況，因此無法得知該項業(yè)務的具體收入。經過簡單計算，除了商品銷售的5.69萬元和廣告及貨道陳列收入的2.97億元，留給友唱業(yè)務和銷售機器設備、設備租賃的收入總共為1.43億元，再根據(jù)2016年度后兩項業(yè)務的收入情況，2017年上半年友唱相關業(yè)務的收入約為7000多萬，總體呈增長趨勢，但相比較公司規(guī)模，該項業(yè)務收入還有待進一步顯現(xiàn)。

友寶在線的友唱業(yè)務，也就是這段時間遍布各大商場的迷你KTV。據(jù)了解，目前迷你KTV市場，除了友唱和唱吧咪噠先入局的兩位玩家，聆嗒 miniK、雷石 Wow屋、愛唱 lovesing 等十多個品牌也是不斷涌現(xiàn)。

越來越多的商家在這一市場試水，市場競爭將不斷加大，就會帶來點位租金的瘋漲，一些優(yōu)質點位資源更是稀缺性，如此一來，友寶在線便會面臨已有的優(yōu)質租賃點位到期不能續(xù)租風險，進而影響到公司的持續(xù)盈利。同時，市場上各品牌機器同質化嚴重，也難以在其中脫穎而出，完成搶占市場的目標。

此外，不僅是外在市場的影響，近年來，友寶在線業(yè)務的快速發(fā)展，公司的自動售貨機折舊風險一直存在。雖然公司現(xiàn)有的自動售貨機絕大多數(shù)為品質較高且技術先進的智能售貨機，但處于業(yè)務布局的需要，自動售貨機數(shù)量的增加將導致折舊費用的增加，而如果新鋪設的自動售貨機不能短期內產生實際效益，對公司的短期經營業(yè)績也會形成一定壓力。